□朱海波

中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司融資策略分析

□朱海波

中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“國(guó)網(wǎng)”）已正式掛牌成立，系國(guó)有獨(dú)資文化企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括有線電視網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，以及為開(kāi)展上述業(yè)務(wù)所進(jìn)行的技術(shù)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)、信息咨詢。國(guó)網(wǎng)作為廣播電視行業(yè)參與三網(wǎng)融合的全新市場(chǎng)主體，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)拓展、企業(yè)并購(gòu)重組等方面都將需要大量的資金支持。然而，當(dāng)前國(guó)家對(duì)國(guó)網(wǎng)投入的資金有限，一定程度上限制了國(guó)網(wǎng)的體量規(guī)模，遏制了業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程。因此，在我國(guó)不斷深化社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的大環(huán)境下，國(guó)網(wǎng)應(yīng)立足中央文化企業(yè)這一基本屬性，高度重視融資工作，充分發(fā)揮金融和資本的杠桿作用，通過(guò)多種模式、廣泛渠道融資，為公司發(fā)展籌集足夠的資金，保證國(guó)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)健康快速發(fā)展。

公司發(fā)展定位及資金需求分析

按照國(guó)家關(guān)于加快有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和整合、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)資源配置、推進(jìn)三網(wǎng)融合的戰(zhàn)略部署，國(guó)網(wǎng)近期工作主要是建設(shè)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通平臺(tái)和運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有國(guó)家干線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行雙向、交互改造，實(shí)現(xiàn)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)互通，基本達(dá)到三網(wǎng)融合的要求；而遠(yuǎn)期戰(zhàn)略任務(wù)則要以全國(guó)一張網(wǎng)為目標(biāo)，著力推動(dòng)有線電視網(wǎng)絡(luò)由分散到融合，實(shí)現(xiàn)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的全程全網(wǎng)及垂直運(yùn)營(yíng)管理。

從近期來(lái)看，國(guó)網(wǎng)建設(shè)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)，具體要建設(shè)“一個(gè)中心、三個(gè)系統(tǒng)、六個(gè)中心”，即“全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)容分發(fā)交換中心，全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)、全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)容管理系統(tǒng)、全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的骨干網(wǎng)傳輸交換系統(tǒng)，廣播電視內(nèi)容集成基地、文化資源集成基地、數(shù)字電視出版物集成基地、數(shù)字電視互動(dòng)教育內(nèi)容集成基地、綜合資訊服務(wù)基地和數(shù)字電視互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容集成基地”，據(jù)估算，總共需要投資約100億元。另外，為保證公司具有較好的財(cái)務(wù)狀況，公司在成立初期必須上馬一些短平快的項(xiàng)目，這也需要大量的啟動(dòng)資金。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)網(wǎng)整合全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和資源、以及對(duì)有線電視網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行數(shù)字化、雙向化改造等將花費(fèi)更多的資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，全國(guó)各省有線電視網(wǎng)絡(luò)公司固定資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)1000億元，凈資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)500億元。尤其是近年來(lái)省級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司相繼上市，給資產(chǎn)整合帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，即使在全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合過(guò)程中采取先小后大、先西部后東部的滾雪球策略，也需要上百億資金予以支持。如果國(guó)網(wǎng)對(duì)各省有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)并購(gòu)成功，按照NGB在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2億用戶的規(guī)模測(cè)算，NGB建設(shè)總費(fèi)用將超過(guò)2000億元。

國(guó)內(nèi)外相關(guān)運(yùn)營(yíng)商融資案例

融資相關(guān)理論。在英國(guó)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中，融資（Financing）是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。企業(yè)融資是指企業(yè)作為資金需求者進(jìn)行的資金融通活動(dòng)，既包括不同資金持有者之間的資金融通，也包括某一經(jīng)濟(jì)體通過(guò)一定方式在自身體內(nèi)進(jìn)行的資金融通。按照這個(gè)定義，企業(yè)融資方式分為外源融資和內(nèi)源融資，外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式從外部融入資金用于投資，內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資。其中，外源融資方式主要包括銀行貸款、民間借貸、債券融資、信托融資、項(xiàng)目融資、商業(yè)信用融資、租賃融資等債務(wù)性融資，以及私募股權(quán)融資、公募股權(quán)融資等股權(quán)性融資。①

國(guó)內(nèi)主要電信運(yùn)營(yíng)商融資模式。

1994年我國(guó)啟動(dòng)電信業(yè)改革以來(lái)，國(guó)家通過(guò)政府這只看得見(jiàn)的手和市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手，不斷組建和重組電信企業(yè)，逐步形成了當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大電信運(yùn)營(yíng)商寡頭壟斷的格局。三大電信運(yùn)營(yíng)商通過(guò)多種模式多類渠道融資，不斷滿足公司的并購(gòu)重組和業(yè)務(wù)拓展等資金需求。

第一類是股權(quán)融資?；谙愀酆兔绹?guó)上市政策較我國(guó)內(nèi)地相對(duì)寬松等因素的考量，三大電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)起設(shè)立的上市子公司均選擇在美國(guó)紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所掛牌上市，只有中國(guó)聯(lián)通的上市子公司還在上海證券交易所上市。中國(guó)移動(dòng)控股的中國(guó)移動(dòng)有限公司于1997年9月在香港注冊(cè)成立后，同年10月在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所掛牌上市，首發(fā)股募集資金約42億美元，之后分兩次增發(fā)20億美元和68.65億美元，并向歐洲主要電信運(yùn)營(yíng)商Vodafone Group Plc.配售25億美元新股，募集資金主要用于對(duì)各省移動(dòng)公司資產(chǎn)的收購(gòu)。中國(guó)聯(lián)通（合并前）控股的中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信 （香港）股份有限公司于2000年2月在香港注冊(cè)成立，同年6月在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所掛牌上市，首次公開(kāi)發(fā)行集資規(guī)模為56.53億美元；在大陸地區(qū)，中國(guó)聯(lián)通（合并前）控股的中國(guó)聯(lián)合通信網(wǎng)絡(luò)股份有限公司于2002年9月以網(wǎng)下向戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者配售與網(wǎng)上向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行了50億股人民幣普通股，一個(gè)月后在上海上交所上市，籌集資金人民幣115億元，2004年7月向社會(huì)公眾股東實(shí)施了配股15億股，配股集資人民幣45億元，募集資金全部用于公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。中國(guó)電信于2002年9月獨(dú)家發(fā)起設(shè)立中國(guó)電信股份有限公司，同年11月首次公開(kāi)發(fā)行H股并分別在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所掛牌交易，2004年5月，上市公司增發(fā)約53億股新H股，集資約15億美元，募集資金主要用于從母公司收購(gòu)部分省區(qū)的固話網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。

第二類是債券融資。中國(guó)移動(dòng)有限公司先后于1999年和2000年分別發(fā)行6億美元和6.9億美元的5年期美元全球票據(jù)，2001年和2002年，該公司通過(guò)其全資子公司廣東移動(dòng)通信有限責(zé)任公司在大陸地區(qū)先后發(fā)行50億和80億元人民幣債券，并先后在上海上交所掛牌上市，募集資金主要用于對(duì)各省移動(dòng)公司資產(chǎn)的收購(gòu)。中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信（香港）股份有限公司于2006年向韓國(guó)SK電訊株式會(huì)社發(fā)行10億美元可轉(zhuǎn)換債券，2010年再次發(fā)行18.39億美元可換股債券；2014年4月，公司成功發(fā)行面值總額為40億元的離岸人民幣債券，債券期限3年，票面利率4.00%，募集資金將主要用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。中國(guó)電信股份有限公司則于2005年發(fā)行人民幣100億元、期限為六個(gè)月的短期融資券，發(fā)行年利率為2.54%。

第三類是銀行貸款。如中國(guó)移動(dòng)有限公司于2000年獲得銀團(tuán)貸款，融資125億元人民幣，全部用于向其控股母公司中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司收購(gòu)北京等7個(gè)?。▍^(qū)、市）的移動(dòng)通信資產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)有線電視運(yùn)營(yíng)商融資模式。

相較于三大電信運(yùn)營(yíng)商在融資模式及渠道方面的多元化，國(guó)內(nèi)大部分有線電視運(yùn)營(yíng)商主要采取內(nèi)源融資，即依靠各網(wǎng)絡(luò)公司內(nèi)部的資本積累進(jìn)行融資。這主要是因?yàn)橛芯€電視運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行壟斷經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)化程度不高，拓展業(yè)務(wù)的資金需求不強(qiáng)烈，而且有線電視基本上屬于城鎮(zhèn)居民的剛性需求，現(xiàn)金流收入較為穩(wěn)定。

有線電視運(yùn)營(yíng)商還積極爭(zhēng)取政策性貸款。2004年，原國(guó)家廣電總局與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行簽署開(kāi)發(fā)性金融合作框架協(xié)議，廣電總局為國(guó)開(kāi)行向各地廣電機(jī)構(gòu)的廣電項(xiàng)目融資提供產(chǎn)業(yè)信息服務(wù)和政策支持，國(guó)開(kāi)行則發(fā)揮國(guó)家政策性銀行的優(yōu)勢(shì)，對(duì)廣電重大工程項(xiàng)目和重大技術(shù)改造項(xiàng)目提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的金融服務(wù)。在此合作框架下，多個(gè)省區(qū)市的有線數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換、有線電視傳輸覆蓋網(wǎng)改造與擴(kuò)建等項(xiàng)目得到了國(guó)開(kāi)行的大力支持，有力推動(dòng)了廣播影視數(shù)字化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，拓寬融資渠道，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。如2012年國(guó)開(kāi)行四川省分行與四川省有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司簽署綜合信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)改造 （一期）項(xiàng)目30億元貸款合同，支持四川廣電數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換和網(wǎng)絡(luò)雙向改造；2013年國(guó)開(kāi)行云南分行向云南廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)貸款39億元，用于云南廣電網(wǎng)絡(luò)多業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

部分地區(qū)有線電視運(yùn)營(yíng)商也積極探索面向資本市場(chǎng)融資。目前已有湖南電廣傳媒 （1999）、北京歌華有線（2001）、陜西廣電網(wǎng)絡(luò)（2007）、深圳天威視訊（2008）、吉林吉視傳媒（2012）、杭州華數(shù)傳媒 （2012）、 湖北廣電（2012）7個(gè)省市的有線電視網(wǎng)絡(luò)公司先后上市，其中陜西廣電網(wǎng)絡(luò)、杭州華數(shù)傳媒、湖北廣電均采取借殼方式上市，籌集資金主要用戶本地區(qū)的有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)并購(gòu)、有線電視網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化和雙向化改造等。近期，江蘇、廣西等省區(qū)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司也將陸續(xù)上市。

國(guó)外有線電視運(yùn)營(yíng)商融資模式。

美國(guó)最大有線電視運(yùn)營(yíng)商康卡斯特（Comcast）成立于1963年，初期主要經(jīng)營(yíng)一個(gè)小城市的有線電視業(yè)務(wù)，之后逐步參與密西西比州、賓夕法尼亞州及周邊的有線電視服務(wù)專營(yíng)權(quán)，不斷增加用戶數(shù)目。1972年公司在納斯達(dá)克上市，公司規(guī)模得到迅速擴(kuò)張，通過(guò)資本手段先后并購(gòu)Storer Communications (1988)、Jones Intercable(1998)、Lenfest (2000)、Adelphia Communications(2005)以及 Patriot Media(2007)，尤其是2002年并購(gòu)了美國(guó)電信巨頭AT&T公司的寬帶業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)覆蓋全美，公司用戶數(shù)量從850萬(wàn)猛增到2140萬(wàn)，以及 2013年并購(gòu)了NBCUniversal，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)向廣播影視節(jié)目?jī)?nèi)容、娛樂(lè)、旅游等領(lǐng)域拓展，這兩個(gè)案例被稱為美國(guó)有線電視運(yùn)營(yíng)商借助資本力量實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的經(jīng)典案例。另外，1997年康卡斯特還成功說(shuō)服微軟公司投資10億美元，推動(dòng)公司有線電視服務(wù)向數(shù)字化轉(zhuǎn)變。

日本規(guī)模最大的有線電視運(yùn)營(yíng)商J:COM公司成立于1995年，初期主要經(jīng)營(yíng)模擬有線電視，之后逐步經(jīng)營(yíng)電話、高速寬帶接入、BS數(shù)字廣播、有線數(shù)字電視等業(yè)務(wù)。2005年，公司在東京JASDAQ市場(chǎng)上市，借助資本力量通過(guò)注資或并購(gòu)的方式重組公司，并相繼發(fā)展移動(dòng)通信、地震應(yīng)急、電子商務(wù)、廣播影視節(jié)目?jī)?nèi)容制作分銷、廣告等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。公司用戶數(shù)量從2005年上市前的不足200萬(wàn)迅猛增加到2013年的501萬(wàn)，公司也成為日本集廣播電視節(jié)目制作傳輸、電話通信、互聯(lián)網(wǎng)接入等業(yè)務(wù)同步發(fā)展的融合性運(yùn)營(yíng)商。

國(guó)網(wǎng)融資策略建議

國(guó)網(wǎng)進(jìn)行融資，既要參考借鑒相關(guān)電信、有線電視運(yùn)營(yíng)商的成功案例經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也要結(jié)合自身特殊情況和當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，積極創(chuàng)新融資模式，為公司發(fā)展提供充實(shí)的資金保障。

加快公司上市進(jìn)程。加快國(guó)網(wǎng)上市進(jìn)程，上市融資是公司做強(qiáng)做大，解決后續(xù)資金來(lái)源，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的必由之路。在我國(guó)，企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并在A股上市交易，必須要滿足企業(yè)法人屬性、企業(yè)盈利能力、無(wú)形資產(chǎn)、股本結(jié)構(gòu)等一系列資質(zhì)要求。國(guó)網(wǎng)應(yīng)將上市融資作為公司近期乃至中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，視為融資工作的中心任務(wù)，從公司正式運(yùn)營(yíng)之日起就要為公司上市營(yíng)造有利的財(cái)務(wù)條件。具體操作上，可以由國(guó)網(wǎng)發(fā)起設(shè)立股份制子公司，也可參照已上市的有線電視運(yùn)營(yíng)商模式，直接對(duì)本公司進(jìn)行股份制改造，逐步將有關(guān)優(yōu)良資產(chǎn)注入，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)盈利能力，并適當(dāng)增資擴(kuò)股，擴(kuò)大公司規(guī)模體量，擇機(jī)公開(kāi)發(fā)行股票并上市募集資金。

積極申請(qǐng)?zhí)嘏鲜?。《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第九條規(guī)定，“發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外?！睋?jù)此規(guī)定，部分中央企業(yè)在組建時(shí)間不滿3年、資產(chǎn)負(fù)債率較高等不完全符合上市資格條件的情況下，積極向國(guó)家證券監(jiān)督管理部門申請(qǐng)?zhí)嘏鲜胁@得通過(guò)。國(guó)網(wǎng)屬于中央文化企業(yè)，既是黨和政府重要的輿論宣傳陣地，也是國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全和信息化進(jìn)程中的重要參與者。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，公司還是政府采取行政干預(yù)手段、推動(dòng)我國(guó)通信行業(yè)由寡頭壟斷走向壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局的必要市場(chǎng)主體，②而國(guó)家對(duì)其有限的投入力度與其重要的使命擔(dān)當(dāng)極為不相符。因此，建議國(guó)網(wǎng)積極向國(guó)家證券監(jiān)督管理部門申請(qǐng)放寬IPO及上市條件，推動(dòng)公司早日上市融資，以彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政資金投入的不足。

試行項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款，包括產(chǎn)品支付、遠(yuǎn)期購(gòu)買、租賃融資、BOT（建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交）、ABS（資產(chǎn)證券化）等幾種類型。項(xiàng)目融資具有表外融資會(huì)計(jì)處理、分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取大額資金、不受項(xiàng)目資產(chǎn)規(guī)模限制等優(yōu)點(diǎn)，目前在公共交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域應(yīng)用較為廣泛。

國(guó)網(wǎng)可以試行項(xiàng)目融資模式。具體操作是，國(guó)網(wǎng)組建有限責(zé)任性質(zhì)的項(xiàng)目子公司作為項(xiàng)目發(fā)起人，將互聯(lián)互通平臺(tái)和運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)全部建設(shè)內(nèi)容作為項(xiàng)目對(duì)象，或只將部分建設(shè)內(nèi)容作為項(xiàng)目對(duì)象，由項(xiàng)目子公司承擔(dān)項(xiàng)目的融資、投資和管理工作。在融資模式上既可以采取項(xiàng)目公司直接面向金融市場(chǎng)融資、也可以采取設(shè)立獨(dú)立法人實(shí)體進(jìn)行融資，或者采取BOO模式(Build-Operate-Own，建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-擁有）進(jìn)行融資。融資對(duì)象主要考慮政策性銀行、中央及地方廣電機(jī)構(gòu)、文化產(chǎn)業(yè)基金等，在融資過(guò)程中要合理控制好項(xiàng)目資金的股權(quán)債務(wù)比例等資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

適時(shí)發(fā)行企業(yè)債券。企業(yè)債券融資具有利息成本低、籌資效率高、不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策等優(yōu)點(diǎn)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，債券融資是比銀行貸款更為重要的企業(yè)融資方式，如在美國(guó)，企業(yè)債券種類較多，包括抵押債券、信用債券、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回證券、浮動(dòng)利息債券等，企業(yè)債券融資額度常常達(dá)到其股票融資的3到10倍。在國(guó)內(nèi)，國(guó)有企業(yè)和上市公司均可以發(fā)行企業(yè)債券，債券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)也在不斷蓬勃發(fā)展中。

國(guó)網(wǎng)應(yīng)將發(fā)行企業(yè)債券融資作為上市融資的戰(zhàn)略性補(bǔ)充，在上市預(yù)期不確定的情況下，積極籌備發(fā)行企業(yè)債券。發(fā)行方式上，可以考慮采取向機(jī)構(gòu)投資者私募發(fā)行與面向社會(huì)公募發(fā)行相結(jié)合的原則，既要保證債券發(fā)行的成功率，也能相對(duì)降低發(fā)行成本。發(fā)行企業(yè)債券同樣需要發(fā)行主體具有較強(qiáng)的盈利能力和可靠的償債能力，國(guó)網(wǎng)在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要努力構(gòu)建良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。

爭(zhēng)取政策性貸款。銀行貸款是最可靠直接的融資方式。國(guó)網(wǎng)可充分發(fā)揮金融扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先考慮政策性貸款，向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行申請(qǐng)執(zhí)行其早期同原國(guó)家廣電總局簽署的開(kāi)發(fā)性金融合作框架協(xié)議，申請(qǐng)政策性貸款。如果授信額度有限，再考慮向商業(yè)銀行貸款，授信資金用于全國(guó)有線電視互聯(lián)互通平臺(tái)和運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)建設(shè)以及公司日常運(yùn)營(yíng)等。

小結(jié)

做好融資工作對(duì)于國(guó)網(wǎng)發(fā)展意義非凡，任重道遠(yuǎn)。公司的經(jīng)營(yíng)管理者需要早做謀劃，統(tǒng)籌布局，招攬融資優(yōu)秀人才，建設(shè)融資專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)內(nèi)營(yíng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，對(duì)外爭(zhēng)取優(yōu)惠的融資政策，實(shí)施股權(quán)融資、項(xiàng)目融資、債券融資、政策性貸款等多模式多渠道相結(jié)合的融資策略，運(yùn)用資本手段借梯登高、借船遠(yuǎn)航，使公司早日成為合格的三網(wǎng)融合市場(chǎng)主體。

（作者單位：國(guó)家新聞出版廣電總局廣播科學(xué)研究院）

注釋：

①肖 翔：《企業(yè)融資學(xué)》（第2版），北京，清華大學(xué)出版社、北京交通大學(xué)出版社，2011年版，第1-13頁(yè)。

②高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(微觀部分)》（第5版），北京，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2011年版，第202-205、324-325頁(yè)。