許茂玲+黃正+何慧婷

【摘 要】在市場機制的長期作用下，我國的經(jīng)濟增長模式偏向出口。出口作為拉動一國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，高度依賴出口打破了原有經(jīng)濟結構的平衡，其弊端終究在2008年金融危機中展露無余。本文結合中國當前宏觀經(jīng)濟狀況，提出若干針對貨幣政策的建議，并簡要探討了運用貨幣政策這一宏觀經(jīng)濟調(diào)控工具對改變中國經(jīng)濟窘境，實現(xiàn)經(jīng)濟增長路線回歸正常運行軌跡的重要作用。

【關鍵詞】宏觀調(diào)控；貨幣政策；調(diào)控工具

一、我國宏觀經(jīng)濟面臨的窘境

1.經(jīng)濟結構中需求結構失衡

投資、消費和出口是促進一國經(jīng)濟增長的三大動力，三者間的結構比例合理與否關乎國民經(jīng)濟能否保持持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。目前，我國仍停留在以政府和國有資產(chǎn)投資為主要視角，以出口勞動密集型產(chǎn)品為重點的經(jīng)濟低齡化階段，需求結構中投資需求在總體份額中依然占據(jù)著舉足輕重的地位；相對而言，消費需求的彈性較弱，其對GDP的拉動幅度遠不及投資需求所產(chǎn)生的經(jīng)濟帶動效應。但需求結構嚴重失衡是市場機制與政府宏觀調(diào)控長期作用的結果，短期內(nèi)難以加以平衡與改變，使得需求結構的調(diào)整成為一大難題。

2.巨大的國際收支雙順差

（1）外匯儲備脫離最優(yōu)規(guī)模。2012年是我國自1999年持續(xù)保持雙順差以來首次實現(xiàn)貿(mào)易結構的“一順一逆”。但好景不長，2013年我國對外貿(mào)易結構再次陷入嚴重的雙順差泥淖，終使2012年的“一順一逆”成為曇花一現(xiàn)。長期的國際收支雙順差導致我國的外匯儲備遠遠超過市場所需要的最優(yōu)儲備量，有限的資源難以得到高效的配置，進而造成大額的外匯浪費；相應地，外匯儲備失控的波及范圍并不僅僅局限于外匯資源的閑置，其對央行以貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能的發(fā)揮同樣形成了不可低估的阻力，甚至對整個國民經(jīng)濟的增長都形成巨大的負擔。

（2）貨幣升值預期持續(xù)走高。我國國民經(jīng)濟總量的迅猛增長以及我國國際收支雙順差的升值壓力一度形成了人民幣升值不足的預期，由此引發(fā)各路國外資本紛紛涌入中國資本市場，企圖分刮人民幣升值所造就的大蛋糕。而反觀消費者的投機行為也是導致大量貨幣流入資本市場的重要原因。這些因素混雜便形成了一條惡性循環(huán)鏈，引起國內(nèi)經(jīng)濟增長速率過高，偏離穩(wěn)步發(fā)展的軌跡，一旦資本撤離中國市場，便會極大可能地造成我國資本市場的癱瘓，加速經(jīng)濟泡沫的破裂，不利于我國國民經(jīng)濟的長期穩(wěn)定的發(fā)展。

（3）貨幣流動性過剩。我國國際收支雙順差作為通貨膨脹的一大誘因，在很大程度上催生了國內(nèi)物價的漲勢；市場上資金過多、儲蓄利率過高、外貿(mào)順差增長迅速都是造成流動性過剩的重要因素。

二、應對經(jīng)濟危機的貨幣政策工具

1.公開業(yè)務

公開市場業(yè)務是指中央銀行通過買賣有價證券來調(diào)整貨幣供應量的行為，其主要涵蓋回購、現(xiàn)券交易、發(fā)行銀行票據(jù)及吞吐基礎貨幣等形式。數(shù)據(jù)顯示，2003年以來，央行通過公開業(yè)務操作回籠幣值高達2000億元，在相當程度上實現(xiàn)了資金流動的有效控制。可見，央行通過合理運用公開業(yè)務這一手段，對降低貨幣供應量，為國家經(jīng)濟政策目標的完成具有重大的參考借鑒意義。

2.存款儲蓄準備金率

存款儲蓄準備金率制度是中央銀行為協(xié)調(diào)金融市場的運行狀況，促進國內(nèi)貨幣幣值的穩(wěn)定的一項措施，其主要通過影響金融機構的資金供應能力來間接調(diào)控貨幣的供應量，實現(xiàn)銀行、企業(yè)、股市等機構之間穩(wěn)定和諧的發(fā)展。存款準備金制度從成立至今，累計調(diào)整了三十次有余，從2007年到現(xiàn)在就調(diào)整了將近二十次，而其中調(diào)整幅度最高的一次是由2011年4月的20.5%上調(diào)到6月份的21.5%。

3.利率政策

利率政策作為貨幣政策的主要手段之一，在經(jīng)濟調(diào)控上將逐漸由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。央行主要通過利率政策來對市場利率的水平和結構加以調(diào)整，使得利率逐漸成為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要杠桿。為進一步推動并深化利率的市場化改革，央行自2013年起全面開放金融機構貸款利率管制，使得利率的市場化實現(xiàn)成為可能。

三、針對我國貨幣政策現(xiàn)狀的建議

1.以消費需求來稀釋投資濃度，實現(xiàn)投資消費的合理配置

在投資過剩的背景下，通過提高居民的可支配收入來擴大需求的方式往往是協(xié)調(diào)投資消費關系的有效途徑。而在消費需求結構的盲區(qū)，中低收入階層具有較強的潛在購買力。而利用貨幣政策工具促進內(nèi)部需求的可行方式有二：一為采取較為消極的儲蓄利率政策，適當緩解居民的儲蓄動機，刺激消費需求的增長；二為實行信貸消費政策，為居民的消費提供必要的信貸支持。

2.平衡國際收支狀況，對進出口貿(mào)易進行結構性調(diào)整

要改變我國國際貿(mào)易雙順差的局面，最根本的任務是要加強進出口貿(mào)易額間的協(xié)整關系，實現(xiàn)進出口總額之間的長期均衡。同時嚴格限制外資在中國的投資結構和投資規(guī)模，從源頭上將我國外匯儲備穩(wěn)固在有效范圍之內(nèi)，防止人民幣的增值幅度脫離預期掌控，避免資源利用的非效率。同時適當降低貸款基準利率，有利于刺激項目建設貸款，實現(xiàn)外資的再投資與再利用，間接影響國際國內(nèi)的貨幣供需，使貨幣保持適當?shù)牧鲃有?，分散外匯的持有風險。

3.促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整

我國應該改變過度依賴出口這一經(jīng)濟增長模式，實現(xiàn)進出口貿(mào)易的雙向平衡，同時繼續(xù)采取積極、穩(wěn)健的貨幣政策，努力改善經(jīng)濟運行過程中存在的非效率資源配置，加快經(jīng)濟發(fā)展模式、要素及路徑的良性轉(zhuǎn)變。合理應用貨幣政策（利率工具、存款準備金工具）來調(diào)控就業(yè)結構、產(chǎn)出結構，營造良好的市場經(jīng)濟環(huán)境。同時積極迎接新經(jīng)濟的嚴峻挑戰(zhàn)，逐步向國際經(jīng)濟一體化過渡。

參考文獻：

[1]張映娜.小議我國當前貨幣政策[J].財經(jīng)界，2014（14）

[2]汪洋.中國貨幣政策工具研究[M].中國金融出版社，2009endprint