潘怡

摘 要：由于近年來(lái)，企業(yè)“漂綠”行為日趨嚴(yán)重，相對(duì)于強(qiáng)制披露的環(huán)境信息，自愿性披露更能符合利益相關(guān)者的需求，較少不對(duì)稱性，提高企業(yè)聲譽(yù)塑造良好的環(huán)保形象，進(jìn)而有利于降低成本等。本文站在企業(yè)角度出發(fā)，研究分析自愿環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果，主要從披露產(chǎn)生的成本以及收益分析，這也是企業(yè)進(jìn)行自愿性環(huán)境信息披露提供了最原始動(dòng)因。

關(guān)鍵詞：自愿性環(huán)境信息披露；成本；環(huán)境業(yè)績(jī)

一、自愿性環(huán)境信息披露的概念

我國(guó)學(xué)者認(rèn)為，自愿性披露的信息是企業(yè)主要披露的對(duì)投資者決策有用的信息，且這些信息是法律法規(guī)要求之外的。自愿性環(huán)境披露是指除強(qiáng)制性要求的披露之外，企業(yè)自愿披露和環(huán)境相關(guān)的一些信息。即法律、法規(guī)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未做強(qiáng)制性要求或規(guī)定，企業(yè)以自愿、自主、自動(dòng)進(jìn)行披露的一種方式。

在我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，根據(jù)《上市公司披露指南》的規(guī)定，強(qiáng)制性披露的環(huán)境信息無(wú)論是披露范圍的深度、廣度和披露水平，都不足以達(dá)到監(jiān)管部門(mén)和多方利益相關(guān)者的期望。但是很多上市公司考慮到披露的后果，只愿意按規(guī)定的最低要求進(jìn)行披露一些信息，即使自愿披露也是一帶而過(guò)，往往會(huì)產(chǎn)生很多不確定性和輕易產(chǎn)生理解偏差的信息，這極大地削弱了信息的相關(guān)性，這也凸顯了研究企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露經(jīng)濟(jì)后果的必要性。

二、企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果

由于企業(yè)的環(huán)境信息屬于企業(yè)的私有信息，是否披露、披露多少，披露內(nèi)容均由企業(yè)管理者決定。管理者的最終目的是為了達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化，在決定是否披露環(huán)境信息時(shí)必然會(huì)衡量利益得失。信息披露的一個(gè)重要制約因素是披露成本。企業(yè)披露環(huán)境信息貌似是使企業(yè)增加了披露成本，并無(wú)直接益處。雖然無(wú)直接收益，但企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的提升是不容小覷的[1]。企業(yè)自愿進(jìn)行環(huán)境信息披露，可以使公司更好的進(jìn)行環(huán)境管理、預(yù)防環(huán)境事故發(fā)生、降低管理成本、提高公司的聲譽(yù)、向外界傳達(dá)良好信息、進(jìn)而提高無(wú)形資產(chǎn)。企業(yè)進(jìn)行自愿披露必然會(huì)比較披露該環(huán)境信息帶來(lái)的預(yù)期收益和耗費(fèi)的成本，以及或有資產(chǎn)和或有負(fù)責(zé)，如果收益大于成本企業(yè)將會(huì)選擇披露，反之則不會(huì)披露。

（一）成本

（1）環(huán)境成本。環(huán)境成本又名環(huán)境降級(jí)成本，是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成的環(huán)境污染成本，和為了恢復(fù)環(huán)境服務(wù)質(zhì)量所付出的代價(jià)。其分為環(huán)境保護(hù)支出成本和環(huán)境退化成本，前者是指為企業(yè)為保護(hù)環(huán)境采取一系列措施而實(shí)際支付的款項(xiàng)，后者指企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中因污染環(huán)境而支付的罰款和為恢復(fù)環(huán)境本來(lái)樣貌而付出的代價(jià)之和[2]。環(huán)境成本主要包含兩種情況：①企業(yè)為達(dá)到環(huán)境保護(hù)法規(guī)所強(qiáng)制實(shí)施的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)所發(fā)生的費(fèi)用；②國(guó)家在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中實(shí)施環(huán)境保護(hù)所涵蓋的成本，如有些國(guó)家實(shí)施環(huán)境稅、征收環(huán)境保護(hù)基金等。企業(yè)在進(jìn)行自愿性環(huán)境披露時(shí)，除了上述兩種成本以外，企業(yè)為了使環(huán)境績(jī)效達(dá)到自愿披露程度，需要花費(fèi)更多成本，想要對(duì)外界宣傳良好的企業(yè)環(huán)保形象，增加利益相關(guān)者的信心，保護(hù)環(huán)境和恢復(fù)環(huán)境的成本無(wú)法避免。

（2）環(huán)境信息的收集成本。企業(yè)在作出自愿披露環(huán)境信息的決策后，會(huì)先收集環(huán)境信息，并進(jìn)行加工和處理，最后進(jìn)行披露。因環(huán)境信息是屬于企業(yè)擁有的私人信息，且環(huán)境信息沒(méi)有具體的價(jià)值尺度和標(biāo)準(zhǔn)，收集整理這些信息需要耗費(fèi)大量的人力物力，這些成本最終將由公司負(fù)擔(dān)，且一般會(huì)隨著自愿性環(huán)境信息供給量的增加而增大。除去強(qiáng)制披露的環(huán)境信息，企業(yè)會(huì)衡量是否自愿披露的環(huán)境信息以及披露多少。

（3）競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)成本。我們常說(shuō)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)成本主要指的是企業(yè)在進(jìn)行自愿性披露相關(guān)的會(huì)計(jì)信息的時(shí)候，還會(huì)主動(dòng)的披露一些有關(guān)企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間里相關(guān)的戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃，以及在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中企業(yè)可能面臨的一些問(wèn)題及采取的有關(guān)處理辦法，如何進(jìn)一步鞏固企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力等，這些信息一方面?zhèn)鬟f給了投資者，另外一個(gè)方面也放競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲悉知曉，這樣在進(jìn)行相關(guān)戰(zhàn)略布局的時(shí)候企業(yè)可能就會(huì)失掉一些優(yōu)勢(shì)，或者可能會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手提前搶得先機(jī)而失去市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。如果企業(yè)向利益相關(guān)者傳達(dá)的相關(guān)信息太過(guò)詳盡，那就可能讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速捕捉到這些信息從而制定有關(guān)的戰(zhàn)略對(duì)策，搶占相關(guān)的先機(jī)，獲得談判優(yōu)勢(shì)，因此從企業(yè)全局出發(fā)在進(jìn)行相關(guān)信息披露的時(shí)候一定要把謹(jǐn)慎把握，掌握好披露的程度和內(nèi)容。

（二）收益

（1）降低資本成本。Ajinkya等的研究表明，每多披露1%的信息，公司整體的成本將減少0.02%，這說(shuō)明環(huán)境信息的披露水平越高，邊際成本越低。公司管理者為減低資本成本，成了企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露的最原始動(dòng)力。

一方面，信號(hào)理論指出由于企業(yè)的自愿披露行為在資本市場(chǎng)上能吸引很多投資者的關(guān)注，所以即使沒(méi)有法律法規(guī)強(qiáng)制披露的要求，很多企業(yè)也會(huì)通過(guò)積極主動(dòng)地自愿地向外部利益相關(guān)者披露環(huán)境信息。不少案例證明，在環(huán)境信息和社會(huì)責(zé)任方面有良好形象的企業(yè)，籌資能力也較強(qiáng)。另一方面，上市公司在融資時(shí)自愿披露更多的環(huán)境信息使得投資者掌握了更多的環(huán)境信息，減少了信息不對(duì)稱，投資者更了解公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況就能對(duì)合理的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，其投資風(fēng)險(xiǎn)降低了，對(duì)投資的期望收益率會(huì)間接降低，從而降低公司的融資成本[3]。

Emerson等的研究，長(zhǎng)視距投資者在他們的投資評(píng)估工作中考慮的因素，如環(huán)境的增長(zhǎng)潛力、氣候變化、環(huán)境責(zé)任，以及環(huán)境許可證。在缺乏關(guān)于環(huán)境屬性標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)告，長(zhǎng)期投資者必須依靠企業(yè)自愿環(huán)境信息披露。同樣的，短期投資者認(rèn)為公司經(jīng)理們創(chuàng)造的環(huán)境信息披露，不利于他們?cè)诙唐趦?nèi)花費(fèi)昂貴的資源，他們可能會(huì)拋售股票。

（2）代理成本。所謂代理成本是指所有者和經(jīng)營(yíng)者在簽訂、管理、實(shí)施合同時(shí)所產(chǎn)出的全部費(fèi)用。由于信息不對(duì)稱的原因，所有者無(wú)法得知管理者是否在努力實(shí)現(xiàn)股東收益最大化，還是已經(jīng)滿足于現(xiàn)有狀態(tài)，因懼怕因風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)失去現(xiàn)有的穩(wěn)定收入，而放棄一些NPV大于零的值得投資的項(xiàng)目，產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本將會(huì)損害所有者的利益。代理成本理論指出了公司所有者（委托人）與管理者（代理人）之間存在一種代理關(guān)系，由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生代理成本。委托人可能會(huì)選擇減少代理人工資等方式來(lái)等量的補(bǔ)償自己的損失，外部股東也可能因此降低購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)的意愿支付價(jià)格，最終導(dǎo)致代理人自行負(fù)擔(dān)代理成本。代理人為降低代理成本，必然采用自愿披露的行動(dòng)以獲得委托人和外部股東的信任。Patten也證實(shí)了，公司管理層認(rèn)為環(huán)境披露是一種減少潛在的監(jiān)管成本的有效的工具。自愿披露環(huán)境信息是降低代理成本的一種手段，代理成本越高，管理者進(jìn)行自愿環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。

（三）展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

我國(guó)的資本市場(chǎng)還不完善，是半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)，存在著信息不對(duì)稱、內(nèi)部信息的問(wèn)題，投資者為了獲取超額利潤(rùn)，希望掌握和了解更多的環(huán)境信息。環(huán)境既是競(jìng)爭(zhēng)力，也是生產(chǎn)力。一般來(lái)說(shuō)，公司會(huì)將管理者將公司私有的、具有潛在價(jià)值的信息（如環(huán)境核心競(jìng)爭(zhēng)力等）傳遞給公眾，這有助于增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)公司環(huán)保理念和可持續(xù)發(fā)展觀念的認(rèn)識(shí)，使投資者對(duì)公司更加有信心。有些文獻(xiàn)中揭示出自愿性披露是上市公司向外部投資者展示自身核心競(jìng)爭(zhēng)能力的一種表現(xiàn)。企業(yè)可以通過(guò)自愿性披露環(huán)境信息來(lái)提高投資者的信任，展示核心能力，突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增加企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

總之，企業(yè)為了獲取利益相關(guān)者的信任和支持，越來(lái)越重視其在公眾心目中的形象，企業(yè)自愿披露的環(huán)境信息可以改善外部利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的判斷，樹(shù)立良好的形象和聲譽(yù)。因此，企業(yè)通過(guò)自愿披露的環(huán)境信息，可以有效的改善企業(yè)的公眾形象，促使所有的企業(yè)共同承擔(dān)社會(huì)環(huán)境責(zé)任。（作者單位：長(zhǎng)沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 畢茜.論環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露[J].重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科版），2003

[2] 韓煜.環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果國(guó)內(nèi)研究綜述與展望[J].經(jīng)濟(jì)師，2015

[3] 孫彩艷.重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露與股權(quán)融資成本相關(guān)性的實(shí)證研究[D].杭州電子科技大學(xué)，2009