啟明

一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中趨緩，第三產(chǎn)業(yè)增長繼續(xù)高于第二產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)增長高于其他產(chǎn)業(yè)，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在穩(wěn)步推進(jìn)。對此，嘉實(shí)泰和基金經(jīng)理張弢認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行，新興產(chǎn)業(yè)作為未來的發(fā)展趨勢，預(yù)計將在較長時間內(nèi)持續(xù)向好，但在經(jīng)歷去年的全面爆發(fā)后，今年投資需要去偽存真。

在張弢看來，自中國加入WTO后的這幾年，融入社會和融入全球社會化分工的過程已進(jìn)行的較為淋漓盡致，伴隨過去幾年來人民幣累計升值，再加上國內(nèi)很多剛性土地價格、人力價格的上漲，展望未來中國在全球蛋糕切割的過程中，若不進(jìn)行轉(zhuǎn)型，競爭力或?qū)⑾鄬^弱。整體來看，張弢認(rèn)為，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于衰退加轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速逐步下臺階，很多企業(yè)盈利會有一定的受損，有些行業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)能收縮會趨于向好，大部分行業(yè)可能會經(jīng)歷稍微陣痛的過程，但消費(fèi)未來會越來越好，逐步走出底部。未來在社會蛋糕的分配中，靠投資拉動的資本方占比將越來越低，居民收益可能越來越大，長期看消費(fèi)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢，CPI雖然不高，但也不可能太低，PPI會維持低位，經(jīng)濟(jì)減速，社會資源和利潤重新分配。

“從實(shí)體層面看，很多實(shí)體資金投向了代表未來新經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域。在資本市場上，也有相應(yīng)的呈現(xiàn)，當(dāng)投資人在傳統(tǒng)板塊中找不到投資機(jī)會時，就會去新興板塊尋覓。新興行業(yè)受到實(shí)體資本青睞，加上二級市場投資人看好，因此我們發(fā)現(xiàn)市場上兩極分化日趨嚴(yán)重?！钡珡垙|提醒投資者，這些代表未來方向的新經(jīng)濟(jì)，也有真假之分，大部分是偽成長，只有少部分能脫穎而出。

“而代表經(jīng)濟(jì)整體的大類資產(chǎn)相比去年要好一點(diǎn)，不會一直向下，在市場預(yù)期放松等影響下，可能會緩慢上行，但整體空間有限。”綜合而言，張弢指出，今年是一個比較好的介入股票市場的時點(diǎn)?！半m然經(jīng)濟(jì)有這樣那樣的問題，但不管怎么樣，目前處在股市相對的底部，投資者不必過于悲觀，反而是一個較好的介入時點(diǎn)?！?/p>

每個基金經(jīng)理都有相對適合自己的一種投資思路和策略，微觀層面典型代表如巴菲特，宏觀層面如索羅斯，而張弢在十年的實(shí)戰(zhàn)中逐漸形成了一套獨(dú)到的中觀層面方法論，通盤考慮行業(yè)在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下的發(fā)展機(jī)會，選定行業(yè)后再從該行業(yè)中自下而上選股。2013年以來經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇情況下，政策的著力點(diǎn)判斷依然在轉(zhuǎn)型方面，張弢在資產(chǎn)配置上以消費(fèi)、醫(yī)藥作為主力配置品種，同時重點(diǎn)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新經(jīng)濟(jì)板塊。憑借中觀掘金術(shù)，張弢獨(dú)自管理的嘉實(shí)研究精選成為“晨星（中國）2014年度股票型基金獎”唯一得主。自去年6月任職嘉實(shí)泰和基金經(jīng)理以來，也取得突出超額收益。

目前嘉實(shí)泰和已轉(zhuǎn)型為開放式基金，正在開放集中申購。轉(zhuǎn)型后，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為30%-95%，倉位更為靈活，便于在股市上漲行情中分享更高收益，在股市下跌過程中規(guī)避下行風(fēng)險。同時未來嘉實(shí)泰和在股票投資上將重點(diǎn)關(guān)注中觀因素帶來的投資線索并防范組合風(fēng)險，精選具有可持續(xù)增長潛力的優(yōu)勢個股。