作者簡介：白雯娟（1990-），女，漢，河南新鄭人，保險學碩士，中央財經(jīng)大學保險學院，研究方向：最優(yōu)再保險與保險資金運用管理。

摘要：企業(yè)年金是我國“三支柱”養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，企業(yè)年金計劃是否運行良好直接影響退休職工的生活質(zhì)量，也影響著我國資本市場的發(fā)展。首先，本文全面介紹了我國DC模式的現(xiàn)狀。其次，構(gòu)建我國企業(yè)年金DC模式替代率數(shù)理精算模型，并對模型中的變量進行分析，深入挖掘我國現(xiàn)行的DC模式所存在的問題，如管理不夠規(guī)范，企業(yè)年金投資體制不完善、個人承擔風險較大等。最后，本文從我國DC模式的問題入手，從不同方面提出完善DC模式的建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；DC模式；待遇給付；年金替代率

一、企業(yè)年金計劃模式概述

企業(yè)年金是指在政府強制實施的公共養(yǎng)老金或國家養(yǎng)老金制度之外，企業(yè)及其職工在國家政策的指導下，在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身經(jīng)濟實力自愿建立的旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補充性養(yǎng)老金制度。企業(yè)年金計劃模式分為繳費確定（Defined Contribution）和待遇確定（Defined Benefits）兩種類型。DC計劃指繳費確定型企業(yè)年金通過建立個人賬戶的方式，由企業(yè)和職工定期按一定比例繳納保險費，職工退休時的企業(yè)年金水平取決于資金積累規(guī)模及其投資收益。相對應的DB計劃指繳費并不確定，但是職工退休時的待遇是確定的。

2004年頒布的《企業(yè)年金試行辦法》奠定了我國企業(yè)年金制度的基本框架，采用繳費確定型，完全積累制。規(guī)定企業(yè)年金基金由企業(yè)繳費、職工個人繳費和企業(yè)年金基金投資運營收益組成；實行完全積累，采用個人賬戶方式進行管理；可以按照國家規(guī)定投資運營；職工在達到國家規(guī)定的退休年齡時，可以從本人企業(yè)年金個人賬戶中一次或定期領(lǐng)取企業(yè)年金。職工未達到國家規(guī)定的退休年齡的，不得從個人賬戶中提前提取資金。

二、我國DC模式企業(yè)年金替代率模型分析

DC計劃模式是先確定繳款率，然后根據(jù)計劃的繳費積累和投資收益狀況確定替代率水平。本文我們由個人賬戶繳款率出發(fā)預測企業(yè)年金的替代率，建立模型進行分析。首先，計算退休時的預期個人賬戶積累額，記為A。個人賬戶繳款按年存入，假設(shè)在年初存入，則該職工退休時，賬戶的累積值為：

A=S×C×（1+i）n+S×（1+k）×C×（1+i）n-1+…

+S×（1+k）n-1×C×（1+i）1=S×C×（1+i）n×∑n-1l=0（1+k1+i）l

（S：參加企業(yè)年金當年該職工的工資；C：職工個人賬戶繳費率；K：繳費期間預期平均工資增長率；I：繳費期間預期平均投資收益率；N：積累期限，即退休年齡減去參加企業(yè)年金計劃時的年齡）

當k=i時：A=S×C×（1+i）n×（n-1） ；當k≠i時：A=S×C×（1+i）n+1×1-（1+k1+i）ni-k。

假設(shè)員工個人賬戶的積累值全部用于年金的領(lǐng)取，則可以得到以下等式：

A=Rv0+Rv1+…+Rvm=R1-vm+1d ； R=Ad1-vm+1

R：退休后職工可每月月初領(lǐng)取的年金；m：退休后領(lǐng)取年金的次數(shù)；v：折現(xiàn)因子；d：貼現(xiàn)率

在以上假設(shè)下，該職工臨退休前的預期月薪為：S（1+k）n12

則企業(yè)年金替代率：r=RS（1+k）n12=12Ad（1-vm+1）S（1+k）n

記d（1-vm+1）為ε，可以理解為年金領(lǐng)取的比例系數(shù)。

隨著m的增大，可以注意到ε是遞減的，所以可以說明如果該職工存在長壽風險，每月可以領(lǐng)取的年金R會減少，R的減少會導致r的減少，即企業(yè)年金替代率的降低。這也說明了長壽風險，相當于隨著壽命的增加，生活質(zhì)量會降低。

該圖橫坐標表示月平均收益率（j），縱坐標表示ε，從圖中可以看出，隨著投資收益率的增加，每月可以領(lǐng)取的年金是增加的。（假設(shè)m=180）

該圖橫坐標表示剩余壽命（m/12），縱坐標表示ε，從圖中可以看出，隨著人壽命的增加，每月可以領(lǐng)取的年金是遞減的。

三、我國企業(yè)年金DC計劃模式存在的問題

（一）企業(yè)年金管理和運營方式不完善。首先，我國資本市場尚未成熟，企業(yè)年金基金投資體制也不甚穩(wěn)健，資金多用于銀行存款或購買國債，投資方式單一，風險相對集中，基金運營缺乏活力。這種穩(wěn)健的投資方式收益過低，并且養(yǎng)老金受投資環(huán)境和通貨膨脹的影響較大。其次，我國DC模式地區(qū)差異大。據(jù)了解，重慶市、遼寧省、安徽省及行業(yè)的工行、建行、交通、中建等在企業(yè)年金管理方面沒有建立個人賬戶；郵政等行業(yè)沒有將企業(yè)繳費完全記入個人賬戶。而在某些省市，如浙江、云南、福建、天津、廣東等，財政部門硬性要求將企業(yè)年金納入財政專戶管理。最后，由于在DC模式中領(lǐng)取養(yǎng)老金的數(shù)額取決于其個人賬戶中的養(yǎng)老金積累數(shù)額，而養(yǎng)老金的積累數(shù)額是由職工參加工作后逐年積累額加以由企業(yè)投資利潤額，故參加養(yǎng)老金計劃的不同年齡雇員退休后得到的養(yǎng)老金水平相差較大。在企業(yè)實務(wù)中，很多企業(yè)存在“中人”過渡問題，即企業(yè)年金初始設(shè)立時，如有部分員工臨近退休年齡，預計退休后個人賬戶積累額過少，待遇與年輕員工差距較大，為保證這些員工的利益，企業(yè)會在建立年金初期為他們核算一定數(shù)量的補貼額。由此增加了企業(yè)的補貼資金壓力。

換言之，DC模式下，由于種種原因，償付能力低下，易使國家、企業(yè)背上沉重的財政、經(jīng)濟負擔。如曾被認為是DC模式成功典范的智利政府，1851年改革前，該模式下嚴重的償付能力低下問題，使智利政府最終背上了沉重的財政負擔。

（二）職工權(quán)益達不到最大化。在DC模式中，員工的繳費是確定的，但是退休后，能夠獲得的養(yǎng)老金數(shù)額是不確定的。一般情況下，企業(yè)鼓勵員工在退休時一次性將自己的養(yǎng)老金全數(shù)取出。隨著現(xiàn)代科學技術(shù)的不斷發(fā)展，人們的生活質(zhì)量和醫(yī)療水平不斷提高，人類壽命也不斷延長，個人賬戶中積累的養(yǎng)老金可能無法滿足剩余壽命的消費需求，即長壽風險。DC模式中的年金給付額即為個人賬戶中積累額加上投資收益，這意味著企業(yè)年金賬戶的投資風險全部由個人承擔，從而造成養(yǎng)老金收益率的不穩(wěn)定。此外，我國企業(yè)年金普遍沒有保底收益，導致投資風險發(fā)生，年金賬戶發(fā)生跌價損失時，底層群體賴以生存的資金力量得不到保障，損害其退休后的生活質(zhì)量。并且，由于一次性領(lǐng)取的數(shù)額較大，退休者往往不得不忍受較高的所得稅率，造成了一部分的經(jīng)濟損失。

四、完善我國企業(yè)年金DC計劃模式的構(gòu)想

（一）技術(shù)性調(diào)整方式

1.逐步提高法定退休年齡

逐步提高法定退休年齡對于完善企業(yè)年金DC模式乃至養(yǎng)老保障體系都大有裨益。

投資收益率r 按勞動保障部社會保險研究所“中國養(yǎng)老保險基金測算與管理”課題中的假設(shè)投資的回報率4%算。繳費年限t 按開始工作年齡17歲，平均退休年齡57歲算，則繳費年限為40年。由上表可得知，若逐步提高退休年齡，假設(shè)逐步提高五年，即繳費年限提高到45年，則在收益率不變的情況下，累計值由4.801增加到5.841 ，這個明顯的提高可以減輕企業(yè)年金乃至養(yǎng)老保障資金的運行壓力。

同時，逐步提高退休年齡縮短了給付養(yǎng)老金的年數(shù)，在我國人口老齡化的程度不斷加大的情況下，這無疑可以減輕企業(yè)養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老金的給付壓力。同時，提高退休年齡對于員工來說總體是利大于弊的。表明上看，提高退休年齡會在一定程度上損害員工的利益，使其多勞動多繳費，但延遲退休可以延長繳費年數(shù)，退休時員工領(lǐng)取的退休金則相應增加。

2.提高企業(yè)年金預期投資收益率

不難得出，若投資收益率提高一個百分點，則員工個人賬戶最終的積累基金將會得到很大提高。另一方面，從上表可以看出，若假設(shè)投資回報率能提高到6%，按繳費年限為40年來算，積累值可從4.801提高到10.286，如此顯著的提高無疑可以推動企業(yè)年金的發(fā)展，但是如何才能安全并且有效的提高投資收益率又是另外一個需要解決的問題。

3.合理控制企業(yè)年金計劃繳費率

雖然提高企業(yè)年金計劃繳費率可以顯著提高企業(yè)年金工資替代率，但我國社會保險制度的合計繳費率占員工工資的比例已經(jīng)比較高，若再加以更高的企業(yè)年金繳費率，會不利于企業(yè)年金計劃的發(fā)展。因此要嚴格把握企業(yè)年金計劃的繳費率，不可過低或過高。正確把握企業(yè)年金計劃繳費率對完善DC模式有重要作用。

（二）以年金化給付方式代替定期給付方式

企業(yè)年金計劃應實施年金化給付方式。以年金方式發(fā)放個人賬戶養(yǎng)老金能有效避免個人長壽風險，既避免某些退休員工可能面臨因其實際的壽命超過社會平均預期壽命，導致個人賬戶內(nèi)養(yǎng)老金積累不足而出現(xiàn)養(yǎng)老困難問題，此外還能避免個人賬戶養(yǎng)老金過剩問題。因此，年金化給付方式比定期給付方式更具優(yōu)勢，更能體現(xiàn)養(yǎng)老保障體系的公平性，有利于提高退休職工的養(yǎng)老水平。（作者單位：中央財經(jīng)大學保險學院）

參考文獻：

[1]鄭秉文.我國企業(yè)年金制度的選擇——國際經(jīng)驗與中國前景[EB/OL].中國養(yǎng)老金網(wǎng)，2006-9-25.

[2]楊燕綏.企業(yè)年金理論與實務(wù)[M].北京：中國勞動社會保障部出版社，2003.

[3]高建偉，邱菀華.企業(yè)補充養(yǎng)老保險計劃精算模型[J].北京：系統(tǒng)工程理論與實踐，2003.

[4]鄧大松，劉昌平.中國企業(yè)年金制度研究[M].北京：人民出版社，2005.

[5]熊福生，沈治中.壽險精算學[M].武漢：武漢大學出版社，2006.

[6]王曉軍，孟生旺.保險精算學[M].北京：中國人民大學出版社，2006.

[7]鄭秉文.年金制度選擇關(guān)系資本市場興衰.中國證券報，2006，3（2）.

[8]Brown，J.R.Differential Mortality and the value of Individual Account Retirement Annuity.NBER Working Paper，1999，12（3）.

[9]劉云龍，傅安平.企業(yè)年金——模式探索與比較[M].北京：中國金融出版社，2004.

[10]張勁松，姜慧.我國企業(yè)年金會計核算的精算估計.商業(yè)經(jīng)濟報.2008.