劉志堅++申云

摘 要：本文以2008～2012年我國國有銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的上市年報數(shù)據(jù)和非上市年報數(shù)據(jù)，研究了商業(yè)銀行公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會制度以及高管激勵等方面的因素對商業(yè)銀行業(yè)績的影響。主要結(jié)論和啟示是：具有豐富銀行從業(yè)經(jīng)驗的董事成員會對銀行業(yè)績帶來顯著的正向影響；商業(yè)銀行是否引入境外機構(gòu)投資者和對高層管理人員的激勵措施對銀行業(yè)績不存在顯著影響。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；公司治理；業(yè)績

一、引言及文獻綜述

銀行業(yè)是一國金融體系的基礎(chǔ)和主體部分，在一個國家的經(jīng)濟中起著至關(guān)重要的金融中介的作用。2008年國際金融危機的爆發(fā)，引發(fā)了全球各界人士對金融行業(yè)的關(guān)注，尤其是商業(yè)銀行公司治理問題。2013年初，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會推出并實施的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，更進一步推動了商業(yè)銀行公司治理在全球政府部門、銀行界和學(xué)界中的關(guān)注程度。

國外對商業(yè)銀行公司治理的起步相對較早，特別是巴塞爾協(xié)議出來之后，對商業(yè)銀行風(fēng)險管理及業(yè)績的研究不斷受到學(xué)界、金融界和政界的關(guān)注。Crespi Garca -Cestona和Salas（2003） 、John 和Qian （2003）、Adams和Mehran（2005） 、Belkhir（2005） 、Alonso和Gonzlez （2006）以及Polo（2007）等都對一般性公司的治理理論如何應(yīng)用到銀行公司治理方面進行了大量的理論探索，雖然存在不同的爭議，但大多數(shù)學(xué)者還是從理論和實踐方面證明了董事會和委托代理等傳統(tǒng)的公司治理機制應(yīng)用到商業(yè)銀行治理中依然發(fā)揮著重要作用。

國內(nèi)對商業(yè)銀行的公司治理研究起步較晚，同時存在較大的障礙，主要是來自于商業(yè)銀行數(shù)據(jù)收集非常困難，因此，在實證檢驗方面較為欠缺。李維安、曹廷求（2004），衛(wèi)新江（2006）等學(xué)者通過上市和非上市公司的實地調(diào)研數(shù)據(jù)分析了商業(yè)銀行公司治理方面的影響因素；楊德勇、曹永霞（2007），宋增基、陳全、張宗益（2007），王之亮（2012），張明澤（2013）等學(xué)者則主要從上市公司的財務(wù)報表來探析商業(yè)銀行公司治理對業(yè)績方面的影響。總體來看，這兩方面的數(shù)據(jù)研究都得出商業(yè)銀行公司治理會對其業(yè)績起到非常重要的作用。為此，本文參照前人的研究方法，以國際金融危機后我國上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)對2008～2012年間銀行業(yè)公司治理對其業(yè)績方面的影響進行實證分析。

二、數(shù)據(jù)來源、基本假設(shè)及模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)來源及樣本說明

1、數(shù)據(jù)來源及模型設(shè)計。本文樣本數(shù)據(jù)主要來自大智慧軟件、中國人民銀行和西大證券交易所網(wǎng)站以及報刊雜志等公開性披露的2008～2012年中國商業(yè)銀行年報數(shù)據(jù)，這些商業(yè)銀行包括國有控股商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行，共16家。根據(jù)下文中的具體假設(shè)，本文通過建立回歸模型來對各變量進行估計驗證假設(shè)是否成立，模型的變量定義如下表：

2、變量的描述性統(tǒng)計說明。從表1中可以看出，把總資產(chǎn)收益率作為銀行業(yè)績的代表，根據(jù)目前相關(guān)學(xué)者的研究，衡量公司績效的最有效的指標為Tobin Q。政府持股比例通過對國家財政部門和地方財政部門、中央?yún)R金公司以及國有金融投資公司等政府背景所持股比例之和來反映，這些公司和部門基本上能代表政府的意志。境外機構(gòu)投資者和高層管理人員對我國商業(yè)銀行的持股比例相對比較低，且不是所有商業(yè)銀行都有，占比分別為37.23%和42.35%，所以采用虛擬變量來表示。具有金融機構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗的獨立董事主要是在金融行業(yè)中具有實際的操作經(jīng)驗，在理論和實踐方面具有較為豐富的經(jīng)驗。人均GDP指標分兩類：一類是全國性的商業(yè)銀行，主要采取全國性的人均GDP的值來體現(xiàn)，非全國性的城市商業(yè)銀行主要采用當?shù)厮谑》莼蛘弋數(shù)爻鞘械娜司鵊DP來表示。

（二）基本假設(shè)

不管是國有商業(yè)銀行還是區(qū)域性股份制商業(yè)銀行以及地方城市商業(yè)銀行，這三者都在不同程度上存在政府持股的現(xiàn)象。國有商業(yè)銀行主要以中央?yún)R金公司、國家財政部以及國資委所管控的國有金融投資公司等為代表。在股東的結(jié)構(gòu)上主要是通過國有法人控股的方式來介入銀行公司內(nèi)部的經(jīng)營，其目標偏好也不一樣。其目標偏好更具公共性質(zhì)，比如國有商業(yè)銀行承擔了更多的社會責(zé)任、不一定把利潤最大化作為公司經(jīng)營的唯一目標以及更加依附于國家政策等。國有商業(yè)銀行中這種普遍存在的政府持股現(xiàn)象增加了中國商業(yè)銀行公司治理的復(fù)雜性，因此，本文提出了第1條假設(shè)：

假設(shè)1：政府持股與銀行業(yè)績之間存在非線性關(guān)系。

金融改革作為經(jīng)濟改革的重心，銀行改革又是金融改革的排頭兵。中共中央和國務(wù)院為了加快我國國有商業(yè)銀行和培育一批規(guī)模實力大、管理水平高的區(qū)域性商業(yè)銀行，不斷加快商業(yè)銀行上市的步伐，而為了讓商業(yè)銀行更好地迎接國內(nèi)外金融的競爭，中國政府為轉(zhuǎn)型期的銀行業(yè)做出了積極的決策——引進境外戰(zhàn)略投資者。這一改革的重點主要是想通過引進境外戰(zhàn)略機構(gòu)投資者來進一步提升國內(nèi)銀行業(yè)的經(jīng)營管理水平、資本運營效率以及健全商業(yè)銀行公司治理體系。開放銀行業(yè)一度被認為能夠提高本國銀行業(yè)的經(jīng)營效率和提升整體競爭力。一方面，境外機構(gòu)投資者通過國際通行的信息披露制度和會計標準示范提升銀行業(yè)的監(jiān)管水平；另一方面，透過境外機構(gòu)投資者資金的供給，增強國內(nèi)銀行業(yè)的整體實力，同時進一步完善國內(nèi)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，讓銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理。為此，本文提出第二條假設(shè)：

假設(shè)2：境外機構(gòu)投資者對國內(nèi)銀行的持股有利于提升本國銀行的業(yè)績。

在目前的中國銀行公司治理方面，不可避免地會受到政府干預(yù)的影響。政府往往出于金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長的目的，在商業(yè)銀行管理人事方面通過行政干預(yù)的方式選聘銀行高級管理人員。而其中尤其以國有商業(yè)銀行和帶有國有成份的商業(yè)銀行最為嚴重。這些高級管理人員不一定來自職業(yè)經(jīng)理人，中央和地方政府通過選派或者委任即可，因此，這些高管不一定是專注于公司的業(yè)績和公司的長遠發(fā)展，更關(guān)心自己的政績和利益。

為了更好地激勵銀行高管，目前國內(nèi)主要采取兩種方式：工資或者薪水激勵；股權(quán)激勵。在目前的上市商業(yè)銀行年報中，很難找到高層管理人員的工資薪水等收入，本文主要采用中國商業(yè)銀行高級管理人員對上市公司的持股比例來判別高管人員的激勵程度。相對而言，高層內(nèi)部人持股往往和其他股東的利益相對一致，外部股東往往會降低其委托代理成本和減少股東和高管之間的矛盾紛爭。因此有：

假設(shè)3：商業(yè)銀行高層管理人員持股有利于提升銀行業(yè)績。

中國為了和國外接軌，引入董事會和監(jiān)事會機制到商業(yè)銀行中，但在我國卻存在一定的特殊性。比如中國商業(yè)銀行董事會規(guī)模、獨立董事所占比重、董事長和總經(jīng)理兩職一人的現(xiàn)象、監(jiān)事會的地位架構(gòu)等方面存在較多的特殊性。從董事會的規(guī)模來看，規(guī)模越大的董事會，往往在決策方面存在較大的分歧，對商業(yè)銀行高管的懲罰機制方面相對較弱，獨立董事內(nèi)部獲取貸款相對容易，這也為獨立董事帶來了尋租的空間。張宗益（2007）等人支持上述觀點，認為董事會規(guī)模會對銀行業(yè)績帶來負效應(yīng)。但從李維安、曹廷求等人的研究卻發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模對銀行業(yè)績存在正相關(guān)。結(jié)合上述觀點，本文認為董事會規(guī)模和商業(yè)銀行業(yè)績之間關(guān)系還不明確，有可能是一種非線性關(guān)系。為此有：

假設(shè)4：董事會規(guī)模與商業(yè)銀行業(yè)績之間存在非線性關(guān)系。

在我國商業(yè)銀行治理方面，獨立董事在一定程度上起到了對銀行監(jiān)督和代表中小股東權(quán)利的作用。獨立董事與銀行不存在直接的利益關(guān)系，在很多對公司內(nèi)部事務(wù)的判斷方面往往會公正公平判斷，獨立董事在專業(yè)背景方面要求也很高，進一步有利于促進董事會決策的科學(xué)化。國有控股商業(yè)銀行往往會因為政府的制約導(dǎo)致一些具有政府背景的人員出任獨立董事職務(wù)，而非具有商業(yè)銀行專業(yè)知識背景和從業(yè)經(jīng)驗豐富的人員來擔任。一些區(qū)域性的商業(yè)銀行和民營資本主導(dǎo)的商業(yè)銀行出于自身利益和未來發(fā)展考慮，往往會選聘一些具備資深銀行從業(yè)經(jīng)驗和理論業(yè)務(wù)的專家來擔任。商業(yè)銀行被認為是專業(yè)性程度非常高的行業(yè)，其專業(yè)性和復(fù)雜性要求獨立董事必須對金融業(yè)務(wù)非常熟悉和具備豐富的從業(yè)經(jīng)驗才行，這樣對銀行內(nèi)部公司治理也會更科學(xué)化和專業(yè)化。為此有：

假設(shè)5：具備金融從業(yè)經(jīng)驗和扎實理論水平的獨立董事比例越高銀行業(yè)績越好。

總的來說，當前我國商業(yè)銀行的公司治理，一方面有其發(fā)展的時代特征，比如部分帶有計劃經(jīng)濟的色彩，非標準化的財務(wù)體系等；另一方面，政府希望借助金融改革讓國內(nèi)商業(yè)銀行能成為真正的銀行，接受市場化的競爭考驗，為中國經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。當政府這只看得見的手在金融改革中選擇是放手還是不放手的決策時，國際金融危機的爆發(fā)倒逼著商業(yè)銀行必須不斷地完善公司治理。不能僅僅是通過兼并重組、債務(wù)剝離和風(fēng)險操作流程的規(guī)范這種外科手術(shù)式的改革。面對金融改革不斷進入到深水區(qū)，實質(zhì)性的強化公司治理措施顯得越來越重要。其中包括優(yōu)化政府及國有控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入金融戰(zhàn)略機構(gòu)投資者，改革高管激勵機制、強化信息管控在銀行中的地位以及董事會制度設(shè)計等公司治理機制這些軟實力成為銀行可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

三、實證檢驗及結(jié)果分析

在對模型進行回歸之前，本文通過對各解釋變量之間的Person相關(guān)系數(shù)進行檢驗，各解釋變量之間的VIF值都明顯小于10，表明自變量之間不存在顯著的的多重共線性問題。此外，為控制總體模型之間不存在異方差性，本文采用了加權(quán)最小二乘法WLS對各解釋變量進行回歸，對各觀察值賦予不同的權(quán)重，當觀察值越大時賦予權(quán)重值越小，當觀察值越小是賦予權(quán)重值越大，以此消除總體模型的異方差性。第二種方法為經(jīng)過穩(wěn)健標準差修正后的最小二乘估計OLS。此外，為保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文在所有樣本回歸的基礎(chǔ)上對只有政府參股樣本進行回歸，進一步驗證政府對商業(yè)銀行的參股對銀行業(yè)績的影響。

透過表2提供的回歸結(jié)果，可以得出一些非常有價值的結(jié)果。首先，從政府持股比例（X1）的一次方系數(shù)為正和二次方系數(shù)為負的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)績（ROA）與政府對銀行持股比例之間存在一個先上升后下降的凸函數(shù)形式，即呈現(xiàn)出一個倒“U”型的關(guān)系。因此，本文的結(jié)論證實了假設(shè)1的觀點。政府持股與銀行業(yè)績之間存在非線性關(guān)系，既不是某些學(xué)者提出的政府持股越高銀行業(yè)績越好的正相關(guān)關(guān)系，也不是另一些學(xué)者提出的政府持股越高銀行業(yè)績越差的負相關(guān)關(guān)系。

其次，董事會規(guī)模（X5）與銀行業(yè)績之間也存在很明顯的倒“U”型曲線關(guān)系。這和假設(shè)4的觀點基本一致。究其原因，本文認為，商業(yè)銀行本身也是公司企業(yè)，公司企業(yè)的股東或者董事之間也往往存在一個最優(yōu)或者次優(yōu)的規(guī)模水平，銀行也不例外。現(xiàn)在銀行的董事規(guī)模往往是股東之間利益格局博弈后的結(jié)果。一般來說，商業(yè)銀行的股權(quán)或資產(chǎn)規(guī)模越大，其結(jié)構(gòu)越分散，各利益方所要求的董事規(guī)模也相對更大。但是當超過一定的最優(yōu)董事人數(shù)后，增加董事人數(shù)，反而會造成董事會決策意見的分散，難以快速形成決策意見，導(dǎo)致決策效率降低。

另外，具備金融行業(yè)豐富從業(yè)經(jīng)驗的獨立董事比例（X7）與商業(yè)銀行業(yè)績（ROA）之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。本人認為具備金融行業(yè)豐富從業(yè)經(jīng)驗的獨立董事在銀行治理方面能夠從專業(yè)的角度加強公司治理，從業(yè)經(jīng)驗越豐富，對商業(yè)銀行應(yīng)對各種金融風(fēng)險具有很好的防范作用，在銀行決策的科學(xué)化方面發(fā)揮重要作用。

此外，外資對商業(yè)銀行的持股（X3）和對高管的激勵措施（X4）兩者對商業(yè)銀行業(yè)績都不顯著，不支持之前的假設(shè)2和假設(shè)3。對于前者，究其原因，本人認為可能的原因為境外金融機構(gòu)戰(zhàn)略投資者對我國商業(yè)銀行的持股比例仍然受到我國監(jiān)管部門的限制，比如建設(shè)銀行境外機構(gòu)投資者最高比重為19.9%。其次，外資銀行所帶來的先進管理經(jīng)營模式和風(fēng)險防范技術(shù)可能需要一定的時間消化，或者這些先進經(jīng)營管理模式由于不能適應(yīng)我國的基本國情效果大打折扣，商業(yè)銀行的業(yè)績有可能需要更長的時間才能體現(xiàn)出來，特別是國有控股商業(yè)銀行，尤為明顯。陳志武（2009）指出，國有控股商業(yè)銀行現(xiàn)在已經(jīng)處于一個兩難的境地，不管國有銀行如何設(shè)計，國家信用和國家資本的前提是不會改變的，引進境外機構(gòu)投資者最多就是優(yōu)化現(xiàn)有的銀行體制和內(nèi)部管理水平。

對于高管的激勵在商業(yè)銀行業(yè)績中的不顯著性，可能的原因為中國目前的商業(yè)銀行高層管理人員選聘更多來自于中央與地方政府的選派，這種選派人員一定程度上兼有政府背景。銀行對其薪酬待遇方面的激勵也許只是這些高管人員考慮函數(shù)中的一個，有可能包含更多的非薪酬因素。比如：高管人員職位的升遷，事業(yè)成就等。對于國外很多銀行采取的股權(quán)激勵措施如果應(yīng)用到目前我國商業(yè)銀行中，有可能導(dǎo)致這些高管因限制薪酬等措施的壓制而顧慮重重，不一定能享受到股權(quán)激勵的收益，從而不能帶來真正的激勵效果。

四、結(jié)論與政策啟示

本文基于國際金融危機后，以2008～2012年我國國有控股商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的上市年報數(shù)據(jù)，研究了商業(yè)銀行公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會制度以及高管激勵等方面的因素對商業(yè)銀行業(yè)績之間的影響關(guān)系。主要結(jié)論和啟示有：

首先，國有商業(yè)銀行中政府的持股比例與銀行業(yè)績之間存在一種倒“U”型的曲線關(guān)系，即曲線表現(xiàn)為先上升后下降的趨勢。造成這種現(xiàn)象的原因主要表現(xiàn)為政府持股對商業(yè)銀行公司治理存在正反雙面效應(yīng)。這也啟示政府應(yīng)該摒棄既當裁判員又當運動員的思維，處理好政府與市場、政府管理與政府效用之間的關(guān)系。

其次，實證檢驗并不支持境外戰(zhàn)略機構(gòu)投資者的引入會給銀行業(yè)績帶來顯著的影響，但這種影響也許是長期才會發(fā)揮作用。我們在大力學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進的公司治理和管理模式時，也應(yīng)該結(jié)合我國銀行業(yè)的實際情況，有的放矢地加強自身的消化吸收并轉(zhuǎn)化為銀行業(yè)績的提升和競爭力的增強。

再次，董事會規(guī)模與商業(yè)銀行業(yè)績之間也存在顯著的倒“U”型曲線關(guān)系。董事會規(guī)模與商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等存在一定的聯(lián)系，太多的董事會成員往往會降低商業(yè)銀行決策的有效性，而太少的董事規(guī)模也很難發(fā)揮董事在發(fā)揮股東權(quán)利制約的作用。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該結(jié)合自身的情況有選擇地決定公司內(nèi)部董事會成員的規(guī)模，達到公司決策效率的最優(yōu)化。

最后，高層管理人員的激勵機制對銀行業(yè)績不存在顯著的影響。原因可能為商業(yè)銀行高層管理人員的選派不一定是按照普通公司那種職業(yè)經(jīng)理人的模式選聘，一些國有控股商業(yè)銀行更多的是采取行政命令來完成，這種選聘模式在現(xiàn)代商業(yè)銀行的激勵中效果不顯著由其制度性的缺陷造成。

參考文獻

[1]Adams， R. and H. Mehran， 2005， Corporate Performance， Board Structure and its Determinants in the Banking Industry，

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[6]Polo， A.， 2007， Corporate Governance of Banks： The Current State of the Debate， Working Paper.

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[10]衛(wèi)新江.農(nóng)村合作銀行治理結(jié)構(gòu)特征研究：以鄞州銀行為例[J].金融研究，2006，（2）：167-176。

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[12]張明澤.公司治理：從激勵因素到保健因素[J].江蘇大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2013，（3）：94-96。

The Empirical Study on the Impacts of Corporate Governance on the

Performance of Commercial Banks

——Based on the Panel Data from 2008 to 2012

1 LIU Zhijian 2 SHEN Yun

（1 Jiangxi Agricultural Engineering College， Zhangshu Jiangxi 331200

2 College of Science and Technology of Chongqing University， Chongqing 402167）

Abstract：Based on the data for listed annual report and non-listed annual report of state-owned banks， joint-stock commercial Banks and urban commercial banks from 2008 to 2012 in China， the paper studies the impacts of the ownership structure， the system of board of directors and the executive incentive of corporate governance of commercial banks on the performance of commercial banks. Main conclusions and enlightenment is that directors with rich banking experiences have significant positive influence on the bank performance； whether commercial banks introduce foreign institutional investors and incentives of top managers has no significant effect on the bank performance.

Keywords： commercial bank； corporate governance； performance

責(zé)任編輯、校對：李東旭

對于高管的激勵在商業(yè)銀行業(yè)績中的不顯著性，可能的原因為中國目前的商業(yè)銀行高層管理人員選聘更多來自于中央與地方政府的選派，這種選派人員一定程度上兼有政府背景。銀行對其薪酬待遇方面的激勵也許只是這些高管人員考慮函數(shù)中的一個，有可能包含更多的非薪酬因素。比如：高管人員職位的升遷，事業(yè)成就等。對于國外很多銀行采取的股權(quán)激勵措施如果應(yīng)用到目前我國商業(yè)銀行中，有可能導(dǎo)致這些高管因限制薪酬等措施的壓制而顧慮重重，不一定能享受到股權(quán)激勵的收益，從而不能帶來真正的激勵效果。

四、結(jié)論與政策啟示

本文基于國際金融危機后，以2008～2012年我國國有控股商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的上市年報數(shù)據(jù)，研究了商業(yè)銀行公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會制度以及高管激勵等方面的因素對商業(yè)銀行業(yè)績之間的影響關(guān)系。主要結(jié)論和啟示有：

首先，國有商業(yè)銀行中政府的持股比例與銀行業(yè)績之間存在一種倒“U”型的曲線關(guān)系，即曲線表現(xiàn)為先上升后下降的趨勢。造成這種現(xiàn)象的原因主要表現(xiàn)為政府持股對商業(yè)銀行公司治理存在正反雙面效應(yīng)。這也啟示政府應(yīng)該摒棄既當裁判員又當運動員的思維，處理好政府與市場、政府管理與政府效用之間的關(guān)系。

其次，實證檢驗并不支持境外戰(zhàn)略機構(gòu)投資者的引入會給銀行業(yè)績帶來顯著的影響，但這種影響也許是長期才會發(fā)揮作用。我們在大力學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進的公司治理和管理模式時，也應(yīng)該結(jié)合我國銀行業(yè)的實際情況，有的放矢地加強自身的消化吸收并轉(zhuǎn)化為銀行業(yè)績的提升和競爭力的增強。

再次，董事會規(guī)模與商業(yè)銀行業(yè)績之間也存在顯著的倒“U”型曲線關(guān)系。董事會規(guī)模與商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等存在一定的聯(lián)系，太多的董事會成員往往會降低商業(yè)銀行決策的有效性，而太少的董事規(guī)模也很難發(fā)揮董事在發(fā)揮股東權(quán)利制約的作用。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該結(jié)合自身的情況有選擇地決定公司內(nèi)部董事會成員的規(guī)模，達到公司決策效率的最優(yōu)化。

最后，高層管理人員的激勵機制對銀行業(yè)績不存在顯著的影響。原因可能為商業(yè)銀行高層管理人員的選派不一定是按照普通公司那種職業(yè)經(jīng)理人的模式選聘，一些國有控股商業(yè)銀行更多的是采取行政命令來完成，這種選聘模式在現(xiàn)代商業(yè)銀行的激勵中效果不顯著由其制度性的缺陷造成。

參考文獻

[1]Adams， R. and H. Mehran， 2005， Corporate Performance， Board Structure and its Determinants in the Banking Industry，

Working Paper.

[2]Alonso， P. and E. V. Gonzlez， 2006 Corporate Governance in Banking： The Role of Board of Directors， Working Paper.

[3]Belkhir， M.， 2005， Board structure， Ownership Structure and Firm Performance： Evidence from Banking ， Work-ing Paper.

[4]Crespi -Cladera， R.， M. A. Garca -Cestona， and V.Salas， 2003， Governance Mechanisms in Spanish Banks： Does Ownership

Matter？ ， Working Paper.

[5]John， K. and Y. Qian， 2003， Incentive Features in CEO Compensation in the Banking Industry ， Economic Policy Review，

9， pp.109～12.

[6]Polo， A.， 2007， Corporate Governance of Banks： The Current State of the Debate， Working Paper.

[7]李維安.曹廷求.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機制與城市銀行績效—來自山東、河南兩省的調(diào)查證據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2004，（12）：4-15。

[8]宋增基，陳全，張宗益.上市銀行董事會治理與銀行績效[J].金融論壇，2007，（5）：35-40。

[9]王之亮.中國大型商業(yè)銀行公司治理及其優(yōu)化路徑研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2012。

[10]衛(wèi)新江.農(nóng)村合作銀行治理結(jié)構(gòu)特征研究：以鄞州銀行為例[J].金融研究，2006，（2）：167-176。

[11]楊德勇，曹永霞.中國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的實證研究[J].金融研究.2007，（5）：87-97。

[12]張明澤.公司治理：從激勵因素到保健因素[J].江蘇大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2013，（3）：94-96。

The Empirical Study on the Impacts of Corporate Governance on the

Performance of Commercial Banks

——Based on the Panel Data from 2008 to 2012

1 LIU Zhijian 2 SHEN Yun

（1 Jiangxi Agricultural Engineering College， Zhangshu Jiangxi 331200

2 College of Science and Technology of Chongqing University， Chongqing 402167）

Abstract：Based on the data for listed annual report and non-listed annual report of state-owned banks， joint-stock commercial Banks and urban commercial banks from 2008 to 2012 in China， the paper studies the impacts of the ownership structure， the system of board of directors and the executive incentive of corporate governance of commercial banks on the performance of commercial banks. Main conclusions and enlightenment is that directors with rich banking experiences have significant positive influence on the bank performance； whether commercial banks introduce foreign institutional investors and incentives of top managers has no significant effect on the bank performance.

Keywords： commercial bank； corporate governance； performance

責(zé)任編輯、校對：李東旭

對于高管的激勵在商業(yè)銀行業(yè)績中的不顯著性，可能的原因為中國目前的商業(yè)銀行高層管理人員選聘更多來自于中央與地方政府的選派，這種選派人員一定程度上兼有政府背景。銀行對其薪酬待遇方面的激勵也許只是這些高管人員考慮函數(shù)中的一個，有可能包含更多的非薪酬因素。比如：高管人員職位的升遷，事業(yè)成就等。對于國外很多銀行采取的股權(quán)激勵措施如果應(yīng)用到目前我國商業(yè)銀行中，有可能導(dǎo)致這些高管因限制薪酬等措施的壓制而顧慮重重，不一定能享受到股權(quán)激勵的收益，從而不能帶來真正的激勵效果。

四、結(jié)論與政策啟示

本文基于國際金融危機后，以2008～2012年我國國有控股商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的上市年報數(shù)據(jù)，研究了商業(yè)銀行公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會制度以及高管激勵等方面的因素對商業(yè)銀行業(yè)績之間的影響關(guān)系。主要結(jié)論和啟示有：

首先，國有商業(yè)銀行中政府的持股比例與銀行業(yè)績之間存在一種倒“U”型的曲線關(guān)系，即曲線表現(xiàn)為先上升后下降的趨勢。造成這種現(xiàn)象的原因主要表現(xiàn)為政府持股對商業(yè)銀行公司治理存在正反雙面效應(yīng)。這也啟示政府應(yīng)該摒棄既當裁判員又當運動員的思維，處理好政府與市場、政府管理與政府效用之間的關(guān)系。

其次，實證檢驗并不支持境外戰(zhàn)略機構(gòu)投資者的引入會給銀行業(yè)績帶來顯著的影響，但這種影響也許是長期才會發(fā)揮作用。我們在大力學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進的公司治理和管理模式時，也應(yīng)該結(jié)合我國銀行業(yè)的實際情況，有的放矢地加強自身的消化吸收并轉(zhuǎn)化為銀行業(yè)績的提升和競爭力的增強。

再次，董事會規(guī)模與商業(yè)銀行業(yè)績之間也存在顯著的倒“U”型曲線關(guān)系。董事會規(guī)模與商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等存在一定的聯(lián)系，太多的董事會成員往往會降低商業(yè)銀行決策的有效性，而太少的董事規(guī)模也很難發(fā)揮董事在發(fā)揮股東權(quán)利制約的作用。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該結(jié)合自身的情況有選擇地決定公司內(nèi)部董事會成員的規(guī)模，達到公司決策效率的最優(yōu)化。

最后，高層管理人員的激勵機制對銀行業(yè)績不存在顯著的影響。原因可能為商業(yè)銀行高層管理人員的選派不一定是按照普通公司那種職業(yè)經(jīng)理人的模式選聘，一些國有控股商業(yè)銀行更多的是采取行政命令來完成，這種選聘模式在現(xiàn)代商業(yè)銀行的激勵中效果不顯著由其制度性的缺陷造成。

參考文獻

[1]Adams， R. and H. Mehran， 2005， Corporate Performance， Board Structure and its Determinants in the Banking Industry，

Working Paper.

[2]Alonso， P. and E. V. Gonzlez， 2006 Corporate Governance in Banking： The Role of Board of Directors， Working Paper.

[3]Belkhir， M.， 2005， Board structure， Ownership Structure and Firm Performance： Evidence from Banking ， Work-ing Paper.

[4]Crespi -Cladera， R.， M. A. Garca -Cestona， and V.Salas， 2003， Governance Mechanisms in Spanish Banks： Does Ownership

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[5]John， K. and Y. Qian， 2003， Incentive Features in CEO Compensation in the Banking Industry ， Economic Policy Review，

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[6]Polo， A.， 2007， Corporate Governance of Banks： The Current State of the Debate， Working Paper.

[7]李維安.曹廷求.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機制與城市銀行績效—來自山東、河南兩省的調(diào)查證據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2004，（12）：4-15。

[8]宋增基，陳全，張宗益.上市銀行董事會治理與銀行績效[J].金融論壇，2007，（5）：35-40。

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[10]衛(wèi)新江.農(nóng)村合作銀行治理結(jié)構(gòu)特征研究：以鄞州銀行為例[J].金融研究，2006，（2）：167-176。

[11]楊德勇，曹永霞.中國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的實證研究[J].金融研究.2007，（5）：87-97。

[12]張明澤.公司治理：從激勵因素到保健因素[J].江蘇大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2013，（3）：94-96。

The Empirical Study on the Impacts of Corporate Governance on the

Performance of Commercial Banks

——Based on the Panel Data from 2008 to 2012

1 LIU Zhijian 2 SHEN Yun

（1 Jiangxi Agricultural Engineering College， Zhangshu Jiangxi 331200

2 College of Science and Technology of Chongqing University， Chongqing 402167）

Abstract：Based on the data for listed annual report and non-listed annual report of state-owned banks， joint-stock commercial Banks and urban commercial banks from 2008 to 2012 in China， the paper studies the impacts of the ownership structure， the system of board of directors and the executive incentive of corporate governance of commercial banks on the performance of commercial banks. Main conclusions and enlightenment is that directors with rich banking experiences have significant positive influence on the bank performance； whether commercial banks introduce foreign institutional investors and incentives of top managers has no significant effect on the bank performance.

Keywords： commercial bank； corporate governance； performance

責(zé)任編輯、校對：李東旭