緊跟轉(zhuǎn)型順風(fēng)順?biāo)?/h1>
2014-05-30 19:36:45劉宏剛
財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊 2014年4期
劉宏剛
馬年的A股市場(chǎng)初戰(zhàn)告捷，令一眾在蛇年經(jīng)歷了“結(jié)構(gòu)性行情”的機(jī)構(gòu)開始了新的憧憬。與2013年對(duì)于未來(lái)的預(yù)判一樣，2014年的觀點(diǎn)仍然分歧嚴(yán)重，焦點(diǎn)在于“成長(zhǎng)與新興還能走多遠(yuǎn)”，或者“何時(shí)進(jìn)行風(fēng)格切換”。
對(duì)于那些價(jià)值投資的擁躉來(lái)說(shuō)，2013年是“有史以來(lái)股票漲跌最割裂的一年”，以科技股為代表的新興產(chǎn)業(yè)股價(jià)上天；而以銀行股為代表的藍(lán)籌股則不斷挑戰(zhàn)估值底線。在此背景下，“價(jià)值可能會(huì)遲到，但決不會(huì)缺席”。
另一派的觀點(diǎn)則大為迥異。比如，在股票型基金中凈值增長(zhǎng)率排名靠前的興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆表示，需要確立這樣的大局觀：技術(shù)變革社會(huì)變革給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響，而這種影響又必然為證券市場(chǎng)所積極反映；轉(zhuǎn)型是長(zhǎng)期的確定的歷史進(jìn)程，不是曇花一現(xiàn)的浪花兩三朵。
上述對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的判斷，的確不無(wú)事實(shí)背景。廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平前不久撰文指出，投資者相信中國(guó)的市場(chǎng)化改革、增長(zhǎng)方式的變化以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)摧枯拉朽般的革命，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨全方位的重構(gòu)。
以互聯(lián)網(wǎng)浪潮為例，這次和上世紀(jì)末的那次最終破裂的“泡沫”的確不同。
朱平舉例說(shuō)，上次網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)期，亞馬遜市值超過(guò)400億美金，超過(guò)全美最大的兩個(gè)實(shí)體書店市值總和。隨著泡沫破裂，其股價(jià)下跌了90%，最低僅30億美金左右。如今亞馬遜市值1800億美金，而當(dāng)時(shí)美國(guó)兩個(gè)最大的實(shí)體書店一個(gè)已經(jīng)破產(chǎn)，另一個(gè)已被收購(gòu)。
上次的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，令眾多投資機(jī)構(gòu)風(fēng)光一時(shí)，但當(dāng)泡沫破裂，又令一干人等輸?shù)醚緹o(wú)歸，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)間的重新洗牌。如果真的如上述所言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的性質(zhì)發(fā)生了根本性的變化，這次“真的不一樣”，是否意味著投資的結(jié)果也將發(fā)生根本性的變化？
回顧一下巴菲特在上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間的表現(xiàn)，或許有助于我們得出問(wèn)題的答案。
在上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，沃倫·巴菲特置身事外，仍然堅(jiān)持持有1999年的表現(xiàn)只能用“惡心”來(lái)形容的股票。他因此被《時(shí)代》周刊公然在封面羞辱：“沃倫，究竟哪兒出了問(wèn)題？”但當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，其“股神”的地位變得更為鞏固。
是巴菲特看到了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)嗎？當(dāng)然不是，巴菲特曾聲稱自己對(duì)科技股一無(wú)所知。那么，到底是什么，讓股神遠(yuǎn)離泡沫破裂的屠戮？巴菲特在“此生最難熬”的那段時(shí)間的一次演講中揭示了這一秘密：巴菲特根本就不認(rèn)為轉(zhuǎn)型或者創(chuàng)新對(duì)投資者是一種福音。
在他看來(lái)，所有把事物更快聯(lián)結(jié)起來(lái)的革命性方式，罕有能讓投資者賺得盆滿缽滿的。
巴菲特舉例說(shuō)，“美國(guó)一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀(jì)上半葉最重大的發(fā)明。它對(duì)人們的生活產(chǎn)生了巨大的影響。但最終，只有3家汽車企業(yè)活了下來(lái)，而其股價(jià)也都曾低于賬面價(jià)值。因此，盡管汽車改變了美國(guó)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)卻非幸事。現(xiàn)在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當(dāng)時(shí)投資汽車卻是一個(gè)當(dāng)然的決定?！?/p>
在當(dāng)時(shí)，汽車是當(dāng)然的新興產(chǎn)業(yè)，一如當(dāng)今的一些科技股。目前來(lái)看，科技股風(fēng)光占盡，但比起汽車前鑒，它的未來(lái)還會(huì)有什么不同嗎？
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對(duì)于那些價(jià)值投資的擁躉來(lái)說(shuō)，2013年是“有史以來(lái)股票漲跌最割裂的一年”，以科技股為代表的新興產(chǎn)業(yè)股價(jià)上天；而以銀行股為代表的藍(lán)籌股則不斷挑戰(zhàn)估值底線。在此背景下，“價(jià)值可能會(huì)遲到，但決不會(huì)缺席”。
另一派的觀點(diǎn)則大為迥異。比如，在股票型基金中凈值增長(zhǎng)率排名靠前的興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆表示，需要確立這樣的大局觀：技術(shù)變革社會(huì)變革給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響，而這種影響又必然為證券市場(chǎng)所積極反映；轉(zhuǎn)型是長(zhǎng)期的確定的歷史進(jìn)程，不是曇花一現(xiàn)的浪花兩三朵。
上述對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的判斷，的確不無(wú)事實(shí)背景。廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平前不久撰文指出，投資者相信中國(guó)的市場(chǎng)化改革、增長(zhǎng)方式的變化以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)摧枯拉朽般的革命，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨全方位的重構(gòu)。
以互聯(lián)網(wǎng)浪潮為例，這次和上世紀(jì)末的那次最終破裂的“泡沫”的確不同。
朱平舉例說(shuō)，上次網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)期，亞馬遜市值超過(guò)400億美金，超過(guò)全美最大的兩個(gè)實(shí)體書店市值總和。隨著泡沫破裂，其股價(jià)下跌了90%，最低僅30億美金左右。如今亞馬遜市值1800億美金，而當(dāng)時(shí)美國(guó)兩個(gè)最大的實(shí)體書店一個(gè)已經(jīng)破產(chǎn)，另一個(gè)已被收購(gòu)。
上次的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，令眾多投資機(jī)構(gòu)風(fēng)光一時(shí)，但當(dāng)泡沫破裂，又令一干人等輸?shù)醚緹o(wú)歸，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)間的重新洗牌。如果真的如上述所言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的性質(zhì)發(fā)生了根本性的變化，這次“真的不一樣”，是否意味著投資的結(jié)果也將發(fā)生根本性的變化？
回顧一下巴菲特在上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間的表現(xiàn)，或許有助于我們得出問(wèn)題的答案。
在上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，沃倫·巴菲特置身事外，仍然堅(jiān)持持有1999年的表現(xiàn)只能用“惡心”來(lái)形容的股票。他因此被《時(shí)代》周刊公然在封面羞辱：“沃倫，究竟哪兒出了問(wèn)題？”但當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，其“股神”的地位變得更為鞏固。
是巴菲特看到了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)嗎？當(dāng)然不是，巴菲特曾聲稱自己對(duì)科技股一無(wú)所知。那么，到底是什么，讓股神遠(yuǎn)離泡沫破裂的屠戮？巴菲特在“此生最難熬”的那段時(shí)間的一次演講中揭示了這一秘密：巴菲特根本就不認(rèn)為轉(zhuǎn)型或者創(chuàng)新對(duì)投資者是一種福音。
在他看來(lái)，所有把事物更快聯(lián)結(jié)起來(lái)的革命性方式，罕有能讓投資者賺得盆滿缽滿的。
巴菲特舉例說(shuō)，“美國(guó)一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀(jì)上半葉最重大的發(fā)明。它對(duì)人們的生活產(chǎn)生了巨大的影響。但最終，只有3家汽車企業(yè)活了下來(lái)，而其股價(jià)也都曾低于賬面價(jià)值。因此，盡管汽車改變了美國(guó)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)卻非幸事。現(xiàn)在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當(dāng)時(shí)投資汽車卻是一個(gè)當(dāng)然的決定?！?/p>
在當(dāng)時(shí)，汽車是當(dāng)然的新興產(chǎn)業(yè)，一如當(dāng)今的一些科技股。目前來(lái)看，科技股風(fēng)光占盡，但比起汽車前鑒，它的未來(lái)還會(huì)有什么不同嗎？
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