陳曦

（新疆財經大學金融學院，烏魯木齊830000）

核心企業(yè)視角下中小企業(yè)融資探析

陳曦

（新疆財經大學金融學院，烏魯木齊830000）

中小企業(yè)由于信息不對稱、風控難度大、審貸成本高等問題，飽受資金瓶頸制約。單純依賴金融系統(tǒng)解決中小企業(yè)融資問題難以取得突破。本文通過分析大型企業(yè)在幫助有業(yè)務合作的中小企業(yè)融資過程中的優(yōu)勢，得出結論：核心企業(yè)（大型企業(yè)）應利用自身在產業(yè)鏈中的關鍵角色，為上下游中小企業(yè)提供多層次的融資服務。

核心企業(yè)；中小企業(yè)；多層次融資服務

我國相對豐富的勞動力資源和相對稀缺的資本使得我國勞動力密集產業(yè)一般能夠創(chuàng)造更多的經濟價值。而處于勞動密集型產業(yè)中的企業(yè)一般是中小企業(yè)，因此發(fā)展中小企業(yè)對于我國具有重要的意義。但是長期以來，中小企業(yè)的發(fā)展飽受融資問題的困擾，造成中小企業(yè)融資難的原因一方面是中小企業(yè)自身經營管理不規(guī)范，另一方面也由于傳統(tǒng)金融行業(yè)對于中小企業(yè)的排斥。自2008年國家正式提出“小微金融”以來，中小企業(yè)融資問題已得到一定改善。盡管如此，2014年華夏銀行“中小企業(yè)生存狀況調查問卷”顯示，76.68%中小企業(yè)認為貸款供應偏緊張，46.39%中小企業(yè)認為資金周轉困難。解決中小企業(yè)融資問題不能單純依賴金融系統(tǒng)，與中小企業(yè)有密切業(yè)務往來的大型企業(yè)（核心企業(yè)）應在其中扮演重要角色。

一、傳統(tǒng)金融系統(tǒng)內中小企業(yè)融資問題分析

多年來，銀行業(yè)將中小企業(yè)排除在服務體系之外有三個主要原因：經營管理與財務報表不規(guī)范、審貸成本高和擔保抵押不充分。目前定性與定量相結合的中小企業(yè)打分卡、簡化快捷的審貸流程等工具措施已在一定程度上改善了中小企業(yè)貸款的風險識別與風控成本問題。在解決中小企業(yè)擔保抵押不足方面，銀行也推出了以流水貸、供應鏈貸款為主的信用貸款產品。其中流水貸是指中小企業(yè)通過使用銀行的POS機、手機POS機等設備進行交易結算，銀行根據POS機顯示的3～6個月的流水，結合企業(yè)經營管理和企業(yè)主的個人家庭情況，給予一定授信額度的融資產品。供應鏈貸款是指銀行通過與產業(yè)鏈中的核心企業(yè)訂單、支付結算系統(tǒng)的對接，獲得中小企業(yè)與核心企業(yè)的交易記錄，并根據3～6個月的交易記錄授予中小企業(yè)一定的授信額度的融資產品。

中小企業(yè)貸款可獲得性的最大障礙就是抵押、擔保不足，流水貸雖然可以通過信用貸款的形式有效解決上述問題，但是流水貸的運作前提是中小企業(yè)與自身下游客戶在交易支付中使用POS機刷卡結算。在實際經營中，大量中小企業(yè)仍偏好現金結算，這種現象主要是因為中小企業(yè)的下游客戶交易金額較小，偏愛現金消費支付習慣，銀行網點路途遙遠導致下游客戶存款困難等因素。因此流水貸的適用性和可行性在實際操作中大打折扣。

供應鏈貸款由于授信僅依賴中小企業(yè)與核心企業(yè)的交易記錄，且核心企業(yè)在結算中基本都實現了零現金交易，中小企業(yè)下游客戶大量現金結算問題對供應鏈貸款沒有影響。但是供應鏈貸款并不完全是信用貸款，比如供應鏈貸款中常用的票據質押貸款采用的是質押授信形式，且僅支持核心企業(yè)的上游客戶，下游客戶無法使用。核心企業(yè)下游客戶如果使用供應鏈貸款，仍然是參照一般中小企業(yè)貸款的審批標準。這就導致大多數融資仍要求中小企業(yè)提供抵押、擔保，只有少數優(yōu)質企業(yè)能夠獲得一定額度內的信用貸款。因此，供應鏈貸款中的信用貸款覆蓋面是極其有限的，僅能在較窄的范圍內滿足中小企業(yè)的融資需求。

流水貸和供應鏈貸款的融資成本普遍較高，通常情況下提供供應鏈貸款的銀行對中小企業(yè)貸款的利率會上浮30%以上，同時負責結算平臺搭建的中間機構還會收取2‰左右的手續(xù)費。流水貸由于是信用貸款需要較高的風險補償，其貸款利率比供應鏈貸款高出40%左右。中小企業(yè)由于融資金額小、貸款期限短而對融資成本的敏感性沒有大型企業(yè)高，但是在大量行業(yè)產能過剩，市場競爭激烈的宏觀環(huán)境下，較高的利率對于處于微利行業(yè)的中小企業(yè)無疑是雪上加霜。

二、核心企業(yè)在中小企業(yè)融資中的優(yōu)勢分析

上述傳統(tǒng)金融系統(tǒng)內的中小企業(yè)融資問題導致我國現階段中小企業(yè)融資滿意度仍然不高，這就需要多樣化中小企業(yè)的融資渠道，而不僅僅是依賴傳統(tǒng)金融體系。國家目前的新三板、地方性股權交易中心和中小企業(yè)集合票據是一種直接融資的創(chuàng)新，但是由于成本等問題目前適用范圍較小。處于產業(yè)鏈中的核心企業(yè)在解決中小企業(yè)融資過程中應發(fā)揮自身的獨特優(yōu)勢，幫助中小企業(yè)突破經營發(fā)展的資金瓶頸。

首先，核心企業(yè)在中小企業(yè)融資問題上具有銀行等金融機構沒有的信息優(yōu)勢。制約中小企業(yè)貸款的一個主要因素是銀企間的信息不對稱問題，且這種問題由于中小企業(yè)的財務報表不規(guī)范更為突出。但是核心企業(yè)出于穩(wěn)定供應與銷售目的，其上下游客戶的合作時間通常較長。很多合作客戶甚至是十年以上的合作歷史，交易、物流、庫存等數據的追溯期是銀行無法可比的。而且這些合作信息屬于商業(yè)機密，銀行也很難從核心企業(yè)中獲得上述信息。核心企業(yè)的業(yè)務員在與客戶合作中獲取的企業(yè)、個人、家庭信息，日積月累、渠道廣泛，銀行的信貸審查人員也很難做到。因此完善的歷史財務信息和非財務信息使得核心企業(yè)在風險識別上具有銀行難以匹敵的優(yōu)勢。

其次，核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)處于同一產業(yè)或關聯性極強的相關產業(yè)，對行業(yè)周期、商品銷售淡旺季、經營現金流等規(guī)律的把握非常準確，核心企業(yè)的業(yè)務員由于熟悉客戶，甚至可以將這種規(guī)律細化到每個具體中小企業(yè)。這使得核心企業(yè)可以為中小企業(yè)提供與其經營管理周期相匹配的融資方案，最小化因貸款期限錯配等問題導致中小企業(yè)違約的信用風險。

最后，核心企業(yè)可以在一定程度上緩解中小企業(yè)融資成本高的問題。銀行、小額貸款公司等金融機構由于收益依賴于貸款利息，在較高的授信運營成本和風險補償機制背景下，降低中小企業(yè)貸款利率的難度較大。但是核心企業(yè)由于同上下游客戶主要是實體經濟上的業(yè)務往來，收益依賴于產品的銷售或采購，融資服務僅作為客戶增值或營銷配套措施的一部分。這使得核心企業(yè)可以給予中小企業(yè)較低的資金價格，有時甚至是零資金成本以獲得銷量提升或原料成本下降。因此從融資成本角度考慮，核心企業(yè)應處于中小企業(yè)融資渠道的優(yōu)先序列。

三、核心企業(yè)上下游中小企業(yè)融資方案分析

核心企業(yè)在中小企業(yè)融資中具備的上述優(yōu)勢使其能夠為中小企業(yè)提供多層次的融資服務。根據核心企業(yè)掌握的信息，按照中小企業(yè)的經營規(guī)模、合作時間、往來交易等歷史記錄將客戶分為優(yōu)質客戶、良好客戶和潛力客戶三類。

第一，優(yōu)質客戶是指能夠為核心企業(yè)帶來巨大利潤，經營穩(wěn)定，合作期限在十年左右的中小企業(yè)。這類企業(yè)由于市場價值巨大，是核心企業(yè)的核心客戶資源，也是市場競爭中同行業(yè)爭奪的焦點。針對優(yōu)質客戶，核心企業(yè)可以提供賒銷或預付形式的融資服務。這種商業(yè)自發(fā)性融資的成本一般為零，即中小企業(yè)可以在一定時間內零成本使用貨款相對應的資金。該種融資服務與中小企業(yè)的經營周期緊密聯系，可以實現融資期限、金額與中小企業(yè)融資需求的完美匹配。但是融資過程中的資金風險完全由核心企業(yè)承擔，一旦出現壞賬可能會對企業(yè)造成較大損失。同時商業(yè)自發(fā)性負債會加大核心企業(yè)的流動資金壓力，如果賬期管理不善導致應收賬款周轉率下降，可能核心企業(yè)自身會面臨流動資金短缺的風險。中小企業(yè)融資的資金成本也轉移至核心企業(yè)，包括賒銷、預付導致的財務費用和投資、經營的機會成本。

第二，良好客戶是指合作期限在5～10年，經營狀況良好，沒有不良信用記錄的中小企業(yè)。這些企業(yè)有較好的發(fā)展前景，也是未來核心企業(yè)利潤增長的發(fā)動機。針對良好客戶，核心企業(yè)可利用集團下屬的擔保子公司為中小企業(yè)的銀行融資提供擔保，極大提高中小企業(yè)銀行貸款的可獲得性。同時以擔保的形式為中小企業(yè)提供融資服務，可以將核心企業(yè)由于賒銷、預付產生的流動資金壓力轉移給授信銀行。為控制中小企業(yè)融資風險，大多數集團的擔保子公司會采取反擔保措施，但是由于貸款擔保的無限連帶責任，貸款的違約風險并沒有從核心企業(yè)完全轉移出去。

第三，潛力客戶是指合作時間在1～5年，仍處于發(fā)展初期的中小企業(yè)。這些企業(yè)的信用風險最大，但是在未來很有可能成為優(yōu)良客戶。針對潛力客戶，核心企業(yè)可以通過將訂單和結算系統(tǒng)與合作銀行對接，僅為銀行提供上下游客戶的交易記錄信息，而不提供任何擔保，幫助中小企業(yè)獲得供應鏈貸款。無擔保的供應鏈貸款可以將核心企業(yè)流動資金壓力與資金風險完全轉移給合作銀行。核心企業(yè)僅需要支付訂單、結算系統(tǒng)對接的全部費用和以后每年的銀行服務費?？紤]到核心企業(yè)的上下游客戶眾多，交易總額巨大，上述費用對核心企業(yè)成本的影響微乎其微。但是供應鏈貸款會導致核心企業(yè)的商業(yè)信息、客戶信息同合作銀行共享，信息外泄的風險成本極大。因為市場、客戶信息的外泄可能會被競爭對手利用，使得核心企業(yè)迅速喪失核心競爭力、客戶資源和市場份額。

核心企業(yè)出于自身銷售、生產需要和市場競爭壓力，有足夠的動力為其上下游中小企業(yè)提供資金支持。同時核心企業(yè)在產業(yè)鏈中的關鍵角色使其可以利用自身獨特優(yōu)勢，為中小企業(yè)提供低成本、風險可控的融資產品與必要的融資配套服務。但是核心企業(yè)在提供上述中小企業(yè)融資服務的同時，還應做好應收賬款管理，擔保資金風控和供應鏈信息管理工作。這樣在滿足中小企業(yè)融資需求的同時，核心企業(yè)也實現了自身的經營目標，達到互利共贏的局面。

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［責任編輯：文 筠］

F830.9

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1005-913X（2015）03-0141-01

2015-01-12

陳 曦(1989-)，男，江蘇宿遷人，碩士研究生，研究方向：資本市場。