徐義國

自2007年被引入中國至今，P2P網(wǎng)貸高歌猛進(jìn)、風(fēng)云際會，已然成為我國金融版圖上重要的新生力量。P2P網(wǎng)貸憑借其高效快捷的融資便利和成本優(yōu)勢，為小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資和“三農(nóng)”發(fā)展提供了非常顯著的支持，對社會經(jīng)濟(jì)和金融改革創(chuàng)新起到了不可忽視的正向推動作用。

P2P網(wǎng)貸行業(yè)概覽

根據(jù)“網(wǎng)貸之家”2015年初發(fā)布的《中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)2014年度運(yùn)營簡報》的內(nèi)容，可以對我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的平臺數(shù)量、網(wǎng)貸成交量、貸款余額、利率和期限等情況有所初步了解。

全國P2P平臺1575家。截至2014年底，我國網(wǎng)貸運(yùn)營平臺達(dá)1575家。相對2013年的爆發(fā)式增長，由于2014年問題平臺不斷涌現(xiàn)（12月單月問題平臺數(shù)量達(dá)92家），正常運(yùn)營的網(wǎng)貸平臺增長速度有所減緩，月均復(fù)合增長率為5.43%，絕對增量已經(jīng)超過2013年。

全年累計成交量2528億元。截至2014年底，中國網(wǎng)貸行業(yè)有史以來累計成交量超過3829億元。2014年網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均10.99%的速度增加，全年累計成交量高達(dá)2528億元，是2013年的2.39倍。

行業(yè)貸款余額1036億元。2014年的網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額為1036億元，是2013年的3.87倍，陸金所、紅嶺創(chuàng)投、人人貸位居前三位。數(shù)據(jù)顯示，北京、廣東、上海、浙江、江蘇、山東六省的12月底網(wǎng)貸貸款余額位于前六位，累計貸款余額達(dá)903.21億元，占全國的87.18%。網(wǎng)貸貸款余額在5億元以上的平臺達(dá)36家，占全國的58.82%。

總體綜合收益率17.86%。2014年網(wǎng)貸行業(yè)總體綜合收益率為17.86%。自2014年3月以來，網(wǎng)貸行業(yè)單月綜合收益率呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢，平均下降速度為每月56個基點（1基點=0.01%）。截至12月底，網(wǎng)貸單月綜合收益率跌至16.08%。

平均借款期限6.12個月。2014年網(wǎng)貸行業(yè)平均借款期限為6.12個月。行業(yè)平均借款期限主要受一些成交量較大且平均借款期限在半年以上的平臺，如陸金所、積木盒子和人人貸等平臺影響。按月來看，平均借款期限從1月的5.37個月上漲至12月的6.88個月，除2月及12月外，總體上趨漲。

P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展中的主要問題

2014年10月，由中國社科院金融所和中證金牛理財網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布了《中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展與評價報告》，系統(tǒng)闡述了P2P網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管的國際經(jīng)驗，對目前我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展中凸顯的主要問題進(jìn)行了比較全面的梳理，集中體現(xiàn)在如下幾個方面：

信用體系不健全，市場環(huán)境有待完善。我國尚未建立個人信用的征集、評價及跟蹤體系，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺無法通過人民銀行征信中心查詢個人信用信息，只能建立自己的信用審核系統(tǒng)。由于尚未建立統(tǒng)一信息查詢和審核系統(tǒng)，各網(wǎng)貸平臺借貸信息無法互通，既影響貸款效率，也影響貸款質(zhì)量，甚至導(dǎo)致一人多貸，注冊多賬號來騙取貸款情況常有發(fā)生。隨著《征信業(yè)管理條例》頒布，中國人民銀行已將小貸公司與融資性擔(dān)保公司納入其完善征信系統(tǒng)的監(jiān)管對象中，但是，P2P網(wǎng)貸行業(yè)未被納入建設(shè)范疇。目前，P2P平臺普遍承擔(dān)了對借款人的線下調(diào)查征信工作。誠然，線下調(diào)查工作可以減少壞賬風(fēng)險，但也造成高成本問題，致使實力不強(qiáng)P2P網(wǎng)貸平臺無法做到線下盡職調(diào)查，潛在風(fēng)險上升。

組織結(jié)構(gòu)存在缺陷，交易機(jī)制有漏洞。P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險理念不同會導(dǎo)致平臺風(fēng)險意識也差異巨大。目前，有些平臺公司的風(fēng)險意識較弱，組織結(jié)構(gòu)亦不完善，甚至沒有設(shè)立風(fēng)險評估或法律合規(guī)部門，對投資人造成巨大的風(fēng)險。交易機(jī)制是P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的核心，良好的交易制度可以避免出現(xiàn)和減少很多風(fēng)險點。比如借款人信息審核機(jī)制，借貸周期限定機(jī)制，風(fēng)險賠償制度，利息制度設(shè)計，集中撮合制度等各項制度的創(chuàng)新設(shè)計，可以大幅度降低交易壞賬比例。交易機(jī)制設(shè)計不合理會導(dǎo)致投資人的信用判斷出現(xiàn)失誤，導(dǎo)致出現(xiàn)壞賬，遭受損失。

風(fēng)險管理簡單化，內(nèi)控機(jī)制亟待完善。由于P2P網(wǎng)貸的投資人和借款人互不相識，在社會誠信環(huán)境有待提高，現(xiàn)有信用體制尚不健全的條件下，平臺風(fēng)險識別能力顯得尤為重要。當(dāng)前，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺風(fēng)險管理目標(biāo)基本都集中在投資人的資金安全回收方面。通過設(shè)立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險賠付機(jī)制，以達(dá)到此風(fēng)險管理目標(biāo)。目前，國內(nèi)大部分P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險控制手段仍然停留在線下征信、引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)、提取風(fēng)險金等相對簡單方法上，尚未建立起風(fēng)險的量化指標(biāo)體系和風(fēng)險動態(tài)評估系統(tǒng)。由于采用的風(fēng)險管理手段簡單化、零散化，缺乏更多系統(tǒng)、科學(xué)的風(fēng)險控制及處理方法，造成的可能損失也是難以防范。

IT系統(tǒng)不牢靠，信息安全缺乏保障。P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺是以互聯(lián)網(wǎng)為運(yùn)營依托的，由于當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)上安全隱患頻現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)融資平臺這類網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，從其出現(xiàn)之日起就面臨著黑客、釣魚網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)詐騙等不法分子垂涎。目前，很多P2P網(wǎng)貸行業(yè)的從業(yè)者既非來自金融機(jī)構(gòu)，也非源于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，只是從軟件供應(yīng)商買來平臺模板即開始從事業(yè)務(wù)，沒有自身的技術(shù)力量及核心技術(shù)，極易遭受不法分子和黑客攻擊。另外，P2P網(wǎng)貸平臺自身在運(yùn)營中也存在道德風(fēng)險。鑒于缺少有效的第三方托管，國內(nèi)大部分網(wǎng)貸平臺在運(yùn)營過程中，投資人將資金借給融資人的過程中，需要將資金通過平臺的賬戶進(jìn)行流轉(zhuǎn)，平臺賬戶很容易產(chǎn)生大量資金沉淀。由于監(jiān)管缺位，如果該平臺運(yùn)營制度不完善，就很容易造成存在挪用客戶資金的可能，甚而至于會出現(xiàn)將賬戶中的資金卷走的現(xiàn)象。

P2P網(wǎng)貸案例：e聯(lián)貸模式調(diào)研

前述《中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展與評價報告》中，課題組基于注冊資本、平臺效率、運(yùn)營能力、風(fēng)險管控、社會責(zé)任和信息披露等核心指標(biāo)針對數(shù)據(jù)相對完整的20家P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行了初步評級，結(jié)果為AAA級1家，AA級2家，A級17家。為了力求評級的客觀和科學(xué)性，在動態(tài)調(diào)整和逐步擴(kuò)充評級樣本的同時，對參與評級平臺進(jìn)行了分組后續(xù)跟蹤和數(shù)據(jù)交叉驗證，地處山東臨沂的e聯(lián)貸即為其中之一。

e聯(lián)貸理財網(wǎng)由山東金盟投資有限公司與山東恒基保險代理有限公司、國付寶信息科技有限公司聯(lián)合成立于2012年8月。平臺自上線運(yùn)營以來，月度增長率在30%-50%之間。截至2014年9月底，平臺擁有會員8萬人，有效投資會員4.5萬人，成功借款會員3.5萬人，累計完成投資交易12287筆，投資交易額12.43億元，借款12.3億元，交易余額10.06億元。2014年10月，e聯(lián)貸在全國網(wǎng)貸平臺評級中作為山東網(wǎng)貸行業(yè)唯一入選平臺排名第8位。2014年12月，山東省臨沂市政府研究室組織人員對其進(jìn)行了全面調(diào)研并刊發(fā)在內(nèi)部《決策參考》及《臨沂經(jīng)濟(jì)》等刊物上，對其風(fēng)控得力、惠農(nóng)惠民的業(yè)務(wù)模式給予了高度肯定?？傮w看，其業(yè)務(wù)模式的特點和優(yōu)勢主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

市場定位。e聯(lián)貸把“立足小微，服務(wù)三農(nóng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)信息融通”作為公司立足點和出發(fā)點，以“專業(yè)、價值、普惠”作為經(jīng)營理念，專業(yè)為客戶提供民間中介借貸服務(wù)，致力于“做傳統(tǒng)金融有益的、必要的補(bǔ)充”，目標(biāo)客戶定位在普通大眾，特別將小微企業(yè)、“三農(nóng)”作為主要客戶群體。按照“投資來源分散、借款小額分散”的經(jīng)營原則，客戶以小額的、傳統(tǒng)金融覆蓋不到的農(nóng)業(yè)地區(qū)為主。在發(fā)展布局上，e聯(lián)貸運(yùn)營平臺形成了一級總控、四級經(jīng)營管理的主體格局，建立了一支具有良好職業(yè)素養(yǎng)5000多人的理財師及網(wǎng)絡(luò)推廣員隊伍。平臺在借款人選定和資金使用上堅持投資“來源地主義”原則，即當(dāng)?shù)刭Y金用于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，為當(dāng)?shù)赝顿Y人和借款人創(chuàng)造各自所需的共贏利益。

運(yùn)營特點。e聯(lián)貸采用“O2O”商業(yè)運(yùn)營模式，即線上線下相結(jié)合：線上資料審核，線下風(fēng)險調(diào)查。事實證明，此種模式為有資金需求和理財需求的個人成功搭建起一個純中介信息平臺。一方面，會員可以在e聯(lián)貸網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布借款請求，在滿足個人資金需要的同時，還能獲得信用評級；會員也可以把閑余資金通過e聯(lián)貸網(wǎng)絡(luò)平臺出借給信用良好、有資金需求的個人，在獲得良好投資回報的同時，幫助他人實現(xiàn)價值。另一方面，e聯(lián)貸通過第三方支付平臺——“國付寶”與各專業(yè)銀行對接，這樣，投資人、借款人的資金能全部通過合作銀行及第三方支付平臺進(jìn)行劃轉(zhuǎn)和監(jiān)管，e聯(lián)貸不接觸客戶資金，不設(shè)資金池，從而有效避免了各種可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險。

風(fēng)險管理。e聯(lián)貸為做好平臺風(fēng)控管理，探索嘗試了許多創(chuàng)新性的管理辦法：一是成立風(fēng)險控制委員會。平臺成立風(fēng)險管控中心，聘請了100多名具有銀行風(fēng)險管理經(jīng)驗的資深人士和小額貸款公司借貸管理經(jīng)驗的人才；二是重視內(nèi)部風(fēng)險管控。從公司內(nèi)部人員和風(fēng)控流程上加強(qiáng)管理，杜絕由于人為道德或流程操作漏洞等因素帶來的風(fēng)險。建立全員風(fēng)控機(jī)制，對公司員工加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警和教育培訓(xùn)管理，形成人人關(guān)注風(fēng)控、全員落實風(fēng)控的良好局面。三是強(qiáng)化線下風(fēng)險調(diào)查審核。對客戶的信用風(fēng)險因素和市場風(fēng)險因素一起嚴(yán)格考察，并在身份資料和證明材料上嚴(yán)格把關(guān)，不以客戶資產(chǎn)多寡表象作為評價標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行“線上線下一樣認(rèn)真、資產(chǎn)多寡一樣重視”的操作標(biāo)準(zhǔn)。四是建立“風(fēng)險備付金+借款人足額保證”高效風(fēng)控制度。通過風(fēng)險分級處置、分層剝離、風(fēng)控外包等多層級、多渠道保障措施，最大限度降低了會員的投資風(fēng)險。

信息披露。自上線運(yùn)營以來，e聯(lián)貸堅持把全部用戶在P2P平臺上的資金賬戶交由第三方支付平臺——“國付寶”實施托管。網(wǎng)貸交易過程中，e聯(lián)貸只負(fù)責(zé)債權(quán)交易信息的匹配，而由“國付寶”負(fù)責(zé)用戶資金的結(jié)算與監(jiān)管，并定期向社會公眾披露業(yè)務(wù)信息，建立起充分的信息披露和風(fēng)險提示體制，實現(xiàn)了透明的賬單管理服務(wù)體系。

推動P2P網(wǎng)貸行業(yè)健康發(fā)展的政策建議

實踐表明，所處地域、經(jīng)營理念和交易規(guī)模、發(fā)展階段等因素對平臺運(yùn)營的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營取向均可能產(chǎn)生不同程度的影響，從而，一家平臺的經(jīng)驗不一定普適于所有平臺，甚至可能不適用于其自身發(fā)展的下一階段。作為金融業(yè)態(tài)尤其創(chuàng)新稟賦顯著的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，隨著規(guī)模擴(kuò)張和市場變化，其面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險是時刻存在和不斷變化的。從監(jiān)管角度看，在鼓勵其創(chuàng)新發(fā)展的同時，應(yīng)合理設(shè)定業(yè)務(wù)邊界，從制度供給的角度給予及時、適宜的監(jiān)管服務(wù)以保障其規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。

明確其純信息平臺性質(zhì)?；诒Ｗo(hù)消費(fèi)者權(quán)益、防止欺詐、強(qiáng)調(diào)信息披露、維護(hù)金融市場秩序的基本原則，明確平臺本身不提供擔(dān)保、不得歸集資金設(shè)立資金池、不得非法吸收公眾資金，堅持業(yè)務(wù)小額化、支持個人和小微企業(yè)的發(fā)展以及項目一一對應(yīng)等原則。

結(jié)合反洗錢。落實實名制原則，投資人與融資人均應(yīng)實名登記，資金流向必須清楚，防止P2P平臺利用業(yè)務(wù)模式便利進(jìn)行違法違規(guī)操作，這不一定直接針對或限于P2P平臺，也可能作用于與其合作的第三方資金托管機(jī)構(gòu)。

設(shè)定行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，制定從業(yè)行為規(guī)范。P2P平臺作為分析、遴選新聞信息、提供參考性的信用分析有很強(qiáng)的專業(yè)性，應(yīng)有一定的門檻，對注冊資本、高管人員的專業(yè)背景和從業(yè)年限、組織架構(gòu)、風(fēng)險控制、IT設(shè)備、資金托管等方面應(yīng)該有一定的資質(zhì)要求。

加強(qiáng)對透明度的要求。P2P平臺應(yīng)充分信息披露、充分提高信息披露的程度、揭示風(fēng)險，既要主動向市場披露自身的管理和運(yùn)營信息，也要向投資者做好風(fēng)險提示，定期開展必要的外部審計。

（作者單位：中國社科院金融所）