劉俊

在 連續(xù)虧損的4年中，*ST長(zhǎng)油的母公司均為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)，期間，不少市場(chǎng)人士寄望于中外運(yùn)集團(tuán)與長(zhǎng)航集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合。經(jīng)過(guò)一波三折后，以長(zhǎng)航系上市企業(yè)的“潰敗”而告終：*ST長(zhǎng)油終止上市，*ST鳳凰暫停上市尋求重組。

去年5月8日，*ST長(zhǎng)油發(fā)布公告表示將于5月14日暫停上市，5月16日，*ST長(zhǎng)油召開(kāi)2012年度股東大會(huì)。在股東大會(huì)上，*ST長(zhǎng)油董事長(zhǎng)朱寧表示對(duì)企業(yè)的發(fā)展有信心，會(huì)走穩(wěn)健的路線(xiàn)，除增加新業(yè)務(wù)、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)外，還會(huì)改善資本結(jié)構(gòu)，解決資產(chǎn)負(fù)債率問(wèn)題，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，并考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

但是，直至去年12月31日，*ST長(zhǎng)油并未公布任何重整或重組計(jì)劃。進(jìn)入2014年，去年業(yè)績(jī)?cè)俅尉尢澮殉墒聦?shí)，從發(fā)布的各項(xiàng)公告看，*ST長(zhǎng)油似乎已經(jīng)做好了退市準(zhǔn)備，企業(yè)將把更多精力投入到如何申請(qǐng)重新上市上。

如何保持持續(xù)性經(jīng)營(yíng)

*ST長(zhǎng)油表示，努力走出危機(jī)、實(shí)現(xiàn)突圍解困仍然是企業(yè)當(dāng)前面臨的最為緊迫的任務(wù)；如何推進(jìn)企業(yè)回歸可持續(xù)發(fā)展軌道，盡快實(shí)現(xiàn)重新上市，更是企業(yè)需要面對(duì)的戰(zhàn)略課題。

今年，*ST長(zhǎng)油預(yù)計(jì)將完成貨運(yùn)量6500萬(wàn)噸；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量4990億噸千米，營(yíng)業(yè)收入75億元。但為了維持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)和完成在建投資項(xiàng)目，*ST長(zhǎng)油資金需求達(dá)92億元，對(duì)此，*ST長(zhǎng)油表示將通過(guò)銀行貸款、債權(quán)融資等方式獲得。

為應(yīng)對(duì)日益緊張的資金壓力，維持和提升企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，*ST長(zhǎng)油董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層提出采取以下重點(diǎn)措施：對(duì)部分船舶計(jì)提減值準(zhǔn)備和預(yù)計(jì)負(fù)債，降低經(jīng)營(yíng)成本，為應(yīng)對(duì)危機(jī)創(chuàng)造條件；剝離虧損資產(chǎn)，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，改善資金狀況；制定并實(shí)施融資方案，在實(shí)施債權(quán)融資的同時(shí)，積極爭(zhēng)取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者，全力保障資金安全；采取有效的增收節(jié)支措施，堅(jiān)持大客戶(hù)戰(zhàn)略，穩(wěn)定船隊(duì)運(yùn)行和收益；優(yōu)化調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略布局，穩(wěn)步擴(kuò)大VLCC的西線(xiàn)市場(chǎng)和MR型油輪的中東市場(chǎng)；拓展國(guó)內(nèi)海洋油運(yùn)輸市場(chǎng)；進(jìn)一步完善采購(gòu)管理體系，繼續(xù)做好燃油成本管理，嚴(yán)控船舶修理費(fèi)用，降低運(yùn)行成本；配套推進(jìn)市場(chǎng)化取向的體制機(jī)制改革，充分激發(fā)企業(yè)活力，調(diào)動(dòng)職工積極性，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理水平和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；依靠集團(tuán)支持，按照市場(chǎng)規(guī)律重建可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，在所有利益相關(guān)方的大力支持和共同努力下，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

事實(shí)上，在3月20日舉行的*ST長(zhǎng)油2014年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，表決通過(guò)了《關(guān)于20艘長(zhǎng)期期租船舶租賃期滿(mǎn)時(shí)實(shí)施收購(gòu)的議案》、《關(guān)于對(duì)VLCC船舶計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的議案》、《關(guān)于對(duì)10艘長(zhǎng)期期租VLCC計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債的議案》等數(shù)項(xiàng)議案。

*ST長(zhǎng)油發(fā)布的《2014年第一次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議材料》顯示，*ST長(zhǎng)油將在20 艘長(zhǎng)期期租船舶租賃期滿(mǎn)時(shí)實(shí)施收購(gòu)。具體操作方式是，*ST長(zhǎng)油將以旗下新加坡公司作為收購(gòu)主體，與涉及的 18 家船東簽訂收購(gòu)期租到期船舶協(xié)議，收購(gòu)價(jià)格合計(jì)46790萬(wàn)美元。

“十一五”期間，*ST長(zhǎng)油通過(guò)長(zhǎng)期期租方式，先后控制10艘VLCC和10艘MR型油輪。*ST長(zhǎng)油認(rèn)為，企業(yè)與船東簽訂的長(zhǎng)期期租協(xié)議是不可撤銷(xiāo)的，上述船舶租賃期限為10～12 年，由于實(shí)施租賃期滿(mǎn)后的收購(gòu)船舶行為，使長(zhǎng)期期租行為變?yōu)槿谫Y租賃行為。據(jù)測(cè)算，20艘船舶2014—2022年預(yù)計(jì)將可降低約2.57億美元成本，由此減輕未來(lái)租賃期的經(jīng)營(yíng)壓力，使企業(yè)重獲可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。此次收購(gòu)是行使期租到期時(shí)以約定價(jià)格收購(gòu)的權(quán)利，不需立即支付資金，不會(huì)增加當(dāng)期支付壓力。實(shí)施收購(gòu)后，20艘船舶納入企業(yè)船隊(duì)管理，為企業(yè)應(yīng)對(duì)航運(yùn)危機(jī)提供更多可利用的資源，為下一步實(shí)施資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件。

除了通過(guò)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債使企業(yè)“輕裝上陣”外，市場(chǎng)人士最為關(guān)注的是*ST長(zhǎng)油的融資方案，即“在實(shí)施債權(quán)融資的同時(shí)，積極爭(zhēng)取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者”的相關(guān)內(nèi)容，但截至目前，*ST長(zhǎng)油尚未公布任何“戰(zhàn)略投資者”相關(guān)信息。

重新上市并非易事

3月22日，*ST長(zhǎng)油第七屆董事會(huì)第十五次會(huì)議通過(guò)《公司股票終止上市后聘請(qǐng)代辦機(jī)構(gòu)以及股份托管、轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜的議案》。

根據(jù)議案內(nèi)容，*ST長(zhǎng)油董事會(huì)授權(quán)經(jīng)營(yíng)層辦理如下工作：若企業(yè)股票退市，將與一家具有主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司（代辦機(jī)構(gòu)）簽訂協(xié)議，委托代辦機(jī)構(gòu)提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，并授權(quán)其辦理證券交易所市場(chǎng)登記結(jié)算系統(tǒng)股份退出登記，辦理股份重新確認(rèn)及股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份登記結(jié)算事宜；將與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司簽訂協(xié)議，委托其作為全部股份的托管、登記和結(jié)算機(jī)構(gòu)；將申請(qǐng)股份進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)跈?quán)經(jīng)營(yíng)層辦理企業(yè)股票終止上市以及進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的有關(guān)事宜。

*ST長(zhǎng)油表示，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，退市后如果滿(mǎn)足上交所重新上市條件，可以向上交所申請(qǐng)重新上市。企業(yè)將本著對(duì)股東負(fù)責(zé)、對(duì)資本市場(chǎng)負(fù)責(zé)的態(tài)度，切實(shí)做好維護(hù)客戶(hù)關(guān)系和銀行的協(xié)商溝通工作，確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)；研究和推進(jìn)資產(chǎn)、債務(wù)重組，努力實(shí)現(xiàn)減虧扭虧；加大資產(chǎn)處置力度，推進(jìn)資本、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，積極為企業(yè)股票重新上市創(chuàng)造條件。

朱寧曾表示，打算讓*ST長(zhǎng)油在2～3年盈利，實(shí)現(xiàn)重新上市。

《上海證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法》中，對(duì)退市企業(yè)重新上市條件有明確規(guī)定，其中包括最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)元、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值、最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告、保薦機(jī)構(gòu)核查后發(fā)表明確意見(jiàn)認(rèn)為企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等一系列標(biāo)準(zhǔn)。

上述標(biāo)準(zhǔn)是綜合了各方市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)，參照恢復(fù)上市和借殼上市條件，從退市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)治理水平及規(guī)范運(yùn)作等方面具體設(shè)定的，目的在于在切實(shí)有效發(fā)揮退市制度正常功能的同時(shí)，為持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)治理水平顯著改善的退市企業(yè)返回交易市場(chǎng)提供具體途徑和引導(dǎo)。

在收到企業(yè)的重新上市申請(qǐng)后，上交所上市委員會(huì)對(duì)股票重新上市申請(qǐng)進(jìn)行審議，綜合考慮企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、重大償債風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等方面，作出獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)判斷并形成審核意見(jiàn)。根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見(jiàn)，上交所作出是否同意企業(yè)股票重新上市的決定。

也就是說(shuō)，*ST長(zhǎng)油在退市后，如能連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利超過(guò)2000萬(wàn)元，就可以申請(qǐng)重新上市，但曾因經(jīng)營(yíng)不善被退市的行為勢(shì)必影響到企業(yè)的品牌以及投資者的信心。

投資者需理性看待退市

*ST長(zhǎng)油若退市，受損最大的自然是其15萬(wàn)中小股東。

*ST長(zhǎng)油一旦退市，在上交所做出決定之日后的5個(gè)交易日屆滿(mǎn)的下一個(gè)交易日起，其股票將進(jìn)入30天的退市整理期。此后，*ST長(zhǎng)油股票將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）掛牌。在30個(gè)交易日的退市整理期，*ST長(zhǎng)油股票的投資者還擁有交易機(jī)會(huì)，這也將是*ST長(zhǎng)油股東認(rèn)賠出局的機(jī)會(huì)。30個(gè)交易日的退市整理期結(jié)束，股票轉(zhuǎn)入“新三板”掛牌后， “身價(jià)”肯定暴跌。

3月30日晚間，*ST長(zhǎng)油發(fā)布公告稱(chēng)，3月28日，收到控股股東南京長(zhǎng)江油運(yùn)公司（南京油運(yùn)）《關(guān)于在退市整理期不減持長(zhǎng)航油運(yùn)股票的承諾函》。鑒于*ST長(zhǎng)油股票即將進(jìn)入退市整理期，為體現(xiàn)大股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度，避免對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響，南京油運(yùn)承諾在股票進(jìn)入退市整理期交易期間，不減持所持有的股票。目前，南京油運(yùn)持有*ST長(zhǎng)油54.92%的股權(quán)。

雖然*ST長(zhǎng)油面臨退市的命運(yùn)，但有部分投資者在暫停上市前曾大量買(mǎi)入該股票。據(jù)了解，*ST長(zhǎng)油在去年被暫停上市前的最后一個(gè)交易日，其股票被大量買(mǎi)單封至漲停板，顯然部分投資者押注*ST長(zhǎng)油潛在的恢復(fù)上市預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士表示，證券交易是高風(fēng)險(xiǎn)投資，無(wú)論什么樣的投資者，在公平規(guī)則前提下都應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的投資結(jié)果。投資者應(yīng)對(duì)自己負(fù)責(zé)， *ST標(biāo)記本身就是“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。