李貴德　方新宇

銀行信貸脫實向虛

時至今日，國際金融危機(jī)爆發(fā)已5年有余，但衰退陰霾依然籠罩全球，世界經(jīng)濟(jì)在短時期內(nèi)難以快速恢復(fù)。歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)相繼爆發(fā)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇低迷，深陷高失業(yè)、高債務(wù)泥潭；新興經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張強(qiáng)勁，但熱錢涌入、資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹；全球貿(mào)易戰(zhàn)與匯率戰(zhàn)此起彼伏。眾所周知，此次國際金融危機(jī)源自美國次貸危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)全球化下的一場金融危機(jī)，也是二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的，成因非常復(fù)雜。直接導(dǎo)因有經(jīng)濟(jì)金融化、金融證券化、金融全球化等，金融創(chuàng)新過渡，政府監(jiān)管不力，是美國虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的必然結(jié)果。

這次國際金融危機(jī)給人們留下了深刻的教訓(xùn)和啟示，其中一個非常重要的啟示就是要保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的平衡，使其能夠真正服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，避免虛擬經(jīng)濟(jì)在自我循環(huán)的小圈子里不斷膨脹進(jìn)而釀成危機(jī)。中國人民銀行行長周小川曾在第九屆《財經(jīng)》年會上指出：“金融業(yè)有些產(chǎn)品基本上在金融業(yè)內(nèi)循環(huán)，對實體經(jīng)濟(jì)作用較小，甚至成為利用非金融業(yè)專業(yè)知識不夠而賺錢的工具。因此，需要對金融工具進(jìn)行劃分，看哪些金融工具是支持實體經(jīng)濟(jì)的，哪些可能會脫離實體經(jīng)濟(jì)；對監(jiān)管來說也一樣，如何支持實體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)區(qū)分哪些金融市場工具的發(fā)展應(yīng)該支持?！蔽覈督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》也提出：“堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象?！?/p>

從我國當(dāng)前的情況來看，近年來金融信貸數(shù)據(jù)增長較強(qiáng)，而實體經(jīng)濟(jì)卻改善有限，出現(xiàn)了實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)冷熱失衡的現(xiàn)象。從遼寧省歷史數(shù)據(jù)看，作為社會融資主渠道的銀行信貸資金增長率基本高于GDP增長率，2008年以來高出幅度尤為明顯（見圖2）。如此高的融資總量為什么沒有帶來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長？大量的資金到底都流向了哪里？是否真正投入了實體經(jīng)濟(jì)？摸清這些問題對執(zhí)行好貨幣政策，提高銀行信貸支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，以及保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的平衡具有十分重要的意義。

銀行信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)驗分析

綜合1999年～2013年遼寧省國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）衡量經(jīng)濟(jì)增長及金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額（LOAN）說明信貸投入規(guī)模，相關(guān)數(shù)據(jù)詳見表1。

從總量分析，1999年以來，遼寧省經(jīng)濟(jì)快速增長，經(jīng)濟(jì)總量迅速擴(kuò)大，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）由1999年的4135.5億元增加到2013年的27077.7億元，按現(xiàn)價計算增長了6.5倍。同期金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額由1999年的4556.5億元增加到2013年的27944億元，增長了6.1倍，經(jīng)濟(jì)與貸款總量都快速擴(kuò)張，且增速趨于一致。

對貸款余額與GDP總量進(jìn)行動態(tài)比較，總體上看，兩軌跡十分貼近，表明貸款與GDP之間存在的相互作用、相互影響、相互推動的緊密聯(lián)系，也就是說從貸款與GDP的絕對量分析，在1999年以來貸款年平均余額與遼寧省國內(nèi)生產(chǎn)總值密切相關(guān)。進(jìn)一步分析，2008年以前兩軌跡十分貼近，2008年以后，兩軌跡曲線呈逐步發(fā)散態(tài)勢，貸款余額大于GDP，差距逐步擴(kuò)大。其中2005年至2008年，兩軌跡緊密貼近，貸款規(guī)模與當(dāng)年GDP總量的差距不大，且GDP軌跡曲線一直在貸款余額軌跡上方，即當(dāng)年GDP總量大于貸款規(guī)模，差距最大的2008年GDP總量比貸款規(guī)模高1667億元。但兩軌跡曲線從2009年交叉換位后呈現(xiàn)逐步發(fā)散態(tài)勢，即當(dāng)年GDP總量小于貸款規(guī)模，GDP與貸款的差額不斷擴(kuò)大，2013年貸款規(guī)模反超當(dāng)年GDP總量866.3億元。

1999年～2013年，遼寧省信貸投入年均增長15.2%，同期GDP年均增長為11.4%，信貸投入增速超過GDP增速3.8個百分點。其中2009年遼寧省金融機(jī)構(gòu)貸款增長33.18%，而GDP僅增長13.1%，增速差為20.08個百分點，為信貸投入與經(jīng)濟(jì)增長差距最大的年份。盡管信貸投入增速與GDP增速數(shù)次交替變化，兩者出現(xiàn)峰與谷的年份不同，但從整體來看，變化趨勢大致相同，表明經(jīng)濟(jì)增長與貸款增長有著較為密切的相關(guān)關(guān)系。另一方面，2008年以來，貸款增速明顯快于GDP增速，其中2008～2013年信貸投入增速超過GDP增速7.81個百分點，即便剔除2009年差距最大的一年，2008年、2010年、2011年、2012年和2013年五年間信貸投入平均增速超過GDP平均增速5.4個百分點，高于1999年～2013年的4個百分點，尤其是2010年以來，遼寧的GDP增速和信貸投入增速開始放緩，但信貸投入增速超過GDP增速的趨勢卻更加明顯。

銀行信貸投放制約因素

總體看，銀行基本能夠?qū)π刨J資金的支付和流向進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，信貸資金通過受托支付的方式支付給交易對手，一定程度上防范了信貸資金的挪用風(fēng)險。但是，不能因此就說明信貸資金真正用到了生產(chǎn)和貿(mào)易活動之中。因為在當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行信貸資金投放受多重因素影響，投放壓力也越來越大。

宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢不容樂觀，對銀行信貸投放產(chǎn)生較大影響。在全球金融風(fēng)暴的背景下，中國的資本市場和實體經(jīng)濟(jì)兩個層面都受到了影響。中國正在面臨出口減速、物價上漲的多重壓力。全球經(jīng)濟(jì)在量化寬松的貨幣政策的刺激下會逐步走出困境，但難有強(qiáng)勁增長，長期衰退局面難以破除；新興經(jīng)濟(jì)體仍將面臨增長放緩和通貨膨脹上行雙重壓力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，可能轉(zhuǎn)入一個較長時間的中速增長期，需求動力不足，部分周期性行業(yè)和新興行業(yè)產(chǎn)能過剩，處于產(chǎn)業(yè)鏈末端的一般加工業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)將更加困難，實體經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀。目前，大型企業(yè)投資活動趨于保守，對銀行貸款的有效需求有所減少，優(yōu)質(zhì)大客戶成為同業(yè)競爭的焦點。部分大客戶已通過提前還貸并辦理再融資的方式，降低融資成本。部分壓降行業(yè)出現(xiàn)客戶主動選擇銀行的跡象；在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，四大新市場也出現(xiàn)了需求不足的情況，平衡信貸總量與信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大。

法人客戶信貸需求萎縮，制約銀行信貸資金供給。以某國有銀行遼寧省分行（以下簡稱A銀行）為例，實體貸款需求同比不足，主要體現(xiàn)在三個方面：一是需求總額下降。從統(tǒng)計需求上看，2014年三季度實體貸款需求73.46億元，比上年同期減少50.48億元。且貸款需求仍集中在鋼鐵、電力、交通運輸、房地產(chǎn)等景氣度較低的行業(yè)，非周期性行業(yè)貸款增長緩慢，流動資金貸款需求不旺。二是單筆貸款平均需求金額下降。三季度每筆貸款平均需求金額為5247萬元，比上年同期減少3016萬元。三是城市客戶需求占比下降。三季度城市客戶需求占比為90.19%，比上年同期下降7.78個百分點。

社會融資渠道趨向多樣化，直接替代銀行信貸投放。目前企業(yè)通過直接融資、理財融資、影子銀行及海外融資等方式獲取資金的渠道十分便利，銀行貸款投放空間受到擠壓。這些融資方式監(jiān)管相對寬松、資金規(guī)模大，企業(yè)獲取資金、運用資金較為便捷，極大地沖擊了傳統(tǒng)銀行貸款的融資地位。自2012年4月開始，全國債券融資市場價格持續(xù)走低，中票、短融等直接融資產(chǎn)品利率維持在4%～6%的低位運行，較年初下降近3個百分點。受此因素影響，省內(nèi)直接融資市場表現(xiàn)活躍，下半年，省內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)累計承銷中期票據(jù)、短期融資券等債務(wù)融資工具262億元，是上半年累計承銷量（124億元）的2倍。同時，理財融資的平均利率在基準(zhǔn)下浮5%～基準(zhǔn)上浮10%之間，比銀行同期貸款利率略低，且外部監(jiān)管環(huán)境相對寬松。此外，受境外寬松的貨幣政策影響，海外代付的境外融資成本大約在3%～3.5%之間，融資資金成本低于一年期貸款利率下浮10%。

銀行貸款定價水平下滑，間接壓縮銀行信貸投放。受法人貸款有效需求不足和融資渠道多樣化等因素影響，銀行貸款定價水平逐步下滑，銀行收益隨之下降，間接影響銀行信貸投放。其中一家國有銀行遼寧省分行的貸款利率平均浮動幅度為上浮13.58%，較去年同期減少1.1%。A銀行新發(fā)放實體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為6.08%，比上年下降0.53個百分點。其中，受貸款投放客戶集中等因素影響，新發(fā)放法人實體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為5.9%，比上年下降0.63個百分點；受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等因素影響，新發(fā)放個人實體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為6.66%，比上年下降0.34個百分點。

綜上所述，銀行信貸資金投放壓力越來越大，不排除銀行為增加收益而另辟蹊徑。當(dāng)前，社會上有這樣一種觀點，認(rèn)為銀行信貸資金存在“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象，即認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)通過大量簽發(fā)銀行承兌匯票、相互拆借資金、購買債券和理財產(chǎn)品等方式，使大量貨幣資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)，并未真正服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。數(shù)據(jù)顯示，我國銀行承兌匯票的“承貼比”（貼現(xiàn)額/承兌額）從2009年末的53.4%下降到2012年年末的21.2%。2013年一季度我國銀行業(yè)未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加6704億元，同比猛增4381億元，增量高達(dá)189%。2013年一季度，遼寧省票據(jù)“承貼比”也僅為13.3%，為近年來最低點，新增銀行承兌匯票與直接貼現(xiàn)額存在255億元的巨大差額，這種“倒票”行為在一定程度上證明了“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象的存在，必須引起高度關(guān)注。

結(jié)論與建議

通過以上分析，我們認(rèn)為當(dāng)前遼寧省銀行信貸較好地支持了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但應(yīng)注意兩個方面的問題：一是當(dāng)前遼寧省信貸投放具有集中于大中型企業(yè)和側(cè)重于傳統(tǒng)行業(yè)的特征，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化銀行信貸資金結(jié)構(gòu)；二是當(dāng)前銀行信貸資金投放面臨較大壓力，存在“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)銀行信貸資金更加有效地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。對此，提出如下建議：

地方政府要為信貸資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件。遼寧作為老工業(yè)基地，經(jīng)濟(jì)條件具備實體經(jīng)濟(jì)的典型特征，實現(xiàn)信貸資金更多地、持續(xù)地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵是將實體經(jīng)濟(jì)存在且合理的信貸需求與商業(yè)銀行天然的“趨利性”有效對接。然而，現(xiàn)有市場本身不能在該方向上完成自我調(diào)節(jié)，這就需要地方政府進(jìn)行干預(yù)，積極為兩者對接創(chuàng)造條件。短期內(nèi)，地方政府首先要推動好項目盡快落地，如提高規(guī)劃、土地、環(huán)評等貸款要件審批效率，減少不必要的行政耽擱；就長期而言，一是要繼續(xù)扶持有發(fā)展前景的小微企業(yè)做大做強(qiáng)，豐富優(yōu)質(zhì)信貸客戶資源，從根源上解決銀行有錢貸不出去的問題；二是要建立并完善銀行信貸風(fēng)險補償機(jī)制，降低商業(yè)銀行的風(fēng)險成本；三是自上至下調(diào)整對各級政府金融工作的考核思路，將考核核心從信貸增長總量向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的信貸支持效果上轉(zhuǎn)變，利用好地方政府對金融機(jī)構(gòu)的導(dǎo)向作用。

人民銀行要強(qiáng)化貨幣政策工具的導(dǎo)向作用。合理運用再貸款和再貼現(xiàn)工具，對切實將信貸資金用于支持當(dāng)?shù)貙嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)要優(yōu)先給予支持，反之，對于過度參與公開市場操作，以“資金空轉(zhuǎn)”追求短期效益的金融機(jī)構(gòu)要在這方面堅決予以限制；動態(tài)調(diào)整地方法人金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性參數(shù)，將涉農(nóng)及中小企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評估結(jié)果合理運用到穩(wěn)健性參數(shù)調(diào)整，引導(dǎo)和推動金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)；繼續(xù)發(fā)揮準(zhǔn)備金工作的定向支持作用，對新增存款用于當(dāng)?shù)刭J款達(dá)到一定比例的縣域法人金融機(jī)構(gòu)，實施優(yōu)惠性存款準(zhǔn)備金率獎勵政策。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大信貸資金流向監(jiān)控和用途管理。全面強(qiáng)化貸款三查，切實防范信貸風(fēng)險。首先要嚴(yán)格貸前調(diào)查，對于貸款用途模糊不清的企業(yè)要深入細(xì)致的調(diào)查，嚴(yán)把貸款準(zhǔn)入關(guān)。其次嚴(yán)格貸中審查，明確層級審批權(quán)限，落實審批責(zé)任，切實做到審批授信依法合規(guī)。最后要切實加強(qiáng)貸后檢查，強(qiáng)化貸后定期檢查報告制度，嚴(yán)控企業(yè)借款資金的用途、進(jìn)度和流向，確保其用于真實的生產(chǎn)經(jīng)營和貿(mào)易活動。

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。利率市場化能有效調(diào)動資金組織者和供給者的積極性，形成以價格為導(dǎo)向的市場利率機(jī)制，使資金的經(jīng)濟(jì)功能充分發(fā)揮。進(jìn)一步放松利率管制，推進(jìn)利率市場化改革，消除名義利率和實際利率的差距，推動民間利率形成機(jī)制走向合理化。

（作者單位：中國人民銀行朝陽市中心支行朝陽銀行）