王曉陽

二戰(zhàn)之后，隨著美元霸權(quán)地位的確立，紐約取代倫敦成為全球首位的金融中心。英國的金融行業(yè)因為長期缺乏競爭活力使倫敦在歐洲的金融地位也岌岌可危。為了挽救頹勢，英國政府進行了所謂 “金融大爆炸”的改革。隨著經(jīng)濟金融化的深入，倫敦的金融業(yè)開始復(fù)興。新世紀以來，倫敦作為國際金融中心和全球城市的地位得到進一步強化，①ATK.Global Cities Index and Emerging Cities Outlook.[EB／OS]Retrieved May 30，2012，from http：／／www.atkearney.com／images／global／pdf／2012＿Global＿Cities＿Index＿and＿Emerging＿Cities＿Outlook＿1.pdf.不僅在與法蘭克福的競爭中逐漸勝出，在全球范圍內(nèi)的影響力也重新趕超紐約。②Z／Yen Limited The Global Financial Centres Index 14 [EB／OS]，Sep 2013，City of London.金融業(yè)應(yīng)該作為英國經(jīng)濟先鋒產(chǎn)業(yè)的理念已經(jīng)深入人心，這種思想不僅讓高層的政策制定者感到信服，而且被經(jīng)濟界各行業(yè)的專業(yè)人士奉為教義。③French，S.，Lai，K.and Leyshon，A.‘Banking on financial services’，in Andrew Jones and Neil Coe（eds.）Economic Geography of the UK [M].London：The SAGE，2011.

本文旨在分析倫敦在 “金融大爆炸”之后，金融業(yè)迅速復(fù)興的原因，歸納倫敦金融中心的發(fā)展機制，并試圖為上海建設(shè)國際金融中心提供新的研究視角。全文的結(jié)構(gòu)如下：首先，分析金融中心內(nèi)涵的演化，并強調(diào)這種變化是倫敦金融中心復(fù)興的理論基礎(chǔ)；其次，描述倫敦在全球金融中心體系中的地位，概括大倫敦都市圈金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀；第三，嘗試從根源上探討倫敦金融中心復(fù)興的原因和發(fā)展機制；最后，結(jié)合上海的案例，對中國大陸建設(shè)國際金融中心提供幾點啟示和建議。

一、金融中心內(nèi)涵的演化：從區(qū)位到網(wǎng)絡(luò)

許多經(jīng)濟金融學(xué)家和相關(guān)領(lǐng)域的研究者都對金融中心給出了解釋。在早期研究中，大多數(shù)學(xué)者認可Kindleberger對金融中心給出的定義，④Roberts，R.International Financial Centres [M].Aldershot：Edward Elgar，1994.但是他的描述局限在傳統(tǒng)金融行業(yè)，強調(diào)的是金融活動在某個特定空間上的集聚。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融市場日益跨國性、復(fù)雜性，這個概念已經(jīng)不足以表述當(dāng)今國際金融中心的主要特征。90年代初，社會學(xué)家Sassen提出了全球城市理論，⑤Sassen，S.The Global City [M].Princeton：Princeton University Press，1991.強調(diào)全球城市作為高級商務(wù)服務(wù)業(yè)的聚集地在現(xiàn)代經(jīng)濟中的樞紐作用，豐富了金融中心的內(nèi)涵，金融中心的定義從著眼于空間區(qū)位開始向金融網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)變。英國經(jīng)濟學(xué)家Robert認為金融中心是在一些地區(qū)形成的金融信息的集散地，它帶來了大量國內(nèi)和國際的金融流動，在這一地區(qū)形成了金融集聚，他強調(diào)金融中心首先應(yīng)該是一個信息交流和運行中心，這和90年代中后期出現(xiàn)的金融中心信息腹地理論相吻合。⑥Roberts，R.（2008）.The city：A Guide to London’s Global Financial Centre（2nd edition）[M].The Economist.總之，在全球金融一體化的世界經(jīng)濟背景下，金融中心應(yīng)該是金融服務(wù)業(yè)高度集聚的城市；全球金融體系中的控制中心和資本樞紐；金融信息的集散地、知識溢出場所和金融創(chuàng)新的前沿；金融業(yè)發(fā)達的主要全球城市和世界城市。⑦Sassen，S.（2012）.Cities in a World Economy（4th edition）[M].Thousand Oaks，CA：Pine Forge Press.金融中心內(nèi)涵的變化為目標成為國際金融中心的城市提出了新的發(fā)展要求，同時這一演變趨勢恰恰與倫敦金融中心的發(fā)展機制相吻合，這是倫敦金融業(yè)復(fù)興的理論依據(jù)。

二、倫敦金融中心現(xiàn)狀分析

（一）倫敦在全球金融體系中的地位

在金融中心逐漸形成網(wǎng)絡(luò)和等級的世界經(jīng)濟中，倫敦是全球的金融中心。多個關(guān)于金融中心和全球城市的排名中倫敦位列第一。表1中列舉了三個比較有代表性的研究來佐證倫敦在全球城市體系中的地位。第一個是GaWC（全球化和世界城市研究組）利用2010年175個高端服務(wù)業(yè)跨國公司在525個城市的分布數(shù)據(jù)通過定量的方法測算出的金融網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度排名；⑧Derudder，B.，Hoyler，M.，Taylor，P.J.and Witlox，F(xiàn).（eds.）.（2012）.The International Handbook of Globalization and World Cities[M].Cheltanham：Edward Elgar.第二個倫敦金融城每半年頒布一期的GlobalFinancial Centre Index（全球金融中心指數(shù)），表1中的數(shù)據(jù)是2013年9月份頒布的第14期的排名；最后一個是日本都市戰(zhàn)略研究所每年頒布一次的Global Power City Index（全球城市影響力指數(shù)），是對一個城市綜合競爭力的衡量，體現(xiàn)了城市的綜合實力。⑨The Mori Memorial Foundation Global Power City Index [EB／OL].Retrieved December 1，2013，from http：／／www.mori－m－foundation.or.jp ／english ／research ／project／6 ／index.shtml.這些研究結(jié)果表明，倫敦的金融中心地位在 “金融大爆炸”的改革后實現(xiàn)了復(fù)興。

（二）倫敦金融中心發(fā)展現(xiàn)狀

倫敦的金融業(yè)是城市的支柱產(chǎn)業(yè)，2011年，銀行、保險、證券、基金等行業(yè)的就業(yè)總?cè)丝谶_到36萬，占城市就業(yè)人口的8%左右，但創(chuàng)造金融業(yè)增加值605億英鎊，接近倫敦當(dāng)?shù)谿VA的22%（GrossValueAdded，相當(dāng)于GDP減去稅收和補貼）。⑩TheCityUK.Regional Breakdown of UK Financial and Professional Services [EB／OL]，retrieved from www.thecityuk.com.2013財富全球500強中有22家總部位于倫敦都市圈，數(shù)量僅次于北京、東京和巴黎，例如著名金融機構(gòu)HSBC、Lloyds、Barclay的全球總部都在倫敦，財富500強中有三分之一的歐洲總部在倫敦。倫敦有251家外資銀行，高于競爭對手紐約、巴黎和法蘭克福。這些銀行雇傭了大概16萬金融專業(yè)人士，其中四分之一來自海外，人員的國際化程度非常高。?The city UK.Key facts about the UK as an international financial centre [EB ／OL]，retrieved from www.thecityuk.com.截止到2012年底，倫敦證交所的主板和創(chuàng)業(yè)板一共有588家外國公司上市，占全球海外上市公司數(shù)量的五分之一左右，領(lǐng)先于紐交所的524家和納斯達克的290家。倫敦是全球僅次于紐約的對沖基金中心，管理著歐洲85%左右的對沖基金。倫敦擁有全球最發(fā)達的航運金融市場，2011年200余家航運經(jīng)紀公司創(chuàng)造了超過8.4億英鎊的凈出口金融服務(wù)。

表1：倫敦在全球城市中的地位

需要強調(diào)的是，大倫敦都市圈的金融一體化水平較高，除內(nèi)倫敦地區(qū)全球領(lǐng)先的金融城和金絲雀碼頭之外，外倫敦地區(qū)也出現(xiàn)了比較明顯的金融集聚現(xiàn)象。 “金融大爆炸”改革后，金融城權(quán)力下放，區(qū)域性的金融中心興起，它們不僅服務(wù)于國內(nèi)市場而且是組織運行分工的一部分，這些次級的金融中心主要針對國內(nèi)的客戶，與金融城的國際業(yè)務(wù)形成了垂直關(guān)系。這其中最發(fā)達的次級金融中心是Croydon（克羅伊登），Bromley（布羅姆利）和Reigate（賴蓋特），它們共同組成了大倫敦都市圈南部金融集群的三角。這三個衛(wèi)星城市雖然就業(yè)人口不如英國的一些二線城市，如曼徹斯特，愛丁堡和布里斯托那么多，但是金融和相關(guān)的商務(wù)服務(wù)業(yè)（法律服務(wù)、咨詢、會計服務(wù)等）的就業(yè)比重很高，達到或者超過了倫敦的平均水平（14.8%）。根據(jù)英國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2010年外倫敦南部地區(qū)金融業(yè)創(chuàng)造的GVA為160，200萬英鎊，而克羅伊登和布羅姆利中心區(qū)金融GVA的總和就超過了150，000萬英鎊。賴蓋特屬于英國東南部的薩里郡，和大倫敦行政區(qū)接壤，緊鄰克羅伊登和布羅姆利，仍屬于大倫敦都市圈的一部分。賴蓋特人口僅占薩里郡的12%，但是2010年創(chuàng)造的金融業(yè)GVA卻達到75，900萬鎊，占當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)產(chǎn)值的近30%，這些統(tǒng)計數(shù)字說明，在這三個地區(qū)出現(xiàn)了高度的金融集聚現(xiàn)象，形成了倫敦都市圈外延的次級金融中心，并與內(nèi)倫敦地區(qū)合理分工，形成了垂直關(guān)系。

三、倫敦金融中心發(fā)展機制探討

學(xué)術(shù)界關(guān)于 “金融大爆炸”改革對倫敦金融業(yè)復(fù)興和倫敦金融產(chǎn)業(yè)集群等相關(guān)主題的研究很多，大部分是從金融學(xué)或者產(chǎn)業(yè)集群角度分析改革對金融業(yè)內(nèi)部的影響。本文嘗試從關(guān)系地理學(xué)的角度，歸納倫敦金融中心發(fā)展機制，探討倫敦復(fù)興的深層次原因。此部分主要從以下五個方面展開：

（一）英美法系的優(yōu)勢

歐洲最早的金融中心是阿姆斯特丹，但是工業(yè)革命之后，隨著大英帝國的崛起，英國銀行、保險、資本市場等行業(yè)迅速發(fā)展，倫敦逐漸取代阿姆斯特丹成為歐洲的金融中心。這個過程中，英國人對金融中心模式的形成作出了最大的貢獻，目前全球施行的主要金融規(guī)則、合約、監(jiān)管以及法律，都是在英國形成的。換句話說，20世紀以來主要金融中心的發(fā)展模式依存于英美法系，并在一定程度上形成了 “路徑依賴”，這是金融中心的一個重要理論。全世界目前主要有五個法系（見表2），其中影響最大的是英美法系（又稱普通法），另一個是歐洲大陸法系，又分為法國大陸法和德國大陸法。歐洲大陸法系由法國開始，實際上德國是學(xué)習(xí)法國的法律典籍，中國是學(xué)德國的法律，東亞地區(qū)的國家普遍都是采用德國大陸法。這些法系對金融業(yè)的發(fā)展有最根本的影響。英美法系堅持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)管型管理，而歐洲大陸法系則是政府領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)管。行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)管理得出的最根本的理念是保護中小投資者；而政府領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)管最根本的目的是保護機構(gòu)。這兩種監(jiān)管模式的不同導(dǎo)致出現(xiàn)了兩種截然不同的市場：英美法系出現(xiàn)了以資本市場主導(dǎo)的金融中心如紐約、倫敦、香港等，大陸體系國家則出現(xiàn)了銀行主導(dǎo)的金融市場如巴黎、法蘭克福、東京等。?Wo′jcik，D.（2009）.Financial centre bias in primary equity markets [J].Cambridge Journal of Regions，Economy and Society，2：193－209.作為英美法系的發(fā)源地，倫敦金融業(yè)的行業(yè)監(jiān)管和法規(guī)被各國熟悉接受，“金融大爆炸”改革后，美國歐洲的著名金融機構(gòu)如瑞銀、美林、摩根大通、高盛等大舉進入，英國本土的證券公司被紛紛并購，但是改革激發(fā)了英國金融體系的競爭力，提升了倫敦證交所的國際地位，因此可以說，英美法系接受程度較高是倫敦金融中心復(fù)興的重要原因。

表2：全球主要法系匯總

（二）全球金融體系中的樞紐地位

作為一個全球城市，倫敦最大的優(yōu)勢就是在全球金融體系中的樞紐地位，這歸功于倫敦強大的社會和文化網(wǎng)絡(luò)。近些年來，學(xué)術(shù)界出現(xiàn)了NY－LON這樣的術(shù)語來描述紐約和倫敦之間密切的不可分割的聯(lián)系，除此之外倫敦和香港、新加坡、孟買、迪拜、悉尼、澤西等金融中心之間也聯(lián)系緊密，這些紐帶強化了倫敦作為全球金融中心的樞紐地位。?Smith R.‘NY－LON’ in Ben Derudder，Michael Hoyler，Peter J.Taylor and Frank Witlox（eds.）（2012）.The International Handbook of Globalization and World Cities [M].Cheltanham：Edward Elgar.倫敦和全球主要城市之間的關(guān)聯(lián)度較高，根本原因是大英帝國的殖民擴展使倫敦和主要殖民地國家之間成為一個有機的整體。二戰(zhàn)之后，英國的殖民體系瓦解，主要殖民地從政治和軍事上擺脫了英國的束縛，但是殖民地國家大量向英國移民，殖民地國家的城市和倫敦良好的社會文化聯(lián)系得以保存。以文化為紐帶形成的經(jīng)濟金融聯(lián)系是大英帝國留給倫敦的寶貴遺產(chǎn)。Olds and Yeung指出殖民的歷史促進了城市面貌的改變和開放程度的提高，增強了城市的外向性，形成了相對包容的城市氣質(zhì)。同時，大多數(shù)殖民地獨立后沿襲了英國的法律、語言，這使得倫敦和這些城市之間的聯(lián)系變得暢通無阻。?Olds，K.and Yeung，H.（2004）.Pathways to global city formation：a view from the developmental city－state of Singapore [J].Review of International Political Economy，11（3）：489－521.例如，根據(jù)OECD的統(tǒng)計，2009年在英國工作的來自北美和亞洲的人才超過37萬人，超過同一指標法德意三國的總和。?The City of London.London’s competitive place in the UK and global economies [EB／OL]，retrievedDecember1，2013fromhttp：／／www.cityoflondon.gov.uk／business／economic－research－and－information ／research－publications／Pages／londons－competitive－place－uk－and－global－economies.aspx.簡而言之，倫敦樞紐地位的建立依靠復(fù)雜的歷史原因所形成的路徑依賴。以澤西為例，澤西是英聯(lián)邦成員之一，全世界最重要的離岸金融中心。它與倫敦金融市場保持緊密合作，但提供了一個比倫敦更具吸引力的法律、財政和監(jiān)管環(huán)境。澤西為在倫敦證券交易所主板市場上市的公司提供專業(yè)服務(wù)，現(xiàn)在已經(jīng)有許多FTSE－Jersey公司。例如，英國投資礦業(yè)公司Vallar 2010年通過倫敦的IPO市場募集了超過7億英鎊的資金，使用的就是這種倫敦－澤西的公司結(jié)構(gòu)。除此之外，全球金融危機期間，澤西和英聯(lián)邦的其它離岸金融中心一起為英國金融市場提供了大量的流動性。澤西還是倫敦金融城的金融機構(gòu)和外部的投資者之間的聯(lián)系渠道。?Boleat M.The Jersey Finance Industry and the City of London in Jersey first for finance for 50 years[EB／OL].Times group：p.68－70.

（三）重視亞太、中東等新興市場的金融業(yè)務(wù)

隨著人民幣國際化的推進，倫敦看到了人民幣作為未來世界主要儲備貨幣的潛力，因此倫敦也在積極打造人民幣離岸金融中心，加強和中國的經(jīng)濟金融聯(lián)系。在中英經(jīng)濟金融合作的基礎(chǔ)之上，倫敦的私人部門對發(fā)展人民幣產(chǎn)品和服務(wù)有強烈欲望，金融城也試圖打造人民幣的西方離岸中心，和香港等其他金融中心在人民幣海外業(yè)務(wù)上形成互補。?The City of London.London：a centre for RMB business[EB／OL]，retrieved May 1，2013 from http：／／www.cityoflondon.gov.uk ／business／support －promotion －and －advice／promoting －the －city －internationally／china／Documents／London＿A＿Centre＿for＿RMB＿business＿2013.pdf英國的財政部、央行和金融服務(wù)局也出臺配套措施配合倫敦的目標，對于人民幣的離岸中心，倫敦要提供更廣闊的人民幣產(chǎn)品和服務(wù)；提高人民幣在海外的流動性和倫敦作為人民幣離岸中心的地位；為公司和投資者提供人民幣離岸金融服務(wù)；增強香港的人民幣清算和結(jié)算中心的地位以滿足大倫敦地區(qū)的業(yè)務(wù)需求。倫敦作為伊斯蘭金融在西方的中心近年來業(yè)務(wù)拓展迅速，根據(jù)2013年底，金融城咨詢公司TheCityUK的報告，英國管理的來自伊斯蘭世界的金融資產(chǎn)達到190億美元。?TheCityUK.UK，the leading western centre for Islamic finance [EB／OL]，retrieved November 1，2013 from www.thecityuk.com.倫敦的官方對于伊斯蘭金融中心的建設(shè)也很關(guān)注，取消了對伊斯蘭抵押貸款的雙倍稅率，擴大了伊斯蘭金融資本在英國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的投入，比如英國的最高樓Shard、倫敦奧運村、倫敦一些舊街區(qū)的改造等等。2013年英國成立了第一個關(guān)于推動伊斯蘭金融的工作組，支持倫敦伊斯蘭金融業(yè)務(wù)部門的發(fā)展，鼓勵吸引伊斯蘭世界的FDI。倫敦目前有20多家銀行開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)，其中有6家完全施行伊斯蘭教教法；倫敦證交所是伊斯蘭債券在全球的主要交易場所；同時倫敦有25家法律公司為伊斯蘭金融提供服務(wù)。

（四）政府對區(qū)域發(fā)展合理引導(dǎo)，金融業(yè)發(fā)展在空間上形成互補

外倫敦地區(qū)的克羅伊登憑借優(yōu)越的地理位置和多元化的種族組成，成為倫敦都市圈次級金融集群。本文強調(diào)的是，英國是高度市場化和經(jīng)濟金融化的國家，但是政府在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中依然起到了舉足輕重的作用。歐洲區(qū)域發(fā)展基金項目、倫敦計劃和克羅伊登2020愿景規(guī)劃，這三個政府的戰(zhàn)略決策對克羅伊登當(dāng)?shù)氐慕鹑诜?wù)業(yè)發(fā)展起到了重大的推動作用。在歐洲區(qū)域發(fā)展基金項目的框架下，倫敦市政廳制定了2007～2013年發(fā)展戰(zhàn)略。?The Greater London Authority.London Plan 2011 [EB／OL]，retrieved December 1，2013 from http：／／www.london.gov.uk ／priorities／planning／londonplan.倫敦作為一個全球城市，內(nèi)部發(fā)展并不均衡，就業(yè)機會、人才流動、財富分配在空間上存在明顯差異。這個發(fā)展戰(zhàn)略旨在縮小區(qū)域內(nèi)發(fā)展的差距，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，尤其是扶持外倫敦地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展。通過金融創(chuàng)新，知識溢出，促進外倫敦地區(qū)金融競爭力，改善金融發(fā)展環(huán)境，有效地提高中小企業(yè)的經(jīng)濟效率。第一，倫敦的這個發(fā)展戰(zhàn)略非常具有針對性，掃清了金融創(chuàng)新和發(fā)展的障礙，避免市場經(jīng)濟中可能出現(xiàn)的各種弊端，并且與之前的各種規(guī)劃相比更加注重細節(jié)，因此這個規(guī)劃對克羅伊登近幾年的發(fā)展是有很大積極意義的。第二，這個規(guī)劃尤其針對中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵中小企業(yè)的全球化，特別是與新興國家市場建立聯(lián)系，擴大中小企業(yè)的全球影響力，充分發(fā)揮倫敦作為全球城市的樞紐作用，這個發(fā)展規(guī)劃使中小企業(yè)很好地融入到現(xiàn)行的經(jīng)濟體系中，同時對企業(yè)的金融創(chuàng)新和擴展提供資金支持，能夠從金磚國家的崛起中尋求更多的機遇。第三，這個規(guī)劃同時還強調(diào)外倫敦地區(qū)長期的復(fù)興和可持續(xù)的商務(wù)活動，指出良好的環(huán)境條件對經(jīng)濟集聚和金融集群的重要性，努力擴大外倫敦各區(qū)的招商引資環(huán)境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標。

（五）強大的專業(yè)服務(wù)隊伍

城市的金融業(yè)發(fā)展水平不僅和銀行、保險、基金管理、證券等行業(yè)密切相關(guān)，而且和相關(guān)的商務(wù)服務(wù)業(yè)如咨詢、資產(chǎn)管理、法律服務(wù)、會計服務(wù)等有直接的聯(lián)系，后者決定了金融業(yè)發(fā)展的廣度和深度。表3是2011年，中國三大金融中心與倫敦在金融業(yè)和相關(guān)服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)上的對比，倫敦占有壓倒性優(yōu)勢。倫敦的法律服務(wù)非常發(fā)達，全球最大的15家法律公司有7家總部設(shè)在倫敦；四大會計師事務(wù)所中普華永道和安永的總部設(shè)在倫敦。專業(yè)的服務(wù)隊伍，為金融業(yè)的發(fā)展提供了支撐。

表3：京滬港與倫敦金融各行業(yè)就業(yè)人數(shù)對比（金融業(yè)增加值單位：億元）

四、對上海建設(shè)國際金融中心的啟示

全球金融體系的復(fù)雜性要求一個跨國境的金融中心網(wǎng)絡(luò)的存在來支撐一個24小時不間斷的金融交易市場，這就需要三個時區(qū)都有國際金融中心。上世紀80年代的時候，東京曾是潛在的亞太時區(qū)的國際金融中心，并與倫敦和紐約構(gòu)成全球的金融三角。?Thrift，N.（1989）.‘A Hyperactive World’ in R.J.Robinson，P.J.Taylor and M.J.Watts（eds），Geographies of Global Change[M].Oxford：Blackwell.但隨著日本經(jīng)濟陷入泥潭和近三十年中國改革開放后的巨大進步，東亞地區(qū)的格局已經(jīng)發(fā)生改變，這一城市想象變?yōu)榕菽?。金融危機之后全球金融版圖隨著經(jīng)濟重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移也在發(fā)生悄然的變化，中國的城市已經(jīng)逐漸融入到全球的生產(chǎn)和資本流動的體系中來，未來香港或者上海有可能取代東京成為全球金融潛在的第三極。在上海金融中心崛起的過程中，應(yīng)從倫敦金融中心的發(fā)展模式中吸收經(jīng)驗并結(jié)合 “中國特色”尋找適合自身發(fā)展的機制和路徑。首先，嘗試以中國（上海）自貿(mào)區(qū)為平臺，加強金融創(chuàng)新，盡早創(chuàng)建國際板。英國金融地理學(xué)家Wojcik的實證研究顯示，2009年英美法系國家的資本市場化水平是最高的，達到1.16，而大陸法系國家的水平比較低，只有0.5多一點。[21]Wo′jcik，D.（2011）.The Global Stock Market：Issuers，Investors and Intermediaries in an Uneven World [M].Oxford：Oxford University Press.大陸監(jiān)管機構(gòu)對上市公司的審查較嚴、時間較長，上市過程不確定性較大，造成直接或間接融資成本上升，這是大陸資本市場化水平較低的原因之一。同時因為國內(nèi)的證券市場開放程度較低，很多企業(yè)不得不到海外上市尋求更廣的融資渠道。自貿(mào)試驗區(qū)的金融改革應(yīng)當(dāng)具有更好的金融環(huán)境：包括法治環(huán)境、信用體系建設(shè)、政府機構(gòu)職能以及服務(wù)方式、人才等一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此，上海金融創(chuàng)新可以嘗試以自貿(mào)區(qū)為平臺，放松對國外投資者的限制，另外開設(shè)國際板吸引海外的優(yōu)質(zhì)公司到上海上市，這樣才能提高上海作為資本樞紐的地位。自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新還可以嘗試在某些特定領(lǐng)域施行普及程度更高的英美法系，降低外資在上海的生存成本。其次，積極在上海都市圈內(nèi)培訓(xùn)新的金融集群，推動上海和長三角地區(qū)金融一體化進程。倫敦作為全球金融中心，帶動了國內(nèi)其他城市和地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展，不僅形成了一批二線的國內(nèi)金融中心，還在大倫敦都市圈內(nèi)部出現(xiàn)了一系列的金融集群和次級金融中心。便利的交通，先進的基礎(chǔ)設(shè)施和人才的集聚是形成金融集群的重要條件，但是在市場經(jīng)濟條件下，政府的戰(zhàn)略決策規(guī)劃，同樣對地區(qū)金融集群的出現(xiàn)有不可低估的作用，這一點在克羅伊登發(fā)展的案例上有清晰的體現(xiàn)。上海郊區(qū)的嘉興、松江、南匯、寶山等地，周邊的城市如蘇州、嘉興等都具備比較好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，但是金融業(yè)的發(fā)展相對滯后，如何與上海國際金融中心的定位形成良好的梯度關(guān)系，培訓(xùn)新的金融集群這是值得探討的。再次，重視國際化人才培養(yǎng)，加快發(fā)展商務(wù)服務(wù)業(yè)。上海國際金融中心的建設(shè)需要國際化的人才，不僅外資的金融機構(gòu)擴大在中國大陸的業(yè)務(wù)，中國本土的金融機構(gòu)也在擴大海外市場。具體到金融人才的培養(yǎng)：一方面是需要引進外籍或者有海外經(jīng)驗但是了解中國文化的金融人才；另一方面要求上海本地培養(yǎng)的或者國內(nèi)引進的金融人才需要有國際視野，了解金融英語文化，熟悉國際金融市場，這有助于在國際金融交易中對金融知識和信息的準確解讀。從表3中可以看出上海專業(yè)的法律服務(wù)和會計服務(wù)人才不僅大大落后于倫敦，也不如北京和香港，這對未來上海金融中心的可持續(xù)競爭力有很大的負面影響?？傊虾＝鹑谥行脑谄謻|新區(qū)開放后實現(xiàn)了一定程度的復(fù)興，這是上海近代以來文化資本優(yōu)勢的體現(xiàn)。[22]Lai，K.‘From “Paris of the East” to “New York of Asia”？ The（re）development of Shanghai as a financial centre’ in Peter Daniels，K.C.Ho and Tom Hutton（eds.）New Economic Spaces of Asian Cities：From Industrial Restructuring to the Cultural Turn [M].London：Routledge，2012.如果想縮小和全球領(lǐng)先金融中心的差距，倫敦近30年的復(fù)興和發(fā)展機制值得上海借鑒。