朱丹丹

已于2014年12月發(fā)布并引發(fā)廣泛關(guān)注的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）有望出現(xiàn)較大修改。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多位知情人士處獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)與中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心日前召開了“股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)座談會(huì)暨股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)籌備會(huì)”。會(huì)上介紹了股權(quán)眾籌管理辦法的修改意見，主要包括降低投資準(zhǔn)入門檻；取消了對眾籌中介機(jī)構(gòu)不能為“平臺(tái)自身或關(guān)聯(lián)方融資”和對股權(quán)眾籌平臺(tái)專業(yè)人員人數(shù)要求的限制；擬建立股權(quán)眾籌黑名單等。

一位知情人士還透露，“此次參會(huì)者大半以上都是券商，而參會(huì)的股權(quán)眾籌平臺(tái)只有天使匯和人人投兩家，券商對股權(quán)眾籌有很大興趣?！?/p>

多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，相信2015年不少券商會(huì)進(jìn)入股權(quán)眾籌領(lǐng)域，不過，券商在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)τ陧?xiàng)目及投資人的吸引還處于弱勢；同時(shí)，券商自己做一個(gè)眾籌平臺(tái)的可能性和成功率不會(huì)太高，戰(zhàn)略投資可能會(huì)是一個(gè)好方式。

投資準(zhǔn)入門檻或大幅降低

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布前述《征求意見稿》，對股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、投資人門檻、融資者的準(zhǔn)入范圍等作出初步界定。不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為投資人準(zhǔn)入門檻偏高。

近日，多位知情人士透露，日前召開的“股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)座談會(huì)暨股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)籌備會(huì)”傳出信息，股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)即將成立；同時(shí)，會(huì)議還專門介紹了管理辦法的最新修改意見，對股權(quán)眾籌參與各方的職責(zé)進(jìn)行了細(xì)化，并大幅降低了投資者門檻。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，修改后的管理辦法降低了投資者（單位或個(gè)人）投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額要求，從不低于100萬元降至不低于10萬元；金融資產(chǎn)方面，從不低于300萬元降至不低于100萬元，或最近三年個(gè)人年均收入不低于30萬元（個(gè)人）（此前的《征求意見稿》規(guī)定為50萬元）；取消了凈資產(chǎn)不低于1000萬元的要求（單位）。

修改后的管理辦法還對通過眾籌平臺(tái)開展私募股權(quán)眾籌融資相關(guān)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)條件作出規(guī)定。如中介機(jī)構(gòu)可以自建眾籌平臺(tái)，也可以通過外包的眾籌平臺(tái)開展股權(quán)眾籌融資相關(guān)服務(wù)等。不過，對中介機(jī)構(gòu)資產(chǎn)要求仍較嚴(yán)格，要求中介機(jī)構(gòu)最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)需不少于500萬元人民幣，專門提供眾籌平臺(tái)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，即提供眾籌平臺(tái)外包服務(wù)的機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不得低于5000萬元人民幣。

“眾籌市場的參與者主要是滿足過去傳統(tǒng)金融無法服務(wù)到的中小投資者和創(chuàng)業(yè)者，其投資特點(diǎn)就是分散、小額、高頻。如果按照此前的《征求意見稿》的投資標(biāo)準(zhǔn)來實(shí)施，那么大部分中小投資人將失去參與眾籌市場的投資機(jī)會(huì)，眾籌將成為一個(gè)高凈值人群的專屬市場。修改后的管理辦法在一定程度上放寬了之前嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，讓股權(quán)眾籌真正成為普惠大眾的金融方式?！鼻蹇蒲芯恐行姆治鲋赋觥?/p>

清科研究中心認(rèn)為，對于中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，征求意見時(shí)部分業(yè)內(nèi)人士反映要求過高。但此高門檻的設(shè)定，目的是防止平臺(tái)良莠不齊，給融資者和投資者帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。對投資者放松標(biāo)準(zhǔn)，對平臺(tái)嚴(yán)格要求，此舉既達(dá)到了控制投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，又保護(hù)了投資者參與股權(quán)眾籌的熱情。

除調(diào)整投資者門檻等部分之外，修改后的管理辦法還提到中國證券業(yè)協(xié)會(huì)擬建立股權(quán)眾籌黑名單制度，若股權(quán)眾籌中介機(jī)構(gòu)、眾籌平臺(tái)及融資者的舉措屬于禁止行為，則相關(guān)當(dāng)事人將被列入?yún)f(xié)會(huì)黑名單。根據(jù)其違規(guī)程度，處以最短6個(gè)月，最長為永久進(jìn)入黑名單。

券商戰(zhàn)略投資股權(quán)眾籌興致高

值得注意的是，從此次會(huì)議的參會(huì)名單來看，約有七成人員來自券商，而參會(huì)的股權(quán)眾籌平臺(tái)卻只有人人投和天使匯兩家。

多位股權(quán)眾籌平臺(tái)人士向記者表示，目前，券商對股權(quán)眾籌有很大的興趣，而也有眾籌平臺(tái)收到了券商的合作意愿，券商大多表示想要投資入股。

昨日，太平洋證券股份有限公司公告稱，該公司參與中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心有限責(zé)任公司組織的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，首批推薦發(fā)行“長榮農(nóng)科”“恒達(dá)聯(lián)合”兩家股權(quán)眾籌項(xiàng)目。公告還表示，公司未來將繼續(xù)積極響應(yīng)政府及監(jiān)管部門的號召，加大互聯(lián)網(wǎng)證券股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的研究力度，陸續(xù)推薦股權(quán)眾籌項(xiàng)目，做好股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)工作。

“2015年，券商會(huì)大舉進(jìn)軍股權(quán)眾籌，不過券商想進(jìn)入的話，要求真實(shí)的注冊資產(chǎn)是3000萬元，而不是認(rèn)繳?！币晃恢槿耸恐赋觥?/p>

中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部分析師錢海利認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊讓券商迫切尋求觸網(wǎng)新模式，股權(quán)眾籌正成為“香餑餑”，相信2015年不少券商會(huì)進(jìn)入這一領(lǐng)域。券商作為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的直接融資中介，具有其在線下長期積累的項(xiàng)目與投資人資源優(yōu)勢。

天使街創(chuàng)始人劉思宇對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，券商現(xiàn)在很重視通過互聯(lián)網(wǎng)方式衍生新的市場。不過，券商自己做一個(gè)眾籌平臺(tái)的可能性和成功率不會(huì)高。現(xiàn)在券商進(jìn)入眾籌領(lǐng)域以與眾籌平臺(tái)合作為主。

（來源：每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟(jì)新聞）