陶康麗

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股權集中度與公司績效的國外綜述

陶康麗

摘要：公司的股權集中度是股權結構的一部分，在公司的經(jīng)營過程中發(fā)揮著重要的作用。本文就是國外的學者研究股權集中度與公司績效的關系，為以后的實證分析打下理論基礎。

關鍵詞：股權集中度；公司績效；股權集中度與公司績效的關系

國外的學者對股權集中和公司績效的關系研究較早，可以追溯到20世紀30年代。西方學者在這方面已經(jīng)取得豐富的研究成果，已經(jīng)相當成熟，而且研究范圍越來越細化，本文主要是從股權集中度與公司績效無關論、股權集中度與企業(yè)績效線性相關和股權集中度與企業(yè)績效非線性相關。

一、股權集中度與公司績效無關論

Demsetz和Lehn(1985)對美國511家公司的股權集中度對會計利潤的影響進行研究，得出股權集中度與會計利潤之間不存在明顯的顯著相關關系。Holderness 和 Sheehan(1988)對股權集中和股權分散的上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)，這兩種公司的公司績效沒有顯著的差別。Antonio Ml′nguez-Vera(2007)對西班牙的公司的大股東對公司績效的影響進行研究，發(fā)現(xiàn)大股東對公司績效沒有顯著影響。Andres(2008)基于德國的275個上市公司的截面數(shù)據(jù)來考察家族企業(yè)的所有權與公司績效之間的關系，結果得出只在某些條件下家庭所有權的公司業(yè)績較優(yōu)。如果沒有董事會席位只是大股東，他們公司的表現(xiàn)與其他公司沒有區(qū)別。

二、股權集中度與企業(yè)績效線性相關

Sheifer和Yishny(1986)認為股權集中可以帶來企業(yè)業(yè)績的上升，促使大股東積極收集信息，管理企業(yè)，實施較好的監(jiān)督權。這樣公司會有較好的盈利能力。Hlii和Shell(1988)認為戰(zhàn)略選擇影響企業(yè)的經(jīng)營績效，股權相對集中，鼓勵公司采取新的創(chuàng)新活動。Claessens(1997)、Perderson和Thomsen(1999)采用不同的實證方法分析了股權集中度與公司績效的關系，發(fā)現(xiàn)股權集中度與公司績效之間存在顯著的正相關關系。Mudambi和Nicosia(1998)對股權集中度與公司績效的關系進行研究，發(fā)現(xiàn)股權集中度與經(jīng)營績效負相關。

三、股權集中度與企業(yè)績效非線性相關

McConnell和Servaes(1990)，Mock、Shleifer和Vishny(1998)等人對股權集中度與公司績效的關系進行研究，得出股權集中度與公司盈利和市場表現(xiàn)之間存在倒U型曲線關系。Homsen和Pedersen(2000)研究得出股權集中度與公司績效之間的關系是非線性的。Kwangmin Park和Soo Cheong(Shawn)Jang(2009)[10]對2001年至2006年的251家餐飲公司的內(nèi)部人所有權與企業(yè)績效的關系進行研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部人持股在5%-25%范圍內(nèi)對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，超出25%會產(chǎn)生負面影響。

通過對國外研究文獻的分類整理和綜述,可以發(fā)現(xiàn)不論是理論研究還是實證研究,目前對于股權集中度與公司績效之間的關系的研究,至今也沒有形成統(tǒng)一的結論,這些結論的差異可能與研究者所處的時空環(huán)境,樣本選取,指標選擇以及研究方法和研究模型的選擇都有著很大的關系。(作者單位：河北大學管理學院)

參考文獻:

[1]Demsetz H.，Lehn K.The structure of corporate ownership:causes and consequences.Journal of Political Economy,1985, 93(6):1155-1177.

[2]Holderness C, Sheehan D.The role of majority shareholders in Publicly held corporate.Journal of financial economics.1998(20):53-91.

[3]Antonio Ml′nguez - Vera，Juan Francisco Martl′n - Ugedo ． Does ownership structure affect value? A panel data analysis for the Spanish market． International Review of Financial Analysis，2007，(16)：81-98

[4]Christian Andres.Large shareholders and firm performance - An empirical examination of founding-family ownership．Journal of Corporate Finance，2008，(14)：431-445

[5]Shleifer , A., Vishny, R.Large shareholders and corporate control.Journal of Political Economy,1986,5(3):46-48.

[6]Hill, C.W.and S.Snell.,“External Control ,Corporate Strategy, and Firm Performance in Research Intensive Industries ”, Strategic Management Journal,1988(9):577-590

[7]Stijin Claessens，Simeon Djankov，Joseph R.H.Fan．Ownership and Corporate Governnance：Evidence from the Czech Republics．World Bank Working Paper，1997，(12)：15-17

[8]Meeonnell，John J.，Henri Servaes．Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value．Journal of Financial Economics，1990，(27)：595-612

[9]Pedersen，Tomsen．Ownership concentration and corporate performance in the Europe．Journal of Comparative Economics，1999，(27)：498-513

[10]Kwangmin Park，Soo Cheong (Shawn)Jang． Insider ownership and firm performance：An examination of restaurant firms． International Journal of Hospitality Management，2010，(29)：448-458

作者簡介：陶康麗(1989-)，女，漢族，河北石家莊市新樂市人，研究生，河北大學管理學院，研究方向：會計。