胡遲

金融危機(jī)發(fā)生以來，世界主要國(guó)家紛紛調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，大力培育新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來經(jīng)濟(jì)科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。自2010年9月國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》頒布以來，我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出總量快速增長(zhǎng)，效益持續(xù)提升的良好勢(shì)頭。金融支持無疑對(duì)“十二五”以來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)起到了決定性支撐作用。時(shí)至今日，全面評(píng)估“十二五”以來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持，對(duì)于更好實(shí)現(xiàn)2020年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)目標(biāo)具有重要的理論與實(shí)踐意義。

一、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最新進(jìn)展

《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增長(zhǎng)率保持在20%以上，到2015年、2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值分別占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到8%、15%左右。從實(shí)際情況看，在近幾年整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)速度明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)家信息中心的報(bào)告顯示，2013年我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在工業(yè)經(jīng)濟(jì)總體弱勢(shì)中逆勢(shì)上揚(yáng)，部分產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度達(dá)到工業(yè)經(jīng)濟(jì)總體增速的兩倍左右，部分行業(yè)利潤(rùn)增速及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率均高于同期工業(yè)總體增速。產(chǎn)業(yè)多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大技術(shù)突破，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。各產(chǎn)業(yè)相互交融，涌現(xiàn)了一批新業(yè)態(tài)、新模式。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)已成為支撐產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局目前尚未發(fā)布戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，因此，無法從國(guó)家層面獲知戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展?fàn)顩r。但國(guó)內(nèi)一些省市已經(jīng)開始統(tǒng)計(jì)本地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。例如，2013年，深圳戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)5000億元，占GDP比重達(dá)到34.48%%。以下從國(guó)內(nèi)一些省市公布的2013年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)中（參表1），我們可以獲取相應(yīng)的數(shù)據(jù)，從而“管中窺豹”地推導(dǎo)整個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

資本是行業(yè)成長(zhǎng)的血液。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展前景吸引了大量投資資金持續(xù)向其聚集。中國(guó)在新能源項(xiàng)目方面的投資已經(jīng)達(dá)到世界第一。來自第15屆高交會(huì)的信息顯示，2013年1-6月，在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速分別高達(dá)31.8%和54.5%。在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，通信設(shè)備、電子元件、專用設(shè)備行業(yè)分別完成固定資產(chǎn)投資394億元、989億元和589億元，同比分別增長(zhǎng)46%、28.1%和31.8%，互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)65.4%。在生物領(lǐng)域，醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速達(dá)33.7%，2013年上半年實(shí)際增發(fā)的126家A股上市公司中生物領(lǐng)域企業(yè)占比達(dá)8.7%。從各地的情況來看，2013年，浙江省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資1881億元，占工業(yè)投資的26.8%，增長(zhǎng)13.8%；廣東主要中資金融機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的貸款余額為2486億元，比上年末增加145億元，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款余額16億元，同比增長(zhǎng)36.7%；股權(quán)質(zhì)押貸款余額916億元，同比增長(zhǎng)30.3%。顯然，持續(xù)的高投資對(duì)“十二五”以來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)起到了關(guān)鍵的支撐作用。

二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融不協(xié)調(diào)

考察戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持需要把產(chǎn)業(yè)周期和投融資相結(jié)合。根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期理論，一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、持續(xù)期以及衰退期。在不同的發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)的技術(shù)成熟度與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度均不相同。根據(jù)投融資理論，資本的特性是追逐最大利潤(rùn)，同時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn)，取得二者的平衡是最佳的結(jié)果。以上述標(biāo)準(zhǔn)考察我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)近四年來的發(fā)展軌跡，可以發(fā)現(xiàn)一直存在著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融之間的不協(xié)調(diào)，具體主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與融資形式之間的不匹配。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是從不成熟到逐漸成熟，其供給資金的風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸減小，因此，供給資金的種類應(yīng)當(dāng)是從可承受高風(fēng)險(xiǎn)的資金逐漸下降，前期進(jìn)入的資金應(yīng)該是能夠承受最高風(fēng)險(xiǎn)的。在美國(guó)硅谷，新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展很大程度上得益于大量的風(fēng)險(xiǎn)投資支持，正是風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入將早期項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為相對(duì)成熟的企業(yè)，之后大規(guī)模的銀行資金才可以進(jìn)入。反觀我國(guó)的情況，由于資本市場(chǎng)的發(fā)育不成熟、不完善，本應(yīng)該發(fā)揮“主力軍”作用的風(fēng)險(xiǎn)投資卻出現(xiàn)“缺位”。調(diào)查顯示，中國(guó)風(fēng)投業(yè)早期投資項(xiàng)目數(shù)和投資額只占全部投資的8%左右，且還呈下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)用的另一個(gè)傾向是日益靠近銀行資金的運(yùn)作模式，目前不少風(fēng)險(xiǎn)投資等同于一般的管理資產(chǎn)，許多機(jī)構(gòu)雖然被稱之為風(fēng)險(xiǎn)投資，但已成為“保險(xiǎn)投資”。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在企業(yè)發(fā)展的前端，近來更有向萌芽期延伸的趨勢(shì)。相比之下，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作更凸現(xiàn)出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)對(duì)新興技術(shù)項(xiàng)目的技術(shù)發(fā)展路線和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)明顯不足。

二是產(chǎn)業(yè)特征與金融供給模式服務(wù)對(duì)象的不匹配。銀行間接融資一直是我國(guó)企業(yè)融資的主渠道，而銀行在發(fā)放貸款時(shí)容易接受的資產(chǎn)大多是房地產(chǎn)、大宗原材料、存貨等固定資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)等有形資產(chǎn)，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的又大多以擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)等“軟資產(chǎn)”居多，固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)抵押品較少。例如，節(jié)能環(huán)保、生物、新材料等新興產(chǎn)業(yè)中的多數(shù)企業(yè)普遍擁有專利權(quán)等無形資產(chǎn)。如此的錯(cuò)配造成許多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)無法獲得來自銀行的資金支持。

三是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中企業(yè)構(gòu)成與銀行貸款取向的不匹配。整個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中75%以上的企業(yè)是中小企業(yè)，大型壟斷企業(yè)較少，在生物、新材料等部分新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中小企業(yè)所占比重更高。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，作為融資主渠道的銀行大多按照“貸大、貸集中”的客戶授信模式運(yùn)作，而這并不適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“小、散、?！钡男袠I(yè)主體結(jié)構(gòu)。因而，與一般性的中小企業(yè)融資難問題相類似，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中小企業(yè)的融資難問題甚至更突出。從實(shí)際的信貸投向看，銀行對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持主要集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等行業(yè)，而且多數(shù)貸款投向了上述兩個(gè)行業(yè)中的大型企業(yè)，而生物、新材料等行業(yè)中大量中小企業(yè)的融資難問題依舊突出。另一方面，中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題較為突出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高科技企業(yè)類型更是如此。以北京中關(guān)村地區(qū)為例，據(jù)有關(guān)金融管理部門統(tǒng)計(jì)，該地區(qū)所屬企業(yè)存續(xù)3年以上的不到40%。另一方面，中國(guó)銀行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)顯示，大型銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，總資產(chǎn)占大、中、小三類規(guī)模銀行總計(jì)的65%，主要以貸款形式出現(xiàn)的對(duì)非金融性公司債權(quán)占63%，吸納的儲(chǔ)蓄存款更是占到78%以上；而理論上主要面向中小企業(yè)的小型銀行總資產(chǎn)僅占13%，對(duì)非金融性公司債權(quán)占12%。endprint

回顧戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)過去幾年的發(fā)展，上述三點(diǎn)不匹配狀況與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“隨影而行”，一直仍沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。其中，產(chǎn)業(yè)特征與金融供給服務(wù)對(duì)象的不匹配是由戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的固有特性所致，否則其就不成其為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)了；企業(yè)構(gòu)成與銀行貸款取向的不匹配屬于中小企業(yè)貸款難問題在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的反映。這兩個(gè)問題具有普遍性。賽迪智庫的新近調(diào)查顯示，目前我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金來源的前三位是政府資助（包括政府設(shè)立的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等）、銀行貸款和企業(yè)自有資金。銀行融資成為主渠道與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制及歷史有密切關(guān)系，屬于“中國(guó)特色”的產(chǎn)物。政府性基金的設(shè)立則是由于現(xiàn)階段我國(guó)政府還掌握了大量的金融資源。2011年，中央財(cái)政設(shè)立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金（參表2），至2011年底，全國(guó)共有24個(gè)省市設(shè)立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金。政府性基金進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可由政府分擔(dān)行業(yè)成長(zhǎng)的成本與風(fēng)險(xiǎn)，但卻有可能喪失了市場(chǎng)篩選的功能，且由于財(cái)政性資金的“軟約束”性質(zhì)，其使用效率并不高。

總的來看，資金的供給仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中企業(yè)的資金需求，致使產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的潛在可能性未能充分釋放。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前有90%左右的科研項(xiàng)目沒有成功轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。之所以如此，有50%以上的原因來自資金制約。從上述兩個(gè)主要資金渠道——政府資金與銀行融資來看，財(cái)政資金等政策性資金的覆蓋面很低，風(fēng)險(xiǎn)分散與補(bǔ)償機(jī)制也不完善。有關(guān)北京中關(guān)村地區(qū)的調(diào)查顯示，即便在財(cái)政較為寬裕的北京中關(guān)村地區(qū)，財(cái)政資助資金對(duì)企業(yè)的門檻也依然較高，扶助資金規(guī)模不足園區(qū)企業(yè)上繳稅費(fèi)的2%。銀行在參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)還缺乏合理的授信方案和風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中還缺乏銀政合作的政策扶持和資金支持。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)的界定、處置不夠清晰，也導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款仍難以大規(guī)模發(fā)揮效用；擔(dān)保體系分散風(fēng)險(xiǎn)功能沒有充分體現(xiàn)，政策性信用保險(xiǎn)體系發(fā)展滯后。以北京為例，北京市擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償比例不足1%，代償損失率僅為0.2‰左右。信用保險(xiǎn)僅在信用保險(xiǎn)貿(mào)易融資試點(diǎn)、出口信用保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)中有介入。在此情況下，銀行拓展業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品的動(dòng)力不足。

三、未來支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融對(duì)策

2014年的政府工作報(bào)告提出，設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)，在新一代移動(dòng)通信、集成電路、大數(shù)據(jù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料等方面趕超先進(jìn)，引領(lǐng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。應(yīng)該說，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)近幾年的發(fā)展總體上基本符合事先的預(yù)期與計(jì)劃。未來我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然面臨許多有利、積極因素，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持前期快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。因而，足夠的資金支持對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)至關(guān)重要。有關(guān)方面預(yù)計(jì)，2015年和2020年的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資需求，將分別占社會(huì)融資總量的8%和15%；融資總量將分別達(dá)到1.68萬億元和4.42萬億元。未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資需求將逐年上升。因此，為了有效支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展，必須構(gòu)建與完善多形式與多渠道資金投入的融資體系，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不同階段與不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之間進(jìn)行及時(shí)的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換。

（一）構(gòu)建市場(chǎng)主導(dǎo)的融資模式

十八大報(bào)告提出：“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用。”十八屆三中央全會(huì)進(jìn)一步提出要“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。毫無疑問，上述論斷同樣適用于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的投融資問題。從深層看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的投融資不單是一個(gè)技術(shù)性的金融支持問題。在我國(guó)完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的背景下，還涉及到市場(chǎng)的功能與定位及市場(chǎng)與政府的關(guān)系。由于現(xiàn)階段我國(guó)政府還掌控中許多重要資源，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有很強(qiáng)的調(diào)控能力。因此，在實(shí)際的運(yùn)行過程中，政府那只“看得見的手”常常會(huì)越過市場(chǎng)的邊界而直接代替市場(chǎng)決策、行事，最后往往是“得不償失”和“事倍功半”。近年來光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的慘痛教訓(xùn)已經(jīng)給我們提出了足夠的警示。未來金融對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持應(yīng)當(dāng)充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，按照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)成長(zhǎng)特性，充分發(fā)揮市場(chǎng)的基礎(chǔ)性選擇作用，根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段以及產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，匹配以相適應(yīng)的金融工具與融資形式。政府的調(diào)控與引導(dǎo)作用只是體現(xiàn)在市場(chǎng)手段不足以支持時(shí)的“扶上馬、送一程”的補(bǔ)充與扶持，而切不可一直“相伴相隨”，甚至是“拔苗助長(zhǎng)”式的過度介入，以至于“欲速則不達(dá)”。前期光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的慘痛經(jīng)歷再不能再重演了。

（二）不斷完善投融資體系

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投融資需要建立一個(gè)多層次、多渠道的綜合體系來滿足其復(fù)雜的需求。我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持體系已經(jīng)開始形成。當(dāng)然，這樣一個(gè)金融支持體系還需要不斷完善、豐富，尤其需要加強(qiáng)兩大融資支柱的資本市場(chǎng)與銀行貸款的培育與提升。

從資本市場(chǎng)看，一是要加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，積極推動(dòng)企業(yè)在境內(nèi)外各類資本市場(chǎng)上市融資，大力培育上市后備企業(yè)資源，推動(dòng)股權(quán)投資基金與企業(yè)上市的聯(lián)動(dòng)發(fā)展，有效拓寬企業(yè)融資渠道和方式。二是增強(qiáng)金融對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)能力，圍繞初創(chuàng)期企業(yè)成長(zhǎng)的需求，設(shè)立投資引導(dǎo)基金，加大科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金支持力度；針對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)的需求，加大重大科研及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目資金支持力度，組建專業(yè)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金，探索推進(jìn)政府股權(quán)投資。三是借助民間機(jī)構(gòu)等力量，扶植發(fā)展一批諸如創(chuàng)新工場(chǎng)、車庫咖啡之類的新興產(chǎn)業(yè)孵化機(jī)構(gòu)，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)活力。

對(duì)于商業(yè)銀行，要加強(qiáng)金融制度創(chuàng)新，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有未來的高增長(zhǎng)潛力所帶來的未來現(xiàn)金流收益，而這恰好是當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)表中無法體現(xiàn)的科目。只有建立體現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的信貸管理和貸款評(píng)審制度，才能使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更好的獲得商業(yè)銀行的市場(chǎng)性金融支持。此外，應(yīng)積極推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、產(chǎn)業(yè)鏈融資等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，使得處于發(fā)展期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)容易獲得商業(yè)銀行的信貸支持，因?yàn)閼?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)往往具有評(píng)估值較高的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈。endprint

（三）有效發(fā)揮政策性金融的引導(dǎo)作用

政策性金融是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中不可或缺的有機(jī)組成部分。尤其在我國(guó)各級(jí)政府還掌控大量金融資源的情況下，發(fā)揮政策性金融的引導(dǎo)、支持作用就更加具有現(xiàn)實(shí)的可能性。未來應(yīng)更加有效地運(yùn)營(yíng)政策性金融工具。

1.實(shí)施信貸傾斜政策，這主要是指政府通過財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)葘?shí)施差別化利率政策手段，干預(yù)商業(yè)銀行的信貸方向來貫徹產(chǎn)業(yè)支持意圖，引導(dǎo)商業(yè)銀行積極開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的市場(chǎng)性金融活動(dòng)。政府還應(yīng)明確對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的貸款利率上限進(jìn)行嚴(yán)格管制或進(jìn)行窗口指導(dǎo)。這在政府主導(dǎo)型的以間接融資為主的金融體系中尤為明顯。此外，應(yīng)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的載體企業(yè)與商業(yè)銀行之間的良好協(xié)作關(guān)系，降低載體企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對(duì)稱程度，增加載體企業(yè)獲得商業(yè)銀行信貸支持的可能性。

2.組建財(cái)政出資的政策性擔(dān)保公司，發(fā)揮政策性擔(dān)保在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的融資擔(dān)保作用，同時(shí)引導(dǎo)由民間出資的商業(yè)性擔(dān)保公司和互助性擔(dān)保公司積極開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，盡快建立與完善“以政策性擔(dān)保為主、商業(yè)性擔(dān)保公司和互助性擔(dān)保公司為輔”的“一體兩翼”模式的多層次融資擔(dān)保體系，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供融資擔(dān)保支持。

3.組建專業(yè)性貸款公司、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金與發(fā)展銀行等新型政策性金融機(jī)構(gòu)，在現(xiàn)行金融組織體系模式下，通過金融組織（業(yè)務(wù)部門）創(chuàng)新方式，設(shè)立與發(fā)展服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中小商業(yè)銀行、規(guī)模性商業(yè)銀行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融部，引導(dǎo)中小商業(yè)銀行、規(guī)模性商業(yè)銀行積極開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的市場(chǎng)性金融活動(dòng)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的載體企業(yè)提供市場(chǎng)化的信貸支持。

（四）持續(xù)培育資本市場(chǎng)

為了增加戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)特性與直接融資的匹配性，未來需要不斷加強(qiáng)資本市場(chǎng)制度建設(shè)，持續(xù)培育與完善資本市場(chǎng)。一是應(yīng)增強(qiáng)資本市場(chǎng)的信息披露功能，提升企業(yè)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)，使企業(yè)更容易找到投資方。二是提升資本市場(chǎng)的并購重組功能，使資本市場(chǎng)上市公司獲得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目并購信息的能力，推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的并購重組進(jìn)程。因此，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露功能和并購重組功能，對(duì)處于發(fā)展期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)而言，因其產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿?，能夠被面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的上市公司快速獲取并購信息，通過順利實(shí)施資產(chǎn)并購重組行為，使得上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，從而可以快速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。三是應(yīng)推進(jìn)資本市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新，完善多元化的資本市場(chǎng)體系?？紤]到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的單個(gè)載體企業(yè)的融資規(guī)模小，可以積極嘗試多個(gè)載體企業(yè)以集群方式發(fā)行債券或票據(jù)，這種發(fā)債方式又稱為集合債券或集合票據(jù)，并可以靈活設(shè)置債券或票據(jù)的發(fā)行期限，以滿足不同融資期限載體企業(yè)的融資需求。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)為保險(xiǎn)公司、社?；?、企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)投資者參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的債券或票據(jù)投資（貼現(xiàn)）創(chuàng)造條件。

（作者系國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員）endprint