回望王華的成長軌跡，優(yōu)異成績的取得源于歷經(jīng)牛熊洗禮、倉位調(diào)整準(zhǔn)確和及時(shí)換股的眼光

《投資者報(bào)》研究員 常陽

銀華投資總監(jiān)王華2013年8月接手管理銀華中小盤基金，將一只排名墊底的基金帶進(jìn)前1/4，年化收益率28.44%，在《投資者報(bào)》推出的“投資總監(jiān)年化收益排行榜”中位列第5，在“基金規(guī)模年化增加排行榜”中以年化增加10億元位列第5。王華這段時(shí)間內(nèi)的凈值增長，位列同類第10名。看著王華位于榜單前列的成績單，回望王華的成長軌跡，成績的取得源于經(jīng)過牛熊洗禮的經(jīng)歷、倉位調(diào)整和及時(shí)換股的能力。

從研究員到基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、投資總監(jiān)，王華與大部分投資總監(jiān)所走的路看似并無異樣，但具體的軌跡卻頗有不同。

王華管理基金，從保本、貨幣基金開始做起，一直到高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票基金。從2006年大牛市末端管理股票基金開始，經(jīng)歷2008年大熊市、2009年大反彈，牛市、熊市、反彈，短短4年，王華經(jīng)歷了一個(gè)基金經(jīng)理該走過的完整市場歷程。

他有著調(diào)整好大類資產(chǎn)配置和擇股擇時(shí)的雙殺手锏。熊市中低倉位應(yīng)對寒冬，牛市中加大馬力賺錢。大刀闊斧砍掉前任不合時(shí)宜的重倉股，更對自己所選股票高位獲利了結(jié)。

2000年世紀(jì)之交，王華加盟銀華基金，到2004年開始管理銀華保本增值基金，有著4年的成長期。管理保本基金，要求基金經(jīng)理在取得超額收益同時(shí)，力保本金安全。2006年11月，銀華富裕主題基金成立，由王華管理，初始募集50億元，當(dāng)年年底就達(dá)到123億元。從此開始，王華管理著這只大基金，一管就是7年。

牛熊市道倉位調(diào)整精準(zhǔn)

王華管理銀華富裕主題時(shí)間最長，接近7年，他卸任時(shí)，基金累計(jì)收益率117.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為42.33%，超越業(yè)績基準(zhǔn)近2倍。從2006年11月16日基金成立，到2013年11月4日王華卸任，管理近7年，期間1690個(gè)交易日，滬深300指數(shù)上漲55%，基金跑贏滬深300指數(shù)62個(gè)百分點(diǎn)。在同期359只可比基金中，銀華富裕主題位列第36名，處于前1/10。對比同期基金有102只基金凈值虧損，其中25只基金虧損幅度超過20%，銀華富裕主題超過1倍的收益率顯得格外不易。

銀華富裕主題2009年業(yè)績最好，同類136只中，排名第10，源于大盤反彈時(shí)接近倉位上限運(yùn)作。2010年繼續(xù)保持優(yōu)勢，同類183只，排名第25。2009年大反彈當(dāng)中，王華及時(shí)提高股票倉位，當(dāng)年4個(gè)季度中，股票倉位分別是84%、93%、90%、85%，仍然貼近股票倉位上限運(yùn)行。重倉持股的中國平安當(dāng)年上漲1.18倍，徐工機(jī)械上漲1.38倍，這些牛股的推動(dòng)，讓基金漲幅沖進(jìn)同類前10名。

王華并不是一味高舉高打，滿倉運(yùn)作，此前的2008年大熊市中，就靠降低倉位規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀華富裕主題誕生的2006年，正是大牛市后半段，基金剛滿一歲，就迎來A股市場狂跌，上證指數(shù)從6100點(diǎn)狂跌至1664點(diǎn)，銀華富裕主題沒有頂著風(fēng)險(xiǎn)沖鋒，而是在熊市中防御撤退。2007年底時(shí)，上證指數(shù)5261點(diǎn)，銀華富裕主題股票倉位90%，幾乎滿倉應(yīng)對市場牛市。2008年一季度，上證指數(shù)跌至3472點(diǎn)時(shí)，股票倉位已經(jīng)降到76%。當(dāng)年二季度末，指數(shù)跌至2736點(diǎn)，股票倉位61%，這已經(jīng)是基金合同要求最低倉位，半年之中，倉位由接近上限降到下限，努力抵御市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

大刀闊斧換股挽救銀華中小盤

王華現(xiàn)在管理著銀華中小盤精選，挽救基金于危難，接手之后，痛下狠心調(diào)整前任的重倉股，更對自己選擇股票及時(shí)高位了結(jié)，排名逐季提升。管理一年后，位列同類前10名，更讓基金徹底告別迷你基金的尷尬角色。從這個(gè)意義上講，王華給現(xiàn)在管理迷你基金的經(jīng)理們做出了榜樣。

銀華中小盤2012年6月成立，在當(dāng)年同類315只排名第12，優(yōu)異的成績卻沒在2013年延續(xù)，到了8月，處于后1/3位置，此時(shí)王華接手管理，擺在他面前的事實(shí)是，基金規(guī)模4400萬元，排名墊底，可能清盤。

王華8月接手管理，到了9月底時(shí)，已經(jīng)將10大重倉股更換9只，換股取得良好效果。其后一個(gè)季度，新進(jìn)的重倉股中，有7只漲幅超過10%，漲幅最好的海信科龍季度內(nèi)上漲40%、三安光電漲23%、金信諾漲和長園集團(tuán)都漲21%。被剔除的重倉股中，蘇寧電器、伊利股份、海通證券跌幅都在10%以上。一漲一跌之間，決定了第四季度基金排名快速趕追。

2013年底，其基金排名提升了148名，沖進(jìn)前1/4。業(yè)績的大幅提升吸引了投資者對銀華中小盤的關(guān)注，申購量增加，基金規(guī)模大幅上升，擺脫了瀕臨清盤的命運(yùn)。

2014年一季度，銀華中小盤沖勁不減，再度前進(jìn)75名。王華不僅對前任重倉股大刀闊斧，對自己親自選的重倉股也吐故納新，這個(gè)季度凈值上漲源于前一季度的換股。2013年第四季度內(nèi)，更換了6只重倉股。新進(jìn)股票中，易華錄在其后一個(gè)季度上漲66.55%、南風(fēng)股份上漲33.04%、譽(yù)衡藥業(yè)26.51%、廣聯(lián)達(dá)15.52%。被剔除掉的海信科龍下跌23.58%、涪陵榨菜下跌20.69%、洽洽食品下跌18.89%、中炬高新下跌16.71%。到一季度末，在同類364只基金中，排名第10。對比年底的排名，又提高了75名。

從2013年8月接手管理，現(xiàn)在整整滿一年，期間，銀華中小盤在同類356只基金中，排名第10。王華剛剛接手時(shí)，這只基金規(guī)模只有4400萬元，低于證監(jiān)會(huì)規(guī)定5000萬元紅線。今年二季度末，基金規(guī)模達(dá)10.69億元，從一只迷你基金跨越生死線，到10億元以上，凈值持續(xù)增長是關(guān)鍵因素。王華干得很漂亮?！?