石晨曦　張立火

摘要：投資可以帶來收益，而收益和風(fēng)險是相互伴隨的，要想獲得收益就需承擔(dān)風(fēng)險。將風(fēng)險管理融入到投資決策可以幫助企業(yè)降低、避免和應(yīng)對投資過程中的風(fēng)險，保證資金的安全，提供投資的效益。本文通過分析風(fēng)險管理和投資決策的關(guān)系，提出有關(guān)加強投資決策風(fēng)險管理的建議。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險；風(fēng)險管理；投資決策

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）08-0182-02

一、引言

風(fēng)險管理主要是針對非系統(tǒng)風(fēng)險，通過規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險來減少企業(yè)在經(jīng)營管理過程中受風(fēng)險的影響。由于企業(yè)的投資決策體質(zhì)、管理制度以及投資決策實施過程中都存在風(fēng)險，風(fēng)險存在于投資的整個過程中，企業(yè)的風(fēng)險管理應(yīng)該包括這些方面的同時注意對宏觀風(fēng)險的防范，這樣才可以保證企業(yè)的風(fēng)險管理水平和投資效果。

二、風(fēng)險管理理論及風(fēng)險管理流程

（一）風(fēng)險管理理論

20世紀(jì)30年代，風(fēng)險管理理論產(chǎn)生于美國的保險業(yè)，50年代發(fā)展成為現(xiàn)代化的管理手段，70年代后風(fēng)險管理運動在全球范圍開始興起，直至90年代風(fēng)險管理的思想在發(fā)達國家的企業(yè)中開始普及。我國在80年代中期將風(fēng)險管理理論引入到金融行業(yè)當(dāng)中，到21世紀(jì)后風(fēng)險管理開始成為學(xué)術(shù)界的研究熱點。經(jīng)典的風(fēng)險管理理論有：馬克維茨的組合選擇理論、夏普的資本資產(chǎn)定價模型、羅斯的頭里定價理論以及Black和Scholes的期權(quán)定價公式，這些理論和成為提高風(fēng)險管理水平做出了巨大的貢獻。

（二）風(fēng)險管理的流程

1.確定企業(yè)的風(fēng)險水平

首先根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營目標(biāo)確定企業(yè)的風(fēng)險水平。投資帶來利潤，利潤伴隨著風(fēng)險，沒有風(fēng)險也就沒有可能獲得預(yù)期收益。風(fēng)險水平相對保守的企業(yè)，傾向于獲得穩(wěn)定的投資收益，進行投資決策時會選擇風(fēng)險較小，可以獲得穩(wěn)定收益的項目。而風(fēng)險水平高，對利益的追求更加偏好，容忍風(fēng)險的能力也就就相對較大。所以企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r確定風(fēng)險水平，進而選擇風(fēng)險水平以內(nèi)的投資項目。

2.識別風(fēng)險

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的一個重要環(huán)節(jié)。風(fēng)險包括企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險和外部的風(fēng)險。對于風(fēng)險的識別首先要收集相關(guān)的資料。通過普查和搜集資料了解外部市場、宏觀環(huán)境；通過公司的內(nèi)部資料了解企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險，再加公司運營過程中所面臨的風(fēng)險，進行綜合的風(fēng)險分析。對于風(fēng)險的識別常用的方法是對風(fēng)險的感知和分析。感知風(fēng)險，首先需要客觀的了解已經(jīng)存在的風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上對風(fēng)險的類型進行判斷和識別。風(fēng)險識別受到投資者個人的風(fēng)險偏好影響。所以決策者個人的心理素質(zhì)、經(jīng)驗都會影響對于風(fēng)險的識別和判斷。

3.風(fēng)險的計量

風(fēng)險計量要求企業(yè)選擇合理的風(fēng)險指標(biāo)對風(fēng)險從定性和定量的角度進行評價。企業(yè)需要對經(jīng)營過程中設(shè)計的信用、市場、流動性風(fēng)從風(fēng)險價值、公允價值、集中度等進行計量。需要結(jié)合公司的歷史數(shù)據(jù)和風(fēng)險計量方法對風(fēng)險進行測試和度量。常見的風(fēng)險計量方法有：風(fēng)險價值、缺口風(fēng)險、久期分析、敏感性分析、情景分析。

4.風(fēng)險控制

風(fēng)險管理就是為了控制風(fēng)險的發(fā)生可能性，減少風(fēng)險發(fā)生時造成的損失。常見的風(fēng)險控制的方法有：風(fēng)險回避、風(fēng)險對沖、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和積極面對。風(fēng)險回避就是企業(yè)進行投資決策選擇時放棄風(fēng)險高的投資項目，回避風(fēng)險發(fā)生率高的項目，從而減少投資過程中風(fēng)險發(fā)生的可能性。風(fēng)險對沖是企業(yè)進行投資組合，用投資組合中獲得收益的項目彌補損失的項目，從而減少整體投資組合的損失。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是企業(yè)將風(fēng)險高的項目轉(zhuǎn)移給其他單位承擔(dān)，可以通過再保險或者簽訂合同轉(zhuǎn)移風(fēng)險。積極面對是企業(yè)對于投資過程中面對的風(fēng)險，采取積極的風(fēng)險管理措施進行管理風(fēng)險，減少這些風(fēng)險發(fā)生的可能性和降低損失。

5.風(fēng)險監(jiān)控

企業(yè)需要在投資決策實施的過程中對投資環(huán)境進行不斷的監(jiān)督，分析風(fēng)險的變化，從而制定或者調(diào)整風(fēng)險管理的策略。投資項目的風(fēng)險監(jiān)控其實就是下一輪風(fēng)險管理循環(huán)的開始。風(fēng)險監(jiān)控的過程中實際就是對風(fēng)險的評估、評價和采取應(yīng)對措施的過程。風(fēng)險監(jiān)控的目標(biāo)就是為了識別潛在風(fēng)險、避免減少風(fēng)險的發(fā)生概率。

三、投資決策與風(fēng)險管理的關(guān)系

（一）風(fēng)險管理為投資決策提供依據(jù)

投資是在現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上進行資金使用，為了未來獲得更多的收益，其最終目的就是為了收益的最大化。而風(fēng)險管理本身就是圍繞投資的選擇、實施、監(jiān)督過程中對風(fēng)險進行分析，提出有關(guān)規(guī)避風(fēng)險達到目標(biāo)的管理模式。風(fēng)險管理對于經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境所面臨的風(fēng)險進行分析，是投資決策制定的依據(jù)，風(fēng)險管理對于風(fēng)險的評估和投資過程中風(fēng)險與收益的判斷以及對于風(fēng)險的限制要求，是企業(yè)進行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的風(fēng)險管理會對風(fēng)險和收益進行預(yù)測，同時也會對項目的合理性、經(jīng)濟性進行分析，這些分析結(jié)果都是企業(yè)進行投資判斷的依據(jù)。也是對投資決策有效性的保障。

（二）風(fēng)險管理伴隨投資過程的始終

風(fēng)險伴隨在投資活動的始終，所以在投資活動進行的時候，也伴隨著企業(yè)的風(fēng)險管理。其實風(fēng)險管理就是為了分散風(fēng)險，保證資產(chǎn)的安全，從而幫助企業(yè)進行正確的投資決策選擇。在投資的過程中，投資者要不斷的對風(fēng)險進行分析，權(quán)衡機會成本和收益，從而監(jiān)控投資活動，保證投資活動的有效性。投資過程中面臨的風(fēng)險是多樣的，包括政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、自然風(fēng)險等等，所以合理適當(dāng)、系統(tǒng)化的風(fēng)險管理模式可以幫助企業(yè)和投資者更加清晰的分析這些風(fēng)險、進行合理的投資判斷和投資管理。從而保證投資的效益，減少投資的損失降低投資的成本。我國現(xiàn)有投資項目大多缺少對風(fēng)險預(yù)測以及風(fēng)險的管理。企業(yè)在進行投資決策時大多依靠主觀意念，而缺少對于風(fēng)險的客觀評斷和分析，從而造成盲目投資。有效的風(fēng)險預(yù)測是風(fēng)險管理的前提，風(fēng)險預(yù)測可以幫助企業(yè)客觀的明確風(fēng)險，避免投資過程的隨意性，保證投資的科學(xué)性，同時充分的風(fēng)險預(yù)測可以提高企業(yè)的風(fēng)險意識，對風(fēng)險有充分的了解。

四、加強投資決策風(fēng)險管理的建議

（一）完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，健全制度管理

對投資決策體制進行調(diào)整。調(diào)整企業(yè)投資決策體質(zhì)，減少投資決策過程中的不必要風(fēng)險。企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置，加大組織之間的監(jiān)督、管理，減少內(nèi)部代理問題和信息不對稱問題，防止投資決策傾向于為個人謀取私利的可能性。規(guī)范化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。完善內(nèi)部智力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)投資者的風(fēng)險意識，同時加大對風(fēng)險管理意識的培養(yǎng)?？茖W(xué)、現(xiàn)代化的管理方法，規(guī)范風(fēng)險的管理，提高投資決策制定的合理性。完善內(nèi)部約束、激勵機制。有效的激勵機制可以充分的調(diào)動投資者對投資決策的主動性，同時可以幫助對投資決策過程中風(fēng)險管理實施的有效性，幫助風(fēng)險管理的實施，提高風(fēng)險管理的質(zhì)量。

（二）提高決策者個人能力

提高決策者自身的素質(zhì)。對投資者自身知識文化、心理素質(zhì)、以及道德觀的培養(yǎng)，可以有效的防范投資者在投資決策過程中投資偏向個人利益，為己謀利現(xiàn)象的發(fā)生。決策者自身的素質(zhì)，可以提高決策者對于風(fēng)險的判斷能力，同時投資者自身的素養(yǎng)本身就是一種對于自身行為的監(jiān)督，可以減少決策者盲目的投資。決策者不僅要提高自身的素養(yǎng)同時也要樹立宏觀經(jīng)濟意識。企業(yè)作為市場經(jīng)濟下的一個單元，其經(jīng)營效果的好壞，會影響我國經(jīng)濟的發(fā)展的狀況。企業(yè)的經(jīng)營效果好，績效高對于我國經(jīng)濟的發(fā)展都有一定的推動作用。企業(yè)的投資者樹立宏觀的經(jīng)濟意識，會提高對風(fēng)險的預(yù)測能力，可以使決策者在進行風(fēng)險分析時從一個長遠的角度進行判斷，使企業(yè)的經(jīng)營決策符合市場的發(fā)展趨勢，可以從更高的視角進行風(fēng)的管理，從而避免、減少風(fēng)險。

（三）建立科學(xué)的風(fēng)險管理方法

投資決策的實施都需要投入大量的資金和資源，而且投資具有一定的周期，在一定時間內(nèi)限制了企業(yè)對這些資源的利用。所以在投資決策制定之初，投資者就應(yīng)該充分考慮各種風(fēng)險。對這些風(fēng)險進行系統(tǒng)化的分析和評估，進而在進行投資決策方案的制定。有效的投資組合可以分散風(fēng)險，更有利于企業(yè)達到預(yù)期的投資收益。那么對于不同的投資組合所面臨的各種內(nèi)外部風(fēng)險，投資者都要進行詳細的分析，進而制定投資決策，這樣才能保證資源的有效利用。對于風(fēng)險識別與防范，投資者需要考慮預(yù)期回報。投資回報的波動幅度決定了投資風(fēng)險的大小。投資組合通過多樣化的投資來配置資產(chǎn)從而達到投資組合的最優(yōu)化、達到投資目標(biāo)。投資項目在實施過程中面對的風(fēng)險來自內(nèi)外部，所以企業(yè)有必要對這些風(fēng)險進行識別，利于保證投資效果。制定適合企業(yè)發(fā)展的投資決策。企業(yè)制定的投資決策要適合企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)的財務(wù)、內(nèi)部結(jié)構(gòu)可以支持和保證投資決策的實施。投資的成本企業(yè)可以承受，該投資所帶來的機會成本在企業(yè)的風(fēng)險容忍度范圍之內(nèi)，同時投資決策的實施可以保證后期投資收益的獲得和企業(yè)的長遠利益。企業(yè)投資決策的選擇需要選用合適的指標(biāo)，常用的指標(biāo)有內(nèi)部收益率、投資回收期、盈虧平衡點的分析?？茖W(xué)的風(fēng)險管理方法，從風(fēng)險的識別、評估到控制都進行全面的管理，降低風(fēng)險發(fā)生的可能性和發(fā)生時的損失，從而可以保證企業(yè)投資未來的收益。

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[責(zé)任編輯：譚志遠]