摘 要：中小企業(yè)是相對大企業(yè)而言的，在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小企業(yè)已不單是在補充經(jīng)濟(jì)或填空經(jīng)濟(jì)，而是實實在在的，在整個經(jīng)濟(jì)中能與大企業(yè)相提并論的、同步發(fā)展的、相互依存的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)要素。當(dāng)前關(guān)于中小企業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點有利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化三種。本文在綜合了學(xué)術(shù)界關(guān)于中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點和其現(xiàn)存的幾個問題后，旨在闡述我個人對此的一些拙見。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)管理；目標(biāo)

一、當(dāng)前企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點

1.1 利潤最大化

利潤最大化源于19世紀(jì)初亞當(dāng)·斯密的企業(yè)利潤中最大化理論，是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。

利潤最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點表現(xiàn)為，企業(yè)追求利潤最大化，就必然講究經(jīng)濟(jì)核算、加強管理、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率、降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。但是，這種觀點作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺陷：沒有考慮風(fēng)險問題；沒有反應(yīng)創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

1.2 股東財富最大化

股東財富最大化是近年來財務(wù)管理目標(biāo)中較為流行的一種觀點，它是用公司股票的市場價格來衡量企業(yè)價值的，它考慮了風(fēng)險因素。股東財富最大化認(rèn)為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定。在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，則股東財富也達(dá)到最大，所以股東財富又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。正如阿蘭·C·夏皮羅教授所說，在運行良好的資本市場里，投資者可以自由地以最低的交易成本購買和銷售金融證券，股東財富最大化目標(biāo)可以理解為最大限度地提高現(xiàn)在的股票價格。

1.3 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分利用資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達(dá)到最大化。持這種觀點的學(xué)者認(rèn)為，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個利益集團(tuán)有關(guān)，可以說，財務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。在一定時期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會起主導(dǎo)作用。但從長期發(fā)展來看，不能只強調(diào)某一集團(tuán)的利益，而置其他集團(tuán)的利益于不顧，不能將財務(wù)管理的目標(biāo)集中于某一集團(tuán)的

利益。

但是，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問題：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。

二、中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇分析

2.1 影響中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇的因素

要明確企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，首先必須考慮影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的各種因素，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策的各種因素的影響，同時還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響。

2.1.1 內(nèi)部因素

（1）項目投資和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素，同時也是決定財務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)鍵因素。任何投資都會有風(fēng)險，企業(yè)只有實施嚴(yán)密的投資計劃才能大大減少項目的風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實際情況，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度，規(guī)范和約束投資行為，對投資的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等做出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的明確性。

（2）投資報酬率和風(fēng)險。中小企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富大小，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率的高低。中小企業(yè)為達(dá)到收益最大的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來選擇最佳的投資方案，并且對貨幣的時間價值進(jìn)行研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收的最佳方法，從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。

所以中小企業(yè)無論是投資，還是管理結(jié)構(gòu)這些內(nèi)部的因素，都對中小企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)有著非比尋常的影響，而財務(wù)管理目標(biāo)的明確對中小企業(yè)來說，是致命的，不當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理目標(biāo)不僅加大了投資風(fēng)險，降低了收益，還會制約企業(yè)未來發(fā)展，最終走向破產(chǎn)。

2.1.2 外部因素

企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)明確財務(wù)管理目標(biāo)有極大的影響。因此，企業(yè)要明確自己的財務(wù)管理目標(biāo)，只有更好地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。

（1）法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，法律制度日益完善，越來越多的經(jīng)濟(jì)活動將受到法律制度的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要在法律制度的規(guī)范下進(jìn)行，都要與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。中小企業(yè)的財務(wù)管理決策人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握相關(guān)的法律知識，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)自身的財務(wù)管理目標(biāo)。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃、體制改革的相關(guān)措施對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)具有一定影響。企業(yè)的決策者能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，對企業(yè)的發(fā)展壯大大有好處。國家對不同行業(yè)和部門有不同的優(yōu)惠、鼓勵和傾斜政策，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策相機行事，就能趨利除弊，取得事半功倍的效果。

綜合正文所述，筆者認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的需要和客觀條件出發(fā)，以利潤最大化作為其財務(wù)管理的目標(biāo)，在統(tǒng)籌企業(yè)當(dāng)前利潤的前提下，兼顧社會長遠(yuǎn)利益，協(xié)調(diào)好各方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，合理分配企業(yè)的資源，才能為企業(yè)的財務(wù)管理工作指明方向，為企業(yè)不斷發(fā)展壯大創(chuàng)造有利條件。

作者簡介：姜明明（1983.11—），男，江西南昌人，中級會計師，碩士研究生，現(xiàn)就職于江西科技學(xué)院工商管理系會計教研室，研究方向：財務(wù)管理學(xué)。endprint