天津大學(xué)化工學(xué)院 趙晶晶

1 引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷普及，網(wǎng)絡(luò)在潛移默化中改變了人類包括成長、學(xué)習(xí)、工作在內(nèi)的各種日常生活方式，如電子書的興起沖擊了出版業(yè)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)音樂分享沖擊了傳統(tǒng)唱片業(yè)的運(yùn)作，網(wǎng)絡(luò)教育的流行沖擊著傳統(tǒng)教育業(yè)的改革，電子商務(wù)的崛起沖擊著傳統(tǒng)終端的銷售模式，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融也就是互聯(lián)網(wǎng)大革命潮流中的一員。2013年，阿里巴巴旗下第三方支付平臺支付寶推出貨幣基金性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品——余額寶，借助淘寶(C2C)、天貓(B2C)的用戶鎖定推廣效應(yīng)。余額寶的用戶量瞬間達(dá)1000多萬，總資產(chǎn)規(guī)模突破數(shù)千億，隨后各種貨幣基金軟件如雨后春筍般冒出，這極大地喚醒了普通大眾的理財(cái)意識，直接推動了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進(jìn)程，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展問題成為熱門。我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時(shí)間短，但速度極快，且新型模式層出不窮，從剛開始的第三方支付到電商金融，再到當(dāng)前的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶、網(wǎng)絡(luò)眾籌等多種模式組成了龐大互聯(lián)網(wǎng)金融體系。并且，隨著電子商務(wù)市場交易規(guī)模的持續(xù)增大，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢頭將更加強(qiáng)勁，如圖1所示。

圖1 2011～2018中國電子商務(wù)市場交易規(guī)模

互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)概念界定。2012年，以謝平為首的學(xué)者首次提出了互聯(lián)網(wǎng)金融(Internet Finance)的概念，并指出涵蓋了受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等金融中介和市場，如圖2所示。到瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式，是一個譜系(Spectrum)的概念，如圖3所示。簡單來說，互聯(lián)網(wǎng)金融就是傳統(tǒng)金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、精神、模式的融合與創(chuàng)新，是對傳統(tǒng)金融模式的補(bǔ)充和延伸。研究互聯(lián)網(wǎng)金融必須把握三個要點(diǎn)：首先，互聯(lián)網(wǎng)金融具有成本低、效率高、覆蓋廣、監(jiān)管弱以及金融風(fēng)險(xiǎn)偏大等基本特征；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融繼承與創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)仍是金融資源的時(shí)間與空間的二維度配置，但融入了互聯(lián)網(wǎng)信息處理技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)開放、共享以及平等的互聯(lián)網(wǎng)精神；最后，支付、信息處理、金融資源配置是互聯(lián)網(wǎng)金融的三大基本要素。

2 融360平臺的運(yùn)營模式與基本特征

融360平臺是互聯(lián)網(wǎng)金融模式探索與創(chuàng)新的代表性成果之一，本文將對其運(yùn)營模式與基本特征進(jìn)行剖析，為后文研究我國互聯(lián)網(wǎng)金融探索與創(chuàng)新趨勢奠定實(shí)踐基礎(chǔ)。

2.1 融360平臺的運(yùn)營模式

融360平臺(北京融世紀(jì)信息技術(shù)有限公司)是一種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營模式，通過利用大數(shù)據(jù)和信息搜索技術(shù)，該模式將搜索、匹配、推薦、交易四個環(huán)節(jié)融為一體。一方面，使紛繁復(fù)雜的金融產(chǎn)品和服務(wù)清晰地展現(xiàn)在客戶面前，貸款利率、貸款利息、貸款月供、放款時(shí)間、貸款金額等都有詳細(xì)說明；另一方面，使金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求情況及時(shí)地反饋給金融機(jī)構(gòu)，需求類別、需求額度、需求時(shí)間等都有實(shí)時(shí)歸類；因此該模式極大地降低了借貸雙方的交易成本(信息成本、溝通成本、信任成本等)，進(jìn)一步提高了互聯(lián)網(wǎng)金融的效率。截至2014年3月，融360上線進(jìn)入中國88個城市，信用卡上線進(jìn)入中國120個城市。每月用戶搜索量達(dá)到1500萬次，用戶累計(jì)申請金額超3000億元，獲得批準(zhǔn)近300億元。隨著資本金的助力，用戶訪問量的增加，金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，融360平臺現(xiàn)有三種盈利模式：其一客戶提交的單位交易申請，金融機(jī)構(gòu)支付50～200元的推介費(fèi)用；其二供求雙方金融交易完成后，融360平臺再從中提取交易傭金；其三融360在線平臺收取金融產(chǎn)品和服務(wù)廣告推介費(fèi)。

圖2 存在金融中介和市場情形

圖3 不存在金融中介和市場情形

融360平臺是國內(nèi)首家金融垂直搜索引擎，其與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金(如余額寶、現(xiàn)金寶等)、P2P(如陸金所、人人貸等)、眾籌(如騰訊樂捐、天使匯等)、第三方支付(如支付寶、財(cái)付通等)等模式有顯著的區(qū)別。融360平臺不以開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為主業(yè)，專門提供撮合金融系統(tǒng)供求雙方達(dá)成交易的搜索、匹配、推薦、交易等服務(wù)，業(yè)務(wù)的核心是解決雙邊需求。特別要提出來的是，融360比一般的信息垂直搜索更具優(yōu)勢，當(dāng)需求方在融360平臺輸入貸款金額、償還期限等基礎(chǔ)信息后，平臺匹配系統(tǒng)將自動進(jìn)行需求匹配，迅速羅列出符合需求方要求的金融產(chǎn)品，且隨著平臺與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作深化，進(jìn)一步簡化了金融產(chǎn)品和服務(wù)的交易程序。此外，供給方也將根據(jù)需求方的需求大數(shù)據(jù)進(jìn)行自身產(chǎn)品設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)設(shè)置的優(yōu)化，從而進(jìn)一步提高金融產(chǎn)品與服務(wù)和市場需求的契合度，提升了金融資源的配置效率。

2.2 融360平臺的基本特征

2.2.1 平臺化經(jīng)營，金融新中介

在前文的分析中，我們分析到互聯(lián)網(wǎng)金融的重要作用就是使金融行業(yè)的專業(yè)特性淡化，降低大眾參與金融活動的門檻和難度，同時(shí)大力推動金融脫媒，實(shí)現(xiàn)金融活動的“去中心化”，最終最大幅度地消除金融系統(tǒng)交易的不對稱性，降低金融系統(tǒng)的交易成本，提高金融資源的配置效率。但從本質(zhì)來看，融360平臺仍然具有金融中介的屬性，融360平臺在互聯(lián)網(wǎng)金融或傳統(tǒng)金融交易中，仍然充當(dāng)金融資源供求雙方的“聯(lián)系人”、“撮合者”角色。但是，融360平臺和傳統(tǒng)的金融中介又具有顯著的區(qū)別，因?yàn)槿?60通過貫徹互聯(lián)網(wǎng)精神、利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)模式，成功地降低了傳統(tǒng)金融的交易成本，甚至也降低了互聯(lián)網(wǎng)金融的交易成本，是屬于一種新型的互聯(lián)網(wǎng)中介。

2.2.2 供需匹配快，便捷性突出

融360最突出的特點(diǎn)就是搜索、匹配、推薦、交易實(shí)現(xiàn)“四位一體”，環(huán)環(huán)相扣，既降低了需求方的信息獲取數(shù)據(jù)，也利于供求方獲取客戶資源，且平臺自身全程參與了供求雙方的信用審核和評估，這直接提高了金融交易的可靠性，降低了金融交易的風(fēng)險(xiǎn)，極大地增加了金融交易的實(shí)現(xiàn)概率。從金融風(fēng)險(xiǎn)的視角分析，融360平臺的便捷性是與互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制緊密相連的：首先，客戶通過融360平臺進(jìn)行金融交易活動都要收到平臺的審核和制約；其次，供求雙方間的交易流程都有平臺的直接參與，有利地降低了金融交易的技術(shù)性和專業(yè)性難度，利于供求雙方溝通；最后，依托融360平臺，能降低傳統(tǒng)金融客戶對互聯(lián)網(wǎng)金融的質(zhì)疑和不信任，進(jìn)而提高互聯(lián)網(wǎng)金融模式的可信度，最終促成金融交易順利完成。

2.2.3 業(yè)務(wù)功能全，覆蓋面較廣

功能單一是目前互聯(lián)網(wǎng)金融模式在發(fā)展過程中的一個制度性瓶頸，無論是“寶寶軍團(tuán)”、P2P、眾籌、第三方支付，都有其業(yè)務(wù)功能的局限，這是由多方面因素決定的。第一，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展飛速，但現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的實(shí)力有限，因此不可避免地限制了其業(yè)務(wù)功能，如第三方支付；第二，出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，部分互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的功能也受到壓縮，如余額寶、掌柜錢包等“寶寶軍團(tuán)”；第三，為維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，監(jiān)管體系會制定差異化的創(chuàng)新約束，也使得許多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺不能推行全方位的業(yè)務(wù)，如人人貸、微貸等P2P。然而，市場對業(yè)務(wù)功能的需求卻是多樣化，譬如貸款的需求動機(jī)差異性就十分明顯，如圖4所示。融360平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融中介模式，使得他將不受這三者的制約，可以依據(jù)需求方的需求點(diǎn)，去與供給方的供給點(diǎn)相銜接，形成一個業(yè)務(wù)功能廣泛的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈，進(jìn)一步拓寬了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的覆蓋面。

圖4 2013年貸款用途分類

3 基于融360平臺模式看我國互聯(lián)網(wǎng)金融的探索與創(chuàng)新

3.1 加速消除供需客戶間的信息不對稱，持續(xù)降低互聯(lián)網(wǎng)金融的交易成本

如前所述，信息處理是互聯(lián)網(wǎng)金融的三大基本要素之一，是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，構(gòu)成了金融資源配置的基礎(chǔ)。當(dāng)前，我國大眾對金融專業(yè)知識了解不夠，但卻對金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求迫切，如在資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題時(shí)，往往礙于面子會向金融機(jī)構(gòu)籌款，如圖5所示。

圖5 出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)情況下大眾的策略選擇

互聯(lián)網(wǎng)金融融入了互聯(lián)網(wǎng)開放、平等、自由的精神，加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)(大數(shù)據(jù)、低信息傳遞成本)的輔助，有效提高了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理效率，降低了金融活動的綜合準(zhǔn)入門檻(資本、信用、文化水平)，使得互聯(lián)網(wǎng)金融相比于傳統(tǒng)金融，有效的減少了金融交易雙方的信息不對稱?？梢院敛华q豫地說，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融(商業(yè)銀行間接融資，資本市場直接融資)的最大區(qū)別就在于其信息的處理方式。融360平臺通過建立供求雙方交易平臺，對需求方的需求進(jìn)行準(zhǔn)確定位，同時(shí)對供應(yīng)方進(jìn)行有效梳理和分類，從而實(shí)現(xiàn)雙方信息的對接，有效消除供需客戶間的信息不對稱，最終到達(dá)持續(xù)降低互聯(lián)網(wǎng)金融交易成本的目的。

表1 2013年各職業(yè)貸款申請量占比及成功率

3.2 不斷細(xì)分異質(zhì)性客戶的多樣化需求，持續(xù)拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)覆蓋面

毫無疑義，融360平臺的成功是互聯(lián)網(wǎng)金融細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)新模式的成功，通過不斷細(xì)分異質(zhì)性客戶的多樣化需求，持續(xù)拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)覆蓋面，從而增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的活力。當(dāng)前，我國金融產(chǎn)品和服務(wù)需求差異性大，且其需求滿足情況也大不相同，這主要是由于金融市場客戶異質(zhì)性決定的。我們從表1就可以看出，我國各職業(yè)的貸款需求量不一樣，且成功率隨著收入水平和社會地位的不同而不同，形成了一個金融產(chǎn)品和服務(wù)需求的“馬太效應(yīng)”。融360平臺的成功之處在于細(xì)分客戶的需求(如分為微貸、小額貸款、車貸、房貸等)，通過細(xì)化需求的模式來降低金融交易風(fēng)險(xiǎn)，如圖6所示，既滿足了資金需求者的資金需求，又在不過分增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下拓展金融業(yè)務(wù)覆蓋面，這將是我國未來互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的重要方向。

圖6 融360平臺貸款申請金額分布圖

3.3 開始積極打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)，以期提高互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)行效率

我國互聯(lián)網(wǎng)金融在初始階段屬于“單打獨(dú)斗”式發(fā)展，各類互聯(lián)網(wǎng)金融模式依賴網(wǎng)絡(luò)巨頭取得競爭優(yōu)勢，如BTA(百度、騰訊、阿里巴巴)。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)增大，互聯(lián)網(wǎng)交易的違約率升高，如眾多的P2P平臺跑路，以至于監(jiān)管層加大了對金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，加之傳統(tǒng)金融在互聯(lián)網(wǎng)端的競爭開始發(fā)力。

圖7 新型互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈

由此，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展開始向構(gòu)建新型互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈方向發(fā)展，各大互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭開始聯(lián)合發(fā)展，不斷增強(qiáng)合作互信，如圖7所示。融360平臺是我國互聯(lián)網(wǎng)金融打造新型金融生態(tài)圈的典型案例，各大互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)通過融360平臺銷售產(chǎn)品和服務(wù)，相互之間的業(yè)務(wù)功能互補(bǔ)，初步實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的良性競爭，同時(shí)各大互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的合作能進(jìn)一步加強(qiáng)單個互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和應(yīng)變能力，從而在系統(tǒng)層面降低互聯(lián)網(wǎng)金融交易的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

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