吳夢恬

摘 要：在現(xiàn)如今的金融行業(yè)發(fā)展中，股票市場成為了在國民經(jīng)濟(jì)中首屈一指的領(lǐng)頭羊。然而在如今的經(jīng)濟(jì)市場中，股票價格的一點(diǎn)一滴的浮動都在深深影響著貨幣政策運(yùn)行的環(huán)境，所以貨幣政策在對實(shí)體性經(jīng)濟(jì)、實(shí)行的途徑包括宏觀經(jīng)濟(jì)的各種影響機(jī)制都產(chǎn)生了一列的變化。那么貨幣政策該如何去面對這一系列的變化呢，該怎么去迎合新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)體系，就成了政策界和理論界需要去突破的一個難關(guān)。如果能夠理清貨幣政策該怎么去陶染股票價格的變動的原因，那么就會加大我們在新經(jīng)濟(jì)體制下如何實(shí)行、擬制貨幣政策的決策主導(dǎo)的動力，同樣的也對我們在處理所頒布的貨幣政策與股票持續(xù)發(fā)展市場的關(guān)系時有著極其有用的幫助。而且現(xiàn)在的股票市場的發(fā)展愈發(fā)快速，貨幣政策將會面臨到前所未有的挑戰(zhàn)，做出對于自己最好的調(diào)整成為了貨幣政策調(diào)控的重中之重。

關(guān)鍵詞：政策調(diào)控；經(jīng)濟(jì)體系；貨幣；調(diào)整

1.引言

1.1研究背景

在上海、深圳證券交易所先后成立的20世紀(jì)90年代初，我國的股票市場步入了一個前所未有的全新時代，因此也是我國股票市場的一個標(biāo)志性的里程碑。目前為止，在我國的經(jīng)濟(jì)體制的改革下和持續(xù)的發(fā)展中，股票市場慢慢占據(jù)了屬于自己的一席之地，成為了萬眾矚目的經(jīng)濟(jì)體制之一，尤其是2005年5月份的股票改革，為我國的股票市場的持續(xù)發(fā)展打開了一個不同于往常的全新格局，在證券市場的完美運(yùn)行下，得到兩個極其完美的功能作用，其一是恢復(fù)了市場價格發(fā)現(xiàn)功能，其二就是在對上市公司的行為市場起到了約束。在這十多年的發(fā)展歷史中，中國經(jīng)濟(jì)生活體制已經(jīng)被股票市場占據(jù)了絕大部分的席位，已經(jīng)慢慢逐漸成為了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引路者和堅(jiān)強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)后盾。仍然在火速前進(jìn)的股票市場，儼然正在從本質(zhì)上革新著中國的金融行業(yè)的框架。

1.2研究目的與意義

伴隨著經(jīng)濟(jì)改革開放的長久發(fā)展，不論是居民的儲蓄行為、消費(fèi)行為還是投資行為都受到了來自股票市場的極重的影響力，而國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)不斷地飛速增加，股票市場同樣功不可沒。在股票市場的飛速發(fā)展下，同樣的也改變了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也給貨幣政策出了一個大大的難題。怎么樣去保證金融行業(yè)的體制和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固發(fā)展，以及在新體制下如何有效的去進(jìn)行貨幣政策操作成為了一個嚴(yán)峻的問題。本著股票對貨幣需求的影響多個方面的分析，包括該不該去及時的關(guān)注股票的變化為目的，同時也具有著深刻的意義。

1.3研究方法

在研究方法中我們將采用倒一系列的貨幣政策對股票市場的相互影響，還有相互之間的作用來分析整個之間的變化。同時我們也將采用實(shí)證分析的方法，更加深入的去剖析在市場經(jīng)濟(jì)體制下貨幣與股票之間的影響。如果能夠運(yùn)用到發(fā)達(dá)國家作為參照物來對我國進(jìn)行分析，將能直觀的看出其中的更多的不足之處，但是由于這種方式在操作的過程中存在著一種局限性，因?yàn)閲榈牟煌ń?jīng)濟(jì)體制的不同，股票市場也同樣存在不相同的性質(zhì)，所以還是采用了僅僅研究傳導(dǎo)機(jī)制。

2.貨幣政策對股票市場所產(chǎn)生的影響

2.1利率對股票的影響

利率作為一個敏感的硬性指標(biāo)，包括每一次的率調(diào)整，甚至是投資者對于下一次綠的走勢預(yù)期都極大地影響著股票價格的波動。為什么綠的變動可以影響到股票市場呢，其主要有兩個重要的因素：其一，利率的變動和存款的收益率有著不可或缺的必然聯(lián)系，同時也影響著資金的流向與數(shù)量，這樣就會波及到股票市場中的股票價格和他對于資金上的供求。在另一個方面上，利率的變動會使得各個企業(yè)所貸利息的負(fù)擔(dān)，這樣到最后同樣的也會涉及到股票價格。

2.2貨幣供應(yīng)對股票的影響

從實(shí)際出發(fā)，出現(xiàn)的貨幣供應(yīng)量的多少其實(shí)與之頒布的貨幣政策有著極大的關(guān)聯(lián)。與此同時，貨幣供應(yīng)量的多少也深深地牽動著股票的價格，其中最為重要有三種表現(xiàn)，一如果貨幣的供應(yīng)量大幅增加，那么相同之股票的需求量也會隨之大量增長，這樣就能更好地促進(jìn)股票市場的發(fā)展。其二，當(dāng)貨幣的供應(yīng)量增加時，必然的會引發(fā)物價上漲，這樣一來上市公司的各方面利潤也會大幅度上升，股票市場的預(yù)期收益也會增加，就會使得股票的需求量也跟著上升。第三，貨幣供應(yīng)量不斷地上升會大大增加通貨膨脹的幾率，這是人們就會更加的偏向于把經(jīng)濟(jì)投向股票中來保值，這樣就有增多了對于股票的需求量。

2.3貨幣政策對股票市場所產(chǎn)生的間接影響

貨幣政策的變化會有很多種形態(tài)，列如利率、信貸、匯款等，這些形態(tài)的變化同樣也會對股票價格造成不同程度的影響，但這些只被稱之為間接影響，并不能直接有力的改變股票的價格。因?yàn)樨泿耪邔τ诠善眱r格的間接影響，其實(shí)主要的就是去改變投資者將會在未來某個時間內(nèi)所獲得收益，所以，這種間接的影響就是貨幣政策改變了市場，改變了參與的人對以后的經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)期，然而這種形態(tài)反映到股票中，就會產(chǎn)生價格上的浮動。

3.貨幣政策與股票市場相互作用的分析

3.1國內(nèi)股票市場與貨幣需求關(guān)聯(lián)的分析

從理論所知，股票的資產(chǎn)與貨幣有著關(guān)系微妙地潛在替代性，所以在股票市場的發(fā)展中必然的會波及到對貨幣的需求；但是因?yàn)楣善辟Y產(chǎn)其實(shí)也屬于一種資金需求的特質(zhì)，所以在證券發(fā)展中也同樣的對于貨幣有著同等的需求，這樣的關(guān)系被稱之為地帶效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)。

3.2國內(nèi)股票市場波動與貨幣流通速率的分析

對于計(jì)算貨幣流通速度一般上來講分為兩種方法：一種是交易型貨幣流通速度，在交易時，我們所交易出去的商品的數(shù)量要來除以被交易商品的價格，以此才能得出這種結(jié)果；第二種就是收入型貨幣流通速度。其實(shí)當(dāng)股票市場穩(wěn)定發(fā)展的時候，實(shí)物商品的交易對貨幣供應(yīng)量就會少之又少。但是當(dāng)股市的行情下跌時，股票市場中的資金就會大量的涌入實(shí)物交易中，這樣就會導(dǎo)致貨幣流通速度的加快。

總結(jié)

其實(shí)有許許多多的學(xué)者們都研究過貨幣政策和股票市場之間存在的關(guān)系，不管是發(fā)達(dá)國家的相對較為成熟經(jīng)濟(jì)市場中，還是對發(fā)展中國家的仍需努力耕作的新興市場中，從理論的剖析再到實(shí)證的分析探討，都已經(jīng)形成了一個相對完整的理論體系，而且就算如此，貨幣和股票之間的研究工作仍然是西方學(xué)者們非常感興趣的一個研究熱點(diǎn)。但是從20世紀(jì)90年代中后期開始，海內(nèi)的學(xué)者們也都開始了對于貨幣和股票的各種著作，雖然相對于西方學(xué)者們我們的研究晚了一些，但這并不能阻止貨幣政策和股票市場成為一個不會衰滅的永恒話題。其實(shí)對于之前的研究表明，股票市場和貨幣政策之間存在著許許多多的關(guān)聯(lián)，不管是利率也好，實(shí)物經(jīng)濟(jì)的增長也好，哪怕是很輕微的波動，無論哪一方都會受到不同程度的影響，這種魚離不開水似的相互依賴的方式，也證明了兩者之間的相互包容卻又充滿著危險(xiǎn)。而且需要特別一提的是，因?yàn)楣善笔袌鲞M(jìn)入到中國的歷史很短暫，而且相對于許多發(fā)達(dá)國家的股票市場有著非常不完善的缺陷，所以這也給熱忱的研究者們帶來了許多的困難，文中所提出的一些觀點(diǎn)、理論同樣也期待著能有更加完善，更加縝密的實(shí)證檢驗(yàn)。（作者單位：中歐基金管理有限公司/對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院）

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