司徒功云 范從來 張 淦 秦 研

培育強企業(yè)是區(qū)域經(jīng)濟改革成功的重要標志
——以江蘇省為例

司徒功云 范從來 張 淦 秦 研

十八屆三中全會給出了我國未來改革的路線圖，在未來的改革中突出強調了市場的作用；地方政府在新的改革路線圖下，應當如何作為，我們認為，培育強企業(yè)是地方政府的重要任務，也是判斷區(qū)域改革是否成功的重要標志。本文分析了江蘇省強企業(yè)的發(fā)展狀況，提出要發(fā)展強企業(yè)，混合所有制是制度保障，而產(chǎn)融結合是培育強企業(yè)的道路，同時根據(jù)國際經(jīng)驗給出了發(fā)展混合所有制和促進產(chǎn)融結合的政策建議。

強企業(yè) 區(qū)域改革 混合所有制 產(chǎn)融結合

黨的十八屆三中全會把市場在資源配置中的作用由基礎作用上升到?jīng)Q定作用，這是中國經(jīng)濟體制改革的重大推進。從我國目前經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀來看，地方政府對經(jīng)濟的直接干預造成了一系列的問題，比如產(chǎn)能過剩，環(huán)境惡化，地方債務危機等等，解決這些問題的一個關鍵點就是政府應當退出對經(jīng)濟的直接干預，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。地方政府退出對經(jīng)濟的直接干預，并不意味著地方政府就無所作為，政府的職責和作用主要是保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，加強和優(yōu)化公共服務，保障公平競爭，加強市場監(jiān)管，維護市場秩序，彌補市場失靈。我們認為在新的改革路線圖下，地方政府主導的區(qū)域經(jīng)濟改革是否到位和成功，并不在于GDP的高低，而在于當?shù)鼐用衲芊癜簿訕窐I(yè)。居民安居樂業(yè)需要良好的生活環(huán)境和較為充分的就業(yè)機會，實現(xiàn)這些，該區(qū)域的企業(yè)能否茁壯成長是關鍵。企業(yè)能否茁壯成長在于企業(yè)能否具有良好的制度保障和核心競爭力，歸結到一點就在于區(qū)域內能否成長出具有核心競爭力的強企業(yè)。強企業(yè)一方面能夠帶動區(qū)域內各類企業(yè)的發(fā)展；另一方面能夠增加地方就業(yè)，提高居民的收入水平。因而在未來的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中，衡量地方政府政績的一個重要指標應當是區(qū)域內強企業(yè)的發(fā)展情況。

一、江蘇強企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

我們通過比較中國企業(yè)500強中江蘇上榜企業(yè)近5年的變化以及與浙江、廣東兩省上榜企業(yè)的差異來分析江蘇區(qū)域內強企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

表1 江浙廣上榜企業(yè)比較

1.中國500強企業(yè)江蘇、浙江、廣東之比較

根據(jù)表1，首先看一下上榜企業(yè)的數(shù)量，2013年江蘇省上榜企業(yè)49家，廣東省34家，浙江47家，江蘇?。菊憬。緩V東省。

雖然江蘇省上榜企業(yè)總量多，但是與廣東相比，江蘇排名第一的蘇寧集團在全國排名39，廣東省排名第一的中國南方電網(wǎng)有限責任公司在全國排名16，浙江省排名第一的浙江省物產(chǎn)集團有限公司排名第56。

在排名前100的企業(yè)中，江蘇省僅有2家，與浙江省持平，但是小于廣東?。?家）；廣東省排名前100的企業(yè)不論是從數(shù)量還是規(guī)模上都超過了江蘇省，例如排名第16位的廣東省企業(yè)中國南方電網(wǎng)有限責任公司營業(yè)額為42074110萬元，僅僅略小于江蘇省最大的兩家企業(yè)蘇寧集團和江蘇沙鋼集團營業(yè)額之和45075864萬元。

在排名前200的企業(yè)中，江蘇省有8家企業(yè)，僅占省內上榜企業(yè)的16.3%，浙江省有11家企業(yè)，占省內上榜企業(yè)的23.4%，而廣東省有18家企業(yè)，占省內上榜企業(yè)的53%。江蘇省的強企業(yè)的數(shù)量遠小于廣東省的數(shù)量，僅與浙江省類似。江蘇省和浙江省大量的企業(yè)集中在排行榜后300的位置。

不僅如此，江蘇省企業(yè)的規(guī)模差距較大，以江蘇省排名前4的企業(yè)為例，排名前2的江蘇沙鋼和蘇寧集團的營業(yè)額幾乎是排名后2位企業(yè)的營業(yè)額的2倍。這一點浙江省與江蘇省類似。反觀一下廣東省，廣東省排名前6的企業(yè)的營業(yè)額的差距不像江浙兩省那么大。

我們再從所有制的角度來看，江蘇省國有企業(yè)的數(shù)量為10家，占省內上榜企業(yè)數(shù)量的20.4%；浙江省國有企業(yè)的數(shù)量為10家，占其省內上榜企業(yè)數(shù)量的21.3%；廣東省國有企業(yè)的數(shù)量為25家，占省內上榜企業(yè)數(shù)量的73.5%。進一步來看，排名前100的企業(yè)中國有企業(yè)的占比，江蘇，浙江，廣東三省分別為：0%，50%，66.7%；排名前200的企業(yè)中的國有企業(yè)的占比，江蘇，浙江，廣東三省分別為：25%，27.3%，77.8%。很明顯，廣東強企業(yè)中國有企業(yè)無論從數(shù)量還是占比上都遠超江浙兩省。

換句話說，江浙兩省的民營企業(yè)發(fā)展遠比廣東民營企業(yè)發(fā)展的好。各省排名前10企業(yè)中，江蘇省民營企業(yè)占比高達80%，其中排名前兩位的蘇寧集團和江蘇沙鋼集團均是民營企業(yè)；浙江省這一比重為70%，而廣東省僅為30%。從排名后300企業(yè)中的民營企業(yè)占比來看，江蘇，浙江，廣東的比重分別為：78%，80.6%，31.3%。江蘇浙江民營企業(yè)無論從數(shù)量還是占比上都高于廣東。

江蘇和浙江也有區(qū)別，江蘇民營企業(yè)規(guī)模要強于浙江民營企業(yè)，且江蘇省民營企業(yè)在省內總體排位靠前，浙江省民營企業(yè)在其省內總體排名靠后。

2.近5年江蘇中國500強企業(yè)上榜企業(yè)變化

我們考察了2009年到2013年這5年江蘇省上榜企業(yè)的變化，具體的變化情況見表2：

首先看一下上榜企業(yè)數(shù)量的變化。2009年到2013年江蘇省上榜企業(yè)的數(shù)量維持在50左右，同樣保持穩(wěn)定的是排名前100企業(yè)的數(shù)量，除2009年南京鋼鐵集團進入前100以外，其他年份都是只有蘇寧集團和江蘇沙鋼集團進入前100。排名前200的企業(yè)數(shù)量也保持穩(wěn)定性，平均數(shù)量為9個；但是從比重上看，2009年到2013年排名前200的企業(yè)數(shù)量占比分別為：17.6%，20.4%，20.4%，19.6%，16.3%，近3年來體現(xiàn)出一個下滑的趨勢。這體現(xiàn)了我們頂尖大型企業(yè)的數(shù)量沒有進步，反而有所下滑。

從企業(yè)排名上看，第一，排名前2位的企業(yè)，江蘇沙鋼集團的5年的排名分別為35,40,42,44,45，體現(xiàn)出一個小幅度的持續(xù)下降；蘇寧集團的5年排名分別為54,50,51,50,39，體現(xiàn)出小幅度的連續(xù)上升；第二，排名前10的企業(yè)名單變化不大，尤其是近3年來，蘇寧集團，江蘇沙鋼，徐州工程機械，雨潤控股牢牢占據(jù)前4的位置；第三，從總名單上來看，進入500強的江蘇企業(yè)總體變化不大，5年來名次有升有降，基本維持穩(wěn)定。

從所有制的角度來看，國有企業(yè)的數(shù)量基本保持穩(wěn)定，維持在10個左右，體現(xiàn)為小幅度波動。同樣保持穩(wěn)定的是省內排名前20的企業(yè)中的國企數(shù)量，幾年來維持在4個左右。在排名前200的企業(yè)中，國企的數(shù)量也保持穩(wěn)定，但是這兩年來國企占比出現(xiàn)了一個下滑，由30%降到25%。這說明，國有企業(yè)相對于民營企業(yè)有所退步，但民營企業(yè)進步也不快。

綜上所述，江蘇省在強企業(yè)的發(fā)展上呈現(xiàn)出以下特點：第一，強企業(yè)數(shù)量少，且強企業(yè)不夠強；第二，相對于國有企業(yè)而言，民營企業(yè)發(fā)展良好，但是民營企業(yè)進步緩慢。

因此，江蘇應圍繞強企業(yè)成長所需要的制度和市場環(huán)境進行全面改革，讓企業(yè)做大做強，提高在中國企業(yè)500強前100的企業(yè)中的江蘇企業(yè)的數(shù)量，這是引領區(qū)域經(jīng)濟增長的新動力，也是檢驗區(qū)域經(jīng)濟改革是否成功的一個重要標準。

表2 中國500強企業(yè)江蘇省上榜企業(yè)變化

二、混合所有制是強企業(yè)的制度保障

黨的十八屆三中全會提出“要完善產(chǎn)權保護制度，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，支持非公有制經(jīng)濟健康發(fā)展。”《決定》又提出了國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟。這意味發(fā)展混合所有制是我國未來改革的重要方向。對于江蘇省而言，要想打造強企業(yè)，如果沒有制度保障，那是不可能實現(xiàn)的；要想打造強企業(yè)，就需要企業(yè)之間，銀企之間交叉持股，這需要混合所有制作為保障。

混合所有制有廣義和狹義之分。從廣義上講，即從宏觀意義上講，是指一個社會的所有制結構是多種所有制并存的，比如我國現(xiàn)在的公有制為主體多種所有制并存的所有制結構就是一種社會混合所有制。從狹義上講，即從微觀層面講，混合所有制是指不同所有制成分聯(lián)合形成的企業(yè)所有制形態(tài)，也被稱為企業(yè)的混合所有制。一個企業(yè)可以是單一所有制，比如國有企業(yè)，集體企業(yè)等；也可以是兩種或兩種以上的單一所有制組成的混合所有制，比如中外合資，股份制企業(yè)等等。改革開放以后我國已經(jīng)是社會的混合所有制，支撐強企業(yè)的是微觀層面的混合所有制。

在我國，混合所有制企業(yè)的形式主要有4種，國有企業(yè)或集體企業(yè)與外資聯(lián)合，國有企業(yè)或集體企業(yè)與國內私營經(jīng)濟聯(lián)合，公有制和個人所有制聯(lián)合，國有企業(yè)與集體企業(yè)聯(lián)合。從混合所有制的形式上看，這4種形式主要是公有制經(jīng)濟與其他所有制經(jīng)濟的混合，可見我們引入混合所有制主要是為了彌補單一公有制企業(yè)的缺陷。

積極發(fā)展混合所有制對于我國公有制經(jīng)濟尤其是作為公有制主體的國有企業(yè)的改革具有重大意義。第一，發(fā)展混合所有制，使得國有企業(yè)的投資主體多元化。允許民營企業(yè)法人持有國有企業(yè)股份，在國有企業(yè)的決策中有一定的發(fā)言權，形成民營企業(yè)法人和國有企業(yè)法人共同決策的治理結構，這樣可以使得企業(yè)的決策更加的科學化合理化，進而提高國有企業(yè)的效率，推動國有企業(yè)改革。第二，發(fā)展混合所有制，可以實現(xiàn)政企分開，使得企業(yè)真正面向市場，成為自主經(jīng)營，自負盈虧，自我約束，自我發(fā)展的市場競爭主體。第三，發(fā)展混合所有制，有助于產(chǎn)權明晰，權責分明，這樣使得國有企業(yè)能夠從管理層面，領導層面，經(jīng)營層面進行更加科學化的管理和改革，能夠促進國有企業(yè)的發(fā)展[1]馬俊清：《實行混合所有制是國有企業(yè)改造的重要途徑》，〔長春〕《經(jīng)濟縱橫》1995年第2期。。第四，從產(chǎn)融結合的角度講，發(fā)展混合所有制可以實現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的融合。當前我國的金融體系以商業(yè)銀行為主，但是商業(yè)銀行大部分都是國有，如果能夠使得民間資本進入商業(yè)銀行，形成混合所有制，將有利于金融資本進軍產(chǎn)業(yè)界，加快產(chǎn)融結合的進程，推動經(jīng)濟的發(fā)展。

從江蘇省目前的情況來看，我省混合所有制發(fā)展勢頭良好，這主要體現(xiàn)在三個方面：混合所有制經(jīng)濟總量不斷增加，混合所有制企業(yè)數(shù)已經(jīng)占到總企業(yè)數(shù)的32.1%，銷售總產(chǎn)值，主營業(yè)務收入，利潤額占比均達到40%左右；混合所有制企業(yè)所涉及的行業(yè)也越來越寬泛，在傳統(tǒng)行業(yè)，例如零售業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)等行業(yè)中混和所有制企業(yè)達到70%；不僅如此，在高新技術行業(yè)，市政公用領域，基礎設施領域有民間資本參與的混合所有制企業(yè)也占主要地位；混合所有制的形式也趨于多樣化。當然，江蘇混合所有制的發(fā)展也存在很多問題，比如，國有企業(yè)混合所有制進度還比較緩慢，在混合所有制企業(yè)中國有股權比例過高且管理有待加強，國有資本和民營資本之間需要更好的融合和協(xié)調等等。

我們認為，要打造江蘇強企業(yè)，就必須推進混合所有制的發(fā)展。根據(jù)國際經(jīng)驗和現(xiàn)實條件，第一，對于省內國有企業(yè)的改革，要有區(qū)別有重點有步驟的進行。對于關系國計民生的自然壟斷行業(yè)，可以根據(jù)法國的經(jīng)驗，在允許私人資本進入的條件下，政府保持絕對控股；對于非重點的競爭性行業(yè)，可以根據(jù)英美的做法，對國有資產(chǎn)進行出售，國家只進行參股甚至可以完全退出，完全交給私人企業(yè)，在轉讓國有股權時，應該注意國有股權要和私有股權保持平衡，防止形成一股獨大的現(xiàn)象。第二，加快國企的改革步伐，建立科學的公司治理結構。江蘇可以制定相關的政策規(guī)定，促進混合所有制企業(yè)的發(fā)展，并按照省內國有企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對其進行改革，盡快完成由國有獨資向混合所有轉變。同時完善混合所有企業(yè)的治理結構，加強對國有控股企業(yè)的監(jiān)管。第三，要發(fā)展混合所有制，還必須大力發(fā)展資本市場。國有股權的轉讓，國有資產(chǎn)的重組，都要通過資本市場進行，當前江蘇資本市場還不夠完善，要制定相關的政策鼓勵和支持資本市場的發(fā)展。

三、產(chǎn)融結合是強企業(yè)的重要路徑

所謂產(chǎn)融結合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融業(yè)資本在經(jīng)濟運行中為了共同的發(fā)展目標和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進行的內在結合或溶合。產(chǎn)融結合在發(fā)達的資本主義國家很常見，其發(fā)展歷程與西方大型財團的形成與發(fā)展密切相關。從19世紀末開始，隨著產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的集中，產(chǎn)業(yè)壟斷和金融壟斷開始逐漸形成，壟斷的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的聯(lián)系越來越密切，產(chǎn)融結合的進程開始，最早期的財團比如摩根財團等開始出現(xiàn)。二戰(zhàn)結束以后，西方世界的財團得到了快速發(fā)展，產(chǎn)融結合在各國以不同的方式快速的進行。在接近半個世紀的時間內，美國逐步形成了洛克菲勒、摩根、第一花旗銀行、杜邦、波士頓、梅隆、克利夫蘭、芝加哥、加利福尼亞、得克薩斯等十大財團；日本形成了三井、三菱、三和、住友、芙蓉、第一勸銀等六大著名財團。20世紀80年代以后，隨著金融政策改變，經(jīng)濟的迅速發(fā)展，新的財團也逐步形成，比如日本的三菱東京、瑞穗、三井住友、日聯(lián)金融集團等四大財團；英國的勞埃德信托儲蓄集團、匯豐集團等多元化金融集團等等。總之，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在現(xiàn)在的經(jīng)濟中結合的更加緊密，世界上大型財團基本都有一家大銀行作為其金融平臺，例如日本的住友財團擁有住友銀行，美國的洛克菲勒財團擁有大通曼哈頓銀行?？v觀世界上大型企業(yè)集團的發(fā)展可知，產(chǎn)融結合是企業(yè)做大做強的重要手段，是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。

產(chǎn)融結合成為經(jīng)濟發(fā)展的一種必然趨勢有其深刻的原因，產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)結合在一起能夠降低交易費用[1]姚先國、程迅：《交易費用與產(chǎn)融結合》，〔杭州〕《浙江金融》1995年第9期。。對于產(chǎn)業(yè)而言，對銀行有著持續(xù)的融資需要，如果融資成本過高或者銀行貸款的中斷都將影響企業(yè)的發(fā)展；對于銀行而言，企業(yè)無法償還貸款或有欺詐行為的可能性會給銀行帶來很高的風險。產(chǎn)融結合能夠通過將外部金融交易變?yōu)閮炔拷鹑诮灰?，在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間建立穩(wěn)定的產(chǎn)權關系和交易關系，從而大大降低交易費用，這樣不僅能夠壯大企業(yè)，也能夠促進金融業(yè)的發(fā)展。從信息經(jīng)濟學的角度講，銀行和企業(yè)具有不對稱的信息，比如企業(yè)知道還款的概率，投資的方向與盈利性，相比于企業(yè)，銀行則處于信息劣勢地位，這樣就會使得銀行在貸款時制定較高的利率；這種不對稱性會造成社會資本的浪費，影響資源的有效配置，進行產(chǎn)融結合能通過銀行和企業(yè)間更加深入和透明的了解，消除信息的不對稱性，從而有利于資本的擴張[2]饒華春：《產(chǎn)融結合的理論分析》，〔廣州〕《廣東經(jīng)濟》2004年第9期。。產(chǎn)融結合能夠創(chuàng)造出協(xié)同價值，特別是對于金融業(yè)發(fā)展落后的地區(qū)，產(chǎn)融結合不僅僅促進了企業(yè)的大發(fā)展，也能通過企業(yè)的發(fā)展促進金融業(yè)的發(fā)展。一方面大型的企業(yè)可以與金融業(yè)進行人才、資本、技術上的共享；另一方面產(chǎn)業(yè)也可以通過客戶資源優(yōu)勢促進金融業(yè)的發(fā)展[3]田書華：《產(chǎn)融結合研究：產(chǎn)融結合的意義、國內現(xiàn)狀、實施途徑》，中國銀河證券研究部2011年。。

我國現(xiàn)代意義上的產(chǎn)融結合始于上世紀80年代末，比西方發(fā)達國家晚了近80年。目前來看，我國許多大型企業(yè)集團都進行了產(chǎn)融結合，比如中信集團旗下的金融平臺有中信實業(yè)銀行、中信嘉華銀行、中信證券、中信信托、中信基金、中信期貨、信誠人壽等。壟斷行業(yè)的大型國企以及非壟斷領域的大企業(yè)大都涉及了金融行業(yè)，截止到2010年，有133家上市公司涉足金融業(yè)，其中94家有央企背景[4]田書華：《產(chǎn)融結合研究：產(chǎn)融結合的意義、國內現(xiàn)狀、實施途徑》，中國銀河證券研究部2011年。。我國一些大型企業(yè)集團控股或參股的金融機構見表3：

表3 部分大型企業(yè)集團控股或參股的金融機構

雖然我國大型企業(yè)集團涉足金融業(yè)的程度日益加深，但是江蘇省的強企業(yè)涉足金融業(yè)的程度比較低，發(fā)展比較緩慢。我們以江蘇省排名前兩位的企業(yè)為例，江蘇沙鋼集團旗下僅有兩家涉及金融業(yè)的公司，江蘇沙鋼農(nóng)村小額貸款公司和沙鋼財務有限公司。蘇寧云商集團2013年開始涉足金融行業(yè)，2013年8月15日發(fā)布的《國家工商總局企業(yè)名稱核準公告》顯示，“蘇寧銀行股份有限公司”名稱已被預核準通過，2013年9月，包括蘇寧銀行在內的9家民營銀行名稱獲得國家工商總局核準。蘇寧銀行是蘇寧云商集團涉足金融業(yè)的開始，2013年11月5日蘇寧云商與廣發(fā)基金、匯添富合作的“零錢寶”也開始上線。在未來的發(fā)展中，江蘇要發(fā)展強企業(yè)，就要鼓勵和支持產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的融合，以制造業(yè)帶動金融業(yè)和服務業(yè)的發(fā)展。

金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的融合有兩種方式：第一種是產(chǎn)業(yè)資本投資金融領域，第二種是金融資本投資實體領域。在我國，金融機構的主體是商業(yè)銀行，實行的是分業(yè)經(jīng)營，由于商業(yè)銀行法的限制，我國的金融機構基本不能向實體領域投資。2003年修改的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外?！蔽覈纳虡I(yè)銀行不得持有企業(yè)股份，這意味著現(xiàn)階段我國產(chǎn)融結合的方式只有產(chǎn)業(yè)資本參股銀行資本。目前我國的產(chǎn)融結合均是大型企業(yè)集團涉足金融行業(yè)參股商業(yè)銀行，金融資本參股產(chǎn)業(yè)資本的狀況基本是不存在的。

從發(fā)達國家的經(jīng)驗看，除美國以外，大部分的國家都允許銀行資本參股企業(yè)，產(chǎn)融結合的模式主要有美國模式和日德模式。

美國產(chǎn)融結合的模式也被稱為市場主導型，其特點主要有兩個：一個是人事結合，一個是聯(lián)合控股[1]李翀、曲藝：《國際產(chǎn)融結合模式比較分析及借鑒》，〔福建〕《亞太經(jīng)濟》2012第3期。。在美國，大型企業(yè)的股權結構是分散的個人持股，一個大公司可能有上百萬的股東，最大股東的持股比例一般不超過5%。因此在美國，往往是幾家金融機構聯(lián)合控制一家大公司，大股東會派代表參加企業(yè)的董事會。美國的銀行不能直接參股企業(yè)，《格拉斯—斯蒂格爾法》和《證券交易法》兩部法案規(guī)定了商業(yè)銀行只能從事中短期貸款、存款和買賣政府債券，不能從事發(fā)行、買賣有價證券等投資銀行業(yè)務。銀行只能通過設立銀行控股公司和商業(yè)銀行信托部間接的參股產(chǎn)業(yè)部門。

日本的產(chǎn)融結合是由政府主導的，也被稱為銀行主導型，其特點有：第一，主辦銀行模式，即主辦銀行持有企業(yè)股份，參與企業(yè)治理，主辦銀行與企業(yè)保持長期而穩(wěn)定的股權和人事派遣關系。當企業(yè)出現(xiàn)危機時，主辦銀行會全力救援，當企業(yè)重組時，主辦銀行擁有主導權。第二，在產(chǎn)融結合的過程中，銀行居于主導地位，產(chǎn)業(yè)資本依賴于銀行資本。1988年在日本全部壟斷大公司的股份中，銀行占股達44.85%，日本也對銀行持有企業(yè)股份做了一定的限制，如1977年通過法案規(guī)定銀行持有企業(yè)股份不得超過5%。第三，法人持股模式，日本大公司的主要持股人是各類法人而不是個人，幾乎所有的日本大企業(yè)都相互持有股票，而且不存在一方完全控制另一方的情況。

德國的產(chǎn)融結合也是銀行主導型的。德國的法律規(guī)定銀行可以在企業(yè)中持股，只要其控股的比例不超過銀行自有資本的50%。因而德國的產(chǎn)融結合模式也是銀行占主要地位，同日本類似。德國有一個主持銀行，即企業(yè)最大的貸款銀行或持股銀行，該銀行對企業(yè)有投票權并廣泛參與企業(yè)的人事。

按照國際經(jīng)驗，如果進行產(chǎn)融結合，日德的模式更適合我們的發(fā)展。日德的銀行主導型模式在二戰(zhàn)后日德經(jīng)濟的崛起中發(fā)揮了重要的作用。但是如果要采用日德模式，必須放開對商業(yè)銀行參股企業(yè)的限制，這個條件在目前尚不允許。如果照搬美國模式也是不可能的，因為我們的市場機制并不完善，和美國的差異也很明顯。我們應該吸取各種模式的優(yōu)點，找到適合我國國情的道路。對于江蘇省而言，我們認為，一方面根據(jù)美國經(jīng)驗，在不允許商業(yè)銀行直接持有企業(yè)股的條件下，通過發(fā)展銀行控股公司等方式間接的促進金融資本向實體部門投資；同時鼓勵地方城商行、農(nóng)商行改造成專門為中小企業(yè)服務的銀行，形成類似日德模式的中小型銀行主辦銀行制度。另一方面吸取國內其他大型企業(yè)產(chǎn)融結合的經(jīng)驗，鼓勵和扶持省內大型企業(yè)集團通過設立財務公司，資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，信托公司以及金融控股公司等實現(xiàn)“由產(chǎn)到融”的產(chǎn)融結合方式。

〔責任編輯：天則〕

司徒功云，南京大學商學院博士生 210093

范從來，南京大學經(jīng)濟學院教授 210093

張淦、秦研，南京大學經(jīng)濟學院博士研究生 210093