摘 要：近年來，隨著國際范圍內(nèi)金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)，資本流出現(xiàn)象越來越明顯，這一問題在發(fā)展中國家尤為突出，并引起學(xué)術(shù)界的重視，學(xué)術(shù)界將這一現(xiàn)象稱為資本外溢或資本外逃，本文試圖在此基礎(chǔ)上對資本外溢的原因進(jìn)行簡單分析。

關(guān)鍵詞：資本外溢;金融危機(jī);原因

近年來隨著金融危機(jī)爆發(fā)頻繁增加，國內(nèi)外學(xué)者注意到伴隨著每次金融危機(jī)，都會有大量資本從發(fā)展中國家流出，這一現(xiàn)象被稱為資本外溢（有些學(xué)者稱之為資本外逃）。眾所周知，經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開資本的投入，對發(fā)展中國家尤其如此。從某種意義上來說，資本就是稀缺資源，大量外溢資本帶走了能夠用于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金，使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到資金制約，同時(shí)也使得一個(gè)國家很難有效利用到國外資金。

早在上世紀(jì)70年代末80年代初的拉美負(fù)債危機(jī)爆發(fā)后，有學(xué)者就注意到了有大量資金從這些發(fā)生危機(jī)的國家向其它國家流動。學(xué)者們認(rèn)為，這種危機(jī)后的資本流出是由該危機(jī)爆發(fā)國家在危機(jī)過后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢和政治不穩(wěn)定所引起。研究者認(rèn)為，資本外溢限制了一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其限制了經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)國在其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是，隨著上世紀(jì)80年代后世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮，資本外溢現(xiàn)象并無較大規(guī)模發(fā)生，同時(shí)，還有現(xiàn)象表明資本正慢慢回流，學(xué)者們也就慢慢轉(zhuǎn)移了他們的注意力。上世紀(jì)90年代發(fā)展中國家爆發(fā)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)及由此引發(fā)大的資本外溢，使得對資本外溢課題的研究才又重新回到了研究者的視野當(dāng)中，1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，使得包括泰國、馬來西亞、印度尼西亞等國家在內(nèi)的很多發(fā)展中國家都發(fā)生了資金外溢，這種現(xiàn)象一直持續(xù)到后來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期，對當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展造成了很大的影響。

一、研究現(xiàn)狀簡評

關(guān)于資本外溢，尤其是發(fā)展中國家的資本外溢現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者多有研究。國外學(xué)者中如：Chantanawan （2000）， Jomo （1998）， Beja （2005）， Sicular （1998）等學(xué)術(shù)中都對資本外溢有所涉及。其中Knoop （2008）指出：過去的25年中，無論是在發(fā)達(dá)或是發(fā)展中國家，資本外溢的現(xiàn)象都愈演愈烈。國內(nèi)學(xué)者對于資本外溢現(xiàn)象的研究包括：Cheung & Qian （2010） 對于中國資本外溢決定性因素的研究，Cai （1999）針對中國對外直接投資資金的研究，Wu & Tang （2000）通過對中國1990年～1999年外溢資金的估測發(fā)現(xiàn)中國的確存在資本外溢，這一結(jié)論同時(shí)也被另一個(gè)作者Yi （2008）所證實(shí)。

鑒于學(xué)術(shù)界關(guān)于資本外溢課題的研究紛繁復(fù)雜，且較為凌亂，本文將簡單整理之前學(xué)術(shù)界對資本外溢定義，對資本外溢形成的原因進(jìn)行簡單分析。

二、資本外溢定義

資本外溢現(xiàn)象是一種較為復(fù)雜的現(xiàn)象，許多學(xué)者都試圖用一種較為精準(zhǔn)的語言將其定義，然而，在學(xué)術(shù)上還是呈現(xiàn)出了多種不同的資本外溢定義。本文在此就其幾種較為基本的定義進(jìn)行簡單介紹。

簡單來說，學(xué)術(shù)中有兩種方法可以定義資本外溢現(xiàn)象。第一種方法是將資本外溢與資本流出進(jìn)行區(qū)別;而第二種方法則不對資本外溢、資本流出進(jìn)行任何區(qū)分。如果資本流出是日常性質(zhì)的則認(rèn)為是正常資本流出，反之若是非日常性質(zhì)的則定義為資本外溢，又或者資本流出不是通過正常貿(mào)易渠道，而是通過走私違法經(jīng)營所得也定義為資本外溢。

第一種定義認(rèn)為資本外溢是一個(gè)不可分的整體，不僅能夠被整體從正常資本流出中挑選出，也能夠被國內(nèi)執(zhí)政者所控制。在這種定義下，資本外溢是政府流失資本中所失去的收入或利潤。第二種定義認(rèn)為資本外溢就是資本流出的剩余部分或者是不被正常渠道所記錄的外流資金。在這種定義方法下，學(xué)者假設(shè)資本外溢隱藏在資本外流中，如若將通過正常貿(mào)易渠道的資金外流都挑揀出，剩余的必然是資本外溢。因此，資本外溢是政府所丟失的可用于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源，而Kar & Cartwright-Smith （2008）指出了發(fā)展中國家大量的資本流向了發(fā)達(dá)國家。

三、資本外溢的形成原因

追究資本外溢形成的原因不外乎以下幾點(diǎn)。（1）跨國企業(yè)對資金的分流，以防所有資金置放于同一個(gè)籃子中;（2）資本的保值增值特性，使資金從經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或政局不穩(wěn)定的地區(qū)流出。眾所周知，資金投入的最根本目的是回報(bào)或者利息，然而在經(jīng)濟(jì)或政局不穩(wěn)定地區(qū)，且不論資金是否能夠得到預(yù)期回報(bào)，僅投入資金本身是否能夠安全保值回流都將充滿不確定性。因?yàn)?，一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、政局混亂必將導(dǎo)致貨幣體系的混亂進(jìn)而影響到匯率的變動，一般情況下，由經(jīng)濟(jì)低迷及政局動蕩將導(dǎo)致本國貨幣貶值而國外貨幣升值，進(jìn)而影響到投資資金。（3）為逃避稅收，一些企業(yè)或個(gè)人將資金從國內(nèi)轉(zhuǎn)移到國外;（4）當(dāng)一國發(fā)生惡性通貨膨脹時(shí)，本國貨幣會貶值，為防止貨幣貶值抑或貨幣體系崩潰，貨幣持有者將本國貨幣兌換成外幣逃離本國;（5）如果一個(gè)國家進(jìn)行嚴(yán)格的資本管制，就會有一部分資金逃出，導(dǎo)致資本外溢;（6）其它地區(qū)更好的投資條件或更高的資金回報(bào)（Epstein， 2005）。Walter（1987， 1990） 認(rèn)為，資本流動背后的原因是區(qū)別資本正常外流或資本非正常外溢的一把關(guān)鍵性的鑰匙。

不論資本外溢是由什么因素形成的，它都被認(rèn)為是不利于一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，尤其是對發(fā)展中國家來說，大量資本外溢攪亂了正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可能會增加一國外債、摧毀一國稅收基礎(chǔ)及擾亂其正常資本流動（Khan & Haque， 1985）。

四、結(jié)語

綜上所述，資本外溢現(xiàn)象并不是一個(gè)新的課題，而近幾年的資本外溢課題的重新提及是由1997年東南亞國家金融危機(jī)爆發(fā)后大量資本流出所引起的。由于學(xué)術(shù)界對于資本外溢的研究較為紛繁，本文僅對資本外溢的定義、形成原因及其影響做一個(gè)較為簡單的總結(jié)介紹，介于篇幅因素，并未詳細(xì)論述，若有讀者對資本外溢現(xiàn)象感興趣可將本文中所介紹的學(xué)者論文作為閱讀對象。endprint

參考文獻(xiàn)：

[1]Beja， E. L. Jr. （2005）. Capital Flight from Southeast Asia： Case Studies on Indonesia， Malaysia， The Philippines， and Thailand. （Unpublished Ph.D. dissertation）. University of Massachusetts Amherst， Western Massachusetts，US.

[2]Cai， K.G. （1999）. Outward Foreign Direct Investment： A Novel Dimension of Chinas Integration into the Regional and Global Economy. The China Quarterly. 160. December， 856-880.

[3]Chantanawan， K. （2000）. International Flows： A Case Study of Thailand. Masters Thesis， Faculty of Economics， Thammasat University， Thammasat， Thailand.

[4]Cheung， Y. & Qian， X. （2010）. Capital flight： Chinas Experiece. CESIFO Working Paper 2931.

[5]Epstein， G. A. （Ed.）. （2005）. Capital Flight and Capital Controls in Developing Countries. （2005）. Northampton， UK： Edward Elgar Publishing Limited.

[6]Gunter， F.R. （1996）. Capital Flight from the Peoples Republic of China： 1984-1994. China Economic Review 7 （1）， 77～96.

作者簡介：韓穎麗（1982-），女，河南鶴壁人，研究生，鶴壁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院助教，主要研究方向：金融學(xué)endprint