祁和忠

2014年12月9日，國內(nèi)首批3只滬港通基金發(fā)行，分別為南方恒指ETF、華夏滬港通恒生ETF及聯(lián)接基金。它們通過各大券商、農(nóng)業(yè)銀行、第三方基金銷售機(jī)構(gòu)等渠道募集資金，主要投資于香港恒生指數(shù)成份股。

滬港通自2014年11月17日起正式運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了上海與香港兩大證券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)要求，境內(nèi)投資者參與港股通，其證券賬戶及資金余額須合計(jì)不低于50萬元。這個(gè)門檻使得大量普通投資者被擋在門外。

針對(duì)這種狀況，華夏、南方兩大基金公司分別推出各自的滬港通基金，以滿足中小散戶豐富資產(chǎn)配置的需求。南方基金總裁楊小松表示，港股通基金的最低認(rèn)購額為1000元，大幅降低了投資門檻，從而可以幫助更多投資者獲取收益。

好買研究中心研究員何波分析，與此前華夏恒生ETF等QDII一樣，滬港通基金的投資標(biāo)的也是港股，跟蹤指數(shù)也是恒生指數(shù)。不過該滬港通基金的主要優(yōu)勢(shì)在于走港股通的通道，成本更低，交易更為便捷、迅速。對(duì)于傳統(tǒng)的港股QDII而言，未來或面臨進(jìn)一步挑戰(zhàn)，生存空間受到擠壓，或面臨轉(zhuǎn)型為滬港通基金或者投資其他海外市場(chǎng)的選擇。

前景無限

滬港通基金以恒生指數(shù)成分股為投資對(duì)象，具備突出的投資價(jià)值。恒生指數(shù)由在香港主板上市的50只市值最大及成交最活躍的股票組成，涵蓋了香港本地股、國企股、紅籌股等多種類別的上市企業(yè)，是大盤股的卓越代表。恒生指數(shù)每年的分紅較高，且比較穩(wěn)定，近五年來年度股息率約3%，整體高于A股市場(chǎng)的股息率。

上海證券交易所副總經(jīng)理闕波表示，滬港通是中國對(duì)外開放的組成部分，也是資本市場(chǎng)雙向開放的新舉措。滬港通開通后的實(shí)際運(yùn)行情況，驗(yàn)證了當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)的方案非?？尚?。雖然滬港股在開通初期的交易不怎么火爆，但這個(gè)機(jī)制著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)。

2014年11月以來，上證50指數(shù)漲勢(shì)如虹，財(cái)富效應(yīng)巨大。與上證50指數(shù)相比，恒生指數(shù)成分股并不遜色，其機(jī)構(gòu)投資者占比更大，國際化程度較高，流動(dòng)性良好，是更加理想的交易工具。

專業(yè)人士認(rèn)為，目前恒生指數(shù)的估值較低，市盈率為10倍左右，處于近10年來的底部區(qū)域，安全邊際高，為基金建倉提供了良好的契機(jī)。

中國銀行證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰說：“將中國內(nèi)地、香港和美國股市放在一起比較，可以清晰地看到，如果以美國股市作為參照物的話，不管是中國內(nèi)地的藍(lán)籌股票還是恒生指數(shù)代表的香港股票，都處于估值洼地?！?/p>

華夏基金雙箭齊發(fā)

華夏基金發(fā)行的2只基金分別是華夏滬港通恒生ETF，及其聯(lián)接基金。前者認(rèn)購下限是100萬元，后者認(rèn)購下限低至1000元。

投資者認(rèn)購華夏滬港通恒生ETF，須具有上海證券賬戶，主要通過中信證券、國泰君安等華夏基金指定的57家券商認(rèn)購;對(duì)于華夏滬港通恒生ETF聯(lián)接基金，投資者則主要通過農(nóng)業(yè)銀行，以及數(shù)米基金網(wǎng)等第三方基金銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購。

據(jù)華夏基金經(jīng)理張弘弢介紹，滬港通基金成本優(yōu)勢(shì)明顯。華夏滬港通恒生ETF的管理費(fèi)和托管費(fèi)率合計(jì)僅為0.6%，大幅節(jié)省了投資者成本。

與港股QDII產(chǎn)品相比，港股QDII產(chǎn)品在資金管理方面需要選用境外托管行，在交易方面，也要使用境外交易系統(tǒng)。而滬港通基金只需在內(nèi)地托管，并將內(nèi)地的交易系統(tǒng)稍微升級(jí)即可，因此，托管成本和交易成本都會(huì)下降。

除此之外，香港市場(chǎng)的換匯和劃款效率沒有內(nèi)地高。例如，當(dāng)基金有贖回時(shí)，因?yàn)闇弁ㄊ墙y(tǒng)一辦理換匯，在T+2日即可收到人民幣。但如果是境外托管，T+2日最多收到的是港元。

南方恒生ETF千元起投

據(jù)介紹，南方恒生ETF基金認(rèn)購起點(diǎn)為1000元，大幅低于港股通要求的不低于人民幣50萬元和其他ETF最低50萬元的申購起點(diǎn)。同時(shí)，其最小買入單位1手（100份）約200元，明顯低于港股從3000多港元到15萬港元不等的整手限制。

與其他跨境ETF相比，從申購與贖回角度看，滬港通基金的效率已取得明顯提升。該基金采用全現(xiàn)金替代申購贖回的模式，投資者申購的基金份額T+1可用，贖回資金一般情況下T+4可用，而普通的跨境ETF申購后一般要T+2可用，贖回時(shí)間則為T+7，相比之下，滬港通基金大大提高了資金的使用效率。

盡管滬港通基金沒有實(shí)現(xiàn)T+0交易，但相關(guān)通道并未就此關(guān)閉。南方基金產(chǎn)品開發(fā)部副總監(jiān)魯力說：“我們現(xiàn)在做的產(chǎn)品僅僅是一期方案，有關(guān)二級(jí)市場(chǎng)T+0交易機(jī)制的申請(qǐng)報(bào)告已向證監(jiān)會(huì)提交，如能成行，這個(gè)產(chǎn)品的未來將很美好?！?/p>

除中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)外，滬港通基金還能提供套利交易的機(jī)會(huì)。胡立峰表示，國內(nèi)投資者特別重視短線套利交易。在A股飆漲的過程中，每天收盤之后他都要做大量的數(shù)據(jù)處理，半夜12點(diǎn)以后才能完成，用于指導(dǎo)客戶進(jìn)行套利交易。

值得一提的是，港股通個(gè)股交易遇香港節(jié)假日休市需暫停，而南方恒指ETF只要國內(nèi)開市即可照常交易，從而延伸了港股投資的交易時(shí)間。也就是說，在香港休市而上海開市時(shí)，如果爆發(fā)影響股指波動(dòng)的事件，那么南方恒生ETF基金將為投資者提供避險(xiǎn)或套利的機(jī)會(huì)。endprint