劉月明

摘要：從 20 世紀 80 年代開始，我國承接了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并開始了經(jīng)濟高速發(fā)展，大量外資流入我國境內(nèi)。在國際分工的大背景下，致使我國外匯儲備規(guī)?？焖偕仙?。與大多數(shù)發(fā)展中國家引進外資的原因類似，在我國制定引進外資政策時不僅考慮吸引資金流入，而且期望能引進先進的管理經(jīng)驗和科技技術(shù)。在這樣的背景下，對FDI在我國外匯儲備規(guī)模造成的影響進行研究，不僅對FDI和外匯儲備的管理水平起到積極影響，同時具備積極的實踐價值以及理論意義。文章結(jié)合ARIMA模型對我國外匯儲備規(guī)模適度性和外商直接投資之間的關(guān)系進行了定量分析。研究結(jié)果表明：我國外匯儲備規(guī)模水平被FDI對我國外商直接投資變量明顯影響，加強對FDI的管理能對我國外匯儲備規(guī)模的適度性的控制有著的意義。

關(guān)鍵詞：外商直接投資；外匯儲備規(guī)模；ARIMA模型

20世紀90年代起，隨著我國改革開放方針政策的確立以及經(jīng)濟全球化的趨勢，我國政府開始鼓勵外商投資，于是大量外國資本開始流入我國，F(xiàn)DI極大地填補了我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展而造成的外匯缺口和資金缺口。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級被外資流入促發(fā)的同時，也促發(fā)了對我國的對外貿(mào)易發(fā)展。外商直接投資，是指外國企業(yè)和經(jīng)濟組織或個人（包括華僑、港澳臺胞以及我國在境外注冊的企業(yè)）遵循我國有關(guān)法律條規(guī)，用現(xiàn)匯、實物、技術(shù)等在我國境內(nèi)創(chuàng)辦外商獨資企業(yè)、與我國境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟組織協(xié)同創(chuàng)立中合作經(jīng)營企業(yè)、外合資經(jīng)營企業(yè)或合作開發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及經(jīng)有關(guān)政府部門批準(zhǔn)的項目是由企業(yè)從境外借入的資金進行的投資。在外資的實際使用中，在早些時候是由對外借款為主，然而隨著時間推移便漸漸轉(zhuǎn)為利用外商直接投資。在2014年，我國的外商投資新設(shè)立企業(yè)23778家，比2013年增長4.4%；年度實際使用外資金額達到7363.7億元人民幣。按美元計，年度實際使用外資金額達到1195.6億美元，比2013年增長1.7%（此數(shù)據(jù)不包含銀行、證券、保險領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，下同）。2014年12月當(dāng)月，我國由外商投資新設(shè)立企業(yè)共有2482家，相比上個月增長6.1%；本月實際使用外資金額達到818.7億元人民幣，按美元計，本月實際使用外資金額達到133.2億美元，相比上個月增長10.3%。隨著外商投資在我國規(guī)模的持續(xù)擴大，F(xiàn)DI激發(fā)且促進了我國的對外貿(mào)易量，與此同時在各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級以及全球化的產(chǎn)品分工中，已經(jīng)越來越離不開FDI的推動作用。不僅如此在FDI對國際收支和外匯儲備的影響不斷加大的同時，還從技術(shù)外溢、資本積累等方面對東道國經(jīng)濟的發(fā)展有著重要影響。自20世紀90年代開始，除1993年出現(xiàn)的122.2億美元逆差外，其余年份均為順差，我國外匯儲備規(guī)模也出現(xiàn)了飛速增長的形式。進入21世紀后，我國的外匯儲備開始急速增加，并在2006年取代日本占據(jù)了世界第一大外匯儲備國的地位。2009年，在加工貿(mào)易項下的我國外商投資企業(yè)的貿(mào)易順差達到了2228億美元，等于當(dāng)年我國對外貿(mào)易總順差額的1.1倍。即便是在2010年3月份首次出現(xiàn)的貿(mào)易逆差，在加工貿(mào)易項下的我國外商投資企業(yè)依舊維持著近200億美元的貿(mào)易順差額。正是在這樣的時代背景下，本文展開了對外商直接投資和我國外匯儲備規(guī)模之間的關(guān)系研究，這項研究將富有極高的理論意義和實踐價值。

隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入發(fā)展，國際投資的增加以及國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機會。在這樣的國際市場分工背景下，我國承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，流入了大量外國資本使得中國資本賬戶盈余，其次資金的膨脹推動著中國的貿(mào)易，已成為我國的經(jīng)常項目盈余重要的原因，并出現(xiàn)了中國的國際收支雙順差和長期平衡，以及中國外匯儲備的增長局勢。本文從FDI對外匯儲備的影響途徑的角度，在對各個相關(guān)理論進行深入分析研究的基礎(chǔ)上，按照行業(yè)生命周期理論，根據(jù)國際收支平衡表，將各個行業(yè)劃分成不同的生命周期，以FDI與外匯儲備實際數(shù)據(jù)建立ARIMA模型，通過分析得出以下結(jié)論。

第一，從我國現(xiàn)階段國情來看，F(xiàn)DI可以直接推動我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟增長。首先外商對華進行的直接投資，帶來了先進科技、管理經(jīng)驗等生產(chǎn)要素，是新產(chǎn)品新技術(shù)的重要提供者，同時外資的引入提高了資金的配置效率和促進資產(chǎn)質(zhì)量的改善，以及外商對華的直接投資對本國就業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。

第二，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和實際利用FDI互為因果關(guān)系。實證分析結(jié)果表明，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級系數(shù)與實際利用FDI存在雙向因果關(guān)系，即FDI是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的原因，同時產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也是FDI的原因。此外，實際利用FDI在短期內(nèi)對我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級具有比較大的影響，但在長期來看影響作用有限。

第三，不同的產(chǎn)業(yè)實際利用FDI對本產(chǎn)業(yè)的影響具有滯后效應(yīng)。在短時間內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)利用外資能夠推動第一產(chǎn)業(yè)增長，但長時間內(nèi)FDI增長不能成為第一產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長的原因。長時間內(nèi)FDI增長可以成為第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長的原因，但是FDI對第二產(chǎn)業(yè)增長的推進作用需要一個較長的時期才能實現(xiàn)。短時間內(nèi)FDI能夠促進第三產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，但長時間內(nèi)FDI增長能成為第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長的原因。

新一輪的FDI以及技術(shù)轉(zhuǎn)移帶來了新的發(fā)展機會，我國應(yīng)當(dāng)充分利用這輪新的國際分工和國際化產(chǎn)業(yè)調(diào)整的機遇，充分利用跨國公司帶來的先進科技和管理經(jīng)驗，并在此基礎(chǔ)上培養(yǎng)我國企業(yè)的創(chuàng)新能力。應(yīng)該遵循科學(xué)發(fā)展觀，創(chuàng)新和使用信息和政策，提升引進外資的質(zhì)量以及制定和實施正確的戰(zhàn)略的引入外資。具體做法如下。

第一，合理的引導(dǎo)外資資金在產(chǎn)業(yè)間的流向。國務(wù)院可以積極引導(dǎo)外商投資于農(nóng)業(yè)，通過明確外商投資農(nóng)業(yè)的領(lǐng)域，鼓勵外資對農(nóng)業(yè)新技術(shù)，種植管理技術(shù)以及開發(fā)項目進行直接投資，這樣能促進我國的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)管理的發(fā)展。不僅如此，我國也要著眼于基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的外資引進工作，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)工業(yè)須要更多的資金投入，因此我國應(yīng)該積極鼓舞外商對鐵路公路建造，重要原材料建造等基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)進行投資，并同時吸引更多的高新技術(shù)和勞動密集型投資。

第二，我國外匯儲蓄的配置需要多元化。目前中國的外匯儲備主要是美元，但是根據(jù)現(xiàn)階段美國國內(nèi)經(jīng)濟形勢進行分析，可以得出在未來美元價值可能會降低，以美元為主的外匯儲備將可能導(dǎo)致中國外匯儲備巨大的損失，因此我們應(yīng)該著眼于我國外匯儲備的多元化的促進，可以適當(dāng)?shù)某钟忻涝瑫r開始逐漸的購買歐元等新興經(jīng)濟體資產(chǎn)，從而對中國外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化。此外，中國的外匯儲備也可以轉(zhuǎn)向能源型物質(zhì)，如購買大宗商品、石油和其他戰(zhàn)略不可再生資源。

第三，進一步推動和完善我國的匯率體制，并創(chuàng)造推動人民幣國際化的條件。首先，政府應(yīng)該開始逐步實現(xiàn)真正意義上的自愿結(jié)匯，對匯率的市場化起一個推動作用，并加強人民幣匯率的浮動管理。另外，政府應(yīng)該鼓勵個人、企業(yè)和其他組織并支持所有類型的企業(yè)進行海外投資，放松持匯限制，使中國外匯儲備分流，減少中央銀行持有外匯的壓力，也降低了政府的匯率風(fēng)險。

第四，加強對外匯儲備的投資管理，支持我國企業(yè)的走出去。在我國外匯儲備作為儲備資產(chǎn)，不僅要滿足流動性也要考慮到資產(chǎn)的盈利能力，因此我們必需加強外匯儲備的投資管理，貨幣資產(chǎn)越來越多樣化，以及對投資渠道進行擴大。如有需要政府也可以設(shè)立一個特別基金在海外，用以支持增加相關(guān)的投資公司，對外國股票進行投資，或者可以委托第三方進行投資。

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（作者單位：北方民族大學(xué)）