沈仲銘

摘要：國有投資型企業(yè)是中國特色社會主義的存在，提升國有投資型企業(yè)競爭力關(guān)系國有資產(chǎn)保值增值，國有投資型企業(yè)提升核心競爭力的關(guān)鍵流程在于投資標(biāo)的選擇、盡職調(diào)查、交易模式設(shè)計、投后管理及項目退出，國有投資型企業(yè)提升核心競爭力主要因素為項目渠道、投資團隊及投資決策程序的建設(shè)。

關(guān)鍵詞：國有投資型企業(yè)；核心競爭力；流程；因素

一、引論

國有投資型企業(yè)是極具中國特色社會主義的存在，是國民經(jīng)濟及社會發(fā)展的重要推動力，國有投資型企業(yè)作為國家對各大產(chǎn)業(yè)的投融資平臺、結(jié)構(gòu)調(diào)整平臺、資產(chǎn)經(jīng)營平臺，根據(jù)自身的經(jīng)營理念進行股權(quán)投資，通過股權(quán)管理提升企業(yè)價值，獲得投資分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，使資本在投資循環(huán)中得到增值。目前國內(nèi)國有投資型企業(yè)數(shù)量眾多，良莠不齊，筆者通過多年在國有投資企業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，發(fā)現(xiàn)國有投資型企業(yè)受國有性質(zhì)、體制機制影響，普遍存投資管理效率不高、投資收益偏低、投資退出不暢等問題，為解決該問題，筆者就如何提升國有投資型企業(yè)核心競爭力進行了系統(tǒng)思考。

二、提升國有投資型企業(yè)競爭力的關(guān)鍵流程

國有投資型企業(yè)的項目投資流程包括發(fā)現(xiàn)投資機會、立項、盡職調(diào)查、交易模式設(shè)計、投資決策、投資交易、投后管理、投資退出等步驟。國有投資型企業(yè)在此過程中須掌控以下關(guān)鍵流程。

（一）投前工作

一是選擇投資標(biāo)的。由于項目投資機會轉(zhuǎn)瞬即逝，因此國有投資型企業(yè)必須保持高度敏感，發(fā)現(xiàn)任何有用的項目線索，需盡快安排人員與項目關(guān)鍵人員聯(lián)系，實地接洽，獲得項目信息，對投資標(biāo)的行業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)地位、管理團隊、核心能力、信用狀況、成長性等關(guān)鍵條件進行初步判斷，符合國有投資企業(yè)投資原則后，進行立項，此過程要穩(wěn)、準(zhǔn)、快。

二是實施對投資標(biāo)的盡職調(diào)研。立項通過后，國有投資企業(yè)內(nèi)部即組建投資團隊，同時聘請會計師事務(wù)所、評估師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)人士共同對投資標(biāo)的進行盡職調(diào)研。盡職調(diào)研的目的是全面了解投資標(biāo)的業(yè)務(wù)、法律、財務(wù)、管理團隊、資產(chǎn)等情況，確定投資標(biāo)的價格，分析投資的可行性，評價投資風(fēng)險，計算項目投資收益率，盡職調(diào)研對降低投資風(fēng)險，提高投資收益、控制投資成本起到關(guān)鍵的作用。此過程必須細(xì)致全面，及時發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，為掃除投后可能產(chǎn)生的各種隱患打下基礎(chǔ)。

三是設(shè)計交易模式。通過對投資項目實際情況設(shè)計交易模式、規(guī)模、期限、目標(biāo)、退出條款、被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)安排等條款，擬定合作協(xié)議。

在完成以上工作后，投資團隊即可國有投資企業(yè)決策機構(gòu)提交投資分析報告，決策同意后即對投資標(biāo)的實施投資。

（二）投后管理

一是投后增值服務(wù)。投資完成后，能否通過對投資目標(biāo)的公司治理和價值創(chuàng)造來實現(xiàn)股東價值最大化是國有投資型企業(yè)競爭力的重要表現(xiàn)。優(yōu)秀的國有投資型企業(yè)不僅提供資金，首先是通過股東會、董事會、監(jiān)事會等職能機構(gòu)在《股東會議事規(guī)則》、《董事會議事規(guī)則》指引下等對投資標(biāo)的履行出資者職責(zé)，實施股權(quán)管理，確保投資收益；其次是為提升投資收益，利用自身的網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助企業(yè)提升經(jīng)營業(yè)績，規(guī)范管理體系和法律構(gòu)架，制定戰(zhàn)略規(guī)劃，尋找合作伙伴，以實現(xiàn)共贏。再次，如果投資標(biāo)的管理層存在問題，則會向投資標(biāo)的關(guān)鍵職能部門派遣管理人員，以改善管理，確保收益。

二是階段性的投后分析。為全面、真實、動態(tài)地分析投資標(biāo)的實際運作情況和資產(chǎn)質(zhì)量，及時揭示投資項目存在的風(fēng)險，提高國有資產(chǎn)投資公司對投資項目的決策效率和管理水平，公司需定期對投資標(biāo)的進行投后分析，投后分析的內(nèi)容主要涉及投資標(biāo)的行業(yè)前景、盈利模式與投資預(yù)期是否發(fā)生變化、管理團隊的素質(zhì)和穩(wěn)定性、營業(yè)收入和凈利潤與投資預(yù)期或計劃的偏離程度、影響投資項目經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況的因素等。對投后分析評價較高的企業(yè)，投資公司要繼續(xù)持有或者增持，并協(xié)助企業(yè)尋找商業(yè)機會，獲取內(nèi)外部支持，尤其是資本支持，利用資本市場撬動企業(yè)發(fā)展。對于投后分析情況不及預(yù)期的公司，需采取相應(yīng)措施，必要時減持或者退出。

（三）項目退出

國有投資型企業(yè)應(yīng)時刻將“以退為進”作為自身的投資理念，為所投資企業(yè)尋求資本領(lǐng)域的退出機制。投資初期以契約的方式約定股權(quán)退出的方式是投資型企業(yè)保證股權(quán)成功退出的重要基礎(chǔ)，也是投資企業(yè)的普遍做法。投資退出主要有以下方式：

首先是通過企業(yè)上市退出。投資人應(yīng)準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，使投資標(biāo)的滿足資本市場廣大投資者的需求，運用資本運作的手段，將資產(chǎn)證券化，而后實現(xiàn)投入資金在資本市場的完美退出。隨著資本市場的迅速發(fā)展，企業(yè)上市板塊選擇性較大，投資公司應(yīng)積極與券商聯(lián)系，設(shè)計投資標(biāo)的上市方案并盡早實施。

其次是協(xié)議轉(zhuǎn)讓、回購或減資撤出。根據(jù)對投資標(biāo)的階段性投后分析、結(jié)合公司內(nèi)部的定位、對不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)及時處理是投資型企業(yè)經(jīng)常性的工作。投資公司應(yīng)在平時與各單位的合作過程中積累資源，挖掘所持股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對象，尋找適當(dāng)時機為投資標(biāo)的找到買家。如果企業(yè)已無發(fā)展前途，則應(yīng)及時退出投資，避免血本無歸，將損失降低到可控范圍內(nèi)。

三、提升國有投資型企業(yè)競爭力的主要因素

（一）建立多元的項目渠道

國有投資企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素之一在于建立多元化的項目來源渠道。為有效獲取投資信息，投資型企業(yè)一是要主動建設(shè)自有渠道，通過公司自有人員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、參加各類投資論壇和對外公開信息的研究分析收集投資機會，二是要充分利用行業(yè)、政府、已投資企業(yè)、中介機構(gòu)（券商、律師、會計師、評估機構(gòu)等）、銀行等關(guān)系，全面撒網(wǎng)、重點捕魚；三是要積極建立公司的品牌，通過自我知名度收集能主動上門聯(lián)系的項目。

（二）建立優(yōu)質(zhì)的投資團隊

國有投資企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素之二在于建立優(yōu)質(zhì)的投資團隊。投資是高難度的特殊行業(yè)，投資團隊必須是精英的組合，良好的組織架構(gòu)以及能夠分工協(xié)同的團隊將是項目成功的保障，國有投資型企業(yè)不僅自身擁有一定投資經(jīng)驗、職業(yè)道德、投資理念等人員組成，還應(yīng)與投行、會計師事務(wù)所、法律事務(wù)所等中介機構(gòu)建立戰(zhàn)略合作聯(lián)系，作為投資團隊的重要組成，其中投行負(fù)責(zé)投資標(biāo)的上市專項，會計師事務(wù)所對投資標(biāo)的財務(wù)及資產(chǎn)評估把關(guān)，律師事務(wù)所對投資標(biāo)的法律事務(wù)把關(guān)。

（三）建立高效的投資決策程序

國有投資企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素之三在于投資決策的效率。國有投資型企業(yè)的投資決策主要由投資決策委員會進行，最終決策將根據(jù)項目規(guī)模會上升到董事會、股東會或上級主管部門，因此國有投資型企業(yè)必須建立完善的決策制度，既要符合國企“三重一大”決策總體原則，又要符合投資項目決策的特點。

四、小結(jié)

如何提升國有投資型企業(yè)的核心競爭力關(guān)系到國有資產(chǎn)保值增值的這一神圣使命，因此國有投資型企業(yè)必須把握提升核心競爭力的關(guān)鍵流程及主要因素，使自身成為 “能投、會管、善退”優(yōu)質(zhì)投資型企業(yè)。投資流程堪比人類結(jié)婚生子，選擇投資標(biāo)的就像戀愛，見到合適的就不能猶豫，提及談婚論嫁還需認(rèn)真考察（盡職調(diào)研），但一旦結(jié)婚（完成投資交易），必須認(rèn)真過日子（投后管理），并盡快生子（取得投資收益或上市退出）。（作者單位：江蘇東源投資有限公司）

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