楊良敏

最近，有兩組數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比，觀點(diǎn)不同，情緒迥異，由此引發(fā)市場(chǎng)的討論，值得關(guān)注。

一是，4月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)7%。這是自2009年國(guó)際金融危機(jī)以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最低增幅，由此也成為引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂的觸點(diǎn)：新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，“新”是有目共睹，而“常態(tài)”呢？“底”在哪里？中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否在提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)的征途中，盡快完成“探底”過程，并且在中高速增長(zhǎng)的平臺(tái)上盡量持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，真正成為一種常態(tài)，這既是市場(chǎng)的擔(dān)憂，也是市場(chǎng)的期盼。

二是，股市自去年下半年開始啟動(dòng)牛市行情以來，一路上揚(yáng)，持續(xù)演繹，開戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是滬深兩市日成交量超萬億已成為常態(tài)，甚至在4月20日滬市還上演“爆表”行情，成交量突破萬億，達(dá)到11476億，滬深兩市更是放出超1.8萬億的天量。這讓市場(chǎng)驚訝不已。

為何驚訝？?jī)蓚€(gè)數(shù)據(jù)的對(duì)比，一個(gè)是持續(xù)下行，一個(gè)是持續(xù)上揚(yáng)，原本走勢(shì)應(yīng)相向而行，后者應(yīng)為前者的“晴雨表”，卻“反其道而行之”，矛盾何解？

作為悲觀派來說，認(rèn)為二者從來沒有一致過，甚至是悖離的；當(dāng)前的股市不但沒有反映經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，而且瘋狂炒作積聚很大的泡沫，隨時(shí)有破滅的危險(xiǎn)。

但是，作為樂觀派來說，認(rèn)為現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)與股市都不是十幾年前甚至更早時(shí)代的經(jīng)濟(jì)和股市可以相提并論的，二者的關(guān)聯(lián)度越來越高，而且不是以一種你高我就漲，你低我就跌的形式來體現(xiàn)，而是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量、效益來影響股市的走勢(shì)，尤其是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，成為影響股市行情的最大變量和依據(jù)。而當(dāng)前的情形并不矛盾，存在一種內(nèi)在的合理邏輯。

一個(gè)成熟的股市，不是一個(gè)炒買炒賣的投機(jī)甚至是賭博的場(chǎng)所，而是一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的交易平臺(tái)。而發(fā)現(xiàn)價(jià)值的依據(jù)就是這個(gè)企業(yè)在行業(yè)中的地位、在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)和未來的成長(zhǎng)性，這個(gè)成長(zhǎng)性反映的就是預(yù)期。

因此，當(dāng)前的股市“瘋狂”，熱度持續(xù)上升，有各種因素影響，也有各種不同的看法，但其中包含一種解釋可能是符合邏輯的：首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)找到了調(diào)結(jié)構(gòu)的契機(jī)，并取得一定成效，提質(zhì)增效取得新的進(jìn)展，一個(gè)可以觀察的窗口是，經(jīng)濟(jì)增速在持續(xù)下行，但就業(yè)卻在不斷增長(zhǎng)，這打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的，經(jīng)濟(jì)每增加一個(gè)百分點(diǎn)大約能帶動(dòng)120萬人就業(yè)，反之亦然。如果從這個(gè)理論出發(fā)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷下行只會(huì)造成大量失業(yè)，農(nóng)民工成批返鄉(xiāng)。相反，不但就業(yè)增長(zhǎng)，而且到處都出現(xiàn)“招工難”、“用工貴”的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的背后，除了勞動(dòng)力的供給形勢(shì)出現(xiàn)深刻變化外，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益提高，結(jié)構(gòu)調(diào)整見效，尤其是服務(wù)業(yè)的比重不斷提高關(guān)系密切。而且，目前的經(jīng)濟(jì)體量大，儲(chǔ)備足，抗風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)能力較強(qiáng)；同時(shí)，股市經(jīng)過10年的改革，不僅規(guī)模大，而且不斷規(guī)范，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能更強(qiáng)、對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也更敏感。

從這個(gè)角度來說，二者目前看似走勢(shì)矛盾，但恰恰有很大關(guān)聯(lián)，股市的紅火，如果說有賭的成份，那么從宏觀角度來說它賭的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期乃至中國(guó)國(guó)運(yùn)的走勢(shì)。

當(dāng)然，這并不是說，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)盲目樂觀而無憂慮情緒、不擔(dān)心股市積聚泡沫。相反，正是一種理性思維在指導(dǎo)行動(dòng)。

從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來說，7%的增速在整體預(yù)期的區(qū)間內(nèi)，可以承受。但是，這種增長(zhǎng)呈現(xiàn)了一種不均衡的態(tài)勢(shì)，比如東北地區(qū)，2014年全年經(jīng)濟(jì)增速滑出合理承受的區(qū)間，黑龍江、吉林、遼寧分別為5.6%、6.5%、5.8%。河北、山西同樣低迷，只有6.5%和4.9%。2015年一季度，這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)仍未有大的好轉(zhuǎn)，其中河北GDP增長(zhǎng)同比降至6.2%，山西以2.5%的增速墊底。還有，海南也低至4.7%。這種狀況值得憂慮。而其結(jié)構(gòu)調(diào)整的艱難和陣痛必須挺過去，正如李克強(qiáng)總理近期到東北考察時(shí)所說，有些人稱“因?yàn)檎{(diào)結(jié)構(gòu)速度就下來了”，這種觀念是錯(cuò)誤的?！敖Y(jié)構(gòu)真正調(diào)優(yōu)，會(huì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增速‘上去’，而且這個(gè)‘速度’的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量也會(huì)更加優(yōu)化。”

有質(zhì)量、有效益的增長(zhǎng)，是這屆政府力求打造的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“升級(jí)版”。這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不但需要以穩(wěn)增長(zhǎng)為前提，而且更需要靠短期政策與長(zhǎng)期戰(zhàn)略的結(jié)合。

從短期來說，財(cái)政貨幣政策工具的運(yùn)用，調(diào)節(jié)和引導(dǎo)市場(chǎng)的供給與需求，從前段時(shí)間的降息到最近大幅度降準(zhǔn)就是短期的政策調(diào)節(jié)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供流動(dòng)性支持；從長(zhǎng)期來說，著眼中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國(guó)國(guó)際地位及影響力的持續(xù)躍升，必須加強(qiáng)戰(zhàn)略布局，對(duì)內(nèi)對(duì)外開放是實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的重要戰(zhàn)略支撐。自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略被稱作中國(guó)的“二次入世”和“二次開放”，繼上海自貿(mào)區(qū)之后，廣東、福建、天津三個(gè)自貿(mào)區(qū)同時(shí)掛牌，并將繼續(xù)在全國(guó)復(fù)制、推廣；“一帶一路”戰(zhàn)略的提出和實(shí)施是中國(guó)對(duì)外開放又一重大戰(zhàn)略布局，將中國(guó)富余的產(chǎn)能和先進(jìn)技術(shù)的輸出與該區(qū)域內(nèi)發(fā)展中國(guó)家的渴求相結(jié)合，帶動(dòng)彼此經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)雙贏。亞投行的設(shè)立正是與這一大戰(zhàn)略相呼應(yīng)的大手筆，李克強(qiáng)總理作為高鐵的“超級(jí)推銷員”，以及最近習(xí)近平主席出訪巴基斯坦、印尼時(shí)所簽高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大單，在很大程度上體現(xiàn)了這一戰(zhàn)略受到國(guó)際社會(huì)的歡迎，必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。