段茹

摘 要：本文旨在試圖定義在中國(guó)環(huán)境下的公司治理。提出了中國(guó)公司治理中出現(xiàn)的顯著問(wèn)題，包括董事會(huì)問(wèn)題，相關(guān)者利益問(wèn)題，透明度以及披露問(wèn)題以及監(jiān)管問(wèn)題。從而從理論上推動(dòng)中國(guó)上市公司公司治理改革進(jìn)程的步伐。

關(guān)鍵詞：中國(guó)；公司治理；改革

一、中國(guó)公司治理概述

自1993年中國(guó)公司法頒布到1994年生效以來(lái)，已經(jīng)建立了公司治理的基本模式；但仍然有很多工作要做。雖然在公司法頒布前中國(guó)已經(jīng)存在很多處理國(guó)企、集體企業(yè)、私企和外企之間關(guān)系的法律，但是公司法是自1949年以來(lái)第一部不考慮所有制形式這一現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系重要組成部分，提出有限責(zé)任公司概念的法律。20多年后，公司治理上升為中國(guó)企業(yè)改革的核心地位。

然而，即使修訂后的《公司法》和《證券法》的法律框架仍舊提供的是有限股東保護(hù)。鑒于依然存在大量的國(guó)企，所有權(quán)集中的企業(yè)仍然占主導(dǎo)地位。中小股東在公司監(jiān)管方面沒(méi)有積極性，政府干預(yù)管理層的任命和公司的運(yùn)營(yíng)。大部分權(quán)利集中于少數(shù)股東手中，很多情況下公司的股東決策缺乏責(zé)任感。

二、中國(guó)上市公司公司治理的主要問(wèn)題

影響中國(guó)企業(yè)公司治理的最主要一個(gè)因素就是公有制：中國(guó)政府擁有上市公司50%的股份。甚至在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，分辨不清誰(shuí)代表政府作為上市公司的一名股東。另外，控股股東和上市公司間的交易經(jīng)常會(huì)損害小股東的利益。

中國(guó)公司治理的其他問(wèn)題還涉及到董事會(huì)以及上市公司領(lǐng)導(dǎo)層。例如，很多董事都是“內(nèi)部”董事或者執(zhí)行董事，缺乏獨(dú)立董事，導(dǎo)致出現(xiàn)了內(nèi)部操控。即使中國(guó)安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)試圖通過(guò)要求每個(gè)上市公司都要設(shè)立獨(dú)立董事，并且獨(dú)立董事的人數(shù)需要占到董事會(huì)成員的三分之一來(lái)消除董事會(huì)的內(nèi)部操控，但是大多數(shù)的權(quán)利依舊很集中。

傳統(tǒng)意義上，中國(guó)公司和企業(yè)經(jīng)理人員的薪酬比較低，大部分上市國(guó)企管理層的任命通常是政府根據(jù)政治上的可靠性來(lái)進(jìn)行選擇，而不是根據(jù)管理能力。由于缺乏職業(yè)管理者的市場(chǎng)以及準(zhǔn)確的績(jī)效激勵(lì)就會(huì)影響管理者的質(zhì)量。很多情況下信心的披露不夠及時(shí)準(zhǔn)確，也不容易被投資者理解，使得難以監(jiān)督董事會(huì)和企業(yè)管理業(yè)績(jī)。

三、中國(guó)公司治理改革亟不可待

中國(guó)證券市場(chǎng)概述顯示2006年12月中國(guó)由1461個(gè)上市公司。中國(guó)有兩個(gè)股票交易機(jī)構(gòu)，上海證券交易所以及深圳證券交易所，這兩個(gè)證券交易所均成立于1990年。2001年底市價(jià)總值達(dá)到52億美元，2002年底市價(jià)總值為51.6億美元。在2006年年底，僅上海證券交易所就達(dá)到91.5億美元。2003年中期，中國(guó)就具有超過(guò)6500萬(wàn)的投資者賬戶（人口的5%），118個(gè)證券公司以及眾多基金管理公司。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)作為監(jiān)管系統(tǒng)成立于1992年，監(jiān)督中國(guó)所有的證券交易活動(dòng)（包括期貨）。該機(jī)構(gòu)總部設(shè)在北京，有36個(gè)區(qū)域辦事處分布在各省、直轄市，且擁有1500個(gè)員工。最初的證券法在1999年頒布，與公司法一并于2005年進(jìn)行修訂，為證券監(jiān)管提供了一個(gè)法律框架。中國(guó)證監(jiān)會(huì)為提高公司治理近期和持續(xù)的措施包括鼓勵(lì)上市公司設(shè)立董事會(huì)的獨(dú)立董事，采用公司治理準(zhǔn)則以及提供良好的信息披露。在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督下推動(dòng)了通過(guò)法律訴訟保護(hù)股東權(quán)利的法律改革，也推動(dòng)了會(huì)計(jì)改革和審計(jì)人員的監(jiān)管。

正如上面所提到的，證監(jiān)會(huì)規(guī)定的一個(gè)主要政策就是增加公司董事會(huì)獨(dú)立董事人員的數(shù)量。直到2002年6月30號(hào)，上市公司股東會(huì)議就選舉出了2414名獨(dú)立董事。在對(duì)1084個(gè)公司的調(diào)查中，80%的公司董事會(huì)設(shè)立了2個(gè)獨(dú)立董事。70%的公司至少聘請(qǐng)一位專業(yè)會(huì)計(jì)人員作為獨(dú)立董事。

2001年，當(dāng)美國(guó)開(kāi)始遭受因公司治理失誤而造成的諸如安然事件、世通事件以及環(huán)球電訊案件等一系列的公司破產(chǎn)，安然事件丑聞提醒了中國(guó)公司治理改革的緊迫性。上述公司在破產(chǎn)前公司運(yùn)營(yíng)以及股票價(jià)格都表現(xiàn)很好。權(quán)利濫用濫用一年（2004年）后的結(jié)果包括德隆集團(tuán)內(nèi)部架構(gòu)的崩塌，廣東科龍電器股份公司董事長(zhǎng)逮捕和六個(gè)高管因夸大了收入和利潤(rùn)超過(guò)20億元被逮捕，中國(guó)首富周正毅因?yàn)樯嫦硬倏v證券交易價(jià)格和虛報(bào)其農(nóng)凱集團(tuán)公司注冊(cè)資本罪被判入獄三年。

2006年中期， 因?yàn)閺V東證券公司“嚴(yán)重違規(guī)”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)其業(yè)務(wù)許可證下令關(guān)閉后該公司開(kāi)始清算，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年11月4日股票交易暫停后，指定中國(guó)證券投資者保護(hù)基金托管和清算廣東證券。自2004年中國(guó)證監(jiān)會(huì)為了“保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益”發(fā)起了一項(xiàng)全國(guó)性運(yùn)動(dòng)打擊違規(guī)行為的百病纏身的證券行業(yè)以來(lái)，廣東證券是中國(guó)證監(jiān)會(huì)叫停的第15個(gè)證券公司。

在上述事件沒(méi)發(fā)生之前，從2002年1月起中國(guó)就為上市公司頒布并執(zhí)行了《上市公司治理準(zhǔn)則》。《準(zhǔn)則》對(duì)所有的上市公司具有強(qiáng)制力并且與兩個(gè)證券交易所的上市規(guī)則相融合。它保證了股東、董事、管理層和利益相關(guān)者的權(quán)利與責(zé)任。另外，持續(xù)信息披露是所有上市公司的責(zé)任。所有的股東在獲得準(zhǔn)確、及時(shí)和完整的信息方面，獲得定期披露審計(jì)報(bào)告年報(bào)、半年報(bào)以及未經(jīng)審計(jì)的季度報(bào)告方面擁有平等的權(quán)利。公司年報(bào)中需要披露公司治理實(shí)踐，同時(shí)也需要披露控股股東和實(shí)際控制人的信息。

中國(guó)也相繼推行法律和會(huì)計(jì)改革。允許對(duì)董事和管理層進(jìn)行訴訟。2001年高級(jí)人民法院頒布股東因虛假公司信息造成公司損失對(duì)董事和管理層進(jìn)行訴訟的程序，且法院已經(jīng)受理了這類案件。中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了修訂。新修訂的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)構(gòu)強(qiáng)化了對(duì)審計(jì)人員的監(jiān)管，甚至因?yàn)閷徲?jì)丑聞撤銷了中國(guó)最大審計(jì)公司的執(zhí)業(yè)資格。

現(xiàn)存法律和準(zhǔn)則的強(qiáng)制力促進(jìn)了對(duì)上市公司會(huì)計(jì)、披露、相關(guān)方交易等定期實(shí)地檢查。一年有300多個(gè)公司進(jìn)行定期檢查。符合《公司治理準(zhǔn)則》的專項(xiàng)檢查也已經(jīng)制定。強(qiáng)有力的制裁包括公開(kāi)批評(píng)違反法律和準(zhǔn)則的行為。賦予證券交易所譴責(zé)上市公司違反上市準(zhǔn)則行為的權(quán)利。中國(guó)證監(jiān)會(huì)同時(shí)與證券部成立了一個(gè)聯(lián)合的證券違法監(jiān)督委員會(huì)來(lái)檢舉違反證券法的行為。

四、結(jié)論

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果需要良好的市場(chǎng)環(huán)境，統(tǒng)籌改革市場(chǎng)發(fā)展的需要。在中國(guó)企業(yè)的商業(yè)文化下，開(kāi)發(fā)一種中國(guó)特色的公司治理模式和進(jìn)行一次公司治理改革是中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵性一環(huán)。（作者單位：山東建筑大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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