梁冬 謝思明

【摘 要】2008 年金融危機(jī)之后 ，影子銀行問題引起了廣泛的關(guān)注 由于金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和實(shí)施的監(jiān)管政策的差異，我國(guó)的影子銀行與西方影子銀行表現(xiàn)有所不同。本文首先對(duì)中國(guó)影子銀行的概念進(jìn)行界定，然后分析中國(guó)影子銀行興起背后的原因，最后提出針對(duì)中國(guó)影子銀行發(fā)展的監(jiān)管對(duì)策與建議。

【關(guān)鍵詞】影子銀行；金融監(jiān)管

一、影子銀行概述

影子銀行是指投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資等非銀行金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)在 2011 年的年報(bào)中將影子銀行廣義定義為在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動(dòng)和機(jī)構(gòu)。按照這個(gè)定義，在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上，我國(guó)的影子銀行分為兩部分：一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)的證券化活動(dòng)，以銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)；另一部分為民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。

二、中國(guó)影子銀行的興起

中國(guó)影子銀行體系自2010年起迅速擴(kuò)張，近幾年來，我國(guó)的影子銀行蓬勃發(fā)展，目前已具備相當(dāng)規(guī)模。如果采用最窄口徑，即認(rèn)為中國(guó)影子銀行體系只包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與信托公司，則2012年底中國(guó)影子銀行規(guī)模達(dá)到14.6萬(wàn)億元（基于官方數(shù)據(jù)）或20.5萬(wàn)億元（基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)）。前者占到GDP的29%與銀行業(yè)總資產(chǎn)的11%，后者占到GDP的40%與銀行業(yè)總資產(chǎn)的16%。中國(guó)的“影子銀行”產(chǎn)生的主要原因有三點(diǎn)：

1.旺盛的融資需求：宏觀調(diào)控下重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)與中小企業(yè)融資需求旺盛

2002 年至今，中國(guó)社會(huì)融資總量快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)體對(duì)資金的需求越來越大，但中國(guó)長(zhǎng)期利率管制和短期貨幣緊縮政策的雙重效應(yīng)疊加使銀行供給略顯不足。2012 年社會(huì)融資總量是157686.63 億元，是2002 年的7.84倍，而與此同時(shí)人民幣貸款額2012 年相較于2002 年卻只有4.44倍。這給中國(guó)經(jīng)濟(jì)體，尤其是中小企業(yè)造成極大的資金壓力。企業(yè)面對(duì)資金周轉(zhuǎn)等壓力，只能向不受監(jiān)管的影子銀行借貸。特別是自2011 年以來，為了彌補(bǔ)2008 年后應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)政府投入的天量信貸，央行逐步縮緊信貸規(guī)模，而這也是引發(fā)溫州跑路事件的原因之一。

2.旺盛的投資需求：金融抑制環(huán)境下居民投資需求旺盛

中國(guó)自2003年11月起進(jìn)入了實(shí)際負(fù)利率時(shí)代，時(shí)至2013年1月的99個(gè)月內(nèi)，負(fù)利率時(shí)間占了58個(gè)月，所占時(shí)間比為60 %。從2010年2月開始到2012年1月，負(fù)利率持續(xù)了整整兩年，月均負(fù)利率達(dá)1.6%以上。面對(duì)將資金存入銀行不斷貶值的現(xiàn)狀，投資者主動(dòng)進(jìn)行財(cái)富管理以提高資產(chǎn)收益的愿望十分強(qiáng)烈，其中一部分投資者便把資金轉(zhuǎn)向了高利率的影子銀行。可見我國(guó)對(duì)利率的管理是刺激影子銀行產(chǎn)生的重要原因。

3.商業(yè)銀行通過金融創(chuàng)新來規(guī)避貸存比、資本充足率與貸款限額等監(jiān)管指標(biāo)

由于影子銀行并未完全納入中央銀行的監(jiān)管目標(biāo)之中，不受資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)的限制，也促使商業(yè)銀行為了規(guī)避中央銀行的信貸管理，而將信貸業(yè)務(wù)從表內(nèi)業(yè)務(wù)移到表外，逃避金融監(jiān)管。

三、中國(guó)影子銀行發(fā)展的對(duì)策建議

在金融脫媒的大背景下，“影子銀行”是中國(guó)傳統(tǒng)銀行體系的一個(gè)有益補(bǔ)充。但是影子銀行規(guī)模的急劇膨脹同時(shí)孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)對(duì)影子銀行進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和規(guī)范，使其成為更好的作為間接融資的有益補(bǔ)充而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。

1.進(jìn)一步推進(jìn)金融改革，加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程

監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該加快金融改革的步伐，加快利率市場(chǎng)化的改革，需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，使得資金市場(chǎng)更加充分反映供求關(guān)系，讓那些有融資需求的企業(yè)和項(xiàng)目資金需求能得到更好的滿足，讓資金得到優(yōu)化配置，以此降低影子銀行體系存在的激勵(lì)，將數(shù)量型調(diào)控方式轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格調(diào)控方式，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價(jià)格“隨行就市”，這也是從根源上規(guī)避影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

2.加強(qiáng)信息披露，強(qiáng)化影子銀行體系監(jiān)管

我國(guó)的金融信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，各金融機(jī)構(gòu)的信息披露不足，影子銀行游離于常規(guī)監(jiān)管體系之外。一方面，國(guó)家金融監(jiān)管部門應(yīng)增強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立各類型金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一的信息披露制度標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)；另一方面，要從金融機(jī)構(gòu)本身的信息披露機(jī)制入手，在制定相關(guān)的法律法規(guī)時(shí)，應(yīng)增加信息披露的要求，從而及時(shí)的監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行情況，并定期公布重要的財(cái)務(wù)信息，增加透明度。

3.建立健全金融監(jiān)管法規(guī)

目前，我國(guó)的金融監(jiān)管法律體系尚不健全，現(xiàn)有的法律法規(guī)缺乏具體實(shí)施細(xì)則，導(dǎo)致各金融活動(dòng)主體利用監(jiān)管體系漏洞，從事非正規(guī)的金融活動(dòng)。因此，應(yīng)該健全金融監(jiān)管方面的立法。在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局下，應(yīng)該明確金融監(jiān)管的邊界，并結(jié)合目前出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，劃分金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的邊界，規(guī)范金融市場(chǎng)的發(fā)展。

4.鼓勵(lì)、引導(dǎo)影子銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新

鼓勵(lì)影子銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新，以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)金融需求。在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下，應(yīng)大力發(fā)展信貸以及企業(yè)債券等資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)，鼓勵(lì)資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新，以提高影子銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而緩解影子銀行產(chǎn)品的期限。

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作者簡(jiǎn)介：

梁冬（1990—），女，寧夏中衛(wèi)人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國(guó)際金融專業(yè)2012級(jí)研究生，研究方向是國(guó)際金融；謝思明（1990—），女，廣西北海人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)2012級(jí)研究生，研究方向是金融市場(chǎng)。