潘衛(wèi)紅

（河南財政稅務高等?？茖W校 金融系，鄭州 451464）

0 引言

世界經(jīng)濟發(fā)展表明，金融是經(jīng)濟增長的首要驅動力。從實踐看，作為國際金融集聚中心的香港、倫敦、東京、紐約等地，其國際金融中心的地位，也對其區(qū)域經(jīng)濟的增長發(fā)揮了重要作用。隨著經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的加速，區(qū)域間貿(mào)易的交流不斷提升，與之相關的區(qū)域金融活動愈發(fā)頻繁。區(qū)域金融的持續(xù)創(chuàng)新，也促成了金融機構的高度集聚。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，金融資源若要更好地引領區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，必須借助金融組織間的功能互補才能達成。當下，在我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中，金融集聚不斷上演，上海、北京、深圳等地區(qū)的金融集聚，已經(jīng)使其發(fā)展成為我國甚至周邊地區(qū)的金融中心，并促進了本地區(qū)與周邊地區(qū)的經(jīng)濟互動與發(fā)展。然而，現(xiàn)階段我國的區(qū)域金融集聚表現(xiàn)出了明顯的地區(qū)差異，金融集聚的差異是否會帶來區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的較大變化，這是有待驗證的理論及現(xiàn)實問題。本文旨在從學理上分析金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的引導機制，以期為我國區(qū)域金融的發(fā)展及區(qū)域經(jīng)濟的繁榮提供理論支撐。

1 金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟導引的邏輯框架

充分發(fā)揮區(qū)域金融集聚導引區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的功能，就可實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟的快速增長。區(qū)域金融集聚借助其信息優(yōu)勢，最大限度地化解了金融運行中的信息非對稱問題，糾正了金融市場交易的偏差；另外，通過套期保值機制，金融集聚可實時的風險管理。金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟導引的邏輯框架可概括如圖1所示。

從圖1可以看出，區(qū)域金融集聚通過兩條路徑導引區(qū)域經(jīng)濟增長：其一，信息傳遞導引經(jīng)濟增長。為了促進區(qū)域經(jīng)濟增長，必須降低區(qū)域內(nèi)金融配置的非對稱性信息，其主要方式是通過金融集聚產(chǎn)生的信息篩選機制，為企業(yè)選出優(yōu)質的客戶資源，進而反作用于金融集聚市場的區(qū)域建構，改善區(qū)域內(nèi)金融資源與要素的配置方式與效率，提升經(jīng)濟增長效應。其二，通過區(qū)域內(nèi)儲蓄動員能力提升區(qū)域經(jīng)濟增長質量。區(qū)域經(jīng)濟增長需要金融資源，而區(qū)域金融資源的來源是區(qū)域內(nèi)的各種優(yōu)質儲戶，在健全的區(qū)域金融體系下，將各優(yōu)質儲戶資金集聚起來集中利用，可提高資金的利用效率，拓展金融質量。

圖1 區(qū)域金融集聚作用于區(qū)域經(jīng)濟增長的傳導機制

金融集聚促進經(jīng)濟增長以下述方式進行:一方面，金融集聚的貨幣效應促進區(qū)域經(jīng)濟增長。金融資本貨幣借助于一定的金融市場交易機制，降低貨幣資本的交易費用，提升經(jīng)濟發(fā)展效率；另一方面，金融集聚通過資本存置結構、屬性轉移等方式影響區(qū)域經(jīng)濟增長路徑，促進區(qū)域經(jīng)濟體系內(nèi)貨幣資源最優(yōu)配置狀態(tài)的形成。具體而言，金融集聚服務體系通過如下方式導引區(qū)域經(jīng)濟增長：在金融集聚中形成清算與支付結算功能，降低區(qū)域經(jīng)濟體系的金融資源交易成本，進而實現(xiàn)資源規(guī)模效應；在金融集聚中形成金融資金的風險管理功能，分散各類金融風險；在金融集聚中形成信息提供與激勵功能，為各部門提供理性決策依據(jù)。作用機理如圖2所示。

圖2 金融集聚服務體系導引區(qū)域經(jīng)濟增長的方式

2 部門設置、經(jīng)濟增長技術假設與消費者偏好設定

為了分析金融集聚引導區(qū)域經(jīng)濟增長的最優(yōu)路徑，事先進行部門設置、經(jīng)濟增長技術假設和消費者偏好設定。

部門設置。考察一個封閉區(qū)域經(jīng)濟，整個區(qū)域經(jīng)濟體內(nèi)存在四個生產(chǎn)部門：最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門、中間產(chǎn)品提供部門、研發(fā)與發(fā)展技術部門、自然資源開采的生產(chǎn)部門。為了便于分析，在區(qū)域內(nèi)不考慮人口變化，并將區(qū)域經(jīng)濟中的人口總數(shù)L標準化為單位1(L=1)。而區(qū)域經(jīng)濟中勞動力的供給彈性為固定，其勞動供給的總數(shù)量H是外生給定的，勞動力在區(qū)域經(jīng)濟增長中的作用如下：投入到最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門和從事技術的研發(fā)部門，投入的勞動數(shù)量分別用uH和(1-u)H來表示。區(qū)域經(jīng)濟內(nèi)只有一種最終產(chǎn)品，其產(chǎn)出水平可以用Y來度量，由最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門提供產(chǎn)出水平。整個區(qū)域經(jīng)濟體系運行機制為：區(qū)域內(nèi)研發(fā)部門使用投入的勞動力結合已有的技術知識存量進行新技術、新產(chǎn)品的開發(fā)，然后將研究與開發(fā)的中間產(chǎn)品注冊為經(jīng)濟增長中的永久性專利并出售給其它生產(chǎn)商；其它生產(chǎn)商使用購買來的中間產(chǎn)品與物質資本提供新的中間產(chǎn)品，并將新生產(chǎn)出來的中間產(chǎn)品進行再出售；最終產(chǎn)品生產(chǎn)商購買新的中間產(chǎn)品和資源部門開采的耗竭性資源來進行最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，同時雇傭一定量勞動力(uH)提供最終產(chǎn)品(Y)。

區(qū)域經(jīng)濟增長技術假設。為了在最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門中把不可再生資源作為生產(chǎn)要素引入?yún)^(qū)域經(jīng)濟生產(chǎn)函數(shù)中，假定區(qū)域內(nèi)最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門的生產(chǎn)函數(shù)采用Cobb-Douglas的生產(chǎn)函數(shù)：

在方程（1）中，0＜α＜1，0＜β＜1，1-α-β＞0。μy為區(qū)域內(nèi)用于生產(chǎn)的勞動力占勞動力總人數(shù)的比例，R為不可再生資源投入數(shù)量。B為生產(chǎn)過程中外生給定的常數(shù)，且B＞0，假設不可再生資源在生產(chǎn)過程中是必需的生產(chǎn)要素，當不可再生資源R=0時，區(qū)域的總產(chǎn)出Y=0；若區(qū)域的總產(chǎn)出Y＞0時，則必有不可再生資源R＞0。區(qū)域內(nèi)物質資本的變化率滿足如下條件：

在方程（2）中K為區(qū)域內(nèi)資本的變化速率，C為區(qū)域的人均消費，δK為區(qū)域內(nèi)部門中的物質資本折舊比率。在區(qū)域內(nèi)研究與生產(chǎn)部門中，其知識的積累過程如下：

在方程（3）中μA為用于研究與發(fā)展的勞動力占勞動力總數(shù)的比例，A(t)為t時刻區(qū)域內(nèi)勞動力的知識存量的變化率，φ為區(qū)域內(nèi)技術的外部性效果，其具體變化為：φ＜0代表革新隨知識的變化變得越來越困難；φ＞0為革新隨知識的變化變得越來越容易；φ=0為區(qū)域內(nèi)技術的進步是獨立事件。

在區(qū)域內(nèi)的勞動力的人力資本提供部門，人力資本的生產(chǎn)同其它投入品一樣具有排他的性的，但勞動力所帶來的技術與知識的提高也具有非排他的和外部性。人力資本的積累方程可以用如下形式表示：

區(qū)域內(nèi)的消費者偏好設定。在區(qū)域內(nèi)假設代表性居民消費在無限時域上，具有標準的固定彈性系數(shù)效用函數(shù)形式：

在方程（5）中，ρ代表消費者的主觀時間偏好比率，反映了居民消費者對于未來各種消費的非忍耐性。假定區(qū)域內(nèi)市場對企業(yè)都是自由進入的，該效用函數(shù)就是拉姆齊模型的跨時消費效用函數(shù)：

在區(qū)域內(nèi)跨時消費效用最大化Borensztein條件構建就可以用如下方程來表示：

3 金融集聚引導區(qū)域經(jīng)濟增長的最優(yōu)路徑建構

對于區(qū)域經(jīng)濟增長最優(yōu)路徑的分析，我們可以轉換為分析內(nèi)生經(jīng)濟增長模式下的動態(tài)最優(yōu)化問題，模型如下：

所以，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長需要最大化的現(xiàn)值Hamilton方程為：

區(qū)域經(jīng)濟增長的三個控制變量C、z和HY的最優(yōu)條件分別為：

區(qū)域經(jīng)濟增長的歐拉方程式是：

其最優(yōu)增長路徑的橫截性條件為：

由最優(yōu)條件和歐拉方程知：

在該方程條件下，在區(qū)域穩(wěn)定狀態(tài)下，區(qū)域內(nèi)的消費增長率可能為正，由于區(qū)域的增長方程允許Y K以相同的速率增長，這樣只要區(qū)域的人力資本H的增長速度快于區(qū)域內(nèi)的有形資本K，就可抵消z的下降，從而有：

即確保區(qū)域經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展目標的實現(xiàn)。而區(qū)域金融集聚對于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有約束，即區(qū)域金融集聚過程中金融資源與勞動、技術相互配比關系而確定，在區(qū)域金融集聚過程中金融資源豐裕度可以影響區(qū)域的勞動率，從而影響區(qū)域經(jīng)濟增長速度。所以，應把區(qū)域金融資源量化為區(qū)域金融體系的豐裕度，然后把區(qū)域金融集聚過程中的金融資源變量植入到區(qū)域內(nèi)生經(jīng)濟增長的模式。根據(jù)假設，在區(qū)域經(jīng)濟增長的投入產(chǎn)出函數(shù)可以用方程（6）來表示：

其中，M、L、A分別代表貨幣、勞動、技術水平，該函數(shù)性質如下：

（1）邊際報酬遞減的性質：

（2）古典區(qū)域經(jīng)濟增長中，生產(chǎn)函數(shù)滿足規(guī)模報酬不變的性質：F(λM，λAL)=λ.F(M，AL) 且任意λ＞0 ；

（3）區(qū)域經(jīng)濟中的貨幣與勞動遵守Inada的基本設定規(guī)則：。

于是，以Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)來假設區(qū)域的投入產(chǎn)出分析：

在方程（7）中，0＜α＜1，0＜β＜1，1-α-β＞0；E＞ 0為外生變量；μy為生產(chǎn)函數(shù)中人力資本比率；R為耗竭性區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量。對于區(qū)域生產(chǎn)函數(shù)中的勞動、貨幣等要素投入的變化可以做出如下假定：

在方程（8）～（9）中，n代表區(qū)域經(jīng)濟中的勞動力增長率，δ為區(qū)域經(jīng)濟中的折舊率，δ和n為區(qū)域經(jīng)濟模型的外生變量；C(t)為區(qū)域經(jīng)濟的總消費，s(t)區(qū)域經(jīng)濟的儲蓄率與g(t)區(qū)域經(jīng)濟的技術進步率。以上的經(jīng)濟變量是動態(tài)性的。

在以上分析的基礎上，根據(jù)盧卡斯的內(nèi)生經(jīng)濟增長理論，在區(qū)域金融集聚產(chǎn)生的資源影響區(qū)域經(jīng)濟增長分析中，可假定區(qū)域經(jīng)濟的技術具有內(nèi)生性特征，且區(qū)域的勞動力可累積，即：A(t)=u(t)H(t)，區(qū)域經(jīng)濟中的人力資本的增長率可以表示為：

因此在考慮區(qū)域經(jīng)濟長期增長為穩(wěn)態(tài)時，最優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟增長模式可以刻畫為如下形式：

在區(qū)域經(jīng)濟增長過程中構建經(jīng)濟增長的漢密爾頓函數(shù)：

在區(qū)域經(jīng)濟增長過程中漢密爾頓函數(shù)具有以下三個性質：

聯(lián)立方程（11）～（14）的問題，可獲得區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)增長需要區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量：

在方程（15）中，區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量大于零的充分必要條件為：E-ρ＞0。該條件證實：沿著最優(yōu)區(qū)域經(jīng)濟增長路徑，區(qū)域經(jīng)濟的人均產(chǎn)出需不斷提升，當且僅當區(qū)域經(jīng)濟中的人力資本存量與研究發(fā)展部門的產(chǎn)出效率足夠大，并且大于區(qū)域經(jīng)濟中的主觀時間偏好率。

4 結論

本文認為，金融集聚的金融資源投入數(shù)量大于零的充分必要條件為：E-ρ＞0。該條件表明：沿著最優(yōu)區(qū)域經(jīng)濟增長路徑，區(qū)域經(jīng)濟的人均產(chǎn)出需不斷提升，當且僅當區(qū)域經(jīng)濟中的人力資本存量與研究發(fā)展部門的產(chǎn)出效率足夠大，且大于區(qū)域經(jīng)濟中的主觀時間偏好率，同時要培育金融集聚的適度發(fā)展規(guī)模。為此，必須明確以下幾個問題：

（1）在全國金融統(tǒng)一監(jiān)管框架下，地方政府要做到“有所為”。地方政府應在充分掌握當前區(qū)域經(jīng)濟與區(qū)域金融集聚現(xiàn)狀的基礎上，做好區(qū)域金融發(fā)展規(guī)劃，以協(xié)同金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的關系。對于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不同階段要采取不同金融集聚模式，避免對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生較大的制約作用。區(qū)域金融集群的形成需完善的區(qū)域金融市場,區(qū)域的各政府應該在全國統(tǒng)一的監(jiān)管框架下,構建具有競爭力、吸引力的金融政策與制度環(huán)境,吸引各金融機構進駐區(qū)域內(nèi),促進區(qū)域金融業(yè)的聚集發(fā)展。

（2）明確我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展階段，培育區(qū)域金融集聚模式。我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)處于起飛階段，而且不同區(qū)域表現(xiàn)出較大的非平衡性，這需要政府干預實施政府主導為主的市場為輔的區(qū)域金融集聚機制。在我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)中，區(qū)域間的經(jīng)濟差異是否趨于收斂，也是需要考慮的問題。區(qū)域內(nèi)的貨幣資源、金融資源等要素會由對發(fā)達地區(qū)有利而對不發(fā)達地區(qū)不利的反梯度模式流動。所以，在市場主導下，政府應力主推動區(qū)域金融集聚。

（3）培育區(qū)域經(jīng)濟區(qū)位優(yōu)勢，適度發(fā)展區(qū)域金融集聚規(guī)模。研究表明：區(qū)位優(yōu)勢是產(chǎn)業(yè)集聚的重要條件，是金融集聚是否能夠建成的重要因素。所以，地方政府應必須大力培育地方的區(qū)位優(yōu)勢，促進以區(qū)域金融業(yè)集聚為核心的現(xiàn)代服務業(yè)。一般說來，地方儲蓄能夠轉化為地方投資，加速其產(chǎn)業(yè)資本的形成，并以此反過來促進地方金融風險的轉移，強化地方金融工具的創(chuàng)新。所以，加強區(qū)位優(yōu)勢，促進產(chǎn)業(yè)的集聚，也是強化金融集聚，促進地方經(jīng)濟增長的有力舉措。

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