蘇明政，吳凱悅

(1.渤海大學(xué)金融系，遼寧錦州 121013;2.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，遼寧沈陽(yáng) 116025）

人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)的價(jià)格傳遞效應(yīng)研究
——基于貿(mào)易收支的視角

蘇明政1，2，吳凱悅1

(1.渤海大學(xué)金融系，遼寧錦州 121013;2.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，遼寧沈陽(yáng) 116025）

自2005年匯率制度改革以來(lái)，人民幣匯率發(fā)生了深刻的變化。文章使用2005年－2013年間的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)建立計(jì)量模型，以人民幣實(shí)際有效匯率和實(shí)際收入水平為解釋變量，進(jìn)出口貿(mào)易額為被解釋變量，實(shí)證分析了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響。研究結(jié)果表明，人民幣匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易額和實(shí)際收入水平具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，而且人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易額的影響只存在統(tǒng)計(jì)上的單項(xiàng)因果關(guān)系。

人民幣實(shí)際有效匯率;進(jìn)口額;出口額

一、引言

匯率作為一國(guó)進(jìn)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的重要參考指標(biāo)，它的高低直接影響著一國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的成本、價(jià)格及其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的重要影響因素。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，采用2005年7月到2013年6月的月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率、進(jìn)出口貿(mào)易額、國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)，得出所選變量是一階平穩(wěn)的，通過(guò)建立線(xiàn)性模型回歸分析，得出殘差項(xiàng)的平穩(wěn)性，即存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，但在短期內(nèi)匯率變動(dòng)和實(shí)際收入水平對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響并不大，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)，得出匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易額只存在單項(xiàng)因果關(guān)系，最后提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

近些年來(lái)，我國(guó)關(guān)于人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易發(fā)展積累了一些文獻(xiàn)，但對(duì)于匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響效果尚無(wú)統(tǒng)一的定論。一種觀點(diǎn)是匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響程度不高。謝建國(guó)、陳漓高(2002)［1］利用雙邊分析法(中國(guó)與美國(guó)、日本、歐盟)，得出人民幣貶值并沒(méi)有明顯改變我國(guó)貿(mào)易收支，國(guó)內(nèi)供給狀況影響長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)貿(mào)易收支，國(guó)內(nèi)需求狀況則影響短期內(nèi)我國(guó)的貿(mào)易收支。沈國(guó)兵和楊毅(2005)［2］對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)貿(mào)易收支之間關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為兩者之間不存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，而且短期內(nèi)兩者之間的相互影響程度也不高。陳學(xué)彬等(2007)［3］考慮到實(shí)際收入水平和貿(mào)易限制等影響因素，實(shí)證分析了中國(guó)對(duì)美日歐的多邊貿(mào)易收支情況。其研究顯示人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響較弱。

此外，還有一些研究觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生了比較顯著的影響。如陳學(xué)彬和徐明東(2007)［4］采用VAR模型，動(dòng)態(tài)的分析了人民幣匯率與我國(guó)貿(mào)易收支的關(guān)系，在加入加工貿(mào)易及FDI存量這兩個(gè)控制變量以后，他們發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率顯著的影響我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易額和貿(mào)易差額。李漢君(2010)［5］的研究則表明匯率變動(dòng)和貿(mào)易條件之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，并且人民幣匯率變動(dòng)是我國(guó)貿(mào)易條件變動(dòng)的格蘭杰原因，匯率變動(dòng)顯著的影響我國(guó)的貿(mào)易條件。張慧和黃建忠(2012)［6］利用匯率傳遞模型，實(shí)證分析了匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響，其研究表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣貶值使得我國(guó)的貿(mào)易狀況得到改善，而短期內(nèi)，則呈現(xiàn)出J曲線(xiàn)效應(yīng)。

毫無(wú)疑問(wèn)，已有研究為我們提供了理解匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支影響的基礎(chǔ)。然而，已有研究的結(jié)果表現(xiàn)出了極大的不確定性，并且其使用的數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較短。基于此，本文嘗試?yán)米钚碌臄?shù)據(jù)進(jìn)一步考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響，以更加準(zhǔn)確的把握人民幣匯率與我國(guó)貿(mào)易的關(guān)系，為我國(guó)制定正確的匯率和貿(mào)易政策提供借鑒。

二、匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支影響的理論分析

匯率對(duì)貿(mào)易的影響主要通過(guò)三種渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)，即相對(duì)價(jià)格渠道、收入渠道和物價(jià)總水平渠道。

匯率的變化會(huì)引起一國(guó)商品相對(duì)另一國(guó)商品的價(jià)格發(fā)生變化，進(jìn)而影響進(jìn)出口額，這樣的影響渠道，稱(chēng)之為匯率影響貿(mào)易的相對(duì)價(jià)格渠道。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值時(shí)，意味著該國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格下降，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，就會(huì)增加該國(guó)出口產(chǎn)品，而外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格會(huì)提高，即該國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口會(huì)減少，這將有利于改善本國(guó)的貿(mào)易收支。在彈性分析法下，如果一個(gè)國(guó)家進(jìn)出口需求彈性之和大于1即Ex+Em＞1(Ex表示對(duì)出口商品需求的價(jià)格彈性，Em表示對(duì)進(jìn)口商品需求的價(jià)格彈性)，即滿(mǎn)足馬歇爾－勒納條件。然而短期內(nèi)由于J曲線(xiàn)效應(yīng)的存在，即一國(guó)貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支還存在時(shí)滯效應(yīng)的問(wèn)題，時(shí)滯效應(yīng)導(dǎo)致進(jìn)出口價(jià)格的變動(dòng)相對(duì)遲緩，因此一國(guó)的貨幣貶值在初期可能惡化其貿(mào)易收支經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后逐漸改善。

匯率的變化會(huì)改變貿(mào)易進(jìn)而影響一國(guó)的國(guó)民收入，而國(guó)民收入的變化又會(huì)進(jìn)一步影響貿(mào)易，這樣一種間接影響貿(mào)易的渠道稱(chēng)之為匯率影響貿(mào)易的收入渠道。一方面，如果一個(gè)國(guó)家存有較多的閑置資源，則該國(guó)貨幣的貶值可能會(huì)使得本國(guó)此類(lèi)產(chǎn)品的需求增加，而自主性貿(mào)易余額也會(huì)得到改善，這意味著該國(guó)國(guó)民收入得到增加，其國(guó)內(nèi)支出也會(huì)有所上升。當(dāng)一個(gè)國(guó)家自主貿(mào)易余額增長(zhǎng)程度高于其國(guó)內(nèi)支出的增加程度時(shí)，那么該國(guó)貨幣的貶值將有利于其貿(mào)易收支的改善。另一方面，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值，在同等的名義收入條件下，該國(guó)消費(fèi)者能夠購(gòu)買(mǎi)到的商品將會(huì)變少，這意味著該國(guó)實(shí)際收入的減少，進(jìn)而引起該國(guó)進(jìn)口商品的支出會(huì)減少，最終使得該國(guó)的貿(mào)易收支將會(huì)得到改善。

匯率的變化既會(huì)影響一國(guó)最終產(chǎn)品的價(jià)格，也會(huì)影響中間產(chǎn)品的價(jià)格，進(jìn)而影響一國(guó)的整體物價(jià)水平，一國(guó)整體物價(jià)水平的變動(dòng)進(jìn)而會(huì)影響貿(mào)易，這就是匯率影響貿(mào)易的物價(jià)總水平渠道。首先，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，會(huì)引起以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格上漲，本國(guó)商品的價(jià)格會(huì)下降，并且從國(guó)外進(jìn)口的半成品與原料的價(jià)格也會(huì)上漲，這會(huì)提高本國(guó)商品的成本，從而該國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平將會(huì)提高。其次，如果一國(guó)的貨幣貶值，并處于充分就業(yè)水平時(shí)，其商品出口需求大于商品進(jìn)口，此時(shí)該國(guó)的出口過(guò)度可能會(huì)使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的供給出現(xiàn)短缺，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。再次，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值使得其貿(mào)易順差增大時(shí)，該國(guó)的外匯儲(chǔ)備將會(huì)增加，央行可能會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)大量的外匯而增加基礎(chǔ)貨幣的投放，這可能引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的上漲。當(dāng)一國(guó)的貨幣貶值引起該國(guó)價(jià)格水平上升時(shí)，這會(huì)使得商品的價(jià)格和成本受到影響，即影響該國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)該國(guó)的貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。

三、計(jì)量模型與結(jié)果分析

(一)變量的選擇及模型的建立

根據(jù)上述理論分析，我們知道，匯率通過(guò)物價(jià)水平、實(shí)際收入等渠道影響貿(mào)易收支，因此，在實(shí)證分析中，除了納入?yún)R率這一關(guān)鍵變量以外，還需要控制物價(jià)水平和實(shí)際收入等變量。因此，在實(shí)證分析中除了使用人民幣實(shí)際有效匯率變量，可以加入反映一國(guó)實(shí)際收入水平的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為影響進(jìn)出口貿(mào)易額的影響因素。據(jù)此，我們?cè)O(shè)定如下計(jì)量模型:

式(1)和(2)中的REER為人民幣實(shí)際有效匯率，GDP為我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，GDP*為主要貿(mào)易伙伴國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，EX為貿(mào)易出口總額，IM為進(jìn)口總額。

為避免可能存在的異方差問(wèn)題，對(duì)各變量取其自然對(duì)數(shù)。進(jìn)口額的自然對(duì)數(shù)用LNIM來(lái)表示;出口額的自然對(duì)數(shù)用LNEX來(lái)表示;人民幣實(shí)際有效匯率的自然對(duì)數(shù)用LNREER來(lái)表示;我國(guó)的實(shí)際收入水平的自然對(duì)數(shù)用LNGDP表示;主要貿(mào)易伙伴國(guó)的實(shí)際收入水平的自然對(duì)數(shù)用LNGDP*表示。

本文從海關(guān)信息網(wǎng)、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站等搜集2005年7月—2013年6月的人民幣實(shí)際有效匯率、進(jìn)出口貿(mào)易額、我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及主要貿(mào)易伙伴國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的月度數(shù)據(jù)并作為分析變量。

在人民幣實(shí)際有效匯率的計(jì)算中，我們采用的具體計(jì)算公式為:REER=ER×CPI*/CPI。(CPI表示我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，以2000年為基期，來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站;CPI*表示美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，以2000年為基期，來(lái)源于美國(guó)勞工部所公布數(shù)據(jù);ER表示中美兩國(guó)的雙邊名義匯率)。本文選取我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)衡量其實(shí)際收入水平，國(guó)外的實(shí)際收入水平用主要貿(mào)易伙伴國(guó)(美國(guó)、歐盟、韓國(guó)和日本)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的加權(quán)平均值(GDP*)表示。

(二)單位根檢驗(yàn)

在時(shí)間序列分析中要考慮其變量的平穩(wěn)性問(wèn)題，首先要對(duì)實(shí)際收入水平、匯率變動(dòng)及進(jìn)出口貿(mào)易額進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，其結(jié)果見(jiàn)表1。LNEX、LNIM、LNREER、LNGDP、LNGDP*的ADF統(tǒng)計(jì)值均在10%的水平下不顯著，提示這些變量存在單位根，均為非平穩(wěn)時(shí)間序列。為此，我們對(duì)這些變量進(jìn)行一階差分，然后對(duì)這些差分變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，這些統(tǒng)計(jì)量的ADF統(tǒng)計(jì)值均大于對(duì)應(yīng)5%顯著性水平的臨界值，△LNEX、△LNIM、△LNREER、△LNGDP、△LNGDP*均拒絕原假設(shè)，從而可以得出，這五個(gè)變量均是一階單整序列。此時(shí)各變量為同階單整序列，因此我們可以運(yùn)用協(xié)整分析方法檢驗(yàn)變量之間的是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

表1 ADF單位根檢驗(yàn)

(三)協(xié)整檢驗(yàn)

考慮到本文中的線(xiàn)性模型為多變量模型，在對(duì)殘差的單位根檢驗(yàn)，以此來(lái)驗(yàn)證變量之間長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系是否存在時(shí)應(yīng)使用麥金龍臨界值。由麥金龍臨界值表可知，當(dāng)變量為2，存在常數(shù)項(xiàng)，無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)，在5%顯著性水平條件下，φ=－3.3377、φ1=－5.967、φ2=－8.98，臨界值的計(jì)算公式為C(a)=φ+φ1T－1+φ2T－2=－3.400830。具體如表2:

表2 殘差的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

通過(guò)檢驗(yàn)殘差的單位根發(fā)現(xiàn)殘差序列是平穩(wěn)的，這表明人民幣實(shí)際有效匯率、我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、主要貿(mào)易伙伴國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易額之間具有較穩(wěn)定的均衡關(guān)系，人民幣實(shí)際有效匯率、實(shí)際收入水平和我國(guó)貿(mào)易收支之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。

(四)短期誤差修正模型(VEC)

1.出口方程

采用普通最小二乘法(OLS)對(duì)LNEX、LNREER、LNGDP進(jìn)行回歸，得出如下回歸方程:

在確定了我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額與人民幣實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系之后，將模型得到的殘差項(xiàng)加入誤差修正模型，來(lái)檢驗(yàn)變量之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，可以采用OLS方法得到短期動(dòng)態(tài)方程式:

該出口方程的擬合優(yōu)度為0.820008，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量通過(guò)5%顯著水平檢驗(yàn)，表示該出口方程的整體線(xiàn)性狀況良好。上述計(jì)量分析結(jié)果表明，我國(guó)出口需求對(duì)國(guó)外實(shí)際收入的彈性值為3.559822，我國(guó)的出口貿(mào)易額與主要貿(mào)易伙伴國(guó)的實(shí)際收入水平之間存在著一定的正相關(guān)關(guān)系，主要伙伴國(guó)實(shí)際收入水平每提高1%，出口貿(mào)易額增長(zhǎng)3.559822%;出口貿(mào)易額與人民幣匯率變動(dòng)之間存在著一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣匯率每增加1%，出口將減少0.057860%，人民幣匯率每降低1%，出口將增加0.057860%。由上述結(jié)果可知，該方程的誤差修正模型中，匯率變動(dòng)、國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平并沒(méi)有通過(guò)對(duì)應(yīng)的顯著性檢驗(yàn)，得出我國(guó)的出口貿(mào)易額受短期性因素的影響很小。

2.進(jìn)口方程

采用普通最小二乘法(OLS)對(duì)LNIM、LNREER、LNGDP進(jìn)行回歸，得出如下回歸方程:

在確定了我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額與人民幣實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系之后，將模型得到的殘差項(xiàng)加入誤差修正模型，采用OLS方法得到短期動(dòng)態(tài)方程式:

進(jìn)口方程的擬合優(yōu)度為0.805085，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量通過(guò)5%顯著水平的檢驗(yàn)，表示該出口方程整體線(xiàn)性情況良好。上述計(jì)量分析結(jié)果表明，我國(guó)貿(mào)易進(jìn)口額與國(guó)內(nèi)實(shí)際收入水平存在著一定的正相關(guān)關(guān)系，我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每提高1%，進(jìn)口量則增加0.212224%。進(jìn)口貿(mào)易額對(duì)匯率變動(dòng)的彈性值為－0.814547，即人民幣匯率每提高1%，進(jìn)口貿(mào)易額則減少0.814547%，人民幣匯率每降低1%，進(jìn)口量則減少0.814547%。由上述結(jié)果可知，該方程的誤差修正模型中，匯率變動(dòng)、國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平并沒(méi)有通過(guò)對(duì)應(yīng)的顯著性檢驗(yàn)，得出我國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易額受短期性因素影響較小。

(五)格蘭杰因果檢驗(yàn)

進(jìn)一步，我們分析匯率變動(dòng)和我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易之間的統(tǒng)計(jì)因果關(guān)系。為此，我們對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率以及出口額和進(jìn)口額進(jìn)行了Granger因果檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)的結(jié)果見(jiàn)表3。檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的顯著性水平下，“人民幣實(shí)際有效匯率不是出口額的格蘭杰原因”、“人民幣實(shí)際有效匯率不是進(jìn)口額的格蘭杰原因”均被拒絕，而“出口額不是人民幣有效匯率的格蘭杰原因”、“進(jìn)口額不是人民幣匯率的格蘭杰原因”未被拒絕。

表3 變量的格蘭杰因果檢驗(yàn)

(六)結(jié)果分析

第一，通過(guò)線(xiàn)性回歸得到人民幣實(shí)際有效匯率、國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平和我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額之間的進(jìn)出口方程(1)(2)，從長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)外實(shí)際收入水平不變條件下，當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%時(shí)，我國(guó)出口貿(mào)易額將減少0.058%;在其他條件不變時(shí)，當(dāng)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的GDP*每增加1%時(shí)，出口額將增加3. 56%;在國(guó)內(nèi)實(shí)際收入水平不變條件下，當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%時(shí)，我國(guó)進(jìn)口額將減少0.81%，在匯率不變條件下，當(dāng)我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP每增加1%時(shí)，進(jìn)口貿(mào)易額將增加1.84%。可見(jiàn)，人民幣實(shí)際有效匯率和國(guó)內(nèi)外的實(shí)際收入水平對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額分別都有具有負(fù)向作用和正向作用。

第二，根據(jù)協(xié)整分析，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)進(jìn)出口額和國(guó)內(nèi)外實(shí)際收入水平及人民幣實(shí)際有效匯率之間存在比較穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。而由誤差修正模型，我們發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的短期影響較弱。此外，國(guó)內(nèi)外收入水平對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的短期影響較小，這可能是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外貿(mào)易的短期發(fā)展主要與依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及新技術(shù)的引進(jìn)及產(chǎn)品研發(fā)有關(guān)。

第三，從Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際有效匯率是我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的格蘭杰原因，人民幣實(shí)際有效匯率也是我國(guó)出口額的格蘭杰原因，不過(guò)，人民幣實(shí)際有效匯率和進(jìn)出口額之間僅存在單向因果關(guān)系，而不是雙向因果關(guān)系。

四、結(jié)論

近年來(lái)，人民幣在國(guó)際各方面的壓力下的升值確實(shí)會(huì)對(duì)我國(guó)的貿(mào)易收支產(chǎn)生一定的影響，要使匯率變動(dòng)充分發(fā)揮效用，明顯改善貿(mào)易收支，必須采取相應(yīng)的對(duì)策。首先，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，優(yōu)化對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少外貿(mào)出口依賴(lài)度，支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，重視技術(shù)引進(jìn)和產(chǎn)品研發(fā)，大力發(fā)展科技創(chuàng)新產(chǎn)品，加快產(chǎn)品的升級(jí)換代，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;其次，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣幣值的穩(wěn)定，健全外匯市場(chǎng)，形成機(jī)制的市場(chǎng)化和更有彈性的匯率制度，還要加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，采用各種金融工具和結(jié)算方式防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，逐步完善外匯交易的各種制度，開(kāi)發(fā)多元化市場(chǎng);最后，在政策上要做好宏觀調(diào)控工作，根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，實(shí)行切實(shí)有效的財(cái)政政策貨幣政策，避免兩種政策的低效對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，同時(shí)要合理利用外匯儲(chǔ)備，對(duì)出口貿(mào)易給予相應(yīng)的政策支持，保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

［1］謝建國(guó)，陳漓高.人民幣匯率與貿(mào)易收支:協(xié)整研究與沖擊分解［J］.世界經(jīng)濟(jì)，2002(9).

［2］沈國(guó)兵，楊毅.人民幣實(shí)際有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支關(guān)系［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2005(5).

［3］陳學(xué)彬，徐東明.人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響［J］.亞太經(jīng)濟(jì)，2007(3).

［4］陳學(xué)彬，劉明學(xué)，董益盈.人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響［J］.復(fù)旦學(xué)報(bào)，2007(6).

［5］李漢君.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易條件的影響［J］.國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索，2010(4).

［6］張慧，黃建忠.人民幣匯率與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易失衡的狀況分析［J］.現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2012(8).

(責(zé)任編輯:張秋虹)

Study on the Transmission Effect of RMB Real Exchange Rate Volatility

SU Mingzheng1，2，WU Kaiyue1
(1.School of Finance，Bohai University，Jinzhou，Liaoning 121013;
2.School of Finance，Dongbei University of Finance and Economics，Shenyang，Liaoning 116025，China)

Since the exchange rate system reform of 2005，profound changes have taken place in the RMB exchange rate.In this paper，using the time series data from 2005－2013，selecting the RMB real effective exchange rate，real income level as dependent variable，the import and export trade volume as the dependent variable，the empirical analysis of exchange rate changes has been explored through the establishment of the model’s impact on China’s trade balance.Research shows that exchange rate fluctuations，the actual income level and the import and export trade volume has a long－term cointegration relationship，moreover the RMB real effective exchange rate and trade volume there is only a single causal relationship.

RMB real effective exchange rate;imports;exports

F830

A

2095－0098(2014)02－0003－05

2014－01－08

2013年教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目:購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)視閾下人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)的識(shí)別、診斷與預(yù)測(cè)(13YJC790122)

蘇明政(1980－)，男，遼寧沈陽(yáng)人，講師，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀博士，研究方向?yàn)閲?guó)際金融;吳凱悅(1992－)，遼寧阜新人，渤海大學(xué)金融系本科在讀。