郭澄澄

一、開展初創(chuàng)期科技企業(yè)資產(chǎn)評估具有重要意義

根據(jù)行業(yè)和市場的不同，目前我國企業(yè)可以分為科技類企業(yè)、文化類企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)；根據(jù)規(guī)模大小，我國企業(yè)還可以分為規(guī)模以上和中小企業(yè)。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要主體，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2013年底，我國中小企業(yè)已達(dá)4200萬戶（包括個體工商戶），約占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的增加值已達(dá)全國總量的58%，提供就業(yè)機(jī)會占75%以上，成為促進(jìn)我國社會就業(yè)的主力軍。在面廣量大的中小企業(yè)中，中小科技類企業(yè)的比重已接近35%，可見，中小科技類企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的貢獻(xiàn)也是不言而喻的，已經(jīng)成為促進(jìn)我國創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量。

多年以來，我國中小科技類企業(yè)資產(chǎn)評估主要采取傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的評估方法，雖然具有較好的適用性和發(fā)展階段的合理性，但是隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，已經(jīng)難以適應(yīng)新形勢下科技中小企業(yè)發(fā)展的需要。隨著科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展，目前科技企業(yè)根據(jù)市場細(xì)分所劃分的互聯(lián)網(wǎng)信息科技、生物醫(yī)藥、新材料科技、智能科技等，還可以細(xì)分下去，更為重要的是，在中小型科技企業(yè)中，按照企業(yè)生命周期理論，由于發(fā)展階段的差異，中小科技企業(yè)還可以劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰落期科技企業(yè)，在不同的發(fā)展階段，科技企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成也將發(fā)生變化，需要采取不同的資產(chǎn)評估方法，才能更好地適應(yīng)和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展需要。雖然初創(chuàng)期科技型企業(yè)在短期內(nèi)盈利較少甚至虧損，但是具有核心專利技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)，在未來仍有較大的發(fā)展獲利空間。針對該類企業(yè)不同類型資產(chǎn)，在通用的固定資產(chǎn)評估方式基礎(chǔ)上，引入對無形資產(chǎn)及未來可增值資產(chǎn)的評估方式，主要價值和現(xiàn)實(shí)意義為：

（一）有利確保評估結(jié)果的真實(shí)可靠性。固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)綜合評估的方式能夠較全面地反映企業(yè)總體實(shí)力，提高預(yù)測企業(yè)未來資產(chǎn)價值的精確度。參照固定資產(chǎn)的折現(xiàn)估算公式也可以在一定程度上降低無形資產(chǎn)中人力資本對企業(yè)未來收益的不確定風(fēng)險。

（二）有利完善企業(yè)的經(jīng)營模式、管理機(jī)制。通過評估能發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程和資產(chǎn)管理中的問題，為經(jīng)營者管理決策提供可行建議，幫助企業(yè)經(jīng)營者合理配置資源，實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)作。

（三）有效提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值，降低企業(yè)融資交易的門檻。無形資產(chǎn)價值量化可使金融市場對企業(yè)價值與未來發(fā)展能力有較正確、積極的認(rèn)識，提高企業(yè)獲得風(fēng)投資助和場外融資的機(jī)會和效率。

（四）助力強(qiáng)化企業(yè)形象，增強(qiáng)品牌凝聚力。商譽(yù)、人力資本等無形資產(chǎn)的評估有利企業(yè)申請名牌產(chǎn)品認(rèn)定在內(nèi)的各類政府專項(xiàng)資金，也有利于培養(yǎng)企業(yè)員工對本企業(yè)的品牌忠誠度，具有一定的激勵作用。

可見，開展初創(chuàng)期科技類企業(yè)的資產(chǎn)評估，營造有利于該類企業(yè)成長發(fā)展的環(huán)境，不僅有利于促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，完成自身成長，也有利于促進(jìn)更多人才開展科技創(chuàng)新，直接或間接地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，其重要意義是不言而喻的。

二、初創(chuàng)期科技類企業(yè)特點(diǎn)與資產(chǎn)評估方法分類

（一）我國初創(chuàng)期科技類企業(yè)特點(diǎn)。作為初創(chuàng)期科技類企業(yè)，主要是指剛成立不久、發(fā)展處于起步孵化階段的科技企業(yè)，與成長或成熟期企業(yè)相比較，主要有以下基本特征：

1. 從資金來源看，起步孵化階段的科技類企業(yè)資金主要以內(nèi)源性資金為主。處于初創(chuàng)期科技類企業(yè)，銷售收入和盈利能力較差，生存性較弱，在短期內(nèi)較難獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，主要依靠自我籌資的方式積累原始資本。

2. 從組織結(jié)構(gòu)看，起步孵化階段的科技類企業(yè)規(guī)模和員工偏少。處于初創(chuàng)期科技類企業(yè)，由于缺乏盈利能力和品牌效應(yīng)，難以吸引員工及承擔(dān)過多員工，員工數(shù)量較少且身兼數(shù)職，在組織管理上往往以直線職能制結(jié)構(gòu)為主，屬于垂直管理和簡單高效型。

3. 從風(fēng)險特征看，起步孵化階段的科技類企業(yè)不確定性因素集聚。初創(chuàng)期科技類企業(yè)，由于缺乏主導(dǎo)成品，技術(shù)尚未穩(wěn)定成熟，不僅企業(yè)生存風(fēng)險較為突出，而且多種風(fēng)險因素集聚，初創(chuàng)期科技類企業(yè)將面臨創(chuàng)業(yè)風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險和市場風(fēng)險等多種風(fēng)險因素的綜合考驗(yàn)。

4. 從市場環(huán)境看，起步孵化階段的科技類企業(yè)缺乏成品和市場優(yōu)勢。起步孵化階段部分產(chǎn)品雖然有一定的競爭潛力，但普遍缺乏市場的認(rèn)可，由于產(chǎn)品或服務(wù)形態(tài)不成熟，也難以獲得專利保護(hù)，導(dǎo)致市場份額不高，產(chǎn)品優(yōu)勢難以充分體現(xiàn)。

（二）我國企業(yè)資產(chǎn)評估方法分類。目前我國科技型企業(yè)資產(chǎn)評估方法仍然主要沿用傳統(tǒng)或通用的企業(yè)資產(chǎn)評估方法，即主要以實(shí)物資本或固定資本為重點(diǎn)評估對象，這種企業(yè)資產(chǎn)評估方法是評定估算企業(yè)資產(chǎn)價值的基本技術(shù)手段，按分析原理和技術(shù)路線不同，目前這種資產(chǎn)評估方法主要有市場法、成本法和收益法三種基本類型。

1. 市場法及適用條件。市場法原理是利用市場同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析估測資產(chǎn)價值。運(yùn)用市場法評估需要具備的條件有：一是有活躍的資產(chǎn)市場，二是參照物及被評估資產(chǎn)可比較的指標(biāo)資料可以搜集到。由于能夠較客觀反映資產(chǎn)目前的市場情況，評估值更能反映市場的現(xiàn)實(shí)價格，評估結(jié)果易被接受。

2. 收益法及適用條件。收益法是通過估測資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的方法。應(yīng)用該類方法的基本條件有：一是被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測并能用貨幣衡量；二是資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險也可預(yù)測并用貨幣衡量；三是被評估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測。這種方法受風(fēng)險因素影響，一般使用與整體資產(chǎn)和可預(yù)測未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評估。

3. 成本法及適用條件。成本法原理是首先估測被評估資產(chǎn)的重置成本，再估測各種貶損因素，并將其從重置成本中予以扣除，得到被評估資產(chǎn)的價值。該類方法有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評估，但由于以歷史資料為依據(jù)來確定目前價值，具體的可行性還需依據(jù)現(xiàn)行市場加以分析。

三、初創(chuàng)期科技企業(yè)復(fù)合型資產(chǎn)評估方法分析

與傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的企業(yè)相比，初創(chuàng)期科技型企業(yè)主要有兩個特質(zhì)不同，一是行業(yè)領(lǐng)域的特殊性（科技型企業(yè)研發(fā)業(yè)務(wù)比重大、高附加值等）；二是發(fā)展階段的特殊性（初創(chuàng)期企業(yè)規(guī)模小、無形資本成分較大，創(chuàng)業(yè)人力資本比重大）。根據(jù)上述兩大特質(zhì)，應(yīng)采取綜合評估方法或復(fù)合評估方法。

（一）現(xiàn)有科技型企業(yè)資產(chǎn)評估方法的局限性。我國科技型企業(yè)資產(chǎn)主要類型為：一是有形資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)（如廠房、機(jī)器設(shè)備）和流動資產(chǎn)（實(shí)物類流動資產(chǎn)、債權(quán)及貨幣類流動資產(chǎn)）；二是無形資產(chǎn)，包括可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)等；不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，如商譽(yù)等。

對于有形資產(chǎn)，目前我國企業(yè)常用的資產(chǎn)評估方法，仍然可以繼續(xù)適用。比如固定資產(chǎn)的評估，主要可使用重置成本法。通過按照市價標(biāo)準(zhǔn)，核算機(jī)器設(shè)備重置的直接成本與間接成本，減去設(shè)備的各種貶值，包括實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，可以確定機(jī)器設(shè)備價值。比如，流動資產(chǎn)中的實(shí)物類資產(chǎn)，如庫存品與產(chǎn)成品的評估多采用重置成本法和市場法估值。貨幣類資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款需要考慮時間價值因素，通常使用收益法估算到期價值，再扣除壞賬損失。

對于無形資產(chǎn)，如專利權(quán)。不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)主要是商譽(yù)（商譽(yù)存在形式主要有從業(yè)人員的信譽(yù)和技能、企業(yè)要素、與著名人士相關(guān)的名望商譽(yù)）。目前科技企業(yè)所常用的評估方法，比如收益法和重置成本法，通過測算專利使用產(chǎn)生的追加利潤、受益年限、折現(xiàn)率等指標(biāo)估算未來收益額的現(xiàn)值即評估值，或是計(jì)算專利的重置成本和成新率來估值；以及商譽(yù)價值的評估僅限于盈利或經(jīng)濟(jì)效益高于社會平均水平的企業(yè)，難以適應(yīng)科技企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，尤其與初創(chuàng)期的科技型企業(yè)資產(chǎn)評估要求不吻合，需要尋找和采取新的評估方法，加以補(bǔ)充完善。

（二）初創(chuàng)期科技型企業(yè)復(fù)合型資產(chǎn)評估方法。初創(chuàng)期的科技型企業(yè)普遍具有固定抵押資產(chǎn)少、資金少、規(guī)模小、市場份額小的特點(diǎn)。因此在評估方法的選擇上也與傳統(tǒng)行業(yè)有所不同。相比通過抵押固定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)間接融資的傳統(tǒng)行業(yè)，初創(chuàng)期的科技型企業(yè)或是申請風(fēng)投入股、銀行科技信用貸間接融資；或是通過在資本市場股份轉(zhuǎn)讓的形式直接融資。對這類企業(yè)需要采取固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)評估相結(jié)合的方法，其核心是要形成以無形資產(chǎn)為重點(diǎn)內(nèi)容的復(fù)合型資產(chǎn)評估方法。具體內(nèi)容為：

1. 對于初創(chuàng)期科技型企業(yè)的固定資產(chǎn)，可以采用傳統(tǒng)的成本估值方法，但由于無形資產(chǎn)在科技型企業(yè)總資產(chǎn)中占主要地位，評估重點(diǎn)應(yīng)放在測算無形資產(chǎn)在當(dāng)前和未來產(chǎn)生的價值。

2. 對于初創(chuàng)期科技型企業(yè)的無形資產(chǎn)，首要的評估對象是專利權(quán)，對專利價值的評估可以協(xié)助企業(yè)獲得知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。通用的方法是按照當(dāng)前的市場價格估算專利本身的價值、用收益法預(yù)測專利技術(shù)投入市場使用帶來的價值增值。

3. 無形資產(chǎn)中人力資本的評估，對初創(chuàng)期的科技型企業(yè)尤為重要。人力資本按功能定位可以劃分為一般型人力資本、專業(yè)型人力資本和企業(yè)家型人力資本（一般型人力資本為具有社會平均知識存量及一般能力水平的普通勞動者。專業(yè)性人力資本可劃分為技能型人力資本和管理型人力資本。這兩類人力資本與一般型人力資本的主要差別是能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來額外收益，技能型人力資本產(chǎn)生的超額收益來源于專利創(chuàng)造等技術(shù)創(chuàng)新，管理型人力資本產(chǎn)生的超額收益來源于管理創(chuàng)新。企業(yè)家型人力資本是指面對不確定性市場，具有決策、配置資源能力的人力資本，包括企業(yè)家的信用創(chuàng)造能力、決策能力、實(shí)施能力、創(chuàng)新能力等，是企業(yè)商譽(yù)的重要來源，也決定企業(yè)能否長期獲得超額利潤）。一般型人力資本的估值根據(jù)其貢獻(xiàn)主要采用合同工作年限工資報酬折現(xiàn)法，專業(yè)型及企業(yè)家型人力資本收益中除了工資報酬外，還包括創(chuàng)新要素使用帶來的超額收益，可采用兩者累加后再折現(xiàn)的方法。

考慮到初創(chuàng)期的科技型企業(yè)多數(shù)走的是從技術(shù)研發(fā)、試驗(yàn)、試運(yùn)營、到市場推廣的路線，技能型人才、管理型人才及團(tuán)隊(duì)領(lǐng)頭人均在企業(yè)中發(fā)揮關(guān)鍵作用，可以通過加權(quán)平均的方式確定各類人力資本的價值總合，再依據(jù)企業(yè)各類固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所占權(quán)重綜合評估總資產(chǎn)價值。

（作者系云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）