夏春暉

中 國(guó)船舶重工集團(tuán)公司（中船重工，俗稱北船）最重要的上市企業(yè)——中國(guó)重工，經(jīng)歷去年116天的停牌后，9月10日復(fù)牌起股價(jià)出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，連收4個(gè)漲停。

3月25日，中國(guó)重工官網(wǎng)發(fā)布消息稱，中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司（中船集團(tuán)，俗稱南船）與中船重工的領(lǐng)導(dǎo)班子互調(diào)，次日中國(guó)重工股價(jià)又漲停。

3月27日，中國(guó)重工主要控股人中船重工減持中國(guó)重工股份，計(jì)劃為即將注入中國(guó)重工的企業(yè)注資，中國(guó)重工的整合或?qū)⒊掷m(xù)進(jìn)行。

做軍工乃歷史使命

3月25日，中國(guó)重工官網(wǎng)發(fā)布消息稱“南北船”對(duì)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)班子，這被視為“南北船”即將合并的積極信號(hào)，而熟悉“南北船”歷史的都知道，它們?cè)?jīng)就是一家。

既然提及歷史，不妨先回顧下中船重工和中船集團(tuán)是如何分家的。兩家集團(tuán)尚未分家時(shí)，統(tǒng)稱為中國(guó)船舶工業(yè)總公司，其前身是1950年成立的中央人民政府重工業(yè)部船舶工業(yè)局。1999年，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上行階段，為提高中國(guó)造船市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)船舶工業(yè)總公司按照地域，拆分成中船集團(tuán)和中船重工，俗稱“南船”與“北船”。

拆分后，出現(xiàn)了兩大上市企業(yè)，中船集團(tuán)的上市企業(yè)為中國(guó)船舶，中船重工的上市企業(yè)為中國(guó)重工。盡管拆分后兩者成為了競(jìng)爭(zhēng)者，但彼此仍然有天然的默契，各有側(cè)重。中船集團(tuán)先行市場(chǎng)化，通俗而言就是負(fù)責(zé)賺錢，旗下民營(yíng)船舶制造較發(fā)達(dá)，除中國(guó)船舶1998年上市外，之后陸續(xù)有兩家子公司于A股上市，一家為廣船國(guó)際，另一家為*ST鋼構(gòu)，廣船國(guó)際還在香港上市。*ST鋼構(gòu)的歷史可以追溯到中國(guó)最早的洋務(wù)運(yùn)動(dòng)中成立的江南機(jī)器制造總局，目前該企業(yè)正在努力保殼，股價(jià)也很堅(jiān)挺，堪稱一大奇葩。中國(guó)重工進(jìn)軍A股市場(chǎng)較晚，2009年年底才上市，這或許與北方重型國(guó)企市場(chǎng)化程度低，行政僵化，以及涉及國(guó)防軍工核心有關(guān)。

如今“南北船”合并趨勢(shì)看漲，依然與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，一批民營(yíng)造船企業(yè)已參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，造船市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)變得激烈，“南北船”有了需要合力的理由。然而，還不等合并大戲上演，中國(guó)重工先遭控股股東減持股份，上演為中船重工注資的大戲。

減持股份集資逾80億

3月27日，中國(guó)重工收到控股股東中船重工《關(guān)于股東減持股份事項(xiàng)的通知》，中船重工及其控制的大連造船廠集團(tuán)有限公司（大船集團(tuán)）和渤海造船廠集團(tuán)有限公司（渤船集團(tuán)）（中船重工及其一致行動(dòng)人），根據(jù)國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市企業(yè)股份管理的相關(guān)規(guī)定，對(duì)中國(guó)重工股份實(shí)施了減持。

自2014年12月26日至2015年3月27日，中船重工及其一致行動(dòng)人通過上海證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)已累計(jì)減持中國(guó)重工9.18億流通股，達(dá)到中國(guó)重工總股本的5%。本次減持后，中船重工及其實(shí)際控制的企業(yè)合計(jì)持有中國(guó)重工96.77億股股份，占中國(guó)重工總股本的52.70%，仍為中國(guó)重工控股股東。2014年12月26日至2015年3月27日期間，中國(guó)重工股價(jià)在每股8.05～10.89元浮動(dòng)。由此計(jì)算，中船重工及其一致行動(dòng)人減持獲得資金在73.9億～99.97億元，按照每股9元減持價(jià)格計(jì)算，減持獲得資金約82.62億元。

有市場(chǎng)人士指出，中船重工及其一致行動(dòng)人減持中國(guó)重工股份獲得的資金可能為后續(xù)資產(chǎn)注入做準(zhǔn)備，如為上海瓦錫蘭齊耀柴油機(jī)有限公司等企業(yè)注資等。據(jù)相關(guān)媒體分析，自2009年上市以后，中國(guó)重工就不斷有資產(chǎn)注入的舉動(dòng)。

2011年2月中國(guó)重工完成重大資產(chǎn)重組，成功收購大連船舶重工集團(tuán)有限公司100%、渤海船舶重工有限責(zé)任公司100%、山海關(guān)船舶重工有限責(zé)任公司100%和青島北海船舶重工有限責(zé)任公司94.85%股權(quán)，中國(guó)重工業(yè)務(wù)從船舶配套拓展為船舶制造及艦船配套、船舶修理及改裝、艦船裝備、海洋工程、能源交通裝備及其他五大業(yè)務(wù)板塊。

去年9月，中國(guó)重工完成非公開發(fā)行股票項(xiàng)目，成功收購控股股東中船重工旗下大船集團(tuán)和武昌造船廠集團(tuán)有限公司（武船集團(tuán)）分別持有的軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，成為中國(guó)資本市場(chǎng)首家軍工重大裝備總裝上市企業(yè)。

中國(guó)重工表示，此次減持是控股股東中船重工及其一致行動(dòng)人為了籌集發(fā)展資金而開展的，不排除上述股東在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持股份的可能。

市場(chǎng)人士指出，中船重工及其一致行動(dòng)人大手筆減持或許是為了獲得資金，為業(yè)務(wù)發(fā)展以及后續(xù)資產(chǎn)重組做準(zhǔn)備。按照此前中國(guó)重工關(guān)于解決與控股股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)展公告顯示，目前中船重工尚有10家企業(yè)未注入中國(guó)重工，其中上海瓦錫蘭齊耀柴油機(jī)有限公司已基本達(dá)到觸發(fā)條件，后續(xù)資產(chǎn)注入已排上日程。

軍工潛力才露尖尖角

在民船行業(yè)低迷的情況下，資產(chǎn)的不斷注入并未改變中國(guó)重工業(yè)績(jī)下滑的困境。去年上半年，中國(guó)重工歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤(rùn)為13.39億元，同比下滑19.65%。去年三季報(bào)顯示，中國(guó)重工實(shí)現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤(rùn)為21.98億元，同比下滑21.31%。業(yè)績(jī)出現(xiàn)倒退，主要反映民間造船業(yè)仍然處于谷底的情況，為此，中國(guó)重工一直在尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。近兩年中國(guó)重工十分看重海工市場(chǎng)，并在軍工整合方面積極發(fā)力，取得不俗成績(jī)。2012年中國(guó)重工的海工訂單漸有起色，新接海工訂單36.82億元，到2013年，軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的新接訂單金額為858.60億元，同比增長(zhǎng)449.35%，

原中船重工總經(jīng)理李長(zhǎng)印在全國(guó)“兩會(huì)”上提交過兩份提案，分別是《關(guān)于全面提升高端船舶與海洋裝備制造技術(shù)水平的提案》和《關(guān)于軍工深度融合推動(dòng)重大海洋裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的提案》。李長(zhǎng)印在提案中表示，中國(guó)高端船舶與海洋裝備制造技術(shù)水平與國(guó)外相比，總體上看還有明顯差距，主要表現(xiàn)在創(chuàng)新能力不強(qiáng)，核心制造技術(shù)和制造工藝方面還有較大不足;高端、智能裝備制造技術(shù)水平明顯落后;系統(tǒng)化、集成化水平不高，對(duì)大數(shù)據(jù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用不足，為此中國(guó)重工將在海工市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。

軍工方面，去年9月10日，停牌116天的中國(guó)重工發(fā)布公告，計(jì)劃以不低于3.84元/股的價(jià)格，向不超過10家特定對(duì)象發(fā)行不超過22.08億股，合計(jì)募集資金不超過84.8億元，主要用于收購大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

去年可謂軍工股集體爆發(fā)的一年，也是軍工改革的元年。資深股評(píng)人士告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者：“以中國(guó)重工為代表的軍工股仍處在小荷才露尖尖角的起步階段，無論裝備研發(fā)、定型、列裝都還遠(yuǎn)沒有到位，研制資金投入無憂，部隊(duì)需求迫切，裝備的技術(shù)含量和列裝數(shù)量有望大幅提升。

根據(jù)去年三季報(bào)，中國(guó)重工去年前9月訂單出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，主要來源為軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，新增訂單金額554.84億元，是2013年同期的9倍之多。

在軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)新增訂單中，大部分為軍工軍貿(mào)訂單。中國(guó)重工作為中國(guó)境內(nèi)軍工第一股，是中國(guó)首艘航空母艦“遼寧”號(hào)重要參與方。

據(jù)分析，此次中國(guó)重工軍工軍貿(mào)訂單大幅增長(zhǎng)，極有可能在近期中國(guó)海軍首次披露“航母部隊(duì)”建制中扮演重要角色。中國(guó)重工以讓人吃驚的速度推進(jìn)核心軍工資產(chǎn)證券化這一資本市場(chǎng)上具有里程碑意義的事件。

收購大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工重大裝備總裝資產(chǎn)后，中船重工核心艦艇生產(chǎn)設(shè)計(jì)、總裝、制造、配套完整的產(chǎn)業(yè)全部進(jìn)入上市企業(yè)，中國(guó)重工軍品收入有望從目前的8%提升到20%以上，這不僅有利于中國(guó)重工業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，還有利于估值的提升。

股市表現(xiàn)上，資深股評(píng)人告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者：“軍工是一個(gè)小眾板塊，過去十年里，市場(chǎng)都將其當(dāng)成題材股，炒一波就撤，這源于軍工股的本質(zhì)特性，但今后軍工股的群體在不斷壯大，大市值優(yōu)質(zhì)軍工藍(lán)籌股也將不斷涌現(xiàn)，會(huì)逐步改變?nèi)藗儗?duì)軍工股的看法。”

中國(guó)重工去年年報(bào)預(yù)計(jì)4月20日以后公布，預(yù)估其民營(yíng)造船資產(chǎn)依然會(huì)下行，但海洋與軍工軍貿(mào)品會(huì)有好收成。endprint