左繼安 湯 瑩

碳信息披露對(duì)我國(guó)企業(yè)融資效率的影響分析

左繼安 湯 瑩

隨著全世界對(duì)生態(tài)環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的重視，企業(yè)碳信息的披露變得愈發(fā)的重要。本文從國(guó)際環(huán)境、國(guó)內(nèi)環(huán)境的大環(huán)境出發(fā)，分析了碳信息披露對(duì)融資產(chǎn)生的意義，并對(duì)碳排放量披露的制度提出了幾點(diǎn)設(shè)想，以完善我國(guó)碳信息的披露來促進(jìn)企業(yè)融資效率的提高。

碳信息；披露；我國(guó)企業(yè)；融資效率

一、研究背景及文獻(xiàn)綜述

全球氣候變暖已經(jīng)是一個(gè)擺在全世界人民面前的重要問題，而氣候變暖的公認(rèn)主要原因就是碳排放量。為了控制溫室氣體的排放，國(guó)際上也都制定了相應(yīng)的框架公約甚至是法律條文來限制碳排放量。如《氣候變化框架公約》、《京都議定書》等。各國(guó)政府也都通過一系列的政治手段來達(dá)到控制溫室氣體排放的目的。根據(jù)中證網(wǎng)的報(bào)道，中國(guó)政府已經(jīng)確定了未來碳減排目標(biāo)，即到2020年，單位GDP的碳排放強(qiáng)度減少40%—45%。

國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)于企業(yè)是否進(jìn)行碳信息披露的原因都進(jìn)行了一定分析研究，國(guó)外學(xué)者認(rèn)為原因在于國(guó)家政府層面，監(jiān)督越嚴(yán)格，企業(yè)越會(huì)進(jìn)行碳披露（Peters、Romi 2009），以及股東的決議和監(jiān)管的壓力（Reid、Roffel 2009）。一些學(xué)者認(rèn)為我國(guó)企業(yè)碳信息的披露對(duì)企業(yè)缺乏有效的激勵(lì)和約束，企業(yè)之間碳信息披露的可比性不強(qiáng)，這既是我國(guó)現(xiàn)階段碳信息披露的特征和不足，也是導(dǎo)致我國(guó)碳信息披露很少的原因之一（張彩平，肖序2010）。

對(duì)于企業(yè)碳信息披露與企業(yè)融資成本的影響，Dhaliwal et al.(2011)對(duì)國(guó)外企業(yè)的研究認(rèn)為，上市公司自愿性披露的社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量越高，外部權(quán)益性融資成本也越低。我國(guó)對(duì)于企業(yè)碳信息的披露還是處于自愿性的階段，對(duì)于企業(yè)碳信息的披露的研究主要在于碳披露的現(xiàn)狀描述（田翠香，劉雨，李鷗洋等），還有學(xué)者在我國(guó)碳信息披露框架設(shè)計(jì)方面進(jìn)行了研究，提出了適合我國(guó)國(guó)情的碳信息披露框架的相關(guān)設(shè)想（譚德明，鄒樹梁）。

綜上所述，碳信息披露對(duì)于我國(guó)企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展有著很重要的影響，國(guó)外學(xué)者也通過對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)的實(shí)際研究，總結(jié)了許多經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)學(xué)者對(duì)于碳信息的研究也取得了一定的成績(jī)，為我國(guó)未來碳信息披露框架的建立奠定了一定基礎(chǔ)。

但是，現(xiàn)有的文獻(xiàn)和研究成果中，并沒有將碳信息披露與企業(yè)對(duì)外融資進(jìn)行聯(lián)系，企業(yè)對(duì)外的任何信息披露都會(huì)或多或少的影響企業(yè)的融資效率，因此，對(duì)于碳信息與融資效率之間的關(guān)系的分析，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行碳信息披露提供了一定的參考價(jià)值，有利于未來建立更加完善的碳信息披露制度。

二、我國(guó)碳信息披露對(duì)企業(yè)融資的意義

1.能夠樹立良好的社會(huì)形象

進(jìn)入21世紀(jì),具有前瞻性的公司開始認(rèn)識(shí)到碳披露和碳管理成為促進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展、構(gòu)筑良好聲譽(yù)和實(shí)現(xiàn)未來成功所必不可少的一部分,企業(yè)對(duì)外進(jìn)行碳信息等社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量越高，企業(yè)越體現(xiàn)其負(fù)責(zé)任的企業(yè)形象，也就更能提現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的履行，同時(shí)，還能夠在政府相關(guān)部門眼中，取得很好的印象，有利于企業(yè)以后的發(fā)展。我國(guó)當(dāng)前的社會(huì)環(huán)境，從政府到普通消費(fèi)者，都對(duì)環(huán)境問題持有高度敏感度，企業(yè)若能在這種情況下，增加企業(yè)的碳信息的披露，能很好的建立良好的社會(huì)形象。社會(huì)良好形象的建立，在未來企業(yè)產(chǎn)品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程中會(huì)起到意想不到的重要作用，從而會(huì)促進(jìn)企業(yè)融資的效率。

2.能夠增加企業(yè)可信賴程度

從融資的對(duì)象來看，股東們需要了解氣候變化的信息來評(píng)估企業(yè)實(shí)際價(jià)值,以支持他們的投資決定"債權(quán)人有興趣的則是企業(yè)公布的有關(guān)氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,使他們得以利用這些信息重新進(jìn)行債務(wù)合同談判,從而減少其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱理論認(rèn)為,由于所有權(quán)和控制權(quán)的分離,管理者會(huì)通過披露信息的方式來減少信息的不對(duì)稱,從而降低代理成本。如果管理層未提供有關(guān)企業(yè)實(shí)際價(jià)值或投資風(fēng)險(xiǎn)的可靠評(píng)估信息,他們將會(huì)在金融市場(chǎng)上受挫。因此，我們可以認(rèn)為，企業(yè)披露信息越多，質(zhì)量越高，越能夠取得外部信息使用者的信任，從而取得更好的融資效率。

3.能夠與綠色經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)

近年來，我國(guó)管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域與當(dāng)前時(shí)代背景相適應(yīng)的發(fā)展趨勢(shì)，提出了許多新興理念，其中與碳信息披露最為密切相關(guān)的就是綠色會(huì)計(jì)。綠色會(huì)計(jì)理論是將傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)核算方法和模式，與節(jié)能減排等綠色經(jīng)濟(jì)因素相結(jié)合，在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，考慮企業(yè)的環(huán)境成本，生態(tài)補(bǔ)償成本等。同時(shí)，按照綠色會(huì)計(jì)的要求，企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外信息披露時(shí)，也要將相關(guān)環(huán)境信息進(jìn)行披露，這就要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)提供碳信息披露。我國(guó)學(xué)者對(duì)于綠色會(huì)計(jì)的意義研究較為充分，其中就有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)采用綠色會(huì)計(jì)會(huì)促進(jìn)企業(yè)對(duì)外融資效率。因此，我們可以認(rèn)為，與綠色會(huì)計(jì)相一致的碳信息披露，同樣可以促進(jìn)企業(yè)的對(duì)外融資效率。

4.能夠利用碳排量交易籌集資金

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，碳交易遵循了科斯定理，即以二氧化碳為代表的溫室氣體需要治理，而治理溫室氣體則會(huì)給企業(yè)造成成本差異；既然日常的商品交換可看作是一種權(quán)利（產(chǎn)權(quán)）交換，那么溫室氣體排放權(quán)也可進(jìn)行交換；由此，借助碳權(quán)交易便成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)框架下解決污染問題最有效率方式。這樣，碳交易把氣候變化這一科學(xué)問題、減少碳排放這一技術(shù)問題與可持續(xù)發(fā)展這個(gè)經(jīng)濟(jì)問題緊密地結(jié)合起來，以市場(chǎng)機(jī)制來解決這個(gè)科學(xué)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)綜合問題。

需要指出，碳交易本質(zhì)上是一種金融活動(dòng)，但與一般的金融活動(dòng)相比，它更緊密地連接了金融資本與基于綠色技術(shù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)：一方面金融資本直接或間接投資于創(chuàng)造碳資產(chǎn)的項(xiàng)目與企業(yè)；另一方面來自不同項(xiàng)目和企業(yè)產(chǎn)生的減排量進(jìn)入碳金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，被開發(fā)成標(biāo)準(zhǔn)的金融工具。

因此，我國(guó)企業(yè)可以通過碳排量信息的披露，以及碳排放量的減少，來達(dá)到企業(yè)融資的目的。我國(guó)政府對(duì)于企業(yè)的年碳排放量是有規(guī)定的，如果企業(yè)碳信息披露中顯示企業(yè)碳排放量很低，那么其他排放量較高的企業(yè)，可以通過交易來獲得這一指標(biāo)，對(duì)于排放量低的企業(yè)，這就是一個(gè)很好的，成本較低的融資手段。

三、我國(guó)碳信息披露的改進(jìn)建議

1.政府加大對(duì)碳信息披露的強(qiáng)制性措施

雖然上訴對(duì)于碳信息披露對(duì)于融資效率的意義進(jìn)行了分析，但是這些作用中，許多都是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度進(jìn)行分析的，企業(yè)若沒有很遠(yuǎn)的見地，是不會(huì)高質(zhì)量披露碳信息的。在這種情況下，政府應(yīng)該加強(qiáng)強(qiáng)制性的碳信息披露政策，以促進(jìn)企業(yè)在未來能夠意識(shí)到碳信息在融資上的重要作用。

2.完善碳排量交易市場(chǎng)的建設(shè)

2005年10月，中國(guó)最大的氟利昂制造公司山東省東岳化工集團(tuán)與日本最大的鋼鐵公司新日鐵和三菱商事合作，展開溫室氣體排放權(quán)交易業(yè)務(wù)。到2012年年底，這兩家公司獲得5500萬噸二氧化碳當(dāng)量的排放量，此項(xiàng)目涉及溫室氣體排放權(quán)的規(guī)模每年將達(dá)到1000萬噸，是目前全世界最大的溫室氣體排放項(xiàng)目。目前為止，我國(guó)只在深圳市有碳排量產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，有100多家企業(yè)參與到這個(gè)交易平臺(tái)上。但是，這一交易市場(chǎng)并不夠完善，對(duì)于碳交易的數(shù)量統(tǒng)計(jì)和檢測(cè)，以及碳交易的種類方式與國(guó)外還存在很大差距。完善碳排放量交易市場(chǎng)，要以政府為主導(dǎo)，以國(guó)有大中型企業(yè)為主導(dǎo)，只有這一才能更好的發(fā)展我國(guó)的碳金融市場(chǎng)。

3.加強(qiáng)碳信息披露和綠色會(huì)計(jì)中的信息披露相融合

我國(guó)綠色會(huì)計(jì)的研究到目前為止，取得了不小的理論成果，可以認(rèn)為是符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的，綠色會(huì)計(jì)在一定程度上也能夠更好的吸引外部融資。因此，碳信息披露與綠色會(huì)計(jì)模式的結(jié)合一方面能完善綠色會(huì)計(jì)核算模式，另一方面可以通過綠色會(huì)計(jì)的發(fā)展來促進(jìn)我國(guó)碳信息披露制度在融資效率方面的發(fā)展。

四、結(jié)論

從國(guó)際和國(guó)內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)上看，碳信息披露質(zhì)量的不斷提高，以及信息類型的不斷完善都是符合這一潮流的。企業(yè)對(duì)外信息披露很大程度都會(huì)考慮對(duì)于企業(yè)外部融資的影響，碳信息的披露也不例外。

本文從碳信息披露對(duì)于企業(yè)進(jìn)行外部融資的意義開始分析，認(rèn)為碳信息的披露是有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和外部融資的，從而提出一定的設(shè)想來提高我國(guó)碳信息披露的質(zhì)量，完善更好的碳信息披露制度，以致更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部融資效率。本文不足之處在于，沒有獲得很好的數(shù)據(jù)支持來證明碳信息披露與企業(yè)融資效率的關(guān)系，缺乏實(shí)證分析。

[1]田翠香等.淺談我國(guó)企業(yè)碳信息披露現(xiàn)狀及改進(jìn),商業(yè)會(huì)計(jì)[J]2012,10.

[2]賀建剛.碳信息披露,透明度與管理績(jī)效,財(cái)經(jīng)論壇,2011, 7.

[3]張萍.企業(yè)談信息披露現(xiàn)狀及影響因素分析,北京交通大學(xué)碩士學(xué)位論文,2011,7.

[4]葉敏.上市公司碳信息披露制度研究,華東政法大學(xué)碩士學(xué)位論文,2011,4.

[5]張巧良等.碳排放量、碳信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值，南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2013,2.

[6]張彩平.國(guó)際碳信息披露及其對(duì)我國(guó)的啟示,財(cái)政與金融,2010,3.

（作者單位：西安財(cái)經(jīng)學(xué)院研究生部、長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)管學(xué)院）