作者簡(jiǎn)介：賀華(1972-)，男，江蘇南京人，本科學(xué)歷，南京金融城建設(shè)發(fā)展股份有限公司副總經(jīng)理，研究方向：金融投資。

摘要：地方平臺(tái)公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上具有資本純國(guó)有和簡(jiǎn)單僵化的基本特征和封閉排它、相對(duì)集中和相當(dāng)穩(wěn)定等一系列特征。這些特征源于地方政府通過(guò)平臺(tái)公司主導(dǎo)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在矛盾要求改革地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，其方向應(yīng)是開放、混合資本經(jīng)營(yíng)、股權(quán)（適度）分散或（和）民營(yíng)化、國(guó)際化。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)開放是前提和起點(diǎn)，股權(quán)（適度）分散是核心，實(shí)現(xiàn)資本混合是股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的初級(jí)標(biāo)志，而實(shí)現(xiàn)公司混合資本經(jīng)營(yíng)深化（或民營(yíng)化）和國(guó)際化，是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的最終目標(biāo)。在地方平臺(tái)公司改革中，應(yīng)重點(diǎn)抓好股權(quán)結(jié)構(gòu)開放、股權(quán)（適度）分散、引入民間資本、引進(jìn)境內(nèi)戰(zhàn)略投資者等重點(diǎn)環(huán)節(jié)。

關(guān)鍵詞：地方政府；平臺(tái)公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；改革思考

中圖分類號(hào)：F2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）13002003

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出，準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革。這些要求為地方政府投融資平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革指明了方向。

1地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征

《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文件）明確指出，地方平臺(tái)公司是指由各級(jí)地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)在《關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)〔2010〕412號(hào)文件）中進(jìn)一步明確，地方平臺(tái)公司是由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開發(fā)公司、投資開發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團(tuán)公司、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司等。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有純國(guó)有與簡(jiǎn)單僵化等基本特征。

地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩種具體形式：第一種是按照“公司法”組建的國(guó)有資本“一人公司”，即一個(gè)地方平臺(tái)公司只有一個(gè)國(guó)有資本的股東；第二種是少數(shù)幾個(gè)國(guó)有資本股東共同出資組建的地方平臺(tái)公司。國(guó)家審計(jì)署對(duì)地方平臺(tái)公司債務(wù)審計(jì)報(bào)告披露，地方平臺(tái)公司以第二種股權(quán)結(jié)構(gòu)形式居多。

公司資本純國(guó)有與股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化不僅決定著地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本形式，而且直接影響著地方平臺(tái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)類型。從主營(yíng)業(yè)務(wù)類型與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系來(lái)看，地方平臺(tái)公司分為三類：一類是純粹持有國(guó)有資本的地方平臺(tái)公司，它以母公司的身份持有其它公司國(guó)有資本的股權(quán)；另一類是純粹進(jìn)行項(xiàng)目投融資的地方平臺(tái)公司，它既是地方政府的項(xiàng)目公司，又是地方政府的投融資平臺(tái)，其國(guó)有資本的股權(quán)被其它國(guó)有法人單位持有，在國(guó)有資本持股鏈上，處于“子公司”或“孫公司”的地位；還有一類地方平臺(tái)公司持有國(guó)有股份和項(xiàng)目運(yùn)作兼?zhèn)?，它既是地方政府的?xiàng)目公司，又是地方政府或其部門、下屬單位控（持）股的“子公司”，還是其它地方平臺(tái)公司的“母公司”。

資本純國(guó)有與股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化的基本特征決定著地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的其它一系列特點(diǎn)。一是股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)封閉、排它，不僅民間資本、境外資本難以進(jìn)入，而且社會(huì)上的混合資本也難以進(jìn)入，甚至異地、或不同層級(jí)（指省、市、縣等不同層級(jí)）的國(guó)有資本也難以進(jìn)入。地方平臺(tái)公司一般只能在本地國(guó)有資本的框架下發(fā)生股權(quán)變更，實(shí)現(xiàn)不同投資主體的資本混（融）合。二是股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，地方平臺(tái)公司一般都保持大股東“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅大股東與二股東的持股比例差距懸殊，而且大股東持股比例超過(guò)公司其它主要股東的持股比例之和，形成絕對(duì)控股（持股比率超過(guò)50%）的股權(quán)結(jié)構(gòu)格局。即便是大股東相對(duì)控股的地方平臺(tái)公司，“股東積極主義”也難有作為。三是股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，地方平臺(tái)公司擔(dān)負(fù)著地方政府主導(dǎo)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的使命，履行著地方政府項(xiàng)目公司和投融資平臺(tái)的雙重職能，除非貫徹地方政府意圖的需要，一般很難發(fā)生股權(quán)變更。那些持有其它地方平臺(tái)公司股權(quán)的公司，在股權(quán)層面上僅僅是替地方政府持股而非自主的從事股權(quán)資本運(yùn)作，因此地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)穩(wěn)定。

地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上的一系列特點(diǎn)，源于地方平臺(tái)公司具有特殊的“基因”。自上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出地方政府主導(dǎo)和市場(chǎng)化運(yùn)作相結(jié)合的顯著特征；1995年1月1日施行的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》明確規(guī)定，地方各級(jí)預(yù)算不列赤字，地方政府一般不得發(fā)行債券。因此，地方平臺(tái)公司成為地方政府以市場(chǎng)化運(yùn)作方式主導(dǎo)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)規(guī)避“預(yù)算法”約束的得力工具，成為地方政府推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的三大利器之一。由于地方平臺(tái)公司肩負(fù)推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的使命任務(wù)，所以它的股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化、封閉排它、集中穩(wěn)定，從而便于地方政府對(duì)公司的控制，也有利于貫徹地方政府主導(dǎo)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的意圖。

從實(shí)踐的角度看，地方平臺(tái)公司的設(shè)立和存續(xù)由地方政府（作為實(shí)際的投資主體）的需要和公司自身的融資功能所決定，地方平臺(tái)公司作為“經(jīng)濟(jì)實(shí)體”，其“法人資格”和“有限責(zé)任”的法律地位在很大程度上虛置，地方平臺(tái)公司幾乎不可能成為真正意義上的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，政府對(duì)公司投融資債務(wù)承擔(dān)著事實(shí)上的無(wú)限責(zé)任。地方政府通過(guò)母平臺(tái)套子平臺(tái)方式解決地方平臺(tái)公司資本金問題，母平臺(tái)由政府（部門、機(jī)構(gòu)）直接出資，子平臺(tái)則由一個(gè)母平臺(tái)公司出資，或由若干個(gè)地方國(guó)有投資主體（即若干個(gè)母平臺(tái)）共同組建地方平臺(tái)公司；地方平臺(tái)公司成立后，其融資的主要渠道是銀行貸款或發(fā)行債券，還款來(lái)源主要依靠政府土地出讓收益。地方平臺(tái)公司實(shí)際上“貼現(xiàn)”了當(dāng)?shù)卣巴恋刎?cái)政”收入，因而無(wú)須通過(guò)股權(quán)運(yùn)作融資。地方平臺(tái)公司以項(xiàng)目為先導(dǎo)，以組建投融資平臺(tái)為后援，往往是有一個(gè)項(xiàng)目就建一個(gè)融資平臺(tái)；項(xiàng)目的壟斷性決定著地方平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的壟斷性，平臺(tái)公司的融資與項(xiàng)目的資金平衡以及地方政府的政策支持一一對(duì)應(yīng)，且項(xiàng)目的實(shí)施、平臺(tái)公司的運(yùn)作與地方政府的政策扶持相對(duì)封閉、排它性強(qiáng)。這些因素，均使地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化并呈現(xiàn)出封閉（排它）、集中和穩(wěn)定的特征。

2地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的背景和動(dòng)因

2010年，國(guó)務(wù)院發(fā)出“加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理”的通知，地方平臺(tái)公司作為融資平臺(tái)所產(chǎn)生的債務(wù)被視為地方政府債務(wù)，引起社會(huì)的廣泛關(guān)注，整頓地方平臺(tái)公司呼聲日隆。對(duì)于地方平臺(tái)公司的整頓方向即地方平臺(tái)公司去向，社會(huì)的共識(shí)是：保留轉(zhuǎn)型一批，改組改制一批，撤并注銷一批。地方平臺(tái)公司無(wú)論是保留轉(zhuǎn)型還是改組改制或是合并，都涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)和改革。

2.1地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的宏觀背景

黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)今后我國(guó)的改革作出全面部署，為地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革提供依據(jù)并指明方向。

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》要求“建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制”。目前，地方政府債務(wù)總規(guī)模已達(dá)20萬(wàn)億元以上，相當(dāng)于國(guó)家財(cái)政收入的2倍（約為地方財(cái)政收入的4倍），巨額的地方政府債務(wù)主要是通過(guò)地方平臺(tái)公司的融資平臺(tái)形成。隨著地政府債務(wù)規(guī)模浮出水面，全社會(huì)對(duì)此保護(hù)高度的關(guān)注和警惕。中央政府正在采取有力的措施嚴(yán)格管控地方政府債務(wù)，地方政府通過(guò)平臺(tái)公司融資主導(dǎo)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式將難以為繼。在新一輪國(guó)有公司改革中保留下來(lái)的原地方平臺(tái)公司，必須培育和拓展自身的融資功能，而這些公司新的融資功能的培育和拓展，其前提條件是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革和優(yōu)化。

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》要求“建設(shè)統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系……著力清除市場(chǎng)壁壘，提高資源配置效率和公平性?！币酝胤狡脚_(tái)公司主要依靠當(dāng)?shù)卣o予的開發(fā)項(xiàng)目壟斷、優(yōu)質(zhì)資源注入和政策優(yōu)惠（如稅收和規(guī)費(fèi)減免、稅收返還，財(cái)政補(bǔ)貼等）游刃于市場(chǎng)。隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深入，壟斷將被打破，地方平臺(tái)公司原先享受的優(yōu)惠將被極大地壓縮甚至不復(fù)存在，其原先享受地方政府的“超級(jí)國(guó)民待遇”將被縮水直至取消。因此，保留下來(lái)的地方平臺(tái)公司只有提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展。而改革和優(yōu)化地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是提高地方平臺(tái)公司競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵。

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》要求“轉(zhuǎn)變政府職能”，“全面正確履行政府職能”。十八屆三中全會(huì)之后，中央明確不再以GDP指標(biāo)作為考核地方政府及其官員的依據(jù)。原先地方政府通過(guò)平臺(tái)公司推動(dòng)和主導(dǎo)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的模式必將發(fā)生重大變化，地方政府將會(huì)把更多的力量（精力和人、財(cái)、物力）投向當(dāng)?shù)厣鐣?huì)發(fā)展事業(yè)和民生工程上。保留下來(lái)的地方平臺(tái)公司必須積極主動(dòng)地脫離原先對(duì)地方政府的依賴，成為真正的市場(chǎng)主體，這就需要對(duì)地方平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革和優(yōu)化。

2.2地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的內(nèi)在動(dòng)因

從根本上說(shuō)，地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革是由其股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在矛盾決定的。

首先，治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)、不完善。由于地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化及其封閉（排它）、集中和穩(wěn)定等特點(diǎn)，一股獨(dú)大現(xiàn)象十分普遍，公司“行政化”、領(lǐng)導(dǎo)“官員化”色彩濃厚，一些地方平臺(tái)公司的章程僅限于滿足工商登記需要，對(duì)公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職權(quán)規(guī)定不嚴(yán)格、不明確，不科學(xué)，有的地方平臺(tái)公司甚至未設(shè)監(jiān)事會(huì)等必要的公司治理機(jī)構(gòu)，公司的治理結(jié)構(gòu)極不完善；少數(shù)平臺(tái)公司的主要領(lǐng)導(dǎo)仍由政府官員兼任。一些地方平臺(tái)公司的領(lǐng)導(dǎo)崗位成為當(dāng)?shù)毓賳T的“后路”，堵塞了公司骨干的“出路”。

其次，公司經(jīng)營(yíng)（業(yè)務(wù)）擴(kuò)張能力虛弱。由于地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單僵化及其封閉（排它）、集中和穩(wěn)定等特點(diǎn)，地方平臺(tái)公司幾乎喪失了股本擴(kuò)張能力和股權(quán)融資能力，尤其是地方平臺(tái)公司不能根據(jù)市場(chǎng)變化和自身發(fā)展的需要通過(guò)股本擴(kuò)張及時(shí)籌集資本。公司資本的擴(kuò)大只能靠依當(dāng)?shù)卣淖⑷耄òㄙY源、優(yōu)惠政策、壟斷地位的注入）和公司內(nèi)部的積累。由于公司行政化色彩濃，效率低下，公司自身盈利水平低，盈利轉(zhuǎn)化為資本的能量極其有限。這些因素致使公司資本規(guī)模變化緩慢，經(jīng)營(yíng)（業(yè)務(wù)）擴(kuò)張能力虛弱

第三，債務(wù)沉重，債務(wù)成本高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)僵化，許多地方平臺(tái)公司幾乎喪失資本擴(kuò)張能力，公司只能通過(guò)自身的融資平臺(tái)大量舉債經(jīng)營(yíng)。造成公司綜合杠桿（財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿的乘積）居高不下，債務(wù)成本一而再地被抬高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)積累、疊加，公司一旦觸發(fā)危機(jī)條件而陷入困境，缺少自拔的手段，其結(jié)果不僅直接導(dǎo)致公司破產(chǎn)，還會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，給地方經(jīng)濟(jì)甚至宏觀經(jīng)濟(jì)造成危害。

第四，股權(quán)流動(dòng)性差。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)僵化，缺乏運(yùn)用股權(quán)融資的能力，地方平臺(tái)公司股權(quán)流動(dòng)性差。而地方平臺(tái)公司大量舉債，則對(duì)公司現(xiàn)金流提出極高的要求。公司現(xiàn)金流一旦不暢或斷裂，很難通過(guò)股權(quán)流動(dòng)性來(lái)彌補(bǔ)，從而不僅造成地方平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)能力虛弱，而且造成其生存能力極其虛弱。

顯然，解決地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)在矛盾及其帶來(lái)的一系列問題，出路在于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革。

3地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的方向和舉措

筆者認(rèn)為，在十八屆三中全會(huì)以來(lái)正在進(jìn)行的國(guó)企改革中，凡保留下來(lái)的地方平臺(tái)公司，其股權(quán)改革的方向應(yīng)是開放、混合資本經(jīng)營(yíng)、股權(quán)（適度）分散或（和）民營(yíng)化、國(guó)際化。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)開放是前提和起點(diǎn)，股權(quán)（適度）分散是核心，實(shí)現(xiàn)資本混合是股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的初級(jí)標(biāo)志，而實(shí)現(xiàn)公司混合資本經(jīng)營(yíng)深化（或民營(yíng)化）和國(guó)際化，是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的最終目標(biāo)。地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，應(yīng)重點(diǎn)把握好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)。

3.1股權(quán)結(jié)構(gòu)開放

地方平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，應(yīng)該以股權(quán)結(jié)構(gòu)開放為起點(diǎn)，堅(jiān)決打破以往平臺(tái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上“寡頭壟斷”的格局，有計(jì)劃，有步驟地吸收公司原股東之外的資本，引進(jìn)其它投資者，增加公司股東人數(shù)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)開放過(guò)程中，應(yīng)把握以下三條原則：

第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)開放，引入新的資本，不僅應(yīng)滿足公司當(dāng)前和今后一段時(shí)間發(fā)展的投融資需要，還應(yīng)有利于降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，改善和優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿。

第二，股權(quán)結(jié)構(gòu)開放，引入新的股東，應(yīng)盡可能有利于發(fā)展當(dāng)前的公司業(yè)務(wù)，或有利于提升公司的經(jīng)營(yíng)管理水平，或有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第三，在開放股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入新資本和新的投資者過(guò)程中，應(yīng)增強(qiáng)公司股權(quán)的流動(dòng)性，增強(qiáng)公司的股權(quán)融資能力。

3.2股權(quán)（適度）分散

股權(quán)（適度）分散的目的，不僅是為了增加公司資本，更重要的是“做實(shí)”公司經(jīng)濟(jì)實(shí)體的市場(chǎng)地位，使公司成為真正意義上的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。

股權(quán)（適度）分散可以通過(guò)兩個(gè)步驟來(lái)完成。第一步，在開放股權(quán)結(jié)構(gòu)，增加股東人數(shù)過(guò)程中，將公司大股東的持股比例降至50%以下，使其由絕對(duì)控股轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)控股；同步降低其它原有股東的持股比例。第二步，進(jìn)一步分散股東，將公司前十大股東的持股比例降低至10%、甚至5%以下，形成有效的股權(quán)制衡機(jī)制和股東積極主義。

在股權(quán)分散化過(guò)程中，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，確保公司股權(quán)以公允價(jià)值交易、轉(zhuǎn)讓和擴(kuò)張，使原有股東在降低持股比例的同時(shí)，大幅度地增加所持有股份的市場(chǎng)價(jià)值和投資收益。

3.3引入民間資本

引入民間資本，有利于落實(shí)公司“有限責(zé)任”的法律地位，同時(shí)也有利于改善公司的決策和控制機(jī)制。

公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)開放和股權(quán)分散化過(guò)程中，應(yīng)積極引入民間資本。一是以公允價(jià)值引入民營(yíng)資本，同時(shí)引入民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，改善公司的治理結(jié)構(gòu)和決策控制機(jī)制；二是適當(dāng)引入個(gè)人資本，既補(bǔ)充公司發(fā)展資金，又改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)即資產(chǎn)負(fù)債比例；三是建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，讓公司職工持股，這樣做既有利于公司吸引和保留人才，又調(diào)動(dòng)職工的積極性；四是伴隨著公司上市，大量吸引民間資本進(jìn)入公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)之中，既擴(kuò)大公司資本規(guī)模，又建立公眾公司的經(jīng)營(yíng)決策和制衡控制機(jī)制。

此外，公司還應(yīng)在法律允許的前提下，注重選擇各屆名流精英，讓其成為公司股東，以擴(kuò)大公司的影響力，提高公司的美譽(yù)度，并直接得到他們的支持幫助。

借鑒臺(tái)灣地區(qū)公股（國(guó)有）公司民營(yíng)化改革經(jīng)驗(yàn)，地方平臺(tái)公司引入民資可分為三步。第一步，少量民資先行進(jìn)入，打破國(guó)資在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一統(tǒng)天下”；第二步，將公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國(guó)資比例降至50%以下，民間資本比例上升至50%以上，使公司由原先的“公股公司”轉(zhuǎn)型為“泛公股公司”；第三步，根據(jù)十八屆三中全會(huì)決議確定的“國(guó)退民進(jìn)”范圍和原則，視需要將公司的國(guó)有股比例降低至20%以下，甚至5%以下，使公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上成為混合資本的民營(yíng)公司。

3.4引進(jìn)境內(nèi)戰(zhàn)略投資者

公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)開放、引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者過(guò)程中，應(yīng)注重適時(shí)引進(jìn)境內(nèi)的戰(zhàn)略投資者。國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資者的選擇，可以從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：

第一，選擇同行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，讓其持有公司股份，成為公司的戰(zhàn)略投資者，從而有利于提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。公司應(yīng)特別注重讓其對(duì)標(biāo)企業(yè)成為公司股東，從而成為公司的戰(zhàn)略投資者；或從公司的戰(zhàn)略投資者中選擇和調(diào)換對(duì)標(biāo)企業(yè)。

第二，選擇相關(guān)科研機(jī)構(gòu)，讓其持有公司股份，成為公司的戰(zhàn)略投資者，從而有利于增強(qiáng)公司的科研實(shí)力和科技創(chuàng)新能力。

第三，選擇營(yíng)銷巨頭持有公司股權(quán)，成為公司的戰(zhàn)略投資者，確立和加強(qiáng)公司的渠道優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

第四，選擇有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)持有公司股權(quán)，成為公司的戰(zhàn)略投資者，以便公司獲得更多更好的金融支持。

第五，選擇有實(shí)力的媒體和（或）公關(guān)機(jī)構(gòu)持有公司股權(quán)，成為公司的戰(zhàn)略投資者，以便打造公司品牌，改善和提升公司形象。

第六，選擇有實(shí)力、有作為，市場(chǎng)能量大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是選擇擁有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和從事互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開發(fā)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，使其持有公司股權(quán)，成為公司的戰(zhàn)略投資者，從而提升公司的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)能力，搶奪公司產(chǎn)品和服務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上的先機(jī)。

此外，還可以考慮選擇有實(shí)力、有作為、市場(chǎng)形象好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、商業(yè)咨詢或商業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等著名市場(chǎng)中介和市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)持有公司股權(quán)，成為公司的戰(zhàn)略投資者，讓其幫助公司改善經(jīng)營(yíng)管理。

3.5引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者

公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)開放、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)公司國(guó)際化發(fā)展的需要，選擇境外機(jī)構(gòu)持有公司股權(quán)，使其成為公司的戰(zhàn)略投資者。一方面大量吸收境外資本，壯大公司的資本實(shí)力；另一方面通過(guò)股權(quán)關(guān)系，借助境外機(jī)構(gòu)之力，提升公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力和水平，積極開拓公司的國(guó)際業(yè)務(wù)，拓展公司產(chǎn)品、服務(wù)和資本進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的渠道，提升公司品牌的國(guó)際認(rèn)知度和公司自身的國(guó)際市場(chǎng)形象，提高公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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