楊 芳 黃 輝

內(nèi)容提要，提高企業(yè)家環(huán)保意識并加強(qiáng)企業(yè)環(huán)境信息披露是環(huán)境治理的重要措施。以中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)公布的“2013上市公司環(huán)境責(zé)任評級”為樣本數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了企業(yè)家素質(zhì)、企業(yè)環(huán)境責(zé)任與企業(yè)績效之間的相互關(guān)系與作用機(jī)制。實(shí)證結(jié)果表明，企業(yè)家素質(zhì)越高則企業(yè)的環(huán)境責(zé)任評級越高，并且企業(yè)環(huán)境責(zé)任評級越高，企業(yè)的遠(yuǎn)期價(jià)值越大，短期績效也并未降低。

關(guān)鍵詞：企業(yè)家素質(zhì)；企業(yè)環(huán)境責(zé)任；環(huán)境信息機(jī)制

中圖分類號：F272.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-4161（2015）01-0120-04

DOI：10.13483/j.cnki.kfyj.2015.01.029

一、引言

我國經(jīng)濟(jì)高速增長的背后的確存在著嚴(yán)重的環(huán)境污染問題，水污染事件平均每年發(fā)生1700余起，空氣質(zhì)量達(dá)到世界衛(wèi)生組織標(biāo)準(zhǔn)的大城市不到1%，約有I0%的稻米存在著鎘污染。面對日益惡化的環(huán)境形勢，我國已采取了多種環(huán)境保護(hù)和治理方式，其中培養(yǎng)企業(yè)家環(huán)保意識、加強(qiáng)環(huán)境信息披露等經(jīng)濟(jì)手段具有重要意義。有理由相信，一個(gè)高素質(zhì)的企業(yè)家確能帶來企業(yè)良好的績效，那么，高素質(zhì)的企業(yè)家是否也有著較強(qiáng)的環(huán)保意識并履行了環(huán)境責(zé)任呢？并且，履行了環(huán)境責(zé)任是否影響了企業(yè)績效呢？對此的相關(guān)研究并不多見，也是本文的研究目的。

關(guān)于企業(yè)家素質(zhì)的研究，大多數(shù)學(xué)者從政治素養(yǎng)、心理素質(zhì)以及知識結(jié)構(gòu)等方面構(gòu)建了一套評價(jià)體系，但并沒有進(jìn)行具體測度。高素質(zhì)的企業(yè)家能提高企業(yè)績效得到了大量的理論研究和實(shí)證支持，比如曠錦云認(rèn)為，高素質(zhì)的企業(yè)家使得企業(yè)能夠更加迅速地適應(yīng)外部環(huán)境，并培育出企業(yè)的核心競爭力；張玉明以136家中小企業(yè)為樣本，實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)家素質(zhì)與中國中小企業(yè)的成長存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。關(guān)于企業(yè)環(huán)境績效的研究，一些學(xué)者也是從可持續(xù)發(fā)展出發(fā)來構(gòu)建評價(jià)體系，同樣沒有進(jìn)行具體測度。2010年，環(huán)保部出臺(tái)了《上市公司環(huán)境信息披露指南》，要求火電等16類重污染行業(yè)上市公司發(fā)布年度環(huán)境報(bào)告，定期披露污染物排放、環(huán)境管理等方面的信息，有學(xué)者依據(jù)上市公司是否披露環(huán)境信息以及是否披露了具體的環(huán)境“硬信息”等，將環(huán)境信息披露情況進(jìn)行分類，并借此進(jìn)行了相關(guān)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果的研究，比如完善公司治理有利于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露，具體可驗(yàn)證的環(huán)境信息披露會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益資本成本降低低，等等。

可見，很多學(xué)者都進(jìn)行了企業(yè)家素質(zhì)及環(huán)境績效的相關(guān)研究，但還是存在不盡人意之處。其一是在指標(biāo)設(shè)置上，相關(guān)研究僅僅是提出一個(gè)體系框架并沒有具體實(shí)施結(jié)果，或者僅僅根據(jù)相關(guān)環(huán)境披露信息進(jìn)行簡單分類，也沒有具體的測度值，并帶有人為的主觀性；其二是在研究內(nèi)容上，相關(guān)研究分別研究了企業(yè)家素質(zhì)與企業(yè)績效，或者環(huán)境信息披露與企業(yè)績效，并沒有把企業(yè)家素質(zhì)、環(huán)境責(zé)任和企業(yè)績效三者有機(jī)地聯(lián)系起來。2013年12月，中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)公布了首批上市公司環(huán)境責(zé)任評級的結(jié)果，這為本文的研究提供了絕好的數(shù)據(jù)平臺(tái)，以該數(shù)據(jù)和其他數(shù)據(jù)為支撐，本文擬實(shí)證研究企業(yè)家素質(zhì)、企業(yè)環(huán)境責(zé)任與企業(yè)績效三者之間的相關(guān)關(guān)系與作用機(jī)制，以期有助于我國環(huán)保政策的順利實(shí)施與生態(tài)環(huán)境的有效治理。

二、理論分析與研究假設(shè)

按照德才兼?zhèn)涞脑瓌t，企業(yè)家素質(zhì)的內(nèi)容至少包括了道德文化素質(zhì)和經(jīng)營能力素質(zhì)兩個(gè)大的方面。倘若經(jīng)營素質(zhì)主要表現(xiàn)在企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光、決策能力以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對上，那么道德素質(zhì)則主要表現(xiàn)在企業(yè)家對社會(huì)核心價(jià)值觀念的認(rèn)可程度、對社會(huì)規(guī)范的遵守力度，以及企業(yè)家的個(gè)人品質(zhì)素養(yǎng)。顯然，企業(yè)家的環(huán)保意識和環(huán)境觀念屬于其道德文化素質(zhì)范疇。

道德文化素質(zhì)高的企業(yè)家更注重企業(yè)發(fā)展對社會(huì)的影響，同時(shí)也更關(guān)注社會(huì)環(huán)境對企業(yè)的反饋?zhàn)饔?。一則，素質(zhì)高的企業(yè)家對社會(huì)的責(zé)任心更強(qiáng)，在如今環(huán)境問題越來越受到社會(huì)各界關(guān)注的情況下，這類企業(yè)家會(huì)更加重視企業(yè)自身的環(huán)境責(zé)任，更可能在企業(yè)環(huán)境治理方面投入更多的人力物力；二則，企業(yè)家素質(zhì)越高，其對社會(huì)核心價(jià)值觀的認(rèn)可度更高，因此更能意識到良好的自然環(huán)境對于一個(gè)社會(huì)的重要性。因此，筆者提出本文的第一個(gè)研究假設(shè)。

假設(shè)l：企業(yè)家素質(zhì)越高則企業(yè)的環(huán)境責(zé)任評級越高。

企業(yè)在環(huán)境責(zé)任方面投入更多的人力、物力和財(cái)力，自然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營成本的暫時(shí)增高，或許會(huì)降低企業(yè)的短期績效。另一方面，企業(yè)在環(huán)境責(zé)任方面付出的努力，會(huì)增加社會(huì)各界對企業(yè)的認(rèn)可度，有助于企業(yè)文化的發(fā)揚(yáng)和企業(yè)品牌的樹立，還有可能得到政府的幫助與扶持，在政策上對企業(yè)給予更多的優(yōu)惠。相反，如果企業(yè)家只顧當(dāng)前利益，不愿在環(huán)境責(zé)任方面花費(fèi)精力，甚至不惜破壞環(huán)境，這樣的企業(yè)必然遭到社會(huì)的懲罰和拋棄。同時(shí)，越來越多的投資者關(guān)注著企業(yè)的環(huán)境責(zé)任，據(jù)金融界網(wǎng)站報(bào)道，聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（PRI）的問卷調(diào)查表明，94%的資產(chǎn)所有者和93%的投資經(jīng)理人都制定了正式的責(zé)任投資政策。

因此，企業(yè)的環(huán)境治理必將會(huì)影響企業(yè)的績效，并且社會(huì)對企業(yè)環(huán)境治理的反饋效果是一個(gè)長期的過程。因此，企業(yè)環(huán)境治理在短期內(nèi)對企業(yè)的績效可能不明顯甚至是負(fù)向效果，但從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)在環(huán)境責(zé)任方面的付出能夠提高企業(yè)的品牌知名度，增強(qiáng)社會(huì)各界對企業(yè)的認(rèn)可程度，提高消費(fèi)者對企業(yè)的忠誠度，從而為企業(yè)帶來長久、穩(wěn)定的利益。所以，筆者提出本文的第二個(gè)研究假設(shè)。

假設(shè)2a：環(huán)境責(zé)任等級高的企業(yè)其短期績效不顯著提升。

假設(shè)2b：環(huán)境責(zé)任等級高的企業(yè)其長期績效較高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源

本文的樣本來自中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)于2013年調(diào)查的253家上市公司。在中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)的組織下，由民間環(huán)保組織“綠色GUC”全程倡導(dǎo)和參與，由北京大學(xué)社會(huì)責(zé)任研究所和中國可持續(xù)發(fā)展研究院擔(dān)任學(xué)術(shù)和技術(shù)支持，首批中國上市公司環(huán)境責(zé)任評級結(jié)果得以正式發(fā)布。

本文的環(huán)境責(zé)任數(shù)據(jù)來源于中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)發(fā)布的2013中國上市公司環(huán)境責(zé)任評級表，該表不僅有評級分類（評級展望），還有評級等級（評級結(jié)果）。該評級數(shù)據(jù)除了來自卜交所、深交所公司監(jiān)管部協(xié)助發(fā)放和回收的上市公司數(shù)據(jù)外，還有各地環(huán)保NCO提供的環(huán)境生態(tài)監(jiān)測數(shù)據(jù)，參考了各地環(huán)保廳局和環(huán)保部的處罰信息數(shù)據(jù)，也兼收了各主流媒體的輿情監(jiān)測數(shù)據(jù)，以及組織方到各地的實(shí)地調(diào)研比對數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了公平的、獨(dú)立的、第三方社會(huì)責(zé)任評級目標(biāo)，具有一定的權(quán)威性。

本文的企業(yè)家素質(zhì)、公司特征、公司治理和企業(yè)績效的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，也有一些企業(yè)高管數(shù)據(jù)是筆者通過查詢公司剛站得到的。樣本公司的行業(yè)統(tǒng)計(jì)如表l所示。

（二）變量設(shè)計(jì)

其一是環(huán)境責(zé)任變量。在中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)公布的首批中國上市公司環(huán)境責(zé)任評級榜單中，評級類別（TYPE）分為“正面、負(fù)面、穩(wěn)定和待定”四個(gè)類別，本文擬用“0～l”變量表示，即把“正面和穩(wěn)定”視為1，“負(fù)面和待定”作為0；同時(shí)，該評級榜單中還有評級等級（SCORE），共有A、B、C三個(gè)基準(zhǔn)，并有“+”、“一”浮動(dòng)，本文采用評級賦值的方法。A、B、C的基數(shù)分別為60分、40分和20分，每多一個(gè)A、B、C計(jì)10分，“+”和“一”分別加減3分，例如：“BBB+”為63分，“AA-”為67分。

其二是企業(yè)家素質(zhì)變量。首先，本文研究的企業(yè)家包含了樣本企業(yè)的重要高管，包括正副總經(jīng)理、正副董事長、正副監(jiān)事長、董事長秘書、總工程師和總會(huì)計(jì)師，以及各類總監(jiān)（財(cái)務(wù)總監(jiān)、技術(shù)總監(jiān)、合規(guī)總監(jiān)、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)、人力資源總監(jiān)等），不包含普通的董事和監(jiān)事。其次，正如本文所述，環(huán)境責(zé)任主要來源于企業(yè)家的道德文化素質(zhì)，本文擬用企業(yè)家的教育背景（EDU）和年齡（AGE）來表征。最后，對于企業(yè)家的教育背景，根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫的分類和賦值，大專以下取值為0，大專取值為1，本科取值為2，碩士取值為3，博士取值為4，企業(yè)家教育背景得分為全部人數(shù)的平均值；至于企業(yè)家的年齡，也是取全部人數(shù)的平均年齡。

其三是企業(yè)績效變量。由于本文區(qū)分了企業(yè)的短期績效和長期績效，企業(yè)的短期績效采用凈資產(chǎn)收益率（ ROE）來表示，而長期績效采用股票市值（ MV）的自然對數(shù)來表示。股價(jià)反映了企業(yè)的預(yù)期業(yè)績，企業(yè)的環(huán)保投入及其環(huán)境信息披露質(zhì)量，在一個(gè)有效的資本市場上，理應(yīng)能夠從股價(jià)中得以反應(yīng)。

其四是控制變量。企業(yè)是否履行環(huán)境責(zé)任以及履行的情況如何，除了企業(yè)家的道德文化素質(zhì)外，還可能受到自身負(fù)債情況（資產(chǎn)負(fù)債率LEV）、資金流動(dòng)性（流動(dòng)比率LIU）、企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對數(shù)SIZE）、成長能力（營業(yè)收入增長率CROW）、盈利水平（資產(chǎn)報(bào)酬率ROA）以及企業(yè)的性質(zhì)（區(qū)分國有股、法人股和流通股STATE）和企業(yè)所處的行業(yè)（區(qū)分樣本的21個(gè)行業(yè)IND）等因素的影響，本文將這些因素作為控制變量納入模型（1）和（2）中。在企業(yè)績效的影響因素中，自然也不單單是企業(yè)環(huán)境投入，結(jié)合相關(guān)學(xué)者的研究，本文同樣在模型（3）中納入了上述控制變量。

（三）實(shí)證模型

基于本文的研究主旨，首先是企業(yè)家素質(zhì)對環(huán)境責(zé)任的影響，從兩個(gè)方面構(gòu)建實(shí)證模型：一是根據(jù)環(huán)境責(zé)任類型構(gòu)建邏輯回歸模型，如公式（1）所示；二是根據(jù)環(huán)境責(zé)任評分構(gòu)建多元回歸模型，如公式（2）所示。其次是研究企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任對其績效的影響，本文也從短期和長期兩個(gè)方面構(gòu)建實(shí)證模型，如公式（3）所示。

公式（1）、（2）和（3）中的ao、Bo和入。為常量，a1-29、B1-29和入1-27為各變量的系數(shù)，ε和σ為隨機(jī)誤差。對于公式（l）和（2），重點(diǎn)在于關(guān)注a1、a2、B1和B2的系數(shù)符號；對于公式（3），重點(diǎn)在于關(guān)注入1的系數(shù)符號：

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

需要說明的是，中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)公布的“2013中國上市公司環(huán)境責(zé)任評級榜單”，利用的是各公司2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)得來的，因而本文也利用公司2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)，而對于模型（3）還利用了2013年的公司數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。可以看出，除了規(guī)模、年齡等幾個(gè)變量外，多數(shù)變量在樣本公司之間分布很不均衡。

（二）企業(yè)家素質(zhì)與環(huán)境責(zé)任的回歸結(jié)果與分析

本文采用sPss軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。如前所述，本文利用模型（I）和（2）來檢驗(yàn)企業(yè)家素質(zhì)對其履行環(huán)境責(zé)任的影響。對于模型（l），選擇全部變量同時(shí)進(jìn)入策略，其似然比卡方檢驗(yàn)的觀測值為59.362，概率為0.000；同時(shí)，在切割值為0.5的情況下，總體預(yù)測準(zhǔn)確率為85.4%，這說明本文構(gòu)建的模型（l）是合理的。模型（1）的回歸結(jié)果如表3所示，從中可以看出：（1）企業(yè)家的受教育程度（EDU）與其環(huán)境責(zé)任評級類型顯著正相關(guān)，說明了高素質(zhì)的企業(yè)家的確有著一定的環(huán)保意識，并在切實(shí)地履行其環(huán)境責(zé)任，從而驗(yàn)證了假設(shè)l。（2）企業(yè)規(guī)模（SIZE）與其環(huán)境責(zé)任評級類型顯著負(fù)相關(guān)，這也許是因?yàn)闃颖竟局写笠?guī)模企業(yè)都是石油化學(xué)或機(jī)械設(shè)備類，本身就是污染嚴(yán)重的行業(yè)；國有股企業(yè)性質(zhì)（STATEI）與其環(huán)境責(zé)任評級類型顯著正相關(guān)，這在一定程度上也說明了我國的國有企業(yè)確實(shí)在踐行著國資委和環(huán)保部的相關(guān)環(huán)境政策規(guī)定。

表4是模型（2）的回歸結(jié)果。由F統(tǒng)計(jì)量（19.540）及其相伴概率（0.000）可以看出模型（2）是有效的，并且D.W.值在2左右，方差膨脹因子VIF最大值才是1.181，顯示模型不存在自相關(guān)和多重共線性，符合OLS回歸假設(shè)條件。從表4可以看出，企業(yè)家的受教育程度（EDU）與其環(huán)境責(zé)任評級評分顯著正相關(guān)，同樣驗(yàn)證了假設(shè)l；而企業(yè)家年齡（AGE）似乎只是企業(yè)家的一個(gè)特征，不能代表其素質(zhì)高低，與企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分也無顯著關(guān)系；國有股性質(zhì)（STATEl）的回歸系數(shù)顯示國有企業(yè)有著較高的環(huán)境責(zé)任評分。與表3不同的是，企業(yè)規(guī)模（SIZE）與環(huán)境責(zé)任評分顯著正相關(guān)，說明那些規(guī)模較大污染嚴(yán)重的企業(yè)已經(jīng)在履行環(huán)境責(zé)任、加強(qiáng)環(huán)境治理方面做出了一定的努力，但模型（1）中的環(huán)境責(zé)任評級類型是對這些企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行情況的“展望”，有了環(huán)境投入并不代表企業(yè)環(huán)境治理前景就好，仍需要這些企業(yè)做出進(jìn)一步的努力。

（三）企業(yè)環(huán)境責(zé)任與企業(yè)績效的回歸結(jié)果與分析

模型（3）的因變量分別是短期績效（ROE）和長期績效（MV），回歸結(jié)果如表5所示。同理，無論是F統(tǒng)計(jì)量及其相伴概率，還是VIF和D.W.值都顯示模型（3）有效且符合OLS回歸假設(shè)條件。從表5同樣可以看出：（1）當(dāng)因變量為短期績效ROE時(shí)，企業(yè)環(huán)境責(zé)任得分（SCORE）與短期績效（ROE）正相關(guān)但不顯著，基本可以驗(yàn)證本文的假設(shè)2a；而當(dāng)因變量為長期績效MV時(shí)，企業(yè)環(huán)境責(zé)任得分（SCORE）與長期績效（MV）顯著正相關(guān)，從而驗(yàn)證了本文的假?zèng)]2b。（2）除了環(huán)境責(zé)任變量之外，有幾個(gè)控制變量也與企業(yè)績效有一定的顯著性。企業(yè)規(guī)模（ SIZE）與短期績效顯著負(fù)相關(guān)而與長期績效顯著正相關(guān)，這說明規(guī)模較大的公司并不一定有好的收益率，但正由于其規(guī)模較大風(fēng)險(xiǎn)較小而顯示了較高的股票價(jià)值；法人股（ STATE2）企業(yè)與其市場價(jià)值顯著正相關(guān)，說明了國有股企業(yè)在盈利能力上和市場表現(xiàn)上并不能顯示其優(yōu)越性。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在企業(yè)家素質(zhì)、企業(yè)環(huán)境責(zé)任與企業(yè)績效之間，邏輯上不存在內(nèi)生性問題。為驗(yàn)證本文的實(shí)證結(jié)論的穩(wěn)健性，對模型（3）的因變量采用2013年度的托賓Q值和每股收益進(jìn)行測試，其結(jié)果表明環(huán)境責(zé)任評分（SCORE）較高的企業(yè)同樣有著較高的長期績效（托賓Q值）和不顯著的短期績效（每股收益），并且其他變量的結(jié)果，無論是系數(shù)符號、大小還是顯著性程度都與表5是一致的。

五、結(jié)論與建議

黨的十八大報(bào)告已經(jīng)明確提出了生態(tài)文明建設(shè)，可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展觀已成為我國的基本國策之一，保護(hù)生態(tài)環(huán)境、加強(qiáng)環(huán)境治理是企業(yè)應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，需要企業(yè)家牢固樹立環(huán)保觀念，加大環(huán)保投入。本文利用中國上市公司環(huán)境調(diào)查組委會(huì)公布的首批上市公司環(huán)境責(zé)任評級數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了企業(yè)家素質(zhì)、企業(yè)環(huán)境責(zé)任與企業(yè)績效之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明，受教育程度較高的企業(yè)家在披露環(huán)境信息、履行環(huán)境責(zé)任方面做得更好，并且企業(yè)的環(huán)保投入并不一定降低企業(yè)的短期績效，反而提高了企業(yè)的遠(yuǎn)期價(jià)值。

本文的研究結(jié)論也有一定的政策意義。（l）企業(yè)的環(huán)境治理需要一個(gè)高素質(zhì)的企業(yè)家，需要改革當(dāng)前企業(yè)尤其是國有企業(yè)行政任命企業(yè)高管的狀況，建立有效的經(jīng)理人市場機(jī)制，選拔德才兼?zhèn)涞钠髽I(yè)家到企業(yè)尤其是污染類企業(yè)任職；同時(shí)，需要加強(qiáng)企業(yè)家的培訓(xùn)，尤其是環(huán)保意識、社會(huì)責(zé)任的培訓(xùn)，讓環(huán)境履責(zé)從被動(dòng)應(yīng)對進(jìn)化到主動(dòng)規(guī)劃。（2）盡管企業(yè)加大環(huán)境投入并不一定降低企業(yè)績效，但也需要加強(qiáng)環(huán)境信息方面的披露與新聞報(bào)道，接受公眾監(jiān)督，并獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，充分發(fā)揮信息的互動(dòng)機(jī)制和社會(huì)的反饋?zhàn)饔谩?/p>