康澤銘　張桂杰

?

淺談風險投資

康澤銘張桂杰

張桂杰，大連財經(jīng)學院風險管理與內(nèi)部研究控制中心老師。

摘要：我國當前的風險投資還處于起步階段，規(guī)模有待進一步加大，還不能與西方發(fā)達國家相比，但投資收益卻不容忽視。我國高新技術產(chǎn)業(yè)領域當中，中小企業(yè)得到了充分發(fā)展，風險投資對此給予了有力支持，與此對應，風險投資部門在幫助企業(yè)取得成績的同時也得到了巨額經(jīng)濟利益。但我國的風險投資還存在一定數(shù)量的問題。本文主要針對風險投資運作中出現(xiàn)的一些問題指出了解決性措施。

關鍵詞：風險投資

一、風險投資概述

1、內(nèi)涵

風險投資又叫做VC，在我國屬于一個內(nèi)涵豐富的概念。廣義的風險投資指的是所有風險高、收益高的投資；狹義的風險投資指的是依靠高新技術，主要針對生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。狹義的風險投資一般指的是在高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的投資。自美國的硅谷熱到世界范圍內(nèi)的高技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)與科技工業(yè)園區(qū)，風險投資在高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到的作用越來越明顯。自最近幾年的發(fā)展情況來看，風險投資已不再局限于狹義上的投資，而逐步向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的晚期與過去所謂傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域滲透。

2、特征

(1)投資對象傾向高科技、高成長企業(yè)

根據(jù)過去長期生產(chǎn)實踐可以得到，風險投資有力支持了高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如美國的風險投資主要應用于計算機軟件開發(fā)、生物技術與互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、通令等部門。當然，風險投資并不主要投向高科技企業(yè)，它的投資目標是具有較高回報率的成長速度不斷加快的項目。

(2)有著高風險和高回報特點

風險投資具有較高的風險，它的高風險與投資針對的對象是緊密聯(lián)系在一起的。高科技企業(yè)的發(fā)展主要依靠科學研究成果的不斷創(chuàng)新與應用各種高新技術，任何新型科技成果要想轉變?yōu)橐环N新產(chǎn)品，都必須經(jīng)過嚴格的技術研究與研制產(chǎn)品等環(huán)節(jié)，不管哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都有可能導致項目的失敗，所以此過程當中存在著大量的不確定因素。雖然風險投資具有較高風險，但不容忽視的是同時具有較高的收益，也就是人們常說的“高風險才能高收益”，因此風險投資得到了快速發(fā)展。

(3)風險投資屬于長期性、權益類資本

風險投資不但具有較高的風險，而且也應該做好長期投資的準備，所以也稱為“勇敢和耐用心的投資”。風險投資主要投放于那些剛剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，一般情況下要經(jīng)過較長時期才有可能收回投資。風險資本屬于權益性資本，它不但要求得到股息收入與利息收入，而且重視得到最后的資本利得，不主要針對風險企業(yè)當前取得的收益而是企業(yè)資產(chǎn)的發(fā)展增值。

(4)有分段投資、組合投資的特點

風險資本家在通常情況下不會一次性對風險企業(yè)給予大量的投資，而是在準確預算的基礎上，在企業(yè)發(fā)展過程中不斷投入。等同于證券投資，風險投資還屬于組合投資，所不同的是投資對象不是有價證券，而主要針對風險企業(yè)而言。風險投資部門采取的做法是將手中資金分別投放于不同的風險企業(yè)當中，由于一些企業(yè)會取得成功，一些項目也有可能會失敗，相互之間可以形成互補，達到轉移風險的目的。

(5)均為間接干預管理模式，有著姣好的激勵機制

風險投資進入風險企業(yè)以后，企業(yè)的治理結構方面就分離了所有權與經(jīng)營權。風險投資者可以通過投資取得一部分股權，企業(yè)管理者依然具有企業(yè)經(jīng)營權。為了保證投資的成功，風險投資者也不會將資金投入企業(yè)以后就不聞不問，如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能夠正常進行，那么風險投資者也不會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，而是在合適的情況下向企業(yè)管理者提出咨詢與建議。

二、我國風險投資運作中出現(xiàn)的一些問題

1、投資選擇方面

我國出現(xiàn)大量風險投資的主要原因是來源于互聯(lián)網(wǎng)泡沫的存在，因此自那一時刻起，我國風險投資就主要針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，在以后的發(fā)展中雖然互聯(lián)網(wǎng)泡沫已經(jīng)破碎，很多風險投資者遭受了巨大經(jīng)濟損失，但2003年以后互聯(lián)網(wǎng)重新占據(jù)市場，尤其是最近幾年大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷上市，互聯(lián)網(wǎng)據(jù)此又得到了大量的風險投資，而風險投資不會轉向于其他行業(yè)，雖然我國一些新能源新技術占統(tǒng)治地位的新興行業(yè)也得到了一定的發(fā)展，但風險投資還是不會對此給予太多關注。這種選擇企業(yè)的做法存在一定的問題，導致風險投資的發(fā)展不正常。一由于風險投資不關注那些具有發(fā)展前景的傳統(tǒng)行業(yè)或新型行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，因此這些企業(yè)要想發(fā)展則會面臨資金困境。這種不正常的風險投資形勢不但會影響風險投資機構本身的發(fā)展而且也不利于中小企業(yè)的發(fā)展，我們也可以據(jù)此看出風險投資機構內(nèi)部在選擇投資方向上存在著很多問題。

2、運作機制方面

首先我國風險投資運作中缺乏完善的風險投資機制，因為風險投資剛剛進入我國，要想在短期內(nèi)形成一個成熟有效的運作機制則不現(xiàn)實，與西方成熟的風險投資運作對比，我國風險投資機制存在較多的問題。如我國不具備完善的風險投資運作流程與評估體系，設計的流程也缺乏完整的流程方案，也不能有效執(zhí)行流程設計，關于投資方面的決策常常是機構負責人憑著自己的工作經(jīng)驗主觀作出的決定，一般情況下不經(jīng)過運作流程的論證。依據(jù)風險投資本身存在的特殊性，風險投資部門應該重視風險控制問題，防止在風險投資過程中發(fā)生意想不到的損失，要想準確控制風險投資過程中的風險，前提是必須具備完善的風險評估體系，我國很多風險投資機構正是缺乏這一方面的經(jīng)驗，尤其是沒有設置風險控制部門，這種風險更會大大增強。由于實際運作過程中存在這些問題，極大限制了風險投資部門的風險控制能力，加大了投資風險，同時不利于我國風險投資的穩(wěn)定發(fā)展。

3、投資環(huán)境方面

分析當前的風險投資環(huán)境可以得到，我國當前的風險環(huán)境在市場、政策、法律等方面依然存在一定數(shù)量的問題。首先我國的資本市場風險投資規(guī)模過小，資本市場上的資金也不能實現(xiàn)大量的流向風險投資市場，資本市場上的大部分資金都進入了股市和房市等市場當中，風險投資市場的發(fā)展受到了一定的限制，因此我國風險投資存在的主要問題就是投資數(shù)量不足。其次我國在制訂政策時也沒有過多關注風險投資，沒有在政策設計上給予風險投資更大的優(yōu)惠條件，如稅務上的支持等。并且也沒有過多支持高新技術的投資，所以很多涉及高新技術的中小企業(yè)不能得到充分的發(fā)展，融資受到了限制，進行風險投資應該主要針對這些發(fā)展勢頭良好的企業(yè)。再有我國當前的法律很多條款限制了風險投資的發(fā)展，由于風險投資機構不同于傳統(tǒng)企業(yè)公司結構，我國當前也沒有針對風險投資制訂專門的法律條款，這種現(xiàn)狀不利于風險投資的進一步發(fā)展。分析風險投資的其它外部環(huán)境可以得到，其外部環(huán)境也存在著不容忽視的問題，如我國整體科技水平不能與發(fā)達國家相比等，我國風險投資環(huán)境與發(fā)達國家風險投資環(huán)境相比，我國風險投資的外部環(huán)境有待進一步完善。

三、對策

1、糾正投資選擇偏好

對于風險投資機構來說，在確定投資方向時不能完全依據(jù)自身喜好決定，這是非常危險的，投資機構在確定投資方向過程中，要進行理性思考，對市場做出全面調查與評價，在操作過程中依據(jù)運作程序進行，不能盲目選擇。我國之所以形成互聯(lián)網(wǎng)泡沫，主要問題就是因為投資機構的不理性投資造成的。因此，為了保證我國風險投資的穩(wěn)定發(fā)展，對于風險投資機構來說，一定要嚴格要求自己，機構負責人更不能憑空作出判斷，不能擅自更改投資方向，負責人還應該加強學習與思考，防止由于個人愛好而進行投資方向的選擇。

風險投資機構要能深入了解當前市場，當前我國經(jīng)濟得到了迅速發(fā)展，不只是某個或幾個行業(yè)存在發(fā)展機會，更不可能只針對于新興技術領域來說，在大量的傳統(tǒng)行業(yè)當中，機會同樣存在，很多從事傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)的中小企業(yè)有著非常廣闊的發(fā)展前景，但由于風險投資機構沒有認識到這一點，導致中小企業(yè)面臨融資難問題，影響了自身的發(fā)展。所以，對于風險投資機構來說，要深入研究不同行業(yè)和不同領域的市場行情，爭取發(fā)現(xiàn)有著廣闊發(fā)展前景的企業(yè)，同時給予強有力的資金支持，不但如此，還需重視對企業(yè)管理、市場調研等方面給予幫助，這樣才有利于促進風險投資機構的健康發(fā)展。

2、健全運作機制

風險投資機構要想得到健康發(fā)展前提是必須具備完善的運作機制，我國的風險投資開始時間不長，在建立完善的運作機制過程中，可以借鑒與學習發(fā)達國家在此方面的做法，嚴格控制機構在選擇投資方向、投資審核、評價風險、投資方式等方面措施的應用，發(fā)揮運作機制的作用，保證整個運作流程的順利進行。為了建立完善的運作機制，可以學習和借鑒發(fā)達國家發(fā)展成熟的運作機制，同時考慮我國的實際國情，依據(jù)我國實際狀況和機構自身的條件出臺最為合適的運作機制。在運作過程中，不但要以運作機制為準繩，而且還需防止人為因素影響運作機制的正常運行。對于風險投資機構來說，要依靠自身力量建立完善的運作機制，要保證做到完全貫徹落實，做到這一點則會有力促進我國風險投資機構的健康發(fā)展，有利于進一步規(guī)范我國風險投資秩序。

3、改善風險投資的外部環(huán)境

我國由于風險投資規(guī)模過小所以阻礙了我國風險投資的迅速發(fā)展，資本市場管理部門要給予風險投資最大的支持與幫助，做好資本市場的資金導向工作，保證資金有序流向風險投資市場，進一步擴大風險投資規(guī)模。我國在制訂政策時要考慮到風險投資，利用減免稅收等優(yōu)惠政策支持風險投資的順利發(fā)展，同時在制訂政策時還需考慮到風險投資針對的產(chǎn)業(yè)領域，不但可以加快我國風險投資領域的穩(wěn)定發(fā)展，而且可以調整我國產(chǎn)業(yè)結構。同時我國也可以利用改革法律法規(guī)給予風險投資機構以特殊的照顧，專門針對風險投資機構制訂各種優(yōu)惠政策與法律法規(guī)，利用這些措施加快我國風險投資的穩(wěn)定發(fā)展。

四、結語

總之，我國的風險投資發(fā)展還不完善，在操作過程中不可避免地存在一定數(shù)量的問題，但通過我國積極地努力與改革，我國的風險投資一定能夠得到健康發(fā)展，會在今后的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。風險投資有力補充了資本市場傳統(tǒng)投資方式的缺陷，有力支持了中小企業(yè)的順利發(fā)展，因此，由于風險投資的不斷發(fā)展壯大，我國中小企業(yè)也會獲得充足的融資支持，并據(jù)此幫助更多的中小企業(yè)實現(xiàn)成功與發(fā)展。(作者單位：大連財經(jīng)學院風險管理與內(nèi)部研究控制中心)

參考文獻:

[1]楊霽.金融投資體系下的風險控制探究.經(jīng)營管理者.2013(26)

[2]唐駿.投資者不要被互聯(lián)網(wǎng)神話迷惑.中國經(jīng)濟周刊.2015(13)

[3]陳劍鋒,武劍.中外風險投資的比較分析.中國集體經(jīng)濟.2015(12)

作者簡介：康澤銘，男，遼寧省沈陽市，大學本科，大連財經(jīng)學院風險管理與內(nèi)部研究控制中心學生。