金娟

摘要：隨著我國(guó)社會(huì)保障制度不斷完善，我國(guó)社會(huì)保障基金的規(guī)模越來(lái)越大，社保基金的投資增值成為關(guān)注的焦點(diǎn)。社會(huì)保險(xiǎn)基金作為社會(huì)保障基金的主要組成部分，其投資運(yùn)用直接關(guān)系到社會(huì)保險(xiǎn)制度能否正常運(yùn)行和社會(huì)保險(xiǎn)的政策目標(biāo)能否得到實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)的社?；疬\(yùn)營(yíng)方式已不能滿足基金保值及安全性的需要。本文在論述先前的社?；疬\(yùn)作模式的前提下，結(jié)合國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的社保基金運(yùn)營(yíng)提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：社保基金；運(yùn)營(yíng)；保值性；安全性；建議

一、社會(huì)保險(xiǎn)基金及投資運(yùn)用概述

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金

社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保障基金的主要組成部分，是指在法律的強(qiáng)制規(guī)定下，通過(guò)向勞動(dòng)者及其所在用人單位征繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，或由國(guó)家財(cái)政直接撥款而集中起來(lái)的資金【1】。

社會(huì)保險(xiǎn)的目的是當(dāng)被保險(xiǎn)人因社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)受到損失時(shí)，給予其一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。社保基金作為社會(huì)保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的貨幣形式，能夠保障被保險(xiǎn)人及其家庭的基本生活；能夠保證社會(huì)勞動(dòng)力再生產(chǎn)順利進(jìn)行；能夠按社會(huì)公平原則進(jìn)行分配，調(diào)節(jié)社會(huì)成員間的收入差距；從而有利于社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）我國(guó)社保基金的來(lái)源

隨著我國(guó)社會(huì)保障制度從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，社?；鸬膩?lái)源和籌措方式也開始發(fā)生轉(zhuǎn)變?？偟膩?lái)講，我國(guó)的社?；饋?lái)自以下四個(gè)渠道：

（1）企業(yè)或個(gè)人繳納。企業(yè)和個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)是我國(guó)社?；鸬囊豁?xiàng)主要來(lái)源。按規(guī)定，企業(yè)分別要按工資總額的 20%、6%和 2%繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)和失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，被保險(xiǎn)人則分別按本人工資的 8%、2%和 1%繳納。

（2）國(guó)家撥款和國(guó)有股減持收入。社會(huì)保險(xiǎn)是以政府為主體舉辦的強(qiáng)制性保險(xiǎn)，國(guó)家為了履行社會(huì)保險(xiǎn)職責(zé)，每年都需要向社會(huì)保險(xiǎn)部門撥付一定量的資金，以備急需。

（3）社會(huì)捐款及其他方式籌集的資金及其投資收益。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從 2001 年起，我國(guó)新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳納入社保基金。

（4）投資收益。通過(guò)前三個(gè)途徑形成的社?；穑诳鄢ｋU(xiǎn)給付后的部分余額可用來(lái)投資營(yíng)運(yùn)，通過(guò)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用獲得的收益也是壯大社?；鸬闹匾緩健?/p>

（三）我國(guó)社?；疬\(yùn)用現(xiàn)狀

1.我國(guó)社保基金投資運(yùn)用的相關(guān)政策

雖然我國(guó)一直嚴(yán)格控制社?；鸬耐顿Y運(yùn)用，但由于社會(huì)保險(xiǎn)制度對(duì)基金運(yùn)用的內(nèi)在要求及其運(yùn)用對(duì)經(jīng)濟(jì)的正外部效應(yīng)，自 2000 年全國(guó)社會(huì)保障基金建立以后，為實(shí)現(xiàn)保值增值，已開始委托專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司對(duì)基金的資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作。

2001 年 12 月 13 日，《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）出臺(tái)，對(duì)社?；鸬耐顿Y作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。第二十八條規(guī)定劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資比例：銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于 50%，其中銀行存款的比例不得低于 10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于 10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于 40%。2004 年 2 月 9 日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)行海外投資。同年，社保基金獲監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資【2】。

2.我國(guó)社保基金投資運(yùn)用現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

我國(guó)社?；鸬膶?shí)際投資組合貌似安全卻是收益率偏低。雖然近幾年我國(guó)社?；鹜顿Y收益率維持在2.25%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率偏低。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，社?；鸬耐顿Y工具有銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。銀行存款投資回報(bào)率偏低，無(wú)法抵御通貨膨脹的侵蝕；購(gòu)買國(guó)債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；而購(gòu)買企業(yè)債券和股票雖然是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法保證收益的安全性。

二、國(guó)外社保基金投資管理的成功經(jīng)驗(yàn)

國(guó)外的社?；鹜顿Y各有自身特點(diǎn)，需要我們借鑒的地方很多。下面著重分析兩個(gè)具有代表性的國(guó)家。

（一）美國(guó)

美國(guó)建立了專門的養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，政府委托這些機(jī)構(gòu)和部門為個(gè)人管理養(yǎng)老金。其社?；鹬饕顿Y與政府特征國(guó)債，投資基金收益情況良好。由于資本市場(chǎng)比較成熟，政府對(duì)投資的管相對(duì)較弱，但是投資監(jiān)督機(jī)制完備，操作也很透明，有效防止了資金亂用的現(xiàn)象。另外，政府信托基金至少保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲(chǔ)備，這就確保了基金投資的安全。

（二）新加坡

新加坡于1955 年建立中央公積金制度，這種制度的特點(diǎn)是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。新加坡政府建立個(gè)人賬戶，通過(guò)勞動(dòng)者的定期繳費(fèi)，政府成立中央公積金管理局，作為公積金統(tǒng)一管理的組織集中對(duì)個(gè)人賬戶進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)資金收支和投資運(yùn)營(yíng)。新加坡的中央公積金主要投資于住房、股票和政府批準(zhǔn)的項(xiàng)目，其中80%用于投資國(guó)債，其收益情況良好【3】。

三、完善我國(guó)社會(huì)保障基金投資管理的建議

（一）彌補(bǔ)資金缺口

社?；鹗巧鐣?huì)保障制度的基石，因此首先要在資金來(lái)源方面有所保障。目前的資金來(lái)源包括政府財(cái)政撥款、社會(huì)保險(xiǎn)金、國(guó)有資產(chǎn)劃撥和一些基金投資收益等?？梢栽谶@些的基礎(chǔ)上加大拓寬社?；饋?lái)源?？赏ㄟ^(guò)國(guó)家加大對(duì)社?；鸬膿芨?，還可通過(guò)開征社會(huì)保障稅來(lái)強(qiáng)化資金來(lái)源渠道，保證社?；鸱€(wěn)定籌集。

（二）拓寬投資渠道

為了彌補(bǔ)社保基金投資方式單調(diào)這方面不足，可以借鑒外國(guó)的投資組合方式，拓寬投資渠道，分散風(fēng)險(xiǎn)。可選擇的主要投資渠道有：

1.投資國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，但資本市場(chǎng)還不成熟，其進(jìn)入退出機(jī)制并不十分完善。在這種情況下，社?；鹂梢员煌顿Y于國(guó)家壟斷的項(xiàng)目，比如電力、石油、通信、交通和其他大宗建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的資金回報(bào)率高并且風(fēng)險(xiǎn)小。

2.適當(dāng)投資債券

社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)作可以促使資本市場(chǎng)的完善，還可以帶動(dòng)吸引社會(huì)投資。因此，社?；鹪谕顿Y國(guó)債的同時(shí)，還可適當(dāng)投資于金融債券和公司債券?？梢陨暾?qǐng)建立專門的投資銀行進(jìn)行金融債券的投資。公司債券的收益情況良好，但是其風(fēng)險(xiǎn)也很高，因此投資時(shí)應(yīng)慎重選擇投資信用良好的公司債券。

3.投資海外市場(chǎng)

由美國(guó)和智利的經(jīng)驗(yàn)表明，隨著其資本市場(chǎng)的發(fā)展，養(yǎng)老金投資可以放寬，尋找新的投資領(lǐng)域，并向海外尋找投資機(jī)會(huì)，從而保證增值【4】。

（三）健全相關(guān)法律措施

可以看到，發(fā)達(dá)國(guó)家的社?；鹜顿Y管理相關(guān)立法比較完善，有良好的法律環(huán)境。比如美國(guó)不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國(guó)社保基金投資出現(xiàn)的問(wèn)題歸根到底都是缺乏有效的法律依據(jù)，因此要在《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上建立管理資金投資，監(jiān)督資金運(yùn)營(yíng)的法律制度。立法應(yīng)保證基金投資的安全，對(duì)投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴(yán)格規(guī)范投資操作。

參考文獻(xiàn)：

【1】鄧大松，論我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用[J]，經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2004 年第 4 期第 126-129 頁(yè)

【2】趙堅(jiān)，我國(guó)社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)狀況及其保值增值問(wèn)題探討[D]，蘇州大學(xué)，2004 年 3 月

【3】李辰陽(yáng).社保基金投資運(yùn)營(yíng)研究[R].科學(xué)論壇.2008.5.

【4】閻東彬.我國(guó)社會(huì)保障基金投資：路徑優(yōu)化及結(jié)構(gòu)調(diào)整[J].市場(chǎng)現(xiàn)代化.2008.4.