王妍　韓姍　王夢(mèng)雅　李杰（河北農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院　河北保定　071000）

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UPS收購TNT的意向?qū)ξ锪鳂I(yè)影響分析

王妍韓姍王夢(mèng)雅李杰（河北農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院河北保定071000）

摘要：2012年，美國聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司(United Parcel Service Inc.，簡(jiǎn)稱“UPS”)宣布將對(duì)歐洲TNT快遞進(jìn)行收購，此次事件在物流界引起軒然大波，最后雖然以失敗告終，但是仍然對(duì)物流業(yè)造成了一定的影響。尤其對(duì)我國物流企業(yè)的發(fā)展起到了巨大的影響作用。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；物流業(yè)；規(guī)?；?/p>

一.收購背景

1.UPS公司簡(jiǎn)介

1907年，UPS美國成立，經(jīng)過100多年的發(fā)展，UPS服務(wù)方式不斷革新：從信使服務(wù)到零售服務(wù)，再到承運(yùn)人服務(wù)，最后逐漸成為空運(yùn)、航運(yùn)、地面貨運(yùn)和電子服務(wù)的先驅(qū)。與此同時(shí)，他的業(yè)務(wù)范圍也從美國的西雅圖延伸到世界各地。如今的UPS已經(jīng)成為一家年?duì)I業(yè)額達(dá)到數(shù)百億美元的全球性的公司。

回顧UPS可見它是通過收購不斷拓展更寬泛多樣的市場(chǎng)。1999年收購了Challenge Air使UPS一躍成為拉丁美洲最大的快遞和空運(yùn)公司。2004年收購萬絡(luò)環(huán)球貨運(yùn)公司（Menlo Worldwide）提升了UPS空運(yùn)重貨的能力，2005年收購的Overnite擴(kuò)大了公司在北美的地面貨運(yùn)服務(wù)。最近在英國和波蘭等地的其它收購佐證了UPS在歐洲的成長充滿了新機(jī)遇。

2.TNT公司簡(jiǎn)介

TNT是世界頂級(jí)的快遞與物流公司，公司總部設(shè)在荷蘭的阿姆斯特丹，有超過143,000名員工，為超過200個(gè)國家及地區(qū)的客戶提供郵運(yùn)、快遞和物流服務(wù)。TNT是歐洲最大的快遞公司，在歐洲市場(chǎng)占有率65%。但近年來TNT業(yè)績不佳。

3.UPS對(duì)TNT的收購

近年來全球出現(xiàn)電子商務(wù)持續(xù)擴(kuò)張、全球快遞行業(yè)不斷整合的市場(chǎng)潮流，同時(shí)燃油成本上升，以及全球經(jīng)濟(jì)冷卻打擊美國本土的包裹速遞市場(chǎng)，美國快遞市場(chǎng)不良的環(huán)境不利于UPS發(fā)展。而占據(jù)歐洲市場(chǎng)65%的TNT公司受業(yè)績不佳和歐債危機(jī)的影響，股價(jià)偏低。UPS為尋求更好發(fā)展，于2012年2月16日，UPS曾向TNT發(fā)出總價(jià)48.9億歐元(約合64億美元)的現(xiàn)金收購要約，被對(duì)方董事會(huì)以價(jià)格過低、擔(dān)心裁員等理由回絕。TNT2011年全年財(cái)報(bào)公布后，因其表現(xiàn)不佳、前景黯淡，股東的心理預(yù)期價(jià)位隨之松動(dòng)，UPS趁勢(shì)追擊，于3月19日，美國聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司與歐洲TNT快遞發(fā)布聯(lián)合聲明表示，雙方已達(dá)成協(xié)議，UPS將以每股9.5歐元、總計(jì)現(xiàn)金51.6億歐元(約合67.7億美元)的價(jià)格并購后者，從而創(chuàng)建一家全球綜合性包裹配送與物流網(wǎng)絡(luò)服務(wù)集團(tuán)。

二.并購對(duì)UPS公司的影響

1.并購給UPS公司帶來的好處

（1）擴(kuò)大市場(chǎng)

對(duì)于UPS公司來講，最顯而易見的利處就是可以擴(kuò)大市場(chǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年UPS公司在歐洲的快遞包裹的市場(chǎng)份額為7.7%，TNT快遞為9.6%，DHL為17.6%，若UPS與TNT相結(jié)合，其市場(chǎng)份額可達(dá)17.3%，幾乎可以與DHL相抗衡。另外，UPS在美國的業(yè)務(wù)約占其收入的74%，而美國以外的業(yè)務(wù)只有26%，通過并購交易，TNT公司將可以幫助UPS整合歐洲內(nèi)部的貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，解決UPS在歐洲遇到的物流方面的問題，并進(jìn)一步深化其在亞太地區(qū)、拉丁美洲等地的市場(chǎng)地位，成為歐洲、中國、印度、俄羅斯和巴西五大市場(chǎng)快遞領(lǐng)域無可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者。屆時(shí)，UPS集團(tuán)來自美國以外地區(qū)的收入比例將會(huì)有26%提高到36%。

從全球市場(chǎng)角度來看，截至2011年底，各公司的數(shù)據(jù)顯示，UPS、TNT、FedEx擁有飛機(jī)分別為523架、46架、692架，地面運(yùn)輸工具分別為9.4萬輛、3萬輛、4.5萬輛，若此交易成功，UPS的收入將遠(yuǎn)超F(xiàn)edEx和DHL，其業(yè)內(nèi)老大地位將得到鞏固。

（2）產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

UPS收購TNT后，產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將不容小覷。經(jīng)雙方預(yù)計(jì)，兩公司合并后，公司的年?duì)I業(yè)收入將超過450億歐元，約合600億美元，成為行業(yè)領(lǐng)軍者無可厚非。合并后的公司將會(huì)大大提高公司營運(yùn)能力和規(guī)模效應(yīng)，節(jié)省大量的營運(yùn)和管理成本，據(jù)估計(jì)，交易成功后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將達(dá)4億到5.5億歐元，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。

（3）擴(kuò)大公司規(guī)模

UPS公司巧妙的利用的歐債危機(jī)，在成本較低的情況下擴(kuò)大本公司規(guī)模。在TNT公司公布了其財(cái)務(wù)報(bào)告，反映出其前景暗淡，虧損嚴(yán)重的問題后，各股東對(duì)公司的信心發(fā)生松動(dòng)。此時(shí)UPS收購TNT可謂是趁火打劫，令其經(jīng)營雪上加霜。而UPS采用低標(biāo)價(jià)的策咯對(duì)TNT進(jìn)行收購，并且當(dāng)時(shí)歐元兌美元的匯率正在下跌，對(duì)UPS來說，這不失為一條錦囊妙計(jì)。

（4）廣告效應(yīng)

在今天看來，雖然UPS收購TNT失敗，但其產(chǎn)生的廣告效益卻是巨大的。該收購交易以現(xiàn)金方式收購，折合為TNT每股9.5歐元，相當(dāng)于雙方談判前一日TNT股票收盤價(jià)6.18歐元溢價(jià)的54%，共涉及資金51.6億歐元，合68億美元。在經(jīng)濟(jì)較為低迷的時(shí)期，沒有幾家公司能夠動(dòng)用幾十億美元進(jìn)行公司兼并收購，此時(shí)，UPS良好的金融融資渠道便起到了關(guān)鍵作用。這無不間接地向世人昭示了UPS強(qiáng)大的實(shí)力。

2.并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（1）并購失敗風(fēng)險(xiǎn)

在現(xiàn)在來看，UPS收購TNT由于歐盟委員會(huì)的反對(duì)而失敗，而當(dāng)時(shí)雙方公告透露，如果交易因?yàn)閴艛啾环駴Q的話，UPS需要支付給TNT交易額的3%的協(xié)議破裂費(fèi)，也就是約為2億歐元的協(xié)議終止費(fèi)。另外，在收購過程中雙方均損失了相關(guān)的人力及費(fèi)用，這些都構(gòu)成了收購失敗的直接經(jīng)濟(jì)損失。

（2）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

若收購成功，TNT公司將會(huì)面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)。收購后的協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生取決于UPS能否成功“消化”掉TNT公司。如果不能，不僅不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，TNT還將會(huì)成為UPS的一個(gè)包袱，阻礙其發(fā)展的道路。

（3）危機(jī)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

若收購成功，UPS面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。據(jù)TNT公司披露，2011年該公司虧損共1.05億歐元。雖然其在歐洲區(qū)域盈利3.56億歐元，但僅在美洲和亞太地區(qū)便分別虧損3.6億和0.76億歐元，再加上歐債危機(jī)的影響，交易成功后TNT的經(jīng)營問題無疑會(huì)轉(zhuǎn)移到UPS頭上。

另外，UPS收購TNT成功后，公司將會(huì)進(jìn)行整合，又會(huì)增加人事等相關(guān)成本，將會(huì)是UPS承受一定的成本壓力。

三.UPS收購TNT對(duì)世界物流行業(yè)的影響

國際物流巨頭美國聯(lián)合包裹服務(wù)公司（UPS）以51.6億歐元（約合68億美元）的價(jià)格收購荷蘭TNT快遞集團(tuán)，從而創(chuàng)建一家全球綜合性包裹配送與物流網(wǎng)絡(luò)服務(wù)集團(tuán)，如果并購成功，無疑將給全球物流行業(yè)格局帶來巨大影響：UPS將與DHL在歐洲市場(chǎng)上形成勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，而全球四大物流巨頭將變?yōu)槿愣α⒌母?jìng)爭(zhēng)格局。

1.對(duì)歐洲物流行業(yè)的影響

UPS是全球最大的包裹快遞公司，TNT則是歐洲第二大快遞公司，據(jù)有關(guān)資料顯示，2010年UPS占?xì)W洲快遞包裹市場(chǎng)7.7%的份額，TNT占9.6%，結(jié)合起來可以趕上敦豪快遞(DHL)17.6%的份額，所以此次UPS收購TNT意味著，UPS在歐洲市場(chǎng)的地位將可以與該地區(qū)最大的快遞運(yùn)營商德國郵政集團(tuán)相匹敵。

UPS的收購聲明表示，收購將創(chuàng)造出一個(gè)物流產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者，對(duì)歐洲區(qū)域的發(fā)展十分有利。整合后的UPS公司如能充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化融合、管理團(tuán)隊(duì)銜接以及資源配置，將顯著提高公司滿足歐洲客戶復(fù)雜的全球性物流需求的能力，從而增強(qiáng)其物流行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)歐洲物流產(chǎn)業(yè)再上新臺(tái)階。同時(shí)UPS作為歐洲僅次于德國郵政的巨頭，收購TNT后將進(jìn)一步擴(kuò)大其在歐洲的市場(chǎng)占有份額，繼續(xù)保持在物流領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，這也將有助于TNT扭轉(zhuǎn)其因歐債危機(jī)而虧損的狀態(tài)。此外，歐洲業(yè)內(nèi)人士也表示出擔(dān)憂，UPS收購TNT將導(dǎo)致歐洲快遞市場(chǎng)只有兩三家綜合快遞企業(yè)，可能造成歐洲個(gè)別企業(yè)的壟斷，消費(fèi)者得不到充分選擇的機(jī)會(huì)，將面對(duì)漲價(jià)的威脅，不利于保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。同時(shí)，該起收購案也將給歐洲市場(chǎng)份額最大的德國郵政形成直接的威脅，對(duì)歐洲快遞業(yè)的市場(chǎng)格局形成較大的影響。

2.對(duì)美國物流行業(yè)的影響

UPS與TNT在業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。收購?fù)瓿珊?，TNT快遞將受益于UPS所擁有的北美市場(chǎng)準(zhǔn)入以及物流解決方案，迅速打入美國市場(chǎng)，使UPS在美國將取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而TNT則將幫助UPS整合歐洲內(nèi)部的公路貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大UPS在歐洲的物流解決方案。據(jù)相關(guān)資料顯示，此次業(yè)務(wù)整合預(yù)計(jì)需四年完成，該期間將出現(xiàn)大約10億歐元的業(yè)務(wù)整合支出，可拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，此次交易將擴(kuò)大UPS的地理業(yè)務(wù)涉及范圍，UPS當(dāng)前單獨(dú)在美國外市場(chǎng)的營收僅為26%，而新集團(tuán)將在美國外市場(chǎng)產(chǎn)生36%的營收，大大擴(kuò)大在美國的市場(chǎng)份額，收購TNT將成為UPS成立一百多年來最大的一次收購。

3.對(duì)亞太和拉美物流行業(yè)的影響

UPS主要是受到其服務(wù)的國際快遞客戶對(duì)國內(nèi)快遞需求增加的推動(dòng)而拓展國內(nèi)快遞市場(chǎng)。迅速成長且具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ闹袊爝f市場(chǎng)是UPS最重要的海外市場(chǎng)之一，在其全球戰(zhàn)略版圖已不可或缺。

資深人士表示“合并將鞏固UPS在經(jīng)濟(jì)快速增長地區(qū)——如亞太地區(qū)和拉丁美洲的現(xiàn)有地位?！睋?jù)相關(guān)資料顯示，在TNT快遞的營業(yè)額中，近三成是來自亞洲和拉丁美洲，所以對(duì)于總部位于美國亞特蘭大市的UPS來說，收購整合后，可借助TNT擴(kuò)大從中國至歐洲市場(chǎng)的份額，有利于快速打入亞太和拉美物流市場(chǎng)，從而深化其在亞太和拉美這些高增長市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)而進(jìn)一步鞏固其在亞太地區(qū)與拉美地區(qū)的地位。而TNT依靠UPS，可增加中國到美國市場(chǎng)的快遞優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)其在美國物流業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)收購后的UPS年收入將達(dá)到450億歐元，同時(shí)產(chǎn)生4億歐元到5.5億歐元的協(xié)同效應(yīng)。不過，UPS要真正在國內(nèi)快遞市場(chǎng)有所作為，不僅要迎接本土快遞企業(yè)的挑戰(zhàn)，更大的困難來自網(wǎng)絡(luò)和政策層面。

四.從并購角度看UPS收購對(duì)中國物流業(yè)的啟示

從企業(yè)管理的角度來看，要增加企業(yè)的投資，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，并購無疑來說是一個(gè)最好的選擇。通過對(duì)企業(yè)的并購，可以實(shí)現(xiàn)資本的最大增值，因?yàn)椴①徱院髸?huì)使企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)提高，改善行業(yè)效應(yīng)，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)成本效應(yīng)。

在我國，物流行業(yè)的發(fā)展還不是很成熟，許多企業(yè)僅僅把業(yè)務(wù)放在國內(nèi)，也并未形成規(guī)?；锪?，雖然已經(jīng)開始進(jìn)行了物流園區(qū)的建設(shè)，但是物流業(yè)的規(guī)?；l(fā)展仍然處于起步階段。我國在物流業(yè)的發(fā)展上，仍然存在著成本過高，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足，物流供應(yīng)鏈不完善等問題。通過此次UPS收購事件，聯(lián)想到本國物流企業(yè)的發(fā)展，可以得到如下啟示：

1.物流企業(yè)并購的優(yōu)勢(shì)

并購是企業(yè)發(fā)展中最經(jīng)濟(jì)的投資。我國物流業(yè)的發(fā)展，可以參考UPS的經(jīng)營模式，通過并購來拓展更加寬泛的市場(chǎng)，擴(kuò)大自己的經(jīng)營范圍。并購可以說是一種合作，通過這種合作可以整合兩個(gè)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更加快速的發(fā)展。并購在物流業(yè)的具體優(yōu)勢(shì)如下：

（1）通過并購可以迅速擴(kuò)大市場(chǎng)。

在UPS決定收購TNT的時(shí)候，TNT已經(jīng)在為超過200個(gè)國家及地區(qū)的客戶提供郵運(yùn)、快遞和物流服務(wù)。如果能夠成功實(shí)現(xiàn)對(duì)TNT的收購，那么UPS的經(jīng)營范圍可以迅速覆蓋到這200個(gè)國家當(dāng)中，這樣，不費(fèi)吹灰之力便擴(kuò)大了自己的經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，UPS和TNT的組合會(huì)超越DHL和FedEx成為全球最大的物流快遞集團(tuán)。放到中國的物流業(yè)來看，目前我國的物流業(yè)仍然是規(guī)模過小，經(jīng)營過散，并不能充分的利用我國的市場(chǎng)，如果參照UPS的經(jīng)營模式，適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行企業(yè)并購，通過并購將各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)連成一片，這樣就能夠?qū)ξ覈锪鳂I(yè)的發(fā)展起推動(dòng)作用。

（2）通過并購可以擴(kuò)大服務(wù)的種類。

在中國大陸，TNT除了提供國際快遞業(yè)務(wù)外，還有公路貨運(yùn)服務(wù)，這類服務(wù)在UPS中是沒有的。通過此次并購，UPS在中國的市場(chǎng)上便會(huì)多出公路貨運(yùn)服務(wù)一項(xiàng)。通過對(duì)UPS發(fā)展背景的分析，在他的發(fā)展過程中，曾多次用并購的手段擴(kuò)大自己的服務(wù)種類。在中國的物流業(yè)中，我們也可以借用這種方式來擴(kuò)大自己的服務(wù)范圍，從而實(shí)現(xiàn)物流的全方位與一體化發(fā)展，形成完整的供應(yīng)鏈，提高物流服務(wù)效率，降低物流業(yè)的成本。

2.物流企業(yè)并購要考慮的因素

企業(yè)的并購需要達(dá)成一定條件，充分分析自身的實(shí)力，考慮并購之后的市場(chǎng)等狀況，還要考慮所并購的企業(yè)現(xiàn)狀，宏觀環(huán)境等各個(gè)方面的因素。否則將會(huì)是一次失敗的并購，這樣會(huì)得不償失。企業(yè)并購本是件雙贏的事情，但是UPS并購TNT卻以失敗告終，對(duì)此作出如下總結(jié)，作為對(duì)中國物流業(yè)并購的警示：

（1）并購之前要充分分析被并購企業(yè)的現(xiàn)狀。

TNT作為被并購的企業(yè)，在自身發(fā)展上一定是出現(xiàn)了問題。UPS在對(duì)TNT收購之前應(yīng)該充分了解TNT的狀況，并且分析如果收購以后，以自己的實(shí)力能不能解決現(xiàn)有的問題，如果不能解決，那么此次收購必定會(huì)是失敗的。

（2）企業(yè)在做出并購的決定時(shí)要充分分析國內(nèi)外環(huán)境。

UPS收購TNT失敗的最主要原因是遭到歐盟的反對(duì)，歐盟認(rèn)為如果UPS收購了TNT，就會(huì)在歐洲市場(chǎng)上形成快遞壟斷，這樣不論是對(duì)歐洲現(xiàn)有的小型物流企業(yè)來說，還是對(duì)消費(fèi)者來說，都會(huì)產(chǎn)生不利影響，UPS在做出收購TNT計(jì)劃的時(shí)候，應(yīng)該考慮到這方面的問題，如果收購時(shí)做出一項(xiàng)完備的計(jì)劃，能夠說服歐盟，那么此次收購也不會(huì)慘淡收?qǐng)?。?duì)于我國物流業(yè)來說，再進(jìn)行并購之前要充分了解我國在物流方面的政策，順應(yīng)政策的方向去發(fā)展，這樣可減少被政府反對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，并購是物流業(yè)的發(fā)展潮流，特別是在我國，近幾年物流業(yè)雖有發(fā)展，但是仍然存在成本過高，行業(yè)分散，集約化程度低的問題。通過對(duì)UPS收購TNT公司的分析，我們可以從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，來改善我國物流業(yè)的現(xiàn)狀。

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