401k計劃是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老金保險制度，并因1978年美國《國內(nèi)稅收法》新增的第401條k項條款的規(guī)定而得名。上個世紀90年代以來，401k計劃逐漸取代了傳統(tǒng)的社會保障體系，成為美國首選的社會保障計劃?！镀髽I(yè)年金試行辦法》自2004年5月實施以來不到10年，與西方成熟市場相比，我國的年金管理產(chǎn)業(yè)還剛剛起步，《企業(yè)年金基金管理辦法》的出臺也只有3年不到的時間，因此未來的空間十分巨大。

這一政策將使年金增速快速擴大，從而為參保者帶來更多實際利益，同時資本市場有望從中獲得更多“活水”，相應資管機構(gòu)也將迎來利好。目前具備企業(yè)年金資管資格的有11家基金公司，它們是海富通、華夏、南方、易方達、嘉實、招商、富國、博時、銀華、國泰、工銀瑞信。這些基金公司也紛紛表示他們將加大人力和物力來爭奪企業(yè)年金的管理業(yè)務(wù)。對于公募基金，企業(yè)年金管理是一個香餑餑。雖然依據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，投資管理人提取的管理費不得超過投資管理企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值的1.2%，也就是企業(yè)年金管理費率低于一般的股票型公募基金管理費率。但企業(yè)年金具有雪球效應，隨著企業(yè)工資水平的提高，企業(yè)年金規(guī)模會越滾越大，就算基金公司沒有新增年金客戶，其原有的年金管理規(guī)模也會擴大，日積月累，基數(shù)不斷擴大，管理費收入自然也會十分可觀。

富國基金分析人士表示，中國版“401k”的推出，至少會從三個層面對投資造成影響。

首先，年金市場有望出現(xiàn)“開源節(jié)流”。根據(jù)《通知》，企業(yè)為個人年金賬戶繳費免征個人所得稅，員工向個人年金賬戶繳費有條件免稅（4%以內(nèi)部分免稅），投資收益分配環(huán)節(jié)免征個人所得稅，領(lǐng)取環(huán)節(jié)按照“工資、薪金所得”項目適用的稅率計稅。這實際上是國家在促進“補充養(yǎng)老保險制度”發(fā)展的同時，并通過企業(yè)年金賬戶向個人讓利。

自2006年下半年開展市場化運作以來，截至去年二季度末，年金市場共管理資產(chǎn)5161.4億元，并且最近兩年幾乎以每年約1000億元的新增規(guī)模增長。而“401k”的出臺，企業(yè)年金市場的增速有望進一步提速。

其次，固定收益市場有望持續(xù)迎投資活水。相比權(quán)益市場，年金入市或更多利好于固定收益市場。根據(jù)2013年3月人力資源社會保障部聯(lián)合證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于擴大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，企業(yè)年金投資在一年期以上的國債、金融債、企業(yè)債、銀行理財產(chǎn)品等固定收益類資產(chǎn)不超過委托投資資產(chǎn)凈值的135%，即最高杠桿比例可以達到1.35倍；相對而言，投資于股票、股票基金等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不超過30%。這意味著，隨著人口結(jié)構(gòu)老齡化加速、企業(yè)年金規(guī)模持續(xù)增加，固定收益市場將獲得更多的企業(yè)年金等中長期投資資產(chǎn)。

此外，與公募基金不同，企業(yè)年金采用資格準入制度，具有年金管理資格的基金公司有望直接受益。根據(jù)人力資源社會保障部最新公告，年金投資管理機構(gòu)共20家，其中基金公司共11家。截至二季度末，11家基金公司共管理年金組合854個，累計管理資產(chǎn)2216.6億元，戶均規(guī)模2.6億元。其中，戶均管理規(guī)模最大的公司為富國，旗下 32 個年金組合共管理109.7億元，戶均3.43億元，遠超2.6億元的行業(yè)平均水平。

富國基金年金投資總監(jiān)黃興指出：“盡管我們的戶數(shù)在具有年金管理資格的公司中不是最多的，但我們的戶均規(guī)模最大，以央企和大企業(yè)為主要服務(wù)對象，客戶質(zhì)量高。同時，富國年金多年來管理規(guī)模一直保持增長，過去5年規(guī)模增長了10倍?！?/p>

從業(yè)績方面看，根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2008年至2012年的五年間，富國基金管理的年金組合每一年都能超過21家年金投資人的平均業(yè)績。過去五年，2009年的平均業(yè)績最好，達到9.94%；2012年平均業(yè)績6.85%。今年以來，富國的年金業(yè)績表現(xiàn)同樣突出，在可比組合中，幾乎全部位居前列。

根據(jù)人力資源社會保障部提供的數(shù)據(jù)，截至去年一季度末，年金市場共有投資組合2284個，實際運作金額4905.67億元，一季度的加權(quán)平均收益率為1.66%。其中，基金公司共管理金組合756個，規(guī)模共1884.8億元，每一個組合的平均規(guī)模約為2.5億元。其中，富國基金截至一季度末，共管理31個年金組合，資產(chǎn)規(guī)?？傆嬤_到95億元，戶均管理規(guī)模3.06億元，是基金公司中戶均管理規(guī)模最大的公司。