花文蒼 杜朝運(yùn)

【摘 要】 赤道原則是項(xiàng)目融資中旨在判斷、評(píng)估和管理環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)僅有興業(yè)銀行一家赤道銀行。文章運(yùn)用主成分分析法考察興業(yè)銀行加入赤道原則之后的財(cái)務(wù)效應(yīng)，并和同類可比銀行比較，發(fā)現(xiàn)興業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況在2006—2012年期間得到較大改善，但在2008年和2009年期間出現(xiàn)停滯狀況。顯然，短期內(nèi)赤道原則會(huì)造成商業(yè)銀行成本增加、效益下降，而從中長(zhǎng)期來(lái)看赤道原則會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生積極的影響。

【關(guān)鍵詞】 赤道原則； 財(cái)務(wù)效應(yīng)； 興業(yè)銀行

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）12-0118-03

赤道原則要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目融資中的環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題要盡到審慎性核查義務(wù)，只有在融資申請(qǐng)方能夠證明項(xiàng)目在執(zhí)行中會(huì)對(duì)社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)的前提下，金融機(jī)構(gòu)才能提供融資。截至2014年7月，全球共有80個(gè)金融機(jī)構(gòu)采納了赤道原則。這些采納赤道原則的金融機(jī)構(gòu)均是全球大型的金融機(jī)構(gòu)，它們的業(yè)務(wù)量以及對(duì)全球金融業(yè)的影響力都非常大，其項(xiàng)目融資額約占全球項(xiàng)目融資總額的85%以上。在我國(guó)，目前卻僅有興業(yè)銀行于2008年10月31日正式公開承諾采納赤道原則，其他銀行皆處于觀望狀態(tài)。針對(duì)這一現(xiàn)象，筆者以興業(yè)銀行為例，運(yùn)用主成分分析法分析興業(yè)銀行和同類可比銀行的財(cái)務(wù)狀況，試圖從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度，研究加入赤道原則之后興業(yè)銀行的財(cái)務(wù)變化，以判斷赤道原則對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)究竟會(huì)起到積極還是消極的作用。

一、指標(biāo)選取

本文主要參考“聯(lián)邦監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部統(tǒng)一銀行評(píng)級(jí)體系”，即駱駝（CAMEL）評(píng)價(jià)體系，選取對(duì)銀行的資本充足度、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性等有代表性的指標(biāo)。同時(shí)考慮全面性和可操作性的原則，本文選擇了如下9個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)負(fù)債率、成本收入比、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、流動(dòng)性比率和流動(dòng)負(fù)債率，分別對(duì)應(yīng)變量Xi（i=1，2，…，9）。

二、模型構(gòu)建

1.獲得樣本數(shù)據(jù)。本文以興業(yè)銀行及同類可比銀行為樣本，選取2006年至2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源主要是各商業(yè)銀行網(wǎng)站所公布2006年至2012年的財(cái)務(wù)概要和年度報(bào)告，或直接采用或計(jì)算而得。

2.樣本數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。為了消除由于量綱不同可能帶來(lái)的影響，因而對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。通過(guò)如下公式計(jì)算得到標(biāo)準(zhǔn)化矩陣：

Zij=（xij-μij）/Sij （i，j=1，2，…，n） （1）

其中Xij是原始變量，μij代表均值，Sij代表標(biāo)準(zhǔn)差。

3.計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化矩陣計(jì)算各指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)矩陣。

4.確定主成分。根據(jù)已求得相關(guān)系數(shù)矩陣，計(jì)算矩陣的特征值和特征向量，并確定主成分個(gè)數(shù)以及各自的累計(jì)貢獻(xiàn)率。樣本主成分個(gè)數(shù)的選取，一般是以累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到85%以上為宜。

5.計(jì)算樣本得分。主成分的指標(biāo)表達(dá)式為：

Fj=αj1*Z1+αj2*Z2+…+αm*Zm （m=9） （2）

其中j對(duì)應(yīng)主成分的個(gè)數(shù)，α值對(duì)應(yīng)特征向量分量序。將標(biāo)準(zhǔn)化的指標(biāo)數(shù)據(jù)矩陣代入主成分指標(biāo)表達(dá)式，便可以計(jì)算出各個(gè)主成分得分；再乘以相應(yīng)的權(quán)重，即每個(gè)主成分各自的貢獻(xiàn)率，加權(quán)后得到最后綜合得分。

三、實(shí)證分析

表1為興業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)。筆者運(yùn)用軟件STATA 12.0得出表2，即興業(yè)銀行各個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率、特征值及特征向量。由表2中的累計(jì)貢獻(xiàn)率可以得出選取三個(gè)主成分是適當(dāng)?shù)摹１?顯示了主成分因子載荷矩陣，反映各個(gè)主成分與原始各變量之間的相關(guān)性。其中：第二主成分主要對(duì)應(yīng)“加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率”這一正向指標(biāo)，且載荷0.9425的符號(hào)為正，說(shuō)明第二主成分特征向量的符號(hào)是恰當(dāng)?shù)?；第三主成分主要?duì)應(yīng)的“總資產(chǎn)增長(zhǎng)率”也是正向指標(biāo)，且載荷0.7534的符號(hào)為正，故第三主成分特征向量的符號(hào)也是恰當(dāng)?shù)?；而第一主成分載荷0.9203和0.8335分別對(duì)應(yīng)的“不良貸款率”和“成本收入比”是負(fù)向指標(biāo)，載荷-0.8728和-0.8967分別對(duì)應(yīng)的“資本充足率”和“總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率”是正向指標(biāo)，說(shuō)明第一主成分特征向量（在表5中）的符號(hào)是不恰當(dāng)?shù)?，?yīng)當(dāng)對(duì)其取負(fù)號(hào)。

判斷完特征向量的正負(fù)號(hào)問(wèn)題之后，就可以根據(jù)主成分的指標(biāo)表達(dá)式計(jì)算出各個(gè)主成分的得分（見表4），并根據(jù)各個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率（在表2中），加權(quán)計(jì)算出興業(yè)銀行的最后綜合得分如表5所示。

依據(jù)同樣的方法，同時(shí)為了與上文的比較對(duì)象相一致，筆者選取招商銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行這四家同類可比銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行了主成分分析，計(jì)算出這四家商業(yè)銀行的最后綜合得分以及得分的平均值，如表6所示。最后依據(jù)表5興業(yè)銀行的數(shù)據(jù)及表6同類可比銀行的平均值，繪制出圖1。從圖中可以看出，一方面，把興業(yè)銀行與同類可比銀行進(jìn)行對(duì)比，在2006年至2012年期間，興業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況得到了較大的改善，綜合得分從-2.7300大幅提高到2.0629，同類可比銀行綜合得分的平均值則從-1.6375提高到1.4300；另一方面，單獨(dú)觀察興業(yè)銀行的變化情況，綜合得分在2008年和2009年幾乎維持不變，改變了之前快速上升的趨勢(shì)，2010年和2011年有小幅上升，2012年又恢復(fù)了快速上升的態(tài)勢(shì)。

四、結(jié)論

上文使用主成分分析法研究赤道原則的財(cái)務(wù)效應(yīng)，實(shí)證結(jié)果顯示，在2006年至2012年期間興業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況與同類可比銀行相比得到了較大的改善，但在2008年和2009年卻出現(xiàn)了停滯不前的狀況。由此可見，赤道原則在短期內(nèi)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況造成略微不利的影響，但是在中長(zhǎng)期，加入赤道原則的商業(yè)銀行會(huì)比同類銀行得到更加快速的發(fā)展。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該以積極的態(tài)度應(yīng)對(duì)赤道原則，無(wú)論是出于企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，還是走上國(guó)際化的需要，抑或是為了完善商業(yè)銀行內(nèi)部相關(guān)機(jī)制，加入赤道原則在中長(zhǎng)期能為商業(yè)銀行帶來(lái)積極的影響。

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