內(nèi)容提要：根據(jù)產(chǎn)融結(jié)合的概念界定和相關(guān)體制與政策的變革情況，我們可以將國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展劃分為三個階段：起步階段、治理階段和快速發(fā)展階段。國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展目前仍然處于初級階段，同時還存在著對可能的風(fēng)險認識不足、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的發(fā)展失衡，以及產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管體制不健全等多方面問題。對照發(fā)達國家產(chǎn)融結(jié)合的成功實踐和國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展現(xiàn)狀，我們認為應(yīng)當(dāng)從風(fēng)險管理文化建設(shè)、公司治理結(jié)構(gòu)完善、合理產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的制定以及產(chǎn)融監(jiān)管體系創(chuàng)新等四個方面，來進行國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展風(fēng)險的有效治理。

〔收稿日期〕2015-01-12

〔作者簡介〕王克馨，國民經(jīng)濟學(xué)博士研究生，研究方向為產(chǎn)融結(jié)合理論與實踐；李宏，副教授，經(jīng)濟學(xué)博士，研究方向為國民經(jīng)濟管理。

產(chǎn)融結(jié)合在世界范圍內(nèi)的發(fā)展，其實可以追溯至19世紀(jì)的西方，在剛剛進入工業(yè)化發(fā)展階段的英國，工商企業(yè)已經(jīng)開始與銀行等金融機構(gòu)建立廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系。不過，現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合在國內(nèi)的發(fā)展，則不僅起步較晚，而且還經(jīng)歷了相對曲折的一個發(fā)展過程。同時，產(chǎn)融結(jié)合式發(fā)展通常都被認為主要是在企業(yè)層面進行的，尤其是以分析資本運作方式等微觀操作居多，即便是涉及金融市場發(fā)展和制度建設(shè)等，也主要還是停留在金融組織與制度的領(lǐng)域。事實上，當(dāng)越來越多的企業(yè)采納產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式之后，就非常有必要對由此引發(fā)風(fēng)險及其治理問題，進行更為深入的思考和研究。

一、國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷程

國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展大致可以劃分為三個階段：起步階段、治理階段和快速發(fā)展階段。

1.起步階段(1987-1992)。事實上，國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的起步主要就是在1987年-1992年間，且主要是以工商企業(yè)參股金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)集團成立財務(wù)公司的模式為主。例如，1986年重新組建的交通銀行不僅是我國第一家股份制和全國性的綜合銀行，而且其股本結(jié)構(gòu)中還包含了至少25%的產(chǎn)業(yè)資本，這些產(chǎn)業(yè)資本則來自于紅塔集團、貴州茅臺、山東電力和一汽集團等等。在國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的起步階段，國家所采取的“大企業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略的推動不能不說是一個非常重要的外生推動因素。例如，由于推動大型企業(yè)集團快速成長的需要，1991年國務(wù)院批轉(zhuǎn)了原國家計委、體改委和國務(wù)院生產(chǎn)辦公室的《關(guān)于選擇一批大型企業(yè)集團進行試點的通知》(下文簡稱《通知》)，明確表示要達到“企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整”、“生產(chǎn)要素合理流動”、“形成群體優(yōu)勢和綜合功能”，以及“提高國際競爭力”等試點目標(biāo)，并列出了55個試點企業(yè)的名單。

2.治理階段(1993-2003)。在國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展開始起步之后，隨著越來越多的企業(yè)集團參股金融機構(gòu)或創(chuàng)建財務(wù)公司等，導(dǎo)致了大量的產(chǎn)業(yè)資本融入到了金融領(lǐng)域之中，這在一定程度上對市場秩序和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了沖擊。盡管當(dāng)時國家根據(jù)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的實際情況，陸續(xù)出臺了相關(guān)的控制政策和規(guī)范，但是由于整個市場環(huán)境發(fā)育并不充分，由此導(dǎo)致該領(lǐng)域混亂局面的形成。1994年，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于向金融機構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定的通知》，不僅限制了國家開發(fā)銀行等政策性銀行和中國工商銀行等國有商業(yè)銀行對金融機構(gòu)的投資，而且也要求工商企業(yè)只有在滿足業(yè)績和凈資產(chǎn)等方面的要求并經(jīng)審核之后，才能夠向金融機構(gòu)實施投資。另外，1995年《商業(yè)銀行法》的頒布與實施，則是對我國金融資本向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的滲透形成了嚴(yán)格的約束。具體的，《商業(yè)銀行法》第74條規(guī)定，商業(yè)銀行不得違反國家規(guī)定從事信托投資和證券經(jīng)營，以及向非自用不動產(chǎn)投資或向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。此后，國內(nèi)的金融資本向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的融合，即所謂的“由融到產(chǎn)”的發(fā)展路徑受到嚴(yán)格限制。另一方面，盡管國內(nèi)有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合的各種政策規(guī)范陸續(xù)出臺，展示政府和監(jiān)管部門對于產(chǎn)融結(jié)合亂象與風(fēng)險進行治理的決心，但是隨著國有企業(yè)改革的不斷深化以及國內(nèi)金融市場開放度的逐步提高，尤其是加入WTO之后帶來的巨大影響和各種“契機”，國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合仍然逐步進入到了全面發(fā)展的時期。例如，從企業(yè)集團組建財務(wù)公司打造屬于自己的金融平臺的情況來看，到2004年時國內(nèi)已經(jīng)擁有80家財務(wù)公司，資產(chǎn)規(guī)模達到5600多億元。

3.快速發(fā)展階段(2004至今)。隨著國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合事實上已經(jīng)進入到全面發(fā)展的階段，同時由于國家有關(guān)監(jiān)管部門對工商企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)政策的逐步放寬和態(tài)度的轉(zhuǎn)變，不斷壯大的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和急劇擴容后的金融市場相結(jié)合，使得國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展自2004年后就進入到了一個快速發(fā)展時期。有統(tǒng)計表明，截至2012年，國內(nèi)央企控制的金融子企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到2萬億，中石油、國電、中石化、招商局、中航工業(yè)、中海油及中化集團等7家企業(yè)集團的金融板塊占據(jù)央企的60%；同時，2004年以來，國內(nèi)的金融資產(chǎn)規(guī)模增長幅度非常之大，如銀行資產(chǎn)就從不到20萬億元增長到了2013年的140萬億元，銀行業(yè)的盈利能力也從初期的2000多億元增長到現(xiàn)在的超過2萬億元。

二、當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展存在的風(fēng)險分析

國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展目前仍然處于初級階段，無論是產(chǎn)業(yè)集團和金融企業(yè)，還是資本市場與監(jiān)管體制等，都存在著種種的缺陷與不足。具體地，我們認為至少有以下幾個方面的問題尤其需要引起廣泛的關(guān)注。

(一)對現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合存在的各種風(fēng)險認識不足

當(dāng)前我國依然處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌與社會轉(zhuǎn)型時期，無論是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，還是金融行業(yè)的深化改革與發(fā)展，都沒有最終完成。在這樣的環(huán)境和條件下，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展路徑毫無疑問地要包含著更多的風(fēng)險性因素，如產(chǎn)業(yè)集團由于追逐短期利益而導(dǎo)致的對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)價值鏈的損害、金融行業(yè)內(nèi)部的系統(tǒng)性風(fēng)險的傳遞，以及集團內(nèi)部交易風(fēng)險的存在等等。在大型企業(yè)集團領(lǐng)跑產(chǎn)融結(jié)合的形勢下，越來越多的產(chǎn)業(yè)集團陸續(xù)地加入到產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的陣營，如何有效平衡原有的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新增加的金融業(yè)務(wù)之間的發(fā)展關(guān)系，避免由于追逐短期的金融業(yè)的超額利潤而積累和放大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，成為整個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域乃至整個國民經(jīng)濟系統(tǒng)都需要著力解決的重要問題。在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展日益成為潮流的今天，事實上并不難發(fā)現(xiàn)有的企業(yè)集團所采取的一些超常規(guī)的擴張策略，而這種跨越式的發(fā)展也必然會對企業(yè)的經(jīng)營管理和風(fēng)險防控形成巨大的壓力。同時，產(chǎn)融結(jié)合式發(fā)展過程中所包含的投資擴張和并購等，也存在著諸多的風(fēng)險。例如，即便是服務(wù)于集團內(nèi)部，也存在著由于某個集團成員經(jīng)營狀況不佳而產(chǎn)生投資風(fēng)險的情形，而子公司與母公司之間也容易因為投資、借款和擔(dān)保等資金鏈條的復(fù)雜交叉而引發(fā)風(fēng)險在集團內(nèi)部的廣泛傳遞。另外，金融領(lǐng)域原本就存在著由于市場、產(chǎn)品和機構(gòu)等方面的問題而引發(fā)的各種風(fēng)險，如果僅看重金融領(lǐng)域的短期高額利潤而忽視潛在的巨大風(fēng)險，尤其是產(chǎn)權(quán)不夠清晰的企業(yè)與不規(guī)范的金融操作之間實現(xiàn)合作，那么原有的潛在風(fēng)險事實上就會被放大，甚至最終出現(xiàn)不可控的狀態(tài)。例如，有些企業(yè)涉足金融的動機本就存在問題，以“圈錢”為目的的各種操作，甚至是內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易錯綜復(fù)雜，最終不僅導(dǎo)致大量風(fēng)險的累積，甚至是整個企業(yè)的破產(chǎn)倒閉。

(二)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本難以實現(xiàn)有效整合

對于實施產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的企業(yè)集團而言，產(chǎn)業(yè)和金融都需要在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略中找準(zhǔn)自己的定位，只有兩者之間實現(xiàn)有效地整合才能夠在經(jīng)營上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而為企業(yè)集團創(chuàng)造更多的價值。然而，目前我國的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展尚處于初級階段，短期內(nèi)往往難以實現(xiàn)兩者的有效整合，尤其是產(chǎn)業(yè)集團進入到關(guān)聯(lián)度不高的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的時候。例如，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的“雙輪驅(qū)動”，不僅僅是要達到“時間上繼起”和“空間上并存”，還需要兩者的長期結(jié)合；但是，現(xiàn)階段國內(nèi)的許多產(chǎn)業(yè)集團在進軍金融領(lǐng)域時，所關(guān)注的往往是短期盈利的需要，而并非是共同成長和形成真正一體化的有效經(jīng)營與發(fā)展機制。更有甚者，一些企業(yè)集團僅看重融資規(guī)模的大小，根本就不注重?zé)o形資產(chǎn)等在企業(yè)發(fā)展中的影響和作用。這實際上就形成了對產(chǎn)融結(jié)合的誤解，并沒有真正理解產(chǎn)融結(jié)合所應(yīng)該具備的“滲透性”、“互補性”和“組合優(yōu)化”等最基本的特征。另外，除了初級階段的形式上比較松散的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，容易犯“規(guī)模不經(jīng)濟”和“過度金融化”等方面的毛病以外，現(xiàn)行的法律與政策框架也對產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的協(xié)同與互補，構(gòu)成了一定程度的限制效果。因為，在《商業(yè)銀行法》等現(xiàn)行法律法規(guī)和金融政策所構(gòu)成的約束條件和框架之下，基于相對單一的“由產(chǎn)到融”的發(fā)展路徑，以及金融業(yè)的“關(guān)聯(lián)交易限制”，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的“捆綁”并不足以在企業(yè)集團的經(jīng)營與發(fā)展過程中產(chǎn)生所需要的互補與協(xié)同?？傊?，現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展，由于可能的“短視”、對“非相關(guān)金融業(yè)務(wù)”的廣泛涉足，以及相關(guān)法律與政策的限制等各種因素的綜合作用，有關(guān)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的真正融合和協(xié)同互補，依然存在著一定的風(fēng)險和不足。

(三)有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管體制和監(jiān)管政策依然不夠完善

事實上，從作為國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)頭羊的各大央企的情況來看，各大央企所屬的行業(yè)管理部門與國家的金融監(jiān)管部門，對待產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的態(tài)度和看法往往并不一致，而這就意味著有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的監(jiān)管體制和監(jiān)管政策到目前為止遠未完善。從宏觀的監(jiān)管格局來看，金融業(yè)領(lǐng)域的央企隸屬國家財政部的管轄范圍，而產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的央企則歸國有資產(chǎn)管理委員會管轄，它們與中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門同時并存。這種監(jiān)管格局的形成，在提供了多元化監(jiān)管的同時，也帶來了監(jiān)管主體不明確乃至重復(fù)的問題。從金融行業(yè)和非金融業(yè)的監(jiān)管角度來看，采取產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式的企業(yè)集團所面對的，則顯然并非是統(tǒng)一的監(jiān)管主體，可能導(dǎo)致監(jiān)管的低效率和資源浪費。在具體的監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管力度方面，針對諸如信息披露機制存在的問題等，存在監(jiān)管制度的某些缺失。例如，針對德隆產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展存在的諸多問題，對照當(dāng)時的《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)，盡管明確規(guī)定了對公司內(nèi)部資金拆借和擔(dān)保的各種禁止，然而在相關(guān)的法律法規(guī)之中也僅僅是明確了賠償責(zé)任而并無具體的處置措施。在強調(diào)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管不到位的同時，我們也不應(yīng)該忽略企業(yè)自身的內(nèi)部監(jiān)管、行業(yè)的自律，以及媒體和公眾的監(jiān)督等其他監(jiān)管方式和途徑。目前國內(nèi)采取產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的企業(yè)多為股份制的上市公司，而負責(zé)行使內(nèi)部監(jiān)管職責(zé)的監(jiān)事會，往往并不能非常客觀地對產(chǎn)融結(jié)合所面臨的各種風(fēng)險做出準(zhǔn)確評價，甚至于正是由于內(nèi)部的監(jiān)管不力而導(dǎo)致了企業(yè)高管的權(quán)力失控并引發(fā)大量的腐敗案件。與此同時，目前國內(nèi)的行業(yè)自律管理，如果單獨就金融業(yè)和實體產(chǎn)業(yè)的角度來看，銀行業(yè)協(xié)會和保險業(yè)協(xié)會與鋼鐵工業(yè)協(xié)會和石油企業(yè)協(xié)會都各自發(fā)揮著非常重要的行業(yè)自律作用，但是這并不能保障產(chǎn)融結(jié)合之后的自律效果。另外，當(dāng)前國內(nèi)媒體和公眾的監(jiān)管意識和能力，也都還存在著種種的缺陷與不足。

三、產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的風(fēng)險治理對策

依據(jù)現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展存在的各種風(fēng)險，并結(jié)合國內(nèi)外產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的一些成功實踐，我們認為應(yīng)當(dāng)從以下4個方面，來進行產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展風(fēng)險的有效治理。

(一)建設(shè)風(fēng)險管理文化，提高風(fēng)險管理意識

根據(jù)現(xiàn)階段企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的需要，風(fēng)險管理文化的建設(shè)主要是抓住“精神”、“制度”、“行為”和“物質(zhì)”四個層面，從而通過構(gòu)建完整的風(fēng)險管理文化體系來提高風(fēng)險意識和防范能力。

1.在精神層面，關(guān)鍵就在于通過宣傳與教育培訓(xùn)等活動，來促使企業(yè)員工形成危機防范意識。具體而言，就是要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略與管理目標(biāo)，教育員工樹立起“憂患意識”，同時還要能夠?qū)εc風(fēng)險相伴的機遇有著前瞻性的思考和認識。

2.在制度層面，應(yīng)當(dāng)基于風(fēng)險識別和防控的需要，通過對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中具體業(yè)務(wù)流程的梳理和提煉，建立起涵蓋整個業(yè)務(wù)流程的系統(tǒng)化、規(guī)范化的制度體系。

3.在行為層面，所需要解決的就是如何將精神和制度層面的內(nèi)容，有效地貫徹到具體的經(jīng)營活動過程之中。我們認為，這其中應(yīng)當(dāng)從兩個方面進行審視：一方面是要在經(jīng)營與發(fā)展過程中養(yǎng)成遵紀(jì)守法和誠實經(jīng)營的行為風(fēng)尚，這也是整個社會誠信體系建設(shè)的必然要求，當(dāng)前在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展中存在的一些投機和鉆政策漏洞的行為，注定不會有助于企業(yè)的長遠發(fā)展；另一方面是在具體的風(fēng)險管理過程中，面對新的形勢與問題能夠不拘泥于理論和教條，逐步形成靈活務(wù)實的習(xí)慣和品質(zhì)。

4.在物質(zhì)層面，主要就是借助各種物質(zhì)手段和技術(shù)條件，來打造適應(yīng)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展風(fēng)險管理需要的物質(zhì)環(huán)境，從而為企業(yè)生產(chǎn)和提供安全和符合市場需要的產(chǎn)品與服務(wù)營造更好的環(huán)境與條件。

(二)完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)運營效率

在資本市場發(fā)展尚不充分的前提下，要提升產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的效率就必須加快健全金融體系、打造良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和企業(yè)運營績效，而企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為“具有合理治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)主體”則是解決問題的核心和基礎(chǔ)。2005年后央企開展了規(guī)范董事會的試點，并取得了一定的成效，但從防范和控制產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險的角度來看，還需要從以下幾個方面對公司治理結(jié)構(gòu)進行進一步的完善：

1.嚴(yán)格依照《公司法》和《企業(yè)國有資產(chǎn)法》等有關(guān)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)改制等的規(guī)定，修改公司章程以形成決策、執(zhí)行和監(jiān)督機構(gòu)之間相互配合和制約的有效格局。例如，《企業(yè)國有資產(chǎn)法》規(guī)定國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)根據(jù)政府的授權(quán)，是為國家出資企業(yè)的出資人職責(zé)的履行者，并享有資產(chǎn)收益、參與企業(yè)經(jīng)營的重大決策和選擇管理者等權(quán)利。

2.基于決策層和執(zhí)行層的不同運行規(guī)則分設(shè)董事長和總經(jīng)理，實現(xiàn)分權(quán)制衡與科學(xué)決策。就經(jīng)營決策而言，企業(yè)董事會的高效運行至關(guān)重要，并且應(yīng)當(dāng)是依據(jù)民主決策的原則，而不能演變成為“一言堂”；就決策的具體執(zhí)行而言，主要是通過經(jīng)理層的有效運行來實現(xiàn)，并且依據(jù)的是總經(jīng)理負責(zé)制，即有相應(yīng)的權(quán)威性。另外，在董事會的成員構(gòu)成方面，為了避免與經(jīng)理層高度重合、發(fā)揮專業(yè)性優(yōu)勢，以及外部董事的獨立性等，應(yīng)當(dāng)形成外部董事占據(jù)多數(shù)的局面。

3.在企業(yè)內(nèi)部組建專業(yè)委員會，對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、薪酬體系、風(fēng)險管理等進行專門的研究并提出合理化建議。由于董事會往往存在著專業(yè)性不足等內(nèi)生性的缺陷與不足，因此設(shè)立一些專業(yè)性委員會來進行彌補，就成為了公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。然而，從目前我國上市公司的治理情況來看，由于獨立董事制度不完善，董事會下設(shè)專業(yè)委員會的做法還不夠規(guī)范，如對專業(yè)委員會的定位不明確且其專業(yè)性也不足等等。

4.進一步規(guī)范和完善經(jīng)理層人員的任用考核機制，建立與市場接軌的薪酬生成機制。企業(yè)經(jīng)理層的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)與考評機制的建立健全，對于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展無疑有著重要意義。從現(xiàn)階段我國央企高層管理者選任的基本情況來看，“工作能力”和“經(jīng)營業(yè)績”是普遍受到重視的特征，“品德威望”與“專業(yè)知識”等仍未受到高度的重視。

(三)制定合理產(chǎn)融戰(zhàn)略，實施整體風(fēng)險管理

當(dāng)前包括許多民營企業(yè)在內(nèi)的大型產(chǎn)業(yè)集團，都紛紛效仿GE的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式開始涉足金融，然而諸如“德隆系”的垮塌、陜西電力轉(zhuǎn)讓永安財險股份、首都機場因業(yè)績不佳而全面撤資，以及海爾頻繁地向金融板塊注資等事實，都在不斷地提醒著我們產(chǎn)融之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，絕對需要在長遠發(fā)展戰(zhàn)略的高度來進行精心的籌劃和掌控。

1.合理化產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略的形成，首先要求對于產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的前景有著清醒的認知，并且企業(yè)應(yīng)當(dāng)是已經(jīng)站在了一定的高度之上，如形成了穩(wěn)定和持續(xù)的贏利模式，以及在所屬行業(yè)內(nèi)取得了領(lǐng)先和優(yōu)勢地位。在這一點上，西方發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)集團的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展實踐，表現(xiàn)的非常明顯，如GE的運作和沃爾瑪集團的實踐，無不都是以自身的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)勢地位為發(fā)展基礎(chǔ)和前提的。

2.基于現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的“由產(chǎn)而融”的現(xiàn)實路徑來看，產(chǎn)融之間的協(xié)調(diào)發(fā)展往往需要以穩(wěn)定上升的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)為前提，而一些周期性很強或波動幅度較大的產(chǎn)業(yè)，往往并不能夠單純地依靠金融杠桿來解決協(xié)同發(fā)展的問題。例如，電力和石油等行業(yè)都會因為周期而進入低谷，一旦遭遇瓶頸就可能對金融板塊構(gòu)成沖擊性影響。

3.企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)對關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險進行嚴(yán)格地控制，對于涉足金融領(lǐng)域應(yīng)建立自身的準(zhǔn)入門檻。在現(xiàn)行的監(jiān)管機制尚不健全的條件下，企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)認識到資本重復(fù)計算以及關(guān)聯(lián)交易等可能誘發(fā)的風(fēng)險，這是牽涉戰(zhàn)略、財務(wù)、操作和聲譽等多個方面的風(fēng)險管理的過程。

4.產(chǎn)業(yè)集團進軍金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)始終遵循“服務(wù)主業(yè)”的原則，而并非是要依靠金融業(yè)務(wù)來支撐產(chǎn)業(yè)，否則就有可能出現(xiàn)“本末倒置”的效果。這方面的教訓(xùn)依然是“德隆系”的將產(chǎn)業(yè)視為資本運作工具而實現(xiàn)的急劇擴張，而GE的多元化運作則為其帶來了較為豐厚的利潤支持。

(四)創(chuàng)新產(chǎn)融監(jiān)管體系，推動有效產(chǎn)融結(jié)合

現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展所走過的道路，已經(jīng)明確地揭示出了不斷優(yōu)化監(jiān)管體系的重要性，尤其是全球性金融危機蔓延的最近5年。在監(jiān)管模式上，現(xiàn)有的“一行三會”多主體監(jiān)管模式對于全面實時監(jiān)管有著諸多的不利影響，如職責(zé)不清和信息的分散等。然而，無論是單純強調(diào)國有資產(chǎn)管理部門的主導(dǎo)，并由“一行三會”負責(zé)日常業(yè)務(wù)的監(jiān)管，還是增設(shè)專門負責(zé)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管的部門，在現(xiàn)階段都不具備實際的可操作性。同時，對比英美等西方發(fā)達國家的監(jiān)管模式，從“分業(yè)監(jiān)管”走向“傘形監(jiān)管”模式更符合當(dāng)前預(yù)防危機和降低風(fēng)險的需要。具體地，可以由中央銀行作為負責(zé)牽頭的監(jiān)管機構(gòu)，針對采取產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式的企業(yè)集團中的金融板塊進行監(jiān)管，而銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會對集團下屬的子公司進行監(jiān)管。在這個過程中，最為關(guān)鍵的是要杜絕不同監(jiān)管部門之間的“人為割裂”，這就包括在不同的監(jiān)管部門之間建立起定期的信息交換機制，以及將目前分散于國有資產(chǎn)管理部門和財政部門的部分監(jiān)管權(quán)限進行重新設(shè)置和統(tǒng)一劃分等等。

在內(nèi)控機制建設(shè)方面，除了要建立風(fēng)險評估與預(yù)警機制，還應(yīng)當(dāng)建立起保障金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相對獨立運營的“防火墻”機制，以及保障信息及時有效傳遞的信息溝通與披露機制等。最后，在健全相關(guān)的法律規(guī)范與制度體系方面，為了保障產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的有效秩序和可操作性，諸如金融企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度等基礎(chǔ)性規(guī)范應(yīng)當(dāng)盡快得到健全和完善。因為產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的任何模式都需要以明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系為前提，而產(chǎn)權(quán)關(guān)系的多元化以及表決和交易機制的簡明與可操作性，都是推動有效產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的重要制度性基礎(chǔ)和保障。