錢佳慧/廈門大學

我國私募基金的發(fā)展與風險監(jiān)管策略分析

錢佳慧/廈門大學

近年來，由于我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展帶動了我國國民經(jīng)濟財富不斷積累，很多的大型公司、個人投資者等一些私募基金也在日趨增長，并且在證券市場、行業(yè)投資等領(lǐng)域的活躍性非常廣泛。據(jù)相關(guān)實踐調(diào)查，我國現(xiàn)有的私募基金在規(guī)模上已將近高達萬億元。由于私募基金的發(fā)展還很短暫，同時又正好處于我國證券市場的改革以及我國很多產(chǎn)業(yè)不斷地政策調(diào)整，在這種特殊的經(jīng)濟、社會背景下，我國的私募基金的階段性特征呈現(xiàn)出非常獨特的現(xiàn)象。本文根據(jù)我國私募基金的發(fā)展進行分析，探究其風險監(jiān)管的有效方法和策略。

私募基金；風險監(jiān)管；證券管理

引言

所謂的私募基金是指通過非公開的方式進行募集，投資者不管是在收益上還是在風險上都共同承擔的一種集合資金管理方式。在我國自從資本市場的建立，私募基金在我國民間通過委托理財?shù)膮f(xié)議形式在悄然的發(fā)展著。然而，隨著私募基金的發(fā)展，很多現(xiàn)實問題也隨著而來，如在法律上缺少認可和保障、不能夠開立獨立的賬戶等，這些問題也造成了我國現(xiàn)如今很多私募基金的正常有序發(fā)展。在我國整個基金行業(yè)的發(fā)展中私募基金的發(fā)展對其有著重要的重要，它是我國基金未來版圖中缺一不可的一部分。然而由于我國公募基金的壟斷給其帶來了很多難以解決的問題。因此，我國需要資本市場實施多元化投資體系才能使我國的私募基金的相關(guān)立法進程得到加快，使其建立有效的市場監(jiān)管機制，從而使其走出發(fā)展困境。

1.我國私募基金發(fā)展問題

1.1 在法律上長期缺乏保障和認可

在我國現(xiàn)如今的諸多相關(guān)法律法規(guī)中都沒有明確的規(guī)定私募基金的含義、運營方式、資金方向等問題。當下我國的私募基金都是以一種委托理財?shù)姆绞絹磉M行的，這種方式在合法性上遭到很大的質(zhì)疑，很多人認為其并沒有違反法律，雙方都是在你情我愿的情況下進行的；而也有人認為這種行為是違法的，存在這很大的欺騙因素等諸多看法，對此我國卻沒有明確的規(guī)定其到底合法還是不合法[1]。所以，這種現(xiàn)象就造成其始終處在一個比較邊緣的地帶。不管是委托人還是投資管理人之間都存在著很大的風險。例如雙方中的某一方違約了，不管是委托方?jīng)]有給投資管理者收益還是投資管理者使用一些不正當?shù)耐顿Y行為造成利益損失，另一方想通過法律的途徑進行維權(quán)是非常困難的。這就造成在我國當下利用這種方式進行操作的幾乎都是雙方具有某種關(guān)系，合作是建立在彼此信任的基礎(chǔ)上，這就造成想在社會上進行大面積的推廣是非常困難的。

1.2 很多都不證監(jiān)會監(jiān)管

在我管香港或是在國外，私募基金都是由證券監(jiān)管部門進行統(tǒng)一的管理。而在我國，由于相關(guān)的法律法規(guī)上都沒有對私募基金的管理制度，這就致使私募證券基金必須從一些信托平臺上進行運作。從相關(guān)的法律上來說，受托人在本質(zhì)上還是信托公司，只是私募基金公司會以一種投資顧問身份來進行信托公司的基金管理。而信托公司都是由銀監(jiān)會進行監(jiān)管的，所以其遵照的都是信托的相關(guān)法律法規(guī)。由于私募基金是屬于證券的行列，其本身屬性并不是信托，這就造成監(jiān)管信托公司的銀監(jiān)會間接的監(jiān)管私募基金[2]。而銀監(jiān)會在管理的框架上和私募基金是對立的，并不適合私募基金的運行。例如銀監(jiān)會是類似于銀行管理的方式。這就促使私募基金在監(jiān)管體制上非常的不適應(yīng)，很難得到發(fā)展。

1.3 無法建立專門的獨立賬戶造成管理風險和稅收問題

私募基金通過信托平臺可以單開一個賬戶，就可以使投資者不需要再信托公司進行交稅，完全可以自行去交稅。對于企業(yè)來說只需要交百分之二十五，而個人是不需要交稅的。但是如果不借助信托平臺，根據(jù)相關(guān)的法律就只能在交易所開設(shè)一個賬戶，投資者的資金和自身持有的資金混在一起就形成了非法集資的情況出現(xiàn)，這在法律上是嚴厲禁止的行為。而且就算雙方有著密切關(guān)系，對彼此存在著信任，其資金卻是存在著很大的安全隱患，一旦保證金和自己賬戶沒有區(qū)分開，私自的挪用就會對投資者造成很大的損失，此外還有很多的問題。而在公募基金管理公司，賬戶是可以開設(shè)多個的，而且基金賬戶和基金公司的賬戶也都是獨立存在的，當有新的基金是還可以開設(shè)新的賬戶，對于需要交納百分之二十五的基金公司來說，其基金賬戶在銀行托管是可以不用立地交稅的，個人也是免稅的。

2.我國私募基金發(fā)展問題的對策

2.1 盡快的建立私募基金的法律法規(guī)

首先應(yīng)該在給予私募基金有效的法律保障，應(yīng)在《基金法》的修訂上納入私募基金，使其成為合法的市場投資機構(gòu)，并且對其進行相對應(yīng)的界定，使其在未來的監(jiān)管中可以有法可依；其次，因為在《證券法》制定時就有留空間，因此只要國務(wù)院證券管理機構(gòu)認可并有證監(jiān)會發(fā)文讓私募基金具有合法地位就可以了；此外，我國政府應(yīng)該重視起FTF的建立和發(fā)展，并且鼓勵一些大型的國有企業(yè)將一些資金委托給私募進行管理，不應(yīng)該對私募存在歧視，要根據(jù)私募的專業(yè)管理能力強弱以及其業(yè)績的成效，通過對私募的資產(chǎn)上的組合、基金上的考核來對其資產(chǎn)的保值和增值進行實現(xiàn)[3]。這不僅僅可以對投資體系進行多元化的培育有著重要作用，也讓資本市場在有效性的提升上得到很大的促進作用，同時多元化的投資其本身就對市場波動的平抑有著很大的幫助，使得資本市場的發(fā)展得以穩(wěn)定。

2.2 建立有效的市場監(jiān)管機制

基于私募基金本身具有的屬性以及其靈活多變的投資特點，再結(jié)合監(jiān)管主體的選擇，可以把私募基金交由證監(jiān)會作為主要的監(jiān)管機構(gòu)，在此基礎(chǔ)上根據(jù)私募基金的實際情況對其他監(jiān)管主體在彼此的監(jiān)管合作以及信息上進行加強[4]。首先可以將私募基金的監(jiān)管主體設(shè)置在證監(jiān)會所監(jiān)管的范圍內(nèi)，并且以之前的監(jiān)管為重要監(jiān)管；其次可以對私募基金發(fā)放牌照等，讓私募基金可以很好的達到陽光基金制度化；此外建立高于證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會的協(xié)調(diào)委員會，并且在其基礎(chǔ)上使監(jiān)管的所有品種得到延伸，也是各個機制間的合作得到有效的強化，在私募基金不斷發(fā)展和多元化的過程中，使得事中監(jiān)管的作用得到合理的發(fā)揮，從而提高私募基金在當下金融混業(yè)經(jīng)營局面下的生存發(fā)展，進而讓國家的金融安全得到保障，也很好的保護了投資者以及對資本市場的完善。

2.3 對私募基金的自律管理進行加強

在私募基金得到牌照之后，私募基金就能夠在交易所開立一個對立與公司的單獨獨立的賬戶，在證監(jiān)會批準下，交易所就能批準私募基金可以開立與公募同樣的賬號。這種單設(shè)的基金賬戶的第一好處就在于它可以解決私募基金原先存在的交納雙重的稅的情況，并且只要交易所同意了私募基金開戶，私募基金就可以享受和公募基金相同的待遇[5]。另外，私募基金如果在交易所開立了一個獨立的賬號，就能使私募基金的運作得到有效的循環(huán)，一些開戶銀行以及一些券商都會自己主動的找上門來，而且因為有了托管的費用，券商也就會非常的樂意為私募基金進行服務(wù)，同時由于產(chǎn)生了交易傭金的收益，私募證券基金就能不再依托信托公司，不需要繳納一系列的費用，使其成本得到很大的降低，從而也就促進了私募基金的發(fā)展，以前依托信托公司產(chǎn)生的一些費用還可以用來完善自身的研究建設(shè)和內(nèi)部的一系列的機制，從而使得更多的人才得到聚集，讓其資源配置的能力不但得以提升還在其基礎(chǔ)上得到有效發(fā)揮。

3.總結(jié)

總而言之，私募基金作為一種非正式的金融制度的創(chuàng)新結(jié)果，其不管是在國外還是在我國都在日趨增長。在我國私募基金的增長是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要依據(jù)，同時也是我國國民財富積累的重要要求，在我國的金融體系與我國的經(jīng)濟運營上都產(chǎn)生了重大的影響。本文結(jié)合當下我國私募基金在發(fā)展上存在的一些問題進行探究，通過對私募基金的一些實踐調(diào)查，分析了私募基金當下的現(xiàn)狀以及其發(fā)展的特點，并結(jié)合分析的基礎(chǔ)上，提出我國私募基金的監(jiān)管政策和意見[6]。在我國私募基金的發(fā)展過程中不當要依法管理，還要給予其相應(yīng)的政策扶持，同時對其監(jiān)管的成本進行分析，從而使私募基金可以得到穩(wěn)定的發(fā)展，促進我國的經(jīng)濟發(fā)展以及國民經(jīng)濟的提升。

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[4]熊超.我國私募股權(quán)投資基金監(jiān)管問題探析[J].中國集體經(jīng)濟,2012,13:110-111.

[5]楊靜.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展問題及建議研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2012,18:74.

[6]丁世國,張保銀.我國私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管問題與對策研究[J].經(jīng)濟問題探索,2012,12:110-114.