張杰

經(jīng)過近6年等待，衡水老白干混改的步伐終于有了明確的下文。

去年11月14日，處于停牌狀態(tài)的老白干酒發(fā)布公告稱，公司正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜，參與本次增發(fā)的兩家戰(zhàn)略投資者已基本確定，并將引入優(yōu)秀經(jīng)銷商。

業(yè)績下滑，銷售費(fèi)大幅增加，身處業(yè)績泥潭中的老白干再謀思變。記者查閱此前公告發(fā)現(xiàn)，老白干啟動(dòng)股改已經(jīng)有近5年的時(shí)間，為何近期才有下文？老白干在白酒調(diào)整期間重啟混改，其勝算幾何？

投資者已敲定

一直被業(yè)認(rèn)為改革老大難的老白干，在白酒進(jìn)入深度調(diào)整期，再次擎起“混改”大旗。

據(jù)近期相關(guān)媒體報(bào)道，衡水老白干定增方案已擬定，衡水老白干此輪股票定增擬融資8.25億元，其中面向兩家戰(zhàn)略投資者和經(jīng)銷商鎖定6億元，2.25億元或讓老白干酒員工參與增發(fā)。

據(jù)了解，這是衡水老白干自2009年啟動(dòng)股改以來，首次明確企業(yè)混改定增融資金額和投資者融資金額的正式說法，讓投資者一等就是5年。

11月15日，記者也從老白干酒有關(guān)負(fù)責(zé)人處證實(shí)，目前只是擬定的方案，公司還沒有正式的公告，最終數(shù)額及具體的融資數(shù)額以最終公告為準(zhǔn)。不過，參與本次增發(fā)的兩家戰(zhàn)略投資者已基本敲定。

老白干酒稱，下一步將盡快確定參與認(rèn)購的全部經(jīng)銷商對象，盡快完成員工持股計(jì)劃之員工認(rèn)購合同的簽訂工作。

此前一直吆喝了5年的混改方案為何近期才有了下文，衡水老白干選擇此次再度啟動(dòng)混改的原因是什么？

多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士分析說，此次衡水老白干選擇此時(shí)再混改，主要原因是白酒行業(yè)處于低迷期，一方面是為了刺激低迷業(yè)績，另一方面是盡快彌補(bǔ)之前因跨界造成的損失。

據(jù)老白干2014年中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.65億元，同比下降17.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤約1420萬元，同比下降超過49%。尤其是第二季度，業(yè)績出現(xiàn)深度下滑，據(jù)公開數(shù)據(jù)推算，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)收入2.19億元，同比下降近33%;凈利潤虧損近140萬元，同比下降約125%。

多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，這一切緣于衡水老白干的“不務(wù)正業(yè)”。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，此前衡水老白干曾投身養(yǎng)豬業(yè)，但由于養(yǎng)豬行業(yè)的市場近年來持續(xù)虧損，到2014年上半年前所未有地深度虧損，給養(yǎng)殖戶們帶來了接二連三的沉重打擊。

改制路漫漫

一般來說，在行業(yè)發(fā)展的最高點(diǎn)，改制較容易實(shí)現(xiàn)，但衡水老白干改制之路卻走過了漫漫5年，并在行業(yè)的低谷期啟動(dòng)。

早在2009年7月，老白干酒發(fā)布公告稱，根據(jù)衡水市委、市政府的安排布署，公司的控股股東河北衡水老白干釀酒（集團(tuán)）有限公司擔(dān)憂正在進(jìn)行改制的前期準(zhǔn)備，擬將集團(tuán)部分國有股權(quán)出讓，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，職工也可入股。

但在這份公告中，并未提及股改事宜與任何第三方作相關(guān)接觸，也沒有確切的改制時(shí)間表。

一位長期接觸老白干的業(yè)內(nèi)人士表示，此前方案公布后，改制工作已經(jīng)停止了，其主要原因是企業(yè)和國資委經(jīng)過多次的協(xié)商和溝通，沒有達(dá)成協(xié)議，最終改制方案擱置。

早在2009年4月，衡水市國資委就對外發(fā)布了一份公開承諾書，表示將組成10個(gè)改制工作組，分別進(jìn)駐10家企業(yè)，確保在當(dāng)年11月底前全部完成市屬國企的改制任務(wù)。

“混改就是變革，其中涉及多方的利益，老白干之所以改不動(dòng)，可能跟各方的利益有很大的關(guān)系?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士直言。

去年年初，河北省國資委明確提出，二級企業(yè)要納入股權(quán)多元化改革范圍，確保2-3年內(nèi)，完成70%以上相關(guān)的改革任務(wù)。

很多人似乎又看到了老白干改制重新啟動(dòng)的希望。但是，這最終還是要取決于它的“大老板”衡水市政府心里到底是怎么盤算的。

員工持股認(rèn)購

白酒業(yè)處于深度調(diào)整期時(shí)，衡水老白干重啟改制的做法，業(yè)界褒貶不一。

一位不愿具名的老白干員工直言，員工持股的調(diào)查表下發(fā)后，絕大部分員工還沒表示入股，只是有些中層填了意向表，但不少人還在考慮，“等要拿錢的時(shí)候再說?！?/p>

據(jù)介紹，按公司下發(fā)的意見認(rèn)購函，普通員工每人認(rèn)購不得超過5萬元，中層干部的認(rèn)購金額上限是30萬元?！皩?shí)際上員工和中層的認(rèn)購金額達(dá)不到這個(gè)數(shù)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱，后來公司把個(gè)人認(rèn)購金額有所減少。

對此，上述業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雖然公司采用的是與員工綁定的定增模式，但多數(shù)員工對于成為老白干的入股想法還是有保留的。其主要原因還是擔(dān)憂白酒行業(yè)近兩年的不景氣是否還會(huì)繼續(xù)蔓延。

“雖然老白干的改制政府松口了，但國家對三公消費(fèi)的控制并沒有松動(dòng)的跡象，白酒行業(yè)不景氣已經(jīng)是不爭的事實(shí)。”一位白酒行業(yè)的資深專家說。

按照公司的說法，目前募集資金的員工認(rèn)購摸底已經(jīng)做完，但尚未完成員工持股認(rèn)購合同的簽訂。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士對分析認(rèn)為，老白干酒業(yè)和長城釀造（集團(tuán)）洽談并購多年未果。如今，當(dāng)?shù)卣蚕Ｍ眯袠I(yè)調(diào)整期，實(shí)現(xiàn)河北白酒業(yè)的整合，重振河北地方品牌的輝煌。

此次衡水老白干的混改，是否能讓處于掙扎期的老白干再度得到輸血，希望不要再等一個(gè)5年。