葉劍明

（四川財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 四川 成都 610041）

一、引言

CEO作為高層管理人員中的領(lǐng)軍人物在這一決策過程中所起到的作用更是重中之重。CEO股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)盈余管理之間的顯著正相關(guān)關(guān)系在現(xiàn)有文獻(xiàn)中已得到普遍證實(shí)。而CFO作為企業(yè)財(cái)務(wù)最高負(fù)責(zé)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息生成過程起到直接的影響，因此盈余管理決策過程中不可能忽視CFO對(duì)盈余管理水平產(chǎn)生的作用。在此前的大量研究中CFO被視為是CEO的代理人而對(duì)其作用所進(jìn)行的討論并不充分，然而近來有研究發(fā)現(xiàn)盡管在股權(quán)激勵(lì)金額上CFO相較于CEO所擁有的股權(quán)激勵(lì)金額微不足道，但其對(duì)于企業(yè)盈余管理水平的影響卻是同樣重要的。依照我國(guó)《會(huì)計(jì)法》的規(guī)定CEO、CFO應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息負(fù)責(zé)，且證監(jiān)會(huì)在以往企業(yè)舞弊案件中也曾經(jīng)對(duì)相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行過處罰，可見CEO、CFO對(duì)企業(yè)盈余管理活動(dòng)的后果承擔(dān)共同責(zé)任?；诖?，從性別、年齡、教育水平、任職時(shí)間四個(gè)背景特征層分別對(duì)CEO、CFO在心理特征、偏好和職位相關(guān)經(jīng)驗(yàn)這兩類背景特征上的相似性進(jìn)行度量，嘗試對(duì)其與企業(yè)盈余管理水平之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。以期為該領(lǐng)域的研究提供一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，對(duì)高層管理人員與企業(yè)盈余管理的相關(guān)理論文獻(xiàn)做出有益的補(bǔ)充。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 本文基于前人研究，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：上市公司CEO、CFO的性別相似性與企業(yè)的盈余管理水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

根據(jù)心理學(xué)的服從理論，女性往往服從于男性，因此性別差異，容易建立權(quán)威。性別差異，在盈余管理決策中雙方更容易達(dá)成共識(shí)，共同合作進(jìn)行盈余管理。因此，更低的相似性水平導(dǎo)致了更高的盈余管理水平。

假設(shè)2：上市公司 CEO、CFO年齡相似性與企業(yè)的盈余管理行為負(fù)相關(guān)

根據(jù)心理學(xué)的服從理論，年齡較大的往往容易建立起權(quán)威，年齡差距越大，這種權(quán)威越容易建立，因此年齡差異大。因此年齡差異大，在盈余管理決策中雙方更容易達(dá)成共識(shí)，共同合作進(jìn)行盈余管理。因此，更低的相似性水平導(dǎo)致了更高的盈余管理水平。

假設(shè)3：上市公司CEO、CFO教育程度相似性與企業(yè)的盈余管理行為負(fù)相關(guān)

根據(jù)心理學(xué)的服從理論，在教育水平上的差異程度越大，相對(duì)權(quán)威越容易建立，權(quán)威弱勢(shì)一方更傾向于服從權(quán)威優(yōu)勢(shì)一方。因此教育水平差異大，在盈余管理決策中雙方更容易達(dá)成共識(shí)。因此，更低的相似性水平導(dǎo)致更高的盈余管理水平。

假設(shè)4:上市公司CEO、CFO的任職時(shí)間相似性與企業(yè)的盈余管理行為正相關(guān)

CEO、CFO在任職時(shí)間上的相似性水平越高，則說明兩者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、未來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知上的一致性程度越高。這種一致性使得兩人在合作中更容易達(dá)成一致意見，形成良好的配合共同進(jìn)行盈余管理。

（二）變量定義和模型建立 本文選取變量如下：（1）盈余管理程度度量。本文應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離模型采用瓊斯模型來對(duì)樣本公司的盈余管理水平進(jìn)行估計(jì)。計(jì)算總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目（TACC）

非可操控性項(xiàng)目（ND ACC）

表1 CEO、CFO背景特征變量定義

可操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目（DACC）i,t：DACCi,t=TAi,t-NDACCi,t即總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目減去非可操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，得到代表樣本公司盈余管理程度的可操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。（2）CEO、CFO背景特征變量。根據(jù)管理層背景特征研究領(lǐng)域已有文獻(xiàn)和本文的研究思路，主要從性別、年齡、任職期間、教育程度四個(gè)角度對(duì)CEO和CFO的背景特征相似性進(jìn)行分析。具體的描述和定義見表（1）。（3）CEO、CFO 背景特征相似性變量。對(duì)于CEO、CFO在背景特征上的相似性變量定義見表（2）。（4）控制變量?？刂谱兞慷x見表（3）。為了檢驗(yàn)CEO和CFO背景特征相似性對(duì)盈余管理的影響，建立了如下實(shí)證模型：D ACCi,t=α+βXi,t-γControli,t+εi,t

其中，因變量為公司盈余管理水平的估計(jì)值可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)TACCi,t。解釋變量為CEO、CFO背景特征相似性向量組X，根據(jù)本文的實(shí)證過程，X分別代表了由CEO、CFO背景特征相似性構(gòu)成的向量組一和組二。如果X的一個(gè)變量或者幾個(gè)變量回歸系數(shù)顯著不等于0，則說明這一個(gè)或者幾個(gè)高管背景特征相似性對(duì)企業(yè)的盈余管理水平有顯著影響。Control為模型的控制變量，主要包括公司規(guī)模、負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。

（三）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文樣本為2000年至2010年我國(guó)A股上市公司CEO、CFO的背景信息，研究數(shù)據(jù)全部來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和W ind資訊金融終端。其中CEO的界定標(biāo)準(zhǔn)具體是職務(wù)名稱包括總經(jīng)理、首席執(zhí)行官、CEO、行長(zhǎng)的公司高管；CFO的界定標(biāo)準(zhǔn)為職務(wù)名稱是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)主管、財(cái)務(wù)總監(jiān)、首席財(cái)務(wù)官、首席財(cái)務(wù)總監(jiān)和總會(huì)計(jì)師的公司高管。按照已有的研究慣例，按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行了篩選：剔除金融類上市公司樣本；剔除上市不足一年的公司；剔除背景信息含有缺失值的樣本。

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) （1）從表（4）可以看出，CEO在教育水平上均值為3.373，介于本科和碩士研究生之間；中位數(shù)3說明學(xué)歷水平是本科的CEO仍占大部分，標(biāo)準(zhǔn)差0.862說明CEO在教育水平上差異是比較大的。性別的均值水平是0.962，說明96.2%的CEO為男性，女性CEO僅占3.8%。CEO平均年齡約45歲，年齡跨度從25歲到73歲，標(biāo)準(zhǔn)差6.869表明CEO年齡分布較為分散。CEO平均任職時(shí)間約為2.7年，任職時(shí)間最長(zhǎng)者達(dá)到10年，標(biāo)準(zhǔn)差2.291說明CEO任期時(shí)間分布較為分散。（2）從表（4）CFO背景特征描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，在教育水平上，均值為3.002，本科水平，略低于CEO的教育水平；標(biāo)準(zhǔn)差0.836說明CFO在教育水平上差異是比較大的。性別的均值水平是0.769，說明76.9%的CFO為男性，女性CFO占比達(dá)到23.1%，這一比例相較于CEO有很大幅度的提升。從CFO平均年齡約為42歲，年齡跨度27歲，相較于CEO年齡跨度更小，標(biāo)準(zhǔn)差7.432表明CFO年齡分布較為分散。CFO平均任職時(shí)間約為2.8年，任職時(shí)間最長(zhǎng)者達(dá)到10年，標(biāo)準(zhǔn)差2.246說明CFO任期時(shí)間分布較為分散。（3）從表（5）可以看出，首先在教育水平上看，兩者之間差異的均值為0.823，差異程度在一個(gè)等級(jí)左右，差異最大的樣本是在3個(gè)等級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)差0.771說明兩者在教育水平上存在較大差異。性別相似性變量gend的均值為0.249，約有75%的樣本公司CEO、CFO的性別是相同的，標(biāo)準(zhǔn)差0.433表示在性別背景特征變量上分布略微有些集中。年齡背景特征變量的均值為7.566，說明CEO、CFO年齡差值的平均水平是8歲左右，年齡差值最大為37歲，最小為0歲，標(biāo)準(zhǔn)差6.063表示在年齡相似性變量的分布較為分散。任職時(shí)間相似性變量t ime均值1.819，表明CEO、CFO任職期間差異值平均水平約為2年左右。最大的任職時(shí)間差值約為9年，最小的任職時(shí)間差值為0，表明兩者同時(shí)接受任命。標(biāo)準(zhǔn)差1.961表示兩者任職時(shí)間這一背景特征的分布較為分散。

（二）回歸分析 回歸分析結(jié)果如下：（1）背景特征相似性與盈余管理水平。從表（6）可以看出，在CEO、CFO背景特征變量中與企業(yè)盈余管理水平相關(guān)關(guān)系顯著的有教育水平和任職時(shí)間兩個(gè)變量。（1）教育水平變量在5%的水平上與企業(yè)的盈余管理程度負(fù)相關(guān)，即CEO、CFO在教育水平上的差距越大，公司盈余管理水平越高。這與我們之前的預(yù)期，CEO、CFO在教育水平上相似性程度越低，盈余管理水平越高的假設(shè)是一致的。（2）任職時(shí)間變量在1%的顯著性水平上與企業(yè)盈余管理水平正相關(guān)，即CEO、CFO在任職時(shí)間上的相似性程度越高，公司的盈余管理水平越高。這與假設(shè)是一致，任職時(shí)間代表著CEO、CFO對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)水平的認(rèn)知程度，是一種經(jīng)驗(yàn)的累積。（2）背景特征相似性與正向盈余管理水平。從模型回歸結(jié)果可以看出，教育水平變量在正向盈余管理活動(dòng)中所體現(xiàn)出的影響并不顯著。這可能的解釋是由于較高的教育水平所建立的權(quán)威感從而產(chǎn)生的服從心理在面對(duì)正向盈余管理決策時(shí)與個(gè)人本身的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避心理向左，相互沖突引起抵消的作用。這使得教育水平上的相似性在正向盈余管理決策過程中并不發(fā)揮作用。任職時(shí)間變量仍然在1%的顯著性水平上與正向盈余管理水平正相關(guān)，這說明在任職時(shí)間上的相似性所帶來的CEO、CFO在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、經(jīng)驗(yàn)水平上的相似性在正向盈余管理時(shí)能夠促使CEO、CFO更順暢的達(dá)成共識(shí)，合作進(jìn)行正向盈余管理。其他的背景特征變量在正向盈余管理的活動(dòng)中所起的作用仍不顯著。（3）背景特征相似性與負(fù)向盈余管理水平。從模型回歸結(jié)果可以看出，教育水平變量在負(fù)向的盈余管理活動(dòng)中是在1%的顯著性水平上顯著，這與正向盈余管理的結(jié)果存在差異。從負(fù)向盈余管理與正向盈余管理在風(fēng)險(xiǎn)水平上差異分析，這與之前的解釋是一致的，即在面對(duì)相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，教育水平上的優(yōu)勢(shì)所產(chǎn)生的權(quán)威服從心理對(duì)CEO、CFO合作關(guān)系的影響是顯著的。在負(fù)向盈余管理活動(dòng)中CEO、CFO在教育水平上的相似性程度越低，企業(yè)負(fù)向盈余管理活動(dòng)的水平越高。任職時(shí)間變量仍然在1%的顯著性水平上與負(fù)向盈余管理水平正相關(guān)，這與正向盈余管理水平的結(jié)果是一致。這說明任職時(shí)間上的相似性所帶來的CEO、CFO在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、經(jīng)驗(yàn)水平上的相似性在負(fù)向盈余管理決策時(shí)依然夠促使CEO、CFO更快的達(dá)成共識(shí)，合作進(jìn)行負(fù)向盈余管理。同樣，其他的背景特征變量在負(fù)向盈余管理的活動(dòng)中所起的作用并不顯著。

表2 CEO、CFO背景特征相似性變量組

表3 控制變量定義

表4 樣本公司CEO、CFO背景特征描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表5 全樣本公司CEO、CFO背景特征相似性描述性統(tǒng)計(jì)

表6 CEO、CFO背景特征相似性與盈余管理水平

表7 CEO、CFO背景特征相似性與正向盈余管理水平

表8 CEO、CFO背景特征相似性與負(fù)向盈余管理水平

四、結(jié)論

本文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，CEO、CFO在任職時(shí)間這一背景特征上的相似性對(duì)企業(yè)的盈余管理水平將穩(wěn)定的產(chǎn)生正向的影響，教育水平上的相似性會(huì)在一定程度上影響CEO、CFO在盈余管理活動(dòng)決策過程中的合作關(guān)系，但這種影響受到管理者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避心理的影響而更多的表現(xiàn)在負(fù)向盈余管理方面。進(jìn)一步地對(duì)CEO、CFO背景特征相似性方向進(jìn)行劃分后發(fā)現(xiàn)，CEO、CFO由于職位等級(jí)上并不處于同一層級(jí)，其在背景特征差異方向上的不同也對(duì)盈余管理活動(dòng)的水平產(chǎn)生不同的影響。

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［2］崔明、魯珍珍、黃越慈：《國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)文化的差異及影響因素研究》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2009年第2期。

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