黃亞娟

摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣國際化是必然趨勢。在人民幣國際化趨勢中必然會對我國企業(yè)集團(tuán)帶來一些影響，因此研究人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)影響及措施有一定現(xiàn)實(shí)意義。本文介紹了人民幣國際化的概念與成因，之后從匯率與利率方面分析了人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)的影響，最后提出既要抓住人民幣國際化機(jī)遇又要防范所帶來的不利影響的一些建議。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化;企業(yè)集團(tuán);利率;匯率;措施

隨著改革開放的步伐不斷加快，企業(yè)已不單單面對國內(nèi)市場，更逐漸與國外市場接軌。在國際交流貿(mào)易中，中國進(jìn)出口總值已經(jīng)超越美國躍居第一，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，對國際社會的影響力不斷加大，加快了人民幣的國際地位不斷提高，國際社會對人民幣國際化的呼聲越來越高。企業(yè)在人民幣國際化進(jìn)程中，既面臨機(jī)遇也面臨一些挑戰(zhàn)，企業(yè)如何在人民幣國際化進(jìn)程中趨利避害是企業(yè)增強(qiáng)競爭力的重要手段。本文首選介紹了人民幣國際化的相關(guān)內(nèi)容，便于加深對其了解認(rèn)識，之后在人民幣國際化進(jìn)程中，分別分析匯率和利率對企業(yè)集團(tuán)的影響，最后針對在人民幣國際化過程中匯率和利率對企業(yè)集團(tuán)帶來的有利影響和一些風(fēng)險(xiǎn)，提出企業(yè)集團(tuán)如何抓住匯率和利率機(jī)遇以及預(yù)防匯率與利率所帶來的挑戰(zhàn)。

一、人民幣國際化的概述

1.人民幣國際化的概念

目前，國際社會通用的貨幣有美元、英鎊、歐元、日元等，人民幣國際化只是時間問題。人民幣國際化是指人民幣可自由兌換，得到國際社會的普遍認(rèn)可，能夠被其他國家當(dāng)作外匯儲備、對外支付外債等手段使用，成為國際通用貨幣，能夠在其他國家自由流通，成為世界性貨幣。根據(jù)人民幣國際化的特點(diǎn)，人民幣國際化主要包含三層含義：一是貨幣的自由流通，即人民幣以紙幣的形式可以在國際社會自由流動;二是資產(chǎn)的流動性，是指以人民幣表示的金融資產(chǎn)如我國發(fā)行的國債等證券類金融產(chǎn)品被其他國家政府、企業(yè)購買持有進(jìn)行投資，這種持有規(guī)模不斷變大;三是結(jié)算達(dá)到一定比例，指在國與國貿(mào)易交往過程中，以人民幣為貨幣單位的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算達(dá)到一定的比重。

2.人民幣國際化的成因

人民幣國際化是我國對外開放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，從其原因看，主要有兩方面因素：國內(nèi)因素和國際因素。國內(nèi)因素，一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展為我國人民幣國際化創(chuàng)造了條件，國家對人民幣匯率進(jìn)行了有效地管理，幣值波動不大，尤其在次級抵押貸款危機(jī)爆發(fā)后中國更是發(fā)揮了負(fù)責(zé)任大國的作用，保持人民幣不貶值，給周邊國家?guī)砹送牛瑯淞⒘舜髧?zé)任意識，人民幣已成為周邊國家認(rèn)可的硬通貨。另一方面從國際因素看，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大給西方發(fā)達(dá)國家造成了壓力，發(fā)達(dá)國家一直對中國貨幣問題施加壓力，另外中國積極與其他國家加強(qiáng)貿(mào)易往來，建立自由貿(mào)易區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的建立為人民幣的流通提供了方便，使人民幣成為結(jié)算貨幣之一。

二、人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)的影響

人民幣在國際化進(jìn)程中對企業(yè)集團(tuán)的影響利弊兼有，人民幣國際化使國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)連為一體，國際金融市場主要圍繞利率與匯率展開，其對企業(yè)集團(tuán)的影響主要通過匯率和利率變動產(chǎn)生的。

1.有利影響

從匯率角度看，有兩點(diǎn)：一是減少了企業(yè)集團(tuán)進(jìn)出口貿(mào)易的匯價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)集團(tuán)往往與其他國家的公司存在貿(mào)易往來關(guān)系，存在大量的對外債權(quán)和債務(wù)，而匯率是時時變動的，匯率的變化無常加大了企業(yè)集團(tuán)購買進(jìn)口產(chǎn)品或出口制成品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)集團(tuán)帶來虧損的可能。而我國通常使用人民幣與美元的匯率，人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)可以使本國企業(yè)與他國企業(yè)交易中實(shí)現(xiàn)幣種的統(tǒng)一，統(tǒng)一使用人民幣作為結(jié)算貨幣，作為收取款項(xiàng)和支付債務(wù)的幣種，這無疑減少了匯價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)，使本國企業(yè)在進(jìn)出口產(chǎn)品價(jià)格波動變動上處主動地位，提高了企業(yè)集團(tuán)進(jìn)出口貿(mào)易的積極性，可以進(jìn)一步推動企業(yè)集團(tuán)積極與國外其他企業(yè)開展貿(mào)易往來活動。二是利于擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍。由于人民幣不是國際通用貨幣，在國際結(jié)算方面仍得不到一些國家的認(rèn)可，只能通過美元或歐元等國際通用貨幣進(jìn)行匯價(jià)的折算，這就給企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)大貿(mào)易范圍帶來了不便。人民幣國際化后可以實(shí)現(xiàn)人民幣資金的跨境自由流動，減少了借助美元或歐元等作為中間貨幣進(jìn)行折算的過程，便于企業(yè)集團(tuán)在業(yè)務(wù)方面可以與多個國家貿(mào)易，利于企業(yè)集團(tuán)比較貿(mào)易往來進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從出口方面也可以在向有價(jià)格優(yōu)勢的國家出售產(chǎn)品，從而從源頭上節(jié)省了成本，從銷售上擴(kuò)大了收益，增加了企業(yè)利潤。

從利率角度看，人民幣國際化利于企業(yè)集團(tuán)提高投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力。企業(yè)除了進(jìn)行正常的進(jìn)出口貿(mào)易活動外，還存在對外投資活動，如購買國外債券、國外股票等，由于在上述投資活動中往往存在一定時間期限，在這個期限內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)波動會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化從而證券利率也會發(fā)生變化，而人民幣國際化是以利率市場化為提前和基礎(chǔ)，人民幣國際化后企業(yè)獲得國外經(jīng)濟(jì)信息的渠道更加通暢，可以及時掌握國外經(jīng)濟(jì)最新動態(tài)，能有效地預(yù)防國外利率投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.不利影響

人民幣國際化使中國完全與國際社會對接，與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，國際金融市場的變動都會對我國企業(yè)帶來一些影響。

從匯率角度看，人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)的影響主要表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目上，人民幣國際化使人民幣成為硬通貨，利于人民幣升值，而人民幣幣值的上漲使企業(yè)集團(tuán)的出口商品的價(jià)格上漲，而價(jià)格與需求密切相關(guān)，價(jià)格的上漲往往會帶來需求的降低，不利于我國企業(yè)集團(tuán)出口的增加，降低了企業(yè)集團(tuán)的出口競爭力。

從利率角度看，人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)的影響主要在資本項(xiàng)目上，人民幣國際化后國內(nèi)金融活動更加頻繁，金融產(chǎn)品、金融衍生品層出不窮，如利率期貨、利率期權(quán)、股指期貨等，給企業(yè)集團(tuán)投資帶來了更多選擇，企業(yè)從事的利率投資方式會不斷增加，從事保值和套利活動，利率衍生產(chǎn)品是一把雙刃劍，利率產(chǎn)品創(chuàng)新提高了企業(yè)從事利率投資的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)在享受高收益時同時要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在人民幣國際化進(jìn)程中的應(yīng)對措施

從人民幣國際化實(shí)現(xiàn)過程中不難發(fā)現(xiàn)，人民幣國際化對企業(yè)集團(tuán)所帶來的影響利大于弊，企業(yè)集團(tuán)更應(yīng)該抓住人民幣國際化進(jìn)程的機(jī)遇，又要做好人民幣國際化所帶來風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。為此，提出如下建議：

1.企業(yè)集團(tuán)在匯率方面的應(yīng)對政策：

（1）抓住人民幣國際化機(jī)遇，企業(yè)集團(tuán)降低交易外匯風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在對外進(jìn)出口貿(mào)易商，計(jì)價(jià)貨幣的選擇是一個關(guān)鍵問題，貨幣的選擇直接決定外匯風(fēng)險(xiǎn)歸屬問題，使用不同的貨幣使企業(yè)集團(tuán)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣選擇上，要抓住人民幣國際化的機(jī)遇，企業(yè)在國際貿(mào)易中，要結(jié)合所購或所售商品的供求關(guān)系、客戶資信、客戶貨幣選擇接受度、產(chǎn)品價(jià)格等因素，既要防止因貨幣選擇問題產(chǎn)生匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，又要避免因減少貨幣風(fēng)險(xiǎn)而影響產(chǎn)品的進(jìn)出口，盡量選擇本幣計(jì)價(jià)或者選擇利于降低本企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)的方式如“一籃子”貨幣為計(jì)價(jià)貨幣，從而可以避免貨幣兌換問題，企業(yè)對外收入不受匯率變動的影響。

（2）抓住人民幣國際化機(jī)遇，降低企業(yè)集團(tuán)折算風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的折算風(fēng)險(xiǎn)主要為匯率變動影響資產(chǎn)變動的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣國際化為企業(yè)集團(tuán)降低折算風(fēng)險(xiǎn)提供了渠道。在人民幣國際化進(jìn)程中，企業(yè)應(yīng)該首先計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表各類科目、資產(chǎn)、負(fù)債中以外幣表示的規(guī)模，確定不同負(fù)債與資產(chǎn)的外幣種類及風(fēng)險(xiǎn)大小;其次要借用人民幣國際結(jié)算功能對不同種類的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)化，將資產(chǎn)負(fù)債的貨幣種類歸一化，實(shí)現(xiàn)同類資產(chǎn)負(fù)債相互抵消，對以外幣表示的多余資產(chǎn)或負(fù)債要及時通過遠(yuǎn)期或期貨進(jìn)行套期保值，從而利于降低企業(yè)集團(tuán)的折算風(fēng)險(xiǎn)。

（3）抓住人民幣國際化機(jī)遇，降低企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在對外經(jīng)營活動中，往往因?yàn)閰R率變動而對企業(yè)未來的現(xiàn)金流動帶來不利影響。人民幣國際化增強(qiáng)了我國對外影響力，人民幣幣值上漲，為企業(yè)開展對外經(jīng)營活動提供了便利。企業(yè)應(yīng)以此為契機(jī)，與其他國家當(dāng)?shù)卣M(jìn)行交流做好準(zhǔn)備工作，增強(qiáng)對外投資活動，有條件的企業(yè)通過并購、直接設(shè)廠等方式把生產(chǎn)場地搬到國外，彌補(bǔ)自身不足，做到優(yōu)勢互補(bǔ)，提供自營產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增加產(chǎn)品種類，從而降低由人民幣升值引起的投資成本和企業(yè)對外經(jīng)營的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（4）企業(yè)集團(tuán)應(yīng)增強(qiáng)匯率變動預(yù)期，降低匯率波動風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國際化對國際社會必然帶來深遠(yuǎn)影響，硬通貨的實(shí)現(xiàn)使人民幣面臨升值的壓力。據(jù)調(diào)查，升值對初級產(chǎn)品的影響較大，而對技術(shù)密集型產(chǎn)品影響較小。我國以初級產(chǎn)品出口為主，升值必然會不利企業(yè)出口的增加。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該提高人民幣升值預(yù)期，提前做好升值準(zhǔn)備工作，結(jié)合自身利益短縮或延長貿(mào)易合同，針對企業(yè)集團(tuán)對外貿(mào)易比重對企業(yè)對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，減少低附加值產(chǎn)品的出口，加強(qiáng)與其他貿(mào)易企業(yè)的合作，互相學(xué)習(xí)，在與國外企業(yè)交流中引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，并進(jìn)行消化吸收，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，增加產(chǎn)品的附加值，提高產(chǎn)品的國際競爭力，從而減少人民幣國際化所帶來的不利影響，為企業(yè)集團(tuán)應(yīng)對人民幣國際化帶來的挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。

2.企業(yè)集團(tuán)在利率方面的應(yīng)對措施：

利率的變動關(guān)系企業(yè)集團(tuán)在持有國外資產(chǎn)的收益和融資的負(fù)債成本，人民幣國際化推動了利率市場化，使企業(yè)集團(tuán)對國際金融市場的變動更為敏感，風(fēng)險(xiǎn)加大。在人民幣國際化過程中，金融產(chǎn)品、金融衍生品種類增多，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該應(yīng)加強(qiáng)自身財(cái)務(wù)管理，在進(jìn)行有關(guān)利率方面投資時應(yīng)結(jié)合自身資金閑置情況，在保本的前提下進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌吠顿Y活動，靈活運(yùn)用利率期貨、股指期貨等金融產(chǎn)品的買空或賣空規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在持有外幣表現(xiàn)資產(chǎn)時，要綜合考慮利率與匯率變動的雙重影響，分析國外與國內(nèi)市場利率差異，選擇適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)，做好套期保值工作。關(guān)于企業(yè)對外融資方面，利率變動直接影響企業(yè)集團(tuán)融資成本，在國際金融市場，利率是在倫敦同業(yè)拆借利率基礎(chǔ)上進(jìn)行浮動，人民幣國際化使企業(yè)集團(tuán)能夠?qū)崿F(xiàn)與國際融資市場的對接，擴(kuò)寬了企業(yè)集團(tuán)融資渠道，通過國際市場能夠籌集到成本更低的資金，同時

在利率方面可以進(jìn)行互換，實(shí)現(xiàn)借款優(yōu)勢互補(bǔ)，如A公司籌集1000萬，貸款固定利率是8%，浮動利率是LIBOR+0.8%，B公司籌集1000萬，貸款固定利率是10%，浮動利率LIBOR+1%，其中浮動利率差為0.2%，固定利率差為2%，則A企業(yè)在固定利率方面存在優(yōu)勢，而在實(shí)際中A企業(yè)要求按浮動利率進(jìn)行支付而B企業(yè)要求按固定利率進(jìn)行支付，其總成本為LIBOR+0.8%+10%，通過利率互換總成本為LIBOR+1%+8%，利率互換后總成本降低1.8%，雙方可以對節(jié)省下的收益均分，雙方各得0.9%，從而節(jié)省了成本，降低了企業(yè)集團(tuán)籌資成本。

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