上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向問(wèn)題:理論基礎(chǔ)與研究進(jìn)展
胡成1,2
(1.南京大學(xué)工商管理博士后流動(dòng)站,江蘇南京210093;2.銅陵學(xué)院科研處,安徽銅陵244000)
[摘要]以信息不對(duì)稱、委托代理、印象管理、歸因和把關(guān)人等理論為基礎(chǔ),上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向研究日益受到重視。國(guó)內(nèi)外學(xué)者就業(yè)績(jī)歸因傾向的性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了較深入的研究,但在具體歸因傾向的識(shí)別、自利性歸因的矯正等方面的研究還有待深入。
[關(guān)鍵詞]上市公司管理層;業(yè)績(jī)歸因傾向;理論基礎(chǔ);研究進(jìn)展
[收稿日期]2014-09-18
[基金項(xiàng)目]安徽省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)
[作者簡(jiǎn)介]胡成(1973-),安徽太和人,南京大學(xué)工商管理博士后流動(dòng)站博士后,銅陵學(xué)院科研處副教授,博士,碩士生導(dǎo)師,從事會(huì)計(jì)理論與準(zhǔn)則問(wèn)題研究.
[中圖分類號(hào)]F272.9
企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結(jié),上市公司的契約特征尤為突出。為促進(jìn)各類契約關(guān)系順利地締結(jié)、維系和調(diào)整,各國(guó)均要求上市公司定期或不定期地發(fā)布各種報(bào)告,向利益相關(guān)者傳達(dá)決策相關(guān)的信息,通常既有數(shù)字金額信息又有文字解釋信息。利益相關(guān)者一般對(duì)數(shù)字金額信息較為敏感,學(xué)者們也因此更關(guān)注數(shù)字金額信息的價(jià)值。然而,文字信息也包含著極為豐富的內(nèi)容,其重要性也日益受到關(guān)注。其中,很重要的一點(diǎn)就是對(duì)于管理層受托責(zé)任履行情況解釋說(shuō)明的業(yè)績(jī)歸因信息。
一定時(shí)期內(nèi)公司業(yè)績(jī)變化,從總體上可分為有利變化(業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng))和不利變化(業(yè)績(jī)下降)兩種;對(duì)其解釋通常有管理層可控原因(往往是穩(wěn)定的、與管理層主觀努力有關(guān)的內(nèi)部因素,諸如戰(zhàn)略決策、管理效率等)和管理層不可控原因(往往是不穩(wěn)定的、與外部環(huán)境變化有關(guān)的外部因素,如市場(chǎng)環(huán)境變化、自然災(zāi)害、管制政策等)兩類原因。
上市公司發(fā)布的各種報(bào)告中對(duì)公司在一定時(shí)期內(nèi)業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因所做的解釋就是公司管理層業(yè)績(jī)歸因信息:“歸因是一方向另一方所做的陳述,以解釋導(dǎo)致結(jié)果的事情,通常用諸如‘因?yàn)椤?、‘?dǎo)致’、‘源于’、‘引起’等語(yǔ)言連接詞表述”。簡(jiǎn)言之,歸因是將某一結(jié)果歸屬于特定的原因。
上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因研究主要包括:歸因是否具有傾向性?如有傾向性,是自利性歸因傾向還是客觀性歸因傾向,其理論基礎(chǔ)是什么?歸因信息對(duì)市場(chǎng)有無(wú)影響?如何識(shí)別特定上市公司業(yè)績(jī)歸因的性質(zhì)?對(duì)于自利性歸因傾向如何矯正為客觀性歸因傾向?等等。
一、上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因研究的理論基礎(chǔ)
上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因研究通常是在經(jīng)濟(jì)人假設(shè)、信息不對(duì)稱與委托代理、印象管理、歸因和把關(guān)人等理論基礎(chǔ)上,提出管理層存在著自利性歸因傾向假設(shè):即管理層通過(guò)操縱歸因來(lái)保護(hù)自己和規(guī)避責(zé)任,將有利業(yè)績(jī)歸于自身努力,而將不利業(yè)績(jī)歸于外界不穩(wěn)定、不可控因素。
鑒于信息不對(duì)稱與委托代理的客觀性,經(jīng)濟(jì)人假設(shè)又具普適性,以下簡(jiǎn)析其他理論基礎(chǔ)。
(一)印象管理理論
印象管理(Impression Management),也稱自我呈現(xiàn)(Self Presentation),是社會(huì)參與者為了實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo),通過(guò)操控自己行為,試圖影響他人對(duì)自己的印象,從而獲得他人對(duì)自己有利行為的一種活動(dòng)。印象管理有廣義和狹義兩種:“廣義的印象管理是指對(duì)于一些事物或事件(包括自我)的信息進(jìn)行管理的過(guò)程,是所有人際關(guān)系互動(dòng)過(guò)程中的基本組成部分,是一種普遍存在的正?,F(xiàn)象;而狹義的觀點(diǎn)則認(rèn)為,印象管理大多數(shù)是出于一種卑劣的動(dòng)機(jī),是一種欺騙性行為”。
印象管理思想源遠(yuǎn)流長(zhǎng),兩千多年前《論語(yǔ)》中關(guān)于參政、日常生活和鄰里交往等論述中就有積極約束自己的行為,給別人以良好印象,從而實(shí)現(xiàn)和諧相處的思想。六百多年前意大利馬基亞維利《君主論》關(guān)于君主征服和保持國(guó)家及其所采取手段的論述則反映了西方關(guān)于印象管理的權(quán)謀思想。
真正意義上的印象管理理論研究,源于心理學(xué)家Erving Goffman(1959),其后Arkin(1981)、Jones (1982)、Baumeister(1982)、Tetlock(1985)、Schlenker(1985)、Leary 和Kowalski(1990)、Paulhus(1991)、Conroy, Motl和Hall(2000-2003)等分別對(duì)印象管理的概念、結(jié)構(gòu)及其判斷性測(cè)量、影響因素等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究,被廣泛運(yùn)用于多個(gè)領(lǐng)域。
在上市公司研究中,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盈余管理與非數(shù)字語(yǔ)言信息的操控均涉及印象管理。印象管理的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)、測(cè)度與影響因素等理論對(duì)于理解財(cái)務(wù)報(bào)告及其相關(guān)信息的內(nèi)涵和影響均具有重要的意義。
(二)歸因理論
歸因理論是社會(huì)心理學(xué)中人們對(duì)社會(huì)行為做出原因推論的一個(gè)研究領(lǐng)域,它研究人如何理解和解釋行為的原因。
Heider (1958)將個(gè)人行為原因分為內(nèi)因和外因兩大類,并首先把歸因問(wèn)題理論化, Jones; Davis (1965)、Kdley(1967)、Winner (1971)等分別就歸因與行為原因的區(qū)別和聯(lián)系、歸因與個(gè)人責(zé)任、歸因動(dòng)機(jī)、影響歸因的因素、歸因維度與模式(可控性、內(nèi)外性、穩(wěn)定性)、歸因傾向等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究,并提出了人們傾向于把成功歸因于自身的努力,而把失敗歸因于外部環(huán)境因素的所謂的“自利主義偏向”假設(shè)。
印象管理與歸因研究之間存在著密切關(guān)系,歸因?qū)嶋H上是印象管理研究的延伸:Milham(1974)提出社會(huì)贊許由兩個(gè)維度構(gòu)成,即歸因和否認(rèn)。所謂歸因是聲稱社會(huì)贊許特點(diǎn)的傾向,個(gè)體試圖讓別人認(rèn)為他們有良好的、令人滿意的、符合社會(huì)規(guī)則的特點(diǎn),而否認(rèn)則是極力避免社會(huì)不贊許的描述的傾向。Silvester(1997)的研究發(fā)現(xiàn),盡管對(duì)消極結(jié)果責(zé)備他人的歸因會(huì)減少對(duì)個(gè)體自尊的威脅,但是在選擇性面試或具有評(píng)估性的公眾情境下,外部歸因也可能傳達(dá)個(gè)體不能或不愿意為以前的錯(cuò)誤承擔(dān)責(zé)任的印象。相反,內(nèi)部可控性歸因,如“我沒(méi)有得到提升是因?yàn)槊嬖嚂r(shí)我準(zhǔn)備不夠充分”,這可能會(huì)傳達(dá)個(gè)體對(duì)自己的行為承擔(dān)責(zé)任,因此可能更有效地控制環(huán)境的印象。
由于信息披露規(guī)范要求上市公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行解釋,管理層能否對(duì)上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)進(jìn)行客觀性歸因(也即是否存在自利性歸因問(wèn)題),歸因過(guò)程與歸因類型及其影響,必然需要運(yùn)用歸因理論。
(三)把關(guān)人理論
在信息傳播過(guò)程中總存在一些人能決定傳播信息的種類、品質(zhì)、數(shù)量以及傳播方式,通過(guò)篩選和過(guò)濾,只有符合他們標(biāo)準(zhǔn)的信息才能夠進(jìn)入傳播渠道。這種對(duì)信息進(jìn)行篩選和過(guò)濾的過(guò)程就叫把關(guān)(或守門),處于這種位置的人就叫作把關(guān)人(或守門人)。
“把關(guān)人”(gatekeeper,又稱“守門人”)一詞,最早是由美國(guó)學(xué)者Lewin (1947) 在研究群體中信息流通渠道時(shí)提出的。他認(rèn)為:“信息總是沿著包含有‘關(guān)卡’的某些渠道流動(dòng), 在那里, 或是根據(jù)公正無(wú)私的規(guī)定, 或是根據(jù)‘把關(guān)人’的個(gè)人意見(jiàn), 對(duì)信息或商品是否被允許進(jìn)入渠道或繼續(xù)在渠道里流動(dòng)做出決定”。他將把關(guān)人理論的影響因素歸納為“把關(guān)人的認(rèn)知結(jié)構(gòu)”和“把關(guān)人的動(dòng)機(jī)”兩大因素。
隨著信息傳播方式的變革, “把關(guān)人的角色被弱化”、“把關(guān)的可行性降低”、“把關(guān)權(quán)的分化”等問(wèn)題使該理論也面臨一定的挑戰(zhàn)。
在上市公司信息披露過(guò)程中,管理層負(fù)責(zé)編報(bào)工作,實(shí)際上擔(dān)任著信息傳播源頭的把關(guān)人角色,描述性語(yǔ)言信息規(guī)范巨大的彈性空間為管理層的把關(guān)行為提供了契機(jī)。
因此,把關(guān)人理論為上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向分析提供了一個(gè)重要視角。
二、上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向研究現(xiàn)狀
相關(guān)研究主要包括上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向的性質(zhì)與經(jīng)濟(jì)后果方面。
(一)上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向的性質(zhì)問(wèn)題
上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因的性質(zhì)包括歸因是否存在傾向性,如果存在,歸因傾向是什么。
相關(guān)文獻(xiàn)主要通過(guò)對(duì)公司報(bào)告中致股東的信、管理層討論與分析、盈余預(yù)測(cè)等類似部分的研究,逐字逐句分析業(yè)績(jī)歸因內(nèi)容,并將歸因信息進(jìn)行量化、分類,最后與企業(yè)業(yè)績(jī)變化方向聯(lián)系在一起進(jìn)行實(shí)證分析。
1.國(guó)外相關(guān)研究
Bowman,Edward(1976)最早發(fā)現(xiàn)歸因信息披露領(lǐng)域存在自利性傾向,開(kāi)辟了信息披露領(lǐng)域歸因認(rèn)知研究的先河。他通過(guò)對(duì)比食品加工行業(yè)樣本公司成功公司和不成功公司年報(bào)的統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)兩類公司態(tài)度和行為迥異:不成功公司的管理層傾向于使用外部因素解釋不利的業(yè)績(jī),成功公司則更多地討論其自身的戰(zhàn)略方向。
Bettman;Weitz(1983)選擇1972-1974年間 181 份公司董事長(zhǎng)致辭為研究對(duì)象,考察管理層的歸因?qū)傩砸约坝绊憵w因的因素問(wèn)題,同樣發(fā)現(xiàn)了自利性歸因現(xiàn)象。但他們認(rèn)為,歸因既不是單純的信息,也不是單純的動(dòng)機(jī)問(wèn)題:公司出于自我提升目的可能將績(jī)好歸于企業(yè)內(nèi)部因素,或是出于自我保護(hù)目的將績(jī)差歸為外部因素的解釋分析概念框架。他們發(fā)現(xiàn):相對(duì)于有利的結(jié)果管理層傾向于將其歸為外部、不穩(wěn)定和不可控的原因,尤其是當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果比預(yù)期差時(shí),公司提供了更多的歸因。
Staw etal.(1983)發(fā)現(xiàn)致股東的信中管理層出于印象管理的目的采取強(qiáng)化性和防御性兩種形式的自利性業(yè)績(jī)歸因。他們通過(guò)計(jì)算《財(cái)富》500 強(qiáng)公司每股盈余增長(zhǎng),選擇每股盈余增長(zhǎng)超過(guò)50%的49家公司和每股盈余下降超過(guò)50%的32家公司作為樣本,對(duì)其中致股東的信部分就業(yè)績(jī)變化的內(nèi)部歸因、外部歸因的數(shù)量、有利事件和不利事件的數(shù)量等進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)不管是績(jī)優(yōu)公司還是績(jī)差公司都更強(qiáng)調(diào)正面事件,而且績(jī)差公司更多的進(jìn)行外部歸因。
Salancik;Meindl (1984)分析對(duì)比了18家美國(guó)企業(yè)18年的業(yè)績(jī)歸因情況,研究表明:在整體平均水平上,績(jī)優(yōu)公司更多內(nèi)部歸因,而績(jī)差公司則更多進(jìn)行外部歸因,證實(shí)了自利性歸因傾向的存在性。但同時(shí)也發(fā)現(xiàn),業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的公司的管理層由于不能真正控制企業(yè)的業(yè)績(jī),可能會(huì)策略性地操縱歸因,以達(dá)到管理他們對(duì)公司控制的印象。
Gooding;Kinichki(1995)研究了分類與歸因過(guò)程在管理層事件歸因中的互補(bǔ)作用,指出原因的特性與事件結(jié)果的方向之間存在顯著關(guān)系,不確定性的增強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理層在面臨突發(fā)事件或原因不明時(shí)的自利性歸因傾向會(huì)更加顯著。
Clarke(1997)采用內(nèi)容分析法對(duì)董事會(huì)報(bào)告中的歸因信息進(jìn)行研究,他們發(fā)現(xiàn)對(duì)于經(jīng)營(yíng)成功的公司,管理層將成功歸于自身努力的概率是將其歸結(jié)為外部因素概率的三倍,同樣證實(shí)了管理層業(yè)績(jī)歸因傾向的存在性。
Aerts (2001)對(duì)以橫截面數(shù)據(jù)為樣本的歸因研究提出了質(zhì)疑, 其特別關(guān)注公司報(bào)告歸因的慣性問(wèn)題。他認(rèn)為:不同業(yè)績(jī)企業(yè)間的歸因傾向差異不一定等同于同一企業(yè)不同時(shí)期間的歸因傾向差異,企業(yè)內(nèi)部的編制慣例、會(huì)計(jì)職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范程序等很多慣性因素會(huì)使同一企業(yè)年報(bào)的歸因模式在不同年份之間呈現(xiàn)出一致性的特點(diǎn),即便有差異,也會(huì)與業(yè)績(jī)保持一種平緩的變化關(guān)系。其研究表明,同一企業(yè)不同時(shí)期年報(bào)的歸因模式是十分穩(wěn)定的。
Clatworthy;Jones(2003)以稅前利潤(rùn)變化率為依據(jù),對(duì)1997年英國(guó)上市公司中50家業(yè)績(jī)上升幅度最大的公司和50家業(yè)績(jī)下降幅度最大公司的董事長(zhǎng)報(bào)告進(jìn)行分析,以考察兩類公司是否采取明顯不同的方式披露業(yè)績(jī)消息和歸因信息。結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩組公司都傾向于將好消息歸為自身,將壞消息歸為外部環(huán)境。盡管兩組公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)完全不同,但披露中管理層采用了相同的自利性業(yè)績(jī)歸因方式。
Baginski etal.(2004)以 1993-1996 年間上市公司公布的 951 份盈利預(yù)測(cè)報(bào)告為樣本,研究發(fā)現(xiàn)管理層更偏好采用外部原因解釋預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)。他們認(rèn)為由于投資者和財(cái)務(wù)分析師更容易判斷外部歸因的精確性,用可以觀察的外部現(xiàn)象解釋盈余能夠增加披露的顯著性,而內(nèi)部歸因可能泄露公司的戰(zhàn)略和行動(dòng),因而較少內(nèi)部歸因。
Izabella Frinhani Tessarolo etal(2010)對(duì)管理層自利性歸因的性質(zhì)和強(qiáng)度問(wèn)題進(jìn)行了研究,結(jié)果部分證實(shí)了自利性歸因假設(shè),并且指出公司試圖用一種清晰、有利的外部環(huán)境向外部股東展示良好的企業(yè)形象而進(jìn)行歸因管理,甚至是在發(fā)生不利業(yè)績(jī)變化的時(shí)候。
概言之,絕大多數(shù)國(guó)外研究證實(shí)了管理層自利性業(yè)績(jī)歸因傾向假設(shè),但也有研究認(rèn)為編報(bào)慣性對(duì)歸因有重要影響,以及基于規(guī)避內(nèi)部信息泄露而強(qiáng)調(diào)外部歸因的偏好等。
2.國(guó)內(nèi)相關(guān)研究
孫蔓莉(2004)較早將印象管理理論用于上市公司信息披露研究,提出上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告可能存在印象管理行為,并分析原因、表現(xiàn)形式及其影響。
孫蔓莉(2005)對(duì)30家公司不同時(shí)期的年度年報(bào)歸因傾向的比較研究表明:即使從縱向角度考察,同一公司在業(yè)績(jī)不同年度的年報(bào)中也存在明顯的自利性歸因傾向。她還以東方鍋爐為案例,發(fā)現(xiàn)東方鍋爐公司不同發(fā)展階段的年報(bào)中存在明顯的自利性歸因傾向。
孫蔓莉、王化成等(2005)通過(guò)對(duì)樣本公司年報(bào)中管理層討論與分析的研究發(fā)現(xiàn):績(jī)優(yōu)公司更多地歸因于內(nèi)部因素,而績(jī)差公司也是更多地歸結(jié)為管理層自身問(wèn)題,但進(jìn)一步的分析表明:樣本公司數(shù)據(jù)中仍然存在明顯的自利性歸因傾向。
孫蔓莉、王化成等(2007)對(duì)非典時(shí)期樣本公司半年報(bào)的研究發(fā)現(xiàn):“在有突發(fā)事件發(fā)生的情況下,管理層將績(jī)差歸于外部環(huán)境因素的行為更易為利益相關(guān)者所接受,管理層的管理層業(yè)績(jī)歸因行為表現(xiàn)得更為明顯”。
蔣亞朋(2007)通過(guò)對(duì)樣本公司定期報(bào)告中管理層討論與分析的研究表明:“上市公司管理層解釋業(yè)績(jī)變化時(shí)存在明顯的管理層業(yè)績(jī)歸因傾向,且績(jī)優(yōu)公司相對(duì)績(jī)差公司自利傾向更為顯著”。
蔣亞朋(2008)以樣本公司盈余預(yù)告為基礎(chǔ),發(fā)現(xiàn)績(jī)優(yōu)公司更多地歸因于自身努力等內(nèi)部因素,績(jī)差公司則歸因于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策變化等外部因素,存在明顯自利性歸因傾向。此外,其還以盈余預(yù)測(cè)作為研究樣本,采用原因事項(xiàng)數(shù)作為統(tǒng)計(jì)單位的方法對(duì)績(jī)優(yōu)和績(jī)差的公司進(jìn)行研究,結(jié)果完全驗(yàn)證了傳統(tǒng)的歸因理論,即在我國(guó)上市公司中,管理層也將績(jī)優(yōu)歸于內(nèi)因,將績(jī)差歸于外因,進(jìn)一步對(duì)歸因理論進(jìn)行了拓展。
侯峰和王敏(2008)通過(guò)對(duì) 130 家樣本公司 2005年年報(bào)中董事會(huì)報(bào)告的研究,同樣證實(shí)了我國(guó)上市公司年報(bào)信息披露存在自利性歸因傾向。
曹夕會(huì)(2010)對(duì)國(guó)內(nèi)三家連鎖零售企業(yè)和三家航空企業(yè)連續(xù)五年的董事長(zhǎng)致辭的研究發(fā)現(xiàn):無(wú)論公司的業(yè)績(jī)?nèi)绾?,董事長(zhǎng)致辭的選擇強(qiáng)調(diào)其客觀性,減少人稱代詞的出現(xiàn)頻率,積極詞匯占主導(dǎo)地位,在企業(yè)業(yè)績(jī)不好時(shí),通過(guò)詞匯選擇來(lái)強(qiáng)調(diào)其客觀性,減少人稱代詞的出現(xiàn)頻率。
盧佳友,李清(2011)以韋納的歸因理論為前提,從控制點(diǎn)、穩(wěn)定性和可控性三個(gè)維度分析年報(bào)中的董事會(huì)報(bào)告部分的歸因行為。研究發(fā)現(xiàn),績(jī)優(yōu)公司傾向于將功勞歸結(jié)于內(nèi)部、穩(wěn)定性、可控性原因,而績(jī)差公司傾向于將虧損歸結(jié)于外部、不穩(wěn)定、不可控性原因,從而推卸自身責(zé)任,研究結(jié)果符合自利性歸因假設(shè)。
相比之下,國(guó)內(nèi)相關(guān)研究起步較晚,除了樣本選擇有所差異外,對(duì)上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因研究從模式到結(jié)論都與上述國(guó)外研究類似。
(二)上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向的經(jīng)濟(jì)后果問(wèn)題
上市公司管理層普遍存在的自利性歸因傾向,意在誘導(dǎo)利益相關(guān)者做出有利于企業(yè)及其管理層的決策,這種歸因上的印象管理行為是否具有經(jīng)濟(jì)后果,也是研究者關(guān)注的重要問(wèn)題。
Salancik;Meindl (1984)認(rèn)為,如果管理層更多地實(shí)施內(nèi)部歸因,則證明其能夠有效掌控企業(yè),提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率,強(qiáng)化員工方向感,使股東更具信心,利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí),他們指出內(nèi)部歸因程度與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。
Kaplan;Pourciau;Reckers (1990)通過(guò)考察管理層對(duì)業(yè)績(jī)下滑采用借口等不同的解釋方式對(duì)投資者財(cái)務(wù)決策的影響,發(fā)現(xiàn)管理層將業(yè)績(jī)下滑解釋為外部因素相對(duì)于不進(jìn)行解釋要好。
Schwenk(1990)采用實(shí)驗(yàn)研究使用者對(duì)于管理層業(yè)績(jī)歸因的態(tài)度,分別為實(shí)驗(yàn)對(duì)象提供兩份一個(gè)虛擬企業(yè)的年報(bào):一份帶有明顯的管理層業(yè)績(jī)歸因,另一份則是業(yè)績(jī)的客觀歸因。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明,看過(guò)帶有明顯的自利性歸因傾向年報(bào)的實(shí)驗(yàn)對(duì)象普遍對(duì)企業(yè)管理層的信心較低,承諾提供給企業(yè)的資源較少。
Clapham&Schwenk (1991)研究發(fā)現(xiàn),管理方越是為不利業(yè)績(jī)尋找外部借口,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)讲?,其原因是股東及其他利益相關(guān)者對(duì)管理層信任度下降或刻意描述其惡劣的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)信心。
Baginski;Hassell etal (2000)考察了管理層盈余預(yù)測(cè)中的歸因情況與股票價(jià)格的反應(yīng)。研究表明,投資者認(rèn)為管理層的預(yù)測(cè)是可信的,歸因信息對(duì)股票定價(jià)有用。然而,作者也擔(dān)心過(guò)度的自利性業(yè)績(jī)歸因可能加大被使用者察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn),危及使用者的信任度。
Barton;Mercer (2005)則認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析人員會(huì)評(píng)價(jià)管理層業(yè)績(jī)歸因是否合理,二者通過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)下降的外部、不穩(wěn)定歸因類型的實(shí)驗(yàn)研究,發(fā)現(xiàn)如果分析人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)歸因的解釋中存在明顯的偏差將產(chǎn)生嚴(yán)重的不利后果。
孫蔓莉(2005)認(rèn)為,公司在所在行業(yè)中的相對(duì)地位與其自利性業(yè)績(jī)歸因被察覺(jué)的可能性直接相關(guān)。在行業(yè)中地位處于中上等的公司自利性歸因易于被接受。在行業(yè)中地位處于中下等的公司,自利性歸因行為就會(huì)與數(shù)據(jù)指標(biāo)相抵觸,其歸因行為很可能被察覺(jué)。
蔣亞朋、張?zhí)煳?2009)通過(guò)實(shí)驗(yàn)研究,提出歸因部位影響投資者對(duì)管理層能力的判斷,歸因的穩(wěn)定性影響投資者對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期的判斷,兩者共同作用影響投資者決策。
蔣亞朋(2009)以業(yè)績(jī)預(yù)告為樣本的研究發(fā)現(xiàn),在業(yè)績(jī)預(yù)告公開(kāi)披露的不同時(shí)窗內(nèi),市場(chǎng)對(duì)披露歸因信息公司和不披露歸因信息公司的反應(yīng)有顯著差異:上市公司披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)歸因信息能夠改變投資者決策,投資者信任上市公司披露的歸因信息并加以利用。
李曉慧,孫蔓莉(2012)認(rèn)為,業(yè)績(jī)歸因信息有助于審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,通過(guò)對(duì)管理層業(yè)績(jī)歸因的分析,可以發(fā)現(xiàn)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)線索,提高審計(jì)效率,節(jié)約審計(jì)資源。
孫蔓莉、蔣璐等(2013)以受人民幣持續(xù)升值不利影響的紡織行業(yè)為例,對(duì)業(yè)績(jī)歸因及其股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究。證實(shí)了自利性歸因假設(shè):業(yè)績(jī)?cè)讲畹墓就獠繗w因越強(qiáng);自利性業(yè)績(jī)歸因具有信息含量,與市場(chǎng)回報(bào)顯著正相關(guān),說(shuō)明績(jī)差公司管理者的自利性歸因操縱行為對(duì)股價(jià)具有一定的支撐作用,減緩了股價(jià)的下跌。
總之,現(xiàn)有文獻(xiàn)從市場(chǎng)參與者的反應(yīng)、公司的后續(xù)表現(xiàn)等不同方面對(duì)業(yè)績(jī)歸因經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了探討,均提供了歸因信息具有經(jīng)濟(jì)后果的證據(jù)。但不同研究對(duì)自利性歸因的利弊結(jié)論不完全一致。
三、上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因傾向問(wèn)題的進(jìn)一步研究方向
基于信息披露決策有用性考慮,無(wú)論是上市公司披露的數(shù)字信息還是描述性文字語(yǔ)言信息,均應(yīng)具有相關(guān)性、可靠性。
無(wú)論是對(duì)數(shù)字金額信息的盈余管理,還是對(duì)歸因信息的印象管理,均有悖信息的中性和決策有用性原則。盈余管理問(wèn)題目前已得到普遍重視和有效治理,而歸因信息的印象管理尚未得到充分重視,更未提到有效管制的日程之上。
上市公司管理層業(yè)績(jī)歸因問(wèn)題研究的目標(biāo)是確定歸因性質(zhì)與經(jīng)濟(jì)后果,促進(jìn)歸因信息的客觀披露,研究方法主要是建立在系列理論基礎(chǔ)上的實(shí)證法。目前的研究主要集中在這些方面,得出了幾乎一致的自利性歸因傾向的結(jié)論,并證實(shí)了自利性歸因具有經(jīng)濟(jì)后果。
在該問(wèn)題上,需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題主要有以下幾點(diǎn):
其一,如何具體識(shí)別特定公司歸因信息的客觀性問(wèn)題。需要說(shuō)明的是,有時(shí)候管理層將有利業(yè)績(jī)歸于自身努力,不利業(yè)績(jī)歸于外部不可控因素并非完全基于自利動(dòng)機(jī),也可能是客觀的、實(shí)事求是的。這就要求進(jìn)一步研究如何識(shí)別特定報(bào)告中的歸因類別問(wèn)題。
其二,進(jìn)一步完善相關(guān)上市公司信息披露規(guī)范,為歸因信息披露擬定更具有剛性的參考指引。而且,要考慮革除編報(bào)慣性弊端,防止同一企業(yè)歸因信息中業(yè)績(jī)變化劇烈而歸因變化卻平緩的問(wèn)題。
其三,要為歸因信息等語(yǔ)言描述性信息的審計(jì)提供可操作的審計(jì)指南。注冊(cè)會(huì)計(jì)師等審計(jì)人員也是信息傳播的“把關(guān)者”,如何指引他們發(fā)現(xiàn)脫離客觀性的自利性歸因問(wèn)題,是信息傳播中一個(gè)至關(guān)重要的課題。
最后,就是對(duì)于脫離客觀性的自利性歸因如何懲戒的問(wèn)題。不同于盈余管理或會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)造假,歸因信息似乎是柔性信息,其危害性到底如何,目前還缺少系統(tǒng)的證據(jù)。對(duì)于蓄意的自利性歸因如何懲戒,也是歸因研究必須重視的一個(gè)方面。
唯有對(duì)歸因信息能夠有效識(shí)別,對(duì)蓄意性自利性歸因的矯正與懲戒措施得力,歸因信息才能回歸客觀性。
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[責(zé)任編輯:張曉娟]
Theoretical Basis and Research Evolvement on the Tendency
of Performance Attribution of Listed Companies’ Management
HU Cheng1,2
(1.Mobile Post-doctoral Stations on Business Administration at Nanjing University, Nanjing
210093,China; 2.Scientific Affairs Division of Tongling University, Tongling 244000, China)
Abstract:It has been taken seriously that studies the tendency of performance attribution of listed companies’ management based on the theories of asymmetry information, principal-agent, impression management, gatekeepers and attribution, etc. There have been some systematic researches on the nature and economic consequences of tendency about performance attribution of listed companies’ management, but identification of different type of tendency of performance attribution and correction of self-serving causal attribution of listed companies’ management are still to be thoroughly dealt with.
Key words:listed companies’ management; tendency of performance attribution; theoretical basis; research evolvement