古 潔

(海南廣播電視大學財經(jīng)學院，海南?？?70208)

近幾年我國小額貸款公司數(shù)量、實收資本、從業(yè)人數(shù)到貸款規(guī)模都有較大幅度上升。據(jù)有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國小額貸款公司數(shù)量從2005年最初7家試點躍升至2014年12月8791家，實收資本達8283.06億元，貸款余額也達到了9420.38億元，從業(yè)人員超10.99萬人。

盡管小額貸款公司發(fā)展迅速，然而由于國家相關法律法規(guī)不完善和“只貸不存”政策限制，小額貸款公司面臨著融資難、運營成本高、高稅負等幾方面問題，制約了小額貸款公司貸款規(guī)模擴張，因此也限制了小額貸款公司盈利水平。經(jīng)過近十年發(fā)展，面對行業(yè)規(guī)范和經(jīng)濟增速放緩，2014年小貸行業(yè)放貸規(guī)模大幅縮減，虧損面接近20%，有超過150家小額貸款公司被注銷牌照，其中一部分是主動摘牌。融資困難一直被業(yè)內(nèi)人士認為是制約小額貸款公司發(fā)展的最大瓶頸。

一 制約我國小額貸款公司融資的主要原因

(一)身份限制無法參與同業(yè)拆借，融資成本高

目前我國監(jiān)管部門對小額貸款公司法律主體認定為工商企業(yè)而不是金融機構。非金融企業(yè)身份限制使其不具備進入拆借市場、票據(jù)市場資格，無法享受銀行業(yè)較低同業(yè)拆借利率，使得其資金運營成本奇高(一般在6%以上)。小額貸款公司到銀行辦理一般性貸款，銀行給予貸款利率都在基準利率以上，甚至上浮20%，并需要公司提供資產(chǎn)作為抵押，因此獲得銀行貸款難度較大。統(tǒng)計顯示，只有不到20%小額貸款公司獲得銀行貸款，且獲得貸款額度占小額貸款公司貸款余額比重極小。

(二)融資規(guī)模受限，制約業(yè)務開展

商業(yè)銀行是小額貸款公司最為重要的資金來源渠道，但從銀行獲得資金規(guī)模遠難滿足小額貸款公司發(fā)展需求。2013年深圳小額貸款公司公司從銀行獲取直接貸款不超過10億元，不到已開業(yè)小貸公司注冊資本10%。銀監(jiān)會曾下發(fā)《關于防范外部風險傳染的通知》，將小額貸款公司列為五類主要外部風險源之一，因此，建立“銀貸”合作并非易事。近年來，各地政府都出臺了自己的“小貸新規(guī)”，試圖給予小額貸款公司發(fā)展一些支持，包括擴充融資渠道、提高融資比例等。但地方政策效力有限，大部分難以真正落地。資金來源渠道狹窄，嚴重制約了小額貸款公司業(yè)務開展。

(三)市場競爭不斷加大，導致融資更加困難

在互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮下，對小額貸款公司業(yè)務影響首當其沖。除阿里巴巴之外，京東、蘇寧、百度、騰訊等著名電商也紛紛殺入小額貸款行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2014年底，我國網(wǎng)貸運營平臺已超過1500家，網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均增速達10.99%，全年累計成交量高達2528億元，是2013年2.39倍。而小額貸款公司貸款額度相比2013年規(guī)模驟降一半。

電商通過自身平臺掌握商家經(jīng)營和銷售信息，以數(shù)據(jù)分析結果對企業(yè)風險進行科學評估和信用評價，并以此為依據(jù)發(fā)放貸款。因此，與傳統(tǒng)小額貸款公司相比，P2P平臺通過線上，資金來源廣泛，在融資成本上有著更大優(yōu)勢，業(yè)務規(guī)模容易擴張。而外部資本進入和股權激勵模式，又使P2P平臺業(yè)務拓展增強資本。此外，我國銀行機構也正在不斷為中小企業(yè)提供更加快捷全面的貸款服務。伴隨著小企業(yè)金融服務中心、社區(qū)服務中心在我國各銀行機構陸續(xù)成立，未來在服務中小微企業(yè)市場中競爭將更加激烈。市場競爭不斷加大，導致小額貸款公司融資更加困難。

此外，大多數(shù)小額貸款公司經(jīng)營管理水平有待提高，在公司合規(guī)經(jīng)營、經(jīng)營效益、風險防范等方面都存在不少問題，合理風險管理與控制措施是降低貸款風險的重要保證。銀行、擔保公司等機構從風險角度考慮，降低對其進行融資意愿和規(guī)模。

二 小額貸款公司融資渠道分析

融資渠道拓寬是解決小額貸款公司融資難問題的一個重要方向，國內(nèi)部分省份在拓展融資渠道方面進行了有益實踐。小額貸款公司應積極探索各種融資渠道，實現(xiàn)資金來源多元化。

(一)“銀貸”合作渠道

在眾多融資方式中，商業(yè)銀行是小額貸款公司最為重要的資金來源渠道。小額貸款公司和商業(yè)銀行業(yè)務間不同定位與交叉，雙方存在著合作可能性。一種方式是“助貸”模式:即銀行是“出資方”，小額貸款公司扮演“咨詢方”、“中介方”角色，負責找尋客戶、初步審貸、貸后管理并承擔風險，類似于“批發(fā)”和“零售”關系。此種“助貸”合作模式已在全國發(fā)展起來。

另一種方式是將小額貸款公司納入商業(yè)銀行管理和業(yè)務服務范疇，將其小額貸款業(yè)務外包給在此方面具有優(yōu)勢的小額貸款公司，將合作的小額貸款公司視為商業(yè)銀行的農(nóng)村和微小企業(yè)信貸部門，給予其一定利率優(yōu)惠和自主權，以提高其合作積極性，并且實行單獨核算、自負盈虧。此種合作方式小額貸款公司可以拓展其資金渠道，同時也發(fā)揮了商業(yè)銀行在管理制度、風險防范機制和監(jiān)管體系優(yōu)勢，減少風險，形成合作共贏模式。

(二)基金、信托渠道

隨著政策開始松綁資產(chǎn)證券化(ABS)，小額貸款公司可通過信托、基金和資產(chǎn)類公司等渠道獲得資金。此類渠道獲得的資金，小額貸款公司主動權較大，操作相對靈活，產(chǎn)品設計完成后可滾動發(fā)行。

2012年9月，阿里小貸聯(lián)合信托發(fā)布理財計劃，借信托渠道進行小貸公司融資。萬家基金的子公司萬家共贏發(fā)行的江蘇小貸集合ABS開啟了基金子公司場外類資產(chǎn)證券化業(yè)務。小額貸款公司利用基金公司盤活小貸資產(chǎn)，滿足融資主體快速、多樣融資需求。

2015年國內(nèi)首支區(qū)域性集合小貸ABS——“鎮(zhèn)江優(yōu)選小貸1號資產(chǎn)支持專項計劃“已于2月2日正式成立，而該項目將在上交所掛牌。在該產(chǎn)品交易結構設計及增信措施上，恒泰證券運用了循環(huán)購買、風險隔離緩釋措施、原始權益人差額支付、第三方擔保等安排。與此前ABS項目所具有的單一原始權益人不同，該項目屬于區(qū)域集合式ABS，其基礎資產(chǎn)由6家小貸公司組成的聯(lián)合原始權益人。發(fā)行利率方面，A、B兩檔發(fā)行利率分別為7.20%和8.70%，目前已有包括券商資管、基金公司等在內(nèi)的11家機構參與認購。信托、基金和資產(chǎn)類公司利用金融創(chuàng)新手段，盤活小額貸款公司存量資產(chǎn)，成為小額貸款公司融資一個重要渠道。

(三)與P2P借貸平臺合作

對于小額貸款公司而言，融資最快方式應該是通過P2P平臺進行融資。面對融資難困境，小貸行業(yè)正在通過多種渠道突破重圍，彌補公司資金短板。比如與線上P2P網(wǎng)貸行業(yè)合作籌資。深圳地區(qū)的證大速貸、鑫融聯(lián)小貸、金融聯(lián)小貸等多家小貸公司都開展了網(wǎng)上業(yè)務。

P2P借貸平臺在全國范圍內(nèi)和各類小額貸款機構等機構合作，由線下機構進行實地調(diào)查和研究，P2P網(wǎng)絡進行線上營銷，最終使借款人與網(wǎng)絡平臺上提供的投資人達成交易，獲得貸款，通過互聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)了借款人和出借人直接對接。小額貸款公司通過P2P平臺進行融資，提高了融資規(guī)模，并且突破了地域限制，并發(fā)揮了線下優(yōu)勢，將風險控制作為核心競爭力;P2P借貸平臺提升交易規(guī)模，發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，為客戶提供快捷、便宜的金融服務，合作雙方互補短板。由于這種潛在的巨大需求，越來越多的P2P借貸平臺開始與小貸或擔保機構合作。

(四)再貸款公司申請貸款

為緩解小額貸款行業(yè)融資難問題，各地政府為扶持小貸行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，積極設立小額貸款再貸款公司。全國首家小額貸款再貸款公司廣州立根小額再貸款股份有限公司注冊資本10億元，其經(jīng)營范圍包括對本市小額貸款公司再貸款;組織頭寸調(diào)劑和同業(yè)拆借;轉讓及購買本市小額貸款公司不良資產(chǎn);開展小額貸款公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務和向金融機構開展票據(jù)轉貼現(xiàn)業(yè)務等。設立再貸款公司為本地區(qū)小額貸款公司提供更多資金支持，成為金融機構和社會資金進入小額貸款公司新渠道。

2014年4月，深圳市同心小額再貸款有限公司成立，目前已與深圳市70多家小額貸款公司合作，有超過六成覆蓋率。同心再貸款公司注冊資金10億元人民幣，對外融資規(guī)模可達注冊資本的10倍，為深圳市小貸行業(yè)注入百億資金支持。再貸款公司核心業(yè)務便是對小額貸款公司進行再貸款，成為拓寬小額貸款公司又一重要融資渠道。

(五)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易所上市

資產(chǎn)證券化越來越成為小額貸款公司再融資的可行途徑。此渠道是將小額貸款公司所持有的流動性相對較差，但具有較穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的貸款匯集切割成資產(chǎn)包，經(jīng)過擔保公司擔保和其他形式信用增級后，以可交易收益權憑證形式出讓給投資者。

針對小額貸款公司資產(chǎn)證券化制度較為成熟的是重慶金融資產(chǎn)交易所。該交易所已經(jīng)為68家小額貸款公司再融資籌得66億元人民幣。2013年7月，阿里巴巴兩支小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成為國內(nèi)首只在交易所上市的券商類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

廣州和深圳地區(qū)對小額貸款公司資產(chǎn)轉讓及貸款資產(chǎn)收益權轉讓方式進行了實踐。廣州市小額貸款公司資產(chǎn)(或資產(chǎn)收益權)轉讓渠道有二:一是將資產(chǎn)轉給再貸款股份有限公司;二是通過廣州金融資產(chǎn)交易中心轉讓給合格投資者，雙方可協(xié)商是否回購。2014年4月，廣州金融資產(chǎn)交易中心首期上線小貸資產(chǎn)收益權、應收賬款收益權、商業(yè)匯票收益權和信托受益權四類產(chǎn)品。同期，深圳市前海股權交易中心推出更豐富的為小額貸款公司融資的業(yè)務品種:一是交易雙方有適用于同業(yè)資金頭寸調(diào)劑的小額貸款公司流動性支持憑證;二是不發(fā)生轉移的債權資產(chǎn)收益權憑證;三是屬于直接債權融資工具，能在小額貸款公司與合格機構投資者之間進行交易的短期融資憑證。通過資產(chǎn)證券化可以將貸款轉化為證券形式向市場再融資，提高資金使用效率，拓寬了融資渠道。

(六)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)合作

通過互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)收益權理財產(chǎn)品，也成為小額貸款公司融資渠道。2014年3月，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)PPmoney理財平臺與深圳聯(lián)合產(chǎn)權交易所合作的小額信貸資產(chǎn)收益權產(chǎn)品——安穩(wěn)盈正式上市?！鞍卜€(wěn)盈”是PPmoney理財平臺推薦的優(yōu)質(zhì)小額信貸資產(chǎn)權益產(chǎn)品，該產(chǎn)品是以投資小額貸款公司優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)為基礎并由第三方專業(yè)機構擔保的理財產(chǎn)品，。

PPmoney理財平臺還開發(fā)服務小額貸款公司較小的融資資產(chǎn)包產(chǎn)品“小貸寶”。目前該平臺已先后與廣州金融資產(chǎn)交易中心等9所交易所簽訂相關業(yè)務合作協(xié)議。PPmoney聯(lián)合國有交易所開展的小貸收益權項目，就是通過類證券化手段，盤活小貸公司存量資產(chǎn)。

(七)發(fā)行債券或優(yōu)先股

小額貸款公司發(fā)行公司債券，有利于降低小額貸款公司融資成本，同時間接降低了中小企業(yè)融資成本。債券發(fā)行打通了小額貸款公司直接融資通道。對于推動其完善治理結構，強化外部監(jiān)管起到了積極作用。

各地小額貸款公司已嘗試在地方交易中心發(fā)行定向債和私募債。2013年7月，溫州瑞安華峰等三家小額貸款公司通過承銷商財通證券在浙江股權交易中心，各發(fā)行小額貸款公司5000萬元定向債;2014年8月，上海浦東浩大小額貸款公司私募債在上海股權托管交易中心掛牌發(fā)行，由上海銀行全額承銷，并成功引入上海再擔保有限公司提供全額擔保。重慶、浙江、山東等省也在場外市場推出了小貸私募債。

2014年9月15日，瑞安華峰小貸公司以非公開發(fā)行方式發(fā)行了全國首例小額貸款公司優(yōu)先股，首期募集資金1億元已順利完成。發(fā)行優(yōu)先股是對小額貸款公司行業(yè)拓寬融資渠道的再一次探索。

(八)小額貸款公司交易所上市

2013年8月 ，江蘇吳江鱸鄉(xiāng)小貸公司成為中國首家赴美上市的小貸公司，境外上市是一種可行融資路徑，對我國小貸行業(yè)發(fā)展將起到積極示范作用。

2014年6月，以小額貸款、擔保業(yè)務為主的重慶瀚華金控公司在港交所掛牌。目前又有四省的4家小貸公司在港交所遞交上市申請。小額貸款公司在境內(nèi)外交易所上市，是一種可行的融資路徑。

三 促進小額貸款公司可持續(xù)融資建議

(一)明確小額貸款公司法律地位，加大政策扶持力度

政府應出臺一系列支持小額信貸公司發(fā)展政策，明確小額信貸公司為非存款類金融機構身份。能夠在同業(yè)拆借、財政稅收、定向補貼政策與農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行等金融機構享受同等待遇。各級政府部門要積極推動小額貸款公司加入央行征信系統(tǒng)。以利小額貸款公司及時掌握企業(yè)和個人信用記錄以及日常資金流動情況，減少經(jīng)營風險。為促進小額貸款公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提供良好發(fā)展空間。

(二)爭取財政扶持政策，緩解行業(yè)困境

為扶持小貸公司更好發(fā)展，應對經(jīng)濟下行對行業(yè)造成壓力，可在小額貸款公司當年已繳納的稅收中提取部分設立“小額貸款公司發(fā)展專項資金”，根據(jù)小額貸款公司年度考核評價管理辦法評定年度考核結果，給予差異化財政扶持。鼓勵各級政府對本轄區(qū)內(nèi)小額貸款公司出臺財政扶持等方面優(yōu)惠政策。

(三)明確發(fā)展方向，推進升級轉型

小額貸款公司向村鎮(zhèn)銀行、非存款類金融機構和專業(yè)貸款公司等小型金融機構轉型是未來發(fā)展途徑之一。建議適當放寬小額貸款公司轉型升級條件。如能取消國家有關村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起人和最大股東必須是銀行業(yè)金融機構規(guī)定，小額貸款公司在現(xiàn)有股東不放棄控制權條件下轉型為村鎮(zhèn)銀行，可以吸收公眾存款，基本解決了持續(xù)融資問題;如能轉型為專業(yè)貸款公司，參照消費金融公司的管理，經(jīng)營范圍擴展到可以向境內(nèi)同業(yè)拆借、向境內(nèi)金融機構借款、經(jīng)批準發(fā)行金融債券，就可以從正規(guī)金融機構“批發(fā)”低利率資金，減少其經(jīng)營成本，有效推動小額貸款公司與其他金融機構良性合作發(fā)展。

(四)加強小額貸款公司自身管理

目前小額貸款公司在業(yè)務管理等方面都存在不少問題，影響了各類機構對其融資意愿。小額貸款公司應從以下幾方面進行完善:一是完善公司治理。小額貸款公司要依法制定公司章程，建立與公司規(guī)模和業(yè)務范圍相匹配的治理機制，明確職責邊界、決策程序等公司治理制度;二是制定全面風險管理制度。小額貸款公司風險管理制度應包含貸款業(yè)務操作流程、風險管理辦法、貸款管理制度、違規(guī)處罰制度等。小額貸款公司應結合自身實際，對接監(jiān)管政策，修訂完善風險管理規(guī)章、流程、規(guī)范，重點建立并嚴格落實風險責任追究制度;三是要提高信貸人員專業(yè)能力。小額貸款公司應采取有效措施，優(yōu)化員工結構，加強教育培訓，改善員工知識結構和素質(zhì)結構。從根本上強化風險責任分攤和約束，從而使企業(yè)風險管理得到進一步加強。

(五)努力營造小額貸款公司良好發(fā)展環(huán)境

作為普惠金融重要組成部分，小額貸款行業(yè)在中國仍是一個新興朝陽行業(yè)。針對小貸公司融資難、征信難等問題，各級政府部門要積極主動地努力營造小額貸款公司良好發(fā)展環(huán)境。有序拓寬小額貸款公司資金來源渠道，鼓勵小額貸款公司增資擴股;支持小額貸款公司與金融機構各種業(yè)務合作，為其提供良好外部環(huán)境，從而降低合作風險性;在地方資產(chǎn)交易平臺和交易所進行資產(chǎn)轉讓等業(yè)務;允許本省小額貸款公司與地方金融機構之間進行資金調(diào)劑拆解;鼓勵小額貸款公司通過境內(nèi)外資本市場融資等。

小額貸款公司發(fā)展有利于促進中國普惠金融體系建設。2014年5月15日銀監(jiān)會會同央行，共同發(fā)布了《小額貸款公司管理辦法(征求意見稿)》，計劃進一步拓寬小額貸款公司經(jīng)營范圍，取消銀行融資杠桿率限制。各地政府也出臺促進本省小額貸款公司發(fā)展政策，這預示小額貸款行業(yè)未來發(fā)展空間巨大。如能借鑒國際小額信貸融資經(jīng)驗，創(chuàng)新金融產(chǎn)品以開辟多元化融資渠道，必將為我國“三農(nóng)”和中小微企業(yè)服務發(fā)揮巨大作用。

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