周晶晶

摘 要：私募基金是因資本主義發(fā)展所導致，在資本主義社會發(fā)展中產生。私募基金不同于公募基金，也和單純字面意義上的地下基金相異，它是非法的不受監(jiān)管的基金，它的募集、運作等一系列資本活動受到多方面監(jiān)督，也可以理解為非法融資手段的一種。

私募基金起源于美國，并于上世紀九十年代進入我國市場，可以說，私募基金在我國完全處于一個成長期，在我國存在很大的上升空間，巨大的資金對于我國資本市場是一個強有力的助推器。

但是在經歷了二十多年發(fā)展，發(fā)現(xiàn)這樣一個資本工具存在著一定的缺陷，無論是在立法監(jiān)管方面還是其本身的運行，都有著需要更加規(guī)范的地方。伴隨本國經濟實力的逐漸增強，私募基金市場也必將迎來一個很好的成長契機。

作者通過國內外學者的研究成果的研究與借鑒，加上對于我國私募基金市場的簡要分析，其認為，私募基金在我國要想得到長足并有效的發(fā)展，現(xiàn)階段以及將來必須做到以下幾點：1、使私募基金合法化的進程更加完善；2、加強私募基金的運行過程并進行立法監(jiān)督；3、對于行政的指導干預也必須加以規(guī)范化。

關鍵詞：完善合法化進程；運作機制監(jiān)管；規(guī)范化

私募基金是指，以非公開的方式，向社會特定的投資者群體融資，并且以基金的形式運作的集合投資。自從上世紀九十年代進入我國資本市場以來備受關注。由于私募基金在我國發(fā)展時間較短，我國私募基金合法化的法律規(guī)范文件尚不夠健全，使得其合法化問題始終沒有得到全部解決，其合法得地位也還未完全確立，這也容易導致在經濟活動的一系列問題。

在國外經濟中，作為經濟市場不可或缺的部分，私募基金的成長對經濟整體運行起著至關重要的作用，但是因其上世紀九十年代才進入國內經濟市場，其在國內成長時間較短，作者對國內私募基金的認識還有諸多不足，而且國外經濟學家的理念并不能很好的適用于國內的私募基金。因此對在新的經濟形勢下發(fā)生的各種經濟現(xiàn)象對國內私募基金發(fā)展所產生的影響，做出的分析有諸多不足。

私募基金投資是指在股票市場對任何一種在法律范圍內不能公開自由交易或者只可非公開交易的股權投資。由于它是不公開發(fā)行而且募集對象是社會上的一些特定投資者群體，因此，公眾對于私募基金的認識存在著一定的欠缺。在資本市場發(fā)達的海外其它國家或地區(qū)，私募基金是一種至關重要的非公募資產管理模式，它由傳統(tǒng)的私人銀行業(yè)務中發(fā)展演變而來，為市場經濟發(fā)展過程中的必要產物。因此，私募基金在這些地區(qū)是被嚴格地定義為非公開發(fā)行的，并為向特定投資者群體籌集資金的投資方式。相比較而言，中國目前的“私募基金”，從各方面來講都與國際上嚴格意義的私募基金存在一定的區(qū)別，公眾對私募基金的認識也存在著不少誤區(qū)。因此，對于我國私募基金的詮釋還有待于進一步加強。

與公募基金相比，私募基金無論從募集對象、方式、限制、監(jiān)管等各方面來看與公募基金都存在一定的差異。我們可以清晰地看出兩者之間在很多方面的差異，作為基金市場上對公募基金的重要補充部分，私募基金具有發(fā)行成本低，投資靈活等優(yōu)勢。

雖然私募基金具有以上所述優(yōu)勢，但是我們必須辯證地看待這一事物，因為目前政府對私募基金的管理比較寬松，并且操控時透明度低，都有可能造成遭到政府以外的力操縱市場、產生內幕交易等一系列違法違規(guī)行為，這會有損于基金持有人的利益，高收益的同時也帶來了更高的風險。

私募基金的發(fā)展必須由發(fā)達的資本市場作為基礎，并且監(jiān)督管理體系必須健全，私募基金在一個國家或地區(qū)的發(fā)展程度取決于很多因素，如何通過已有的發(fā)達國家的基金市場作為典范來完善我國的市場狀況，是值得我們在很多情況下思考的。

私募基金市場的運作情況對整個經濟的運行有著很大的影響，對于私募基金市場的運行過程中出現(xiàn)的現(xiàn)象以及運行特點也成為很多學者的研究方向，國外學者對私募基金有很多更加趨之深入的研究，私募基金在國外的學術界也早已被廣泛研究，并且形成了完善的成套理論體系。

由于我國該領域發(fā)展比較滯后，國內學術界起步晚，在私募股權投資概念的界定方面，其中認可度比較高的是：其為對于非上市公司所進行的股權投資，這種方式相對來講比較普遍。

關于政府如何監(jiān)管私募基金以及在國內如何能夠使其得到長足的發(fā)展，國內許多經濟學家也對此提出了自己的見解，吳曉靈認為，私募基金作為法律寬免條款下存在的基金的一種形態(tài)，它所擁有的寬免限界卻不甚完備。雖然現(xiàn)在已經規(guī)范了公募基金，但是在私募基金的募集方式上卻還缺乏相應完備的管理規(guī)則和明確界定。即使我們都認為私募不需要特別嚴格的監(jiān)管，不過也應有一套管理準則。

私募基金市場在全球市場的發(fā)展對于經濟全球化的影響不容小覷，私募基金帶來的巨大資金流動量對一個國家的經濟發(fā)展將會起著很大的推動作用。

私募基金從上世紀九十年代進入我國資本市場發(fā)展已有二十多年的歷程，深刻認識發(fā)展歷程有助于我們了解私募基金現(xiàn)狀產生的原因，對其發(fā)展提出符合我國實際情況的合理建議，其中也有必要去借鑒私募基金發(fā)展較好的資本主義國家。

發(fā)達國家對于市場風險管理非常嚴格，并且有一套完善的程序和組織， 相對而言我國私募基金的市場風險管理水平還有待提高。這一方面既是由于我國風險管理技術還不發(fā)達，關于這方面的經驗積累還不夠，另一方面也是由于在市場風險管理的各種工具、手段及數據的缺失。在中國，由于占據主導地位的風險是系統(tǒng)風險，但是現(xiàn)如今市場上又缺乏足夠的風險管理的必要基礎。

由于私募基金在我國的發(fā)展比較短暫，因此出現(xiàn)一些問題是在所難免的，我們必須從這些問題中尋找突破口，以謀求在經濟全球化的大環(huán)境下更好地發(fā)展，對于各種風險，我們必須客觀對待，運用更多的合理手段促使其穩(wěn)定發(fā)展。

當前的現(xiàn)狀是已經有了相當大的規(guī)模，但是監(jiān)督機制以及私募基金的組織形式與發(fā)達國家相比，存在的差距還是很大，因此文章認為私募基金未來將會組織形式上將會由原先的公司或者契約型逐漸向有限合伙型轉變，而且私募基金將不會再是單單的投資型的基金，在未來的經濟活動中將會有資金保值增值的作用，而且，現(xiàn)階段的私募基金主要是由經理人的投資活動為主要操作手段，在未來，私募基金將會由于計算機應用的推廣使得投資者的參與力度加大，其代表的更多地將會是投資者利益，而且經理人操縱的空間將會進一步縮小。在未來經濟全球化不斷加深的情況下，私募基金所造成的影響將會加劇。

私募基金的發(fā)展將會是一個漫長的過程，在這個過程中我們必須從各方面來提高私募基金的發(fā)展質量，讓它的運行與我國的實際情況相結合，推動我國經濟合理穩(wěn)定快速的發(fā)展，良好的組織架構和相關制度，能夠進一步促進我國經濟發(fā)展和資本的更好流通。

作為世界第二大經濟體，中國的經濟實力正在以一個穩(wěn)中有增的狀態(tài)逐漸增強，中國的經濟雖然經歷了2008年次貸危機的沖擊，但是在之后幾年卻呈現(xiàn)出了一個更加穩(wěn)定的態(tài)勢，在習近平主席提出的新常態(tài)經濟概念下，中國經濟在未來幾年勢必會有著更加強勁的發(fā)展勢頭，私募基金作為經濟發(fā)展的產物，必須符合大的經濟環(huán)境，隨著全球資本流通的加速，中國私募基金的長期快速發(fā)展是不可避免的，在發(fā)展過程中，我們可能會面臨著諸多的問題和挑戰(zhàn)，有些問題接待解決。總的來說我國私募基金的發(fā)展必須依賴于金融市場的發(fā)展、法律環(huán)境的完善以及監(jiān)管體系建立。除了對于私募基金的監(jiān)管，當局還必須時刻注意私募基金運營過程中不可避免的風險，在宏觀和微觀上作出及時的調整，吸納西方發(fā)達國家市場出現(xiàn)的經驗教訓，從而使得私募基金可以多元化合理發(fā)展。（作者單位：江蘇師范大學科文學院）