魏爽

摘 要：國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是將一國(guó)所有經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類，然后分別加總得到的一張完整的資產(chǎn)負(fù)債表。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表作為衡量一國(guó)財(cái)政狀況的補(bǔ)充形式，與傳統(tǒng)的財(cái)政赤字統(tǒng)計(jì)相比，能彌補(bǔ)其無(wú)法反映政府資產(chǎn)和負(fù)債變化情況的缺陷，同時(shí)能更好的摸清國(guó)家家底，為國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)提供參考依據(jù)?；趪?guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的研究意義，筆者對(duì)學(xué)術(shù)界專家學(xué)者們對(duì)中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)有研究成果：國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制和估算，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及對(duì)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的專題分析三個(gè)方面進(jìn)行梳理，分析各派觀點(diǎn)的異同，并就其的不足之處作出說(shuō)明，為今后進(jìn)一步研究提供思路。

關(guān)鍵詞：國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表；政府債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

資產(chǎn)負(fù)債表作為一種在會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域廣泛使用的工具，具有記錄和反映各社會(huì)成員資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，并以此分析其財(cái)務(wù)狀況的作用。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是指將國(guó)家視為一個(gè)與企業(yè)類似的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，通過(guò)將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的所有經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類，然后加總得到的一張用來(lái)反映一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的報(bào)表。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)存量的概念，表現(xiàn)為將往期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或成果納入到當(dāng)期的核算范圍內(nèi)，并以此為依據(jù)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出預(yù)期和判斷。

國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的研究始于20世紀(jì)60年代，經(jīng)過(guò)40余年的發(fā)展和完善，編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表已成為核算國(guó)民財(cái)富的重要手段。1963年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)教授Raymond

Goldsmith開始著手研究美國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表，并嘗試編制了分部門及綜合的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。隨后，這種治理國(guó)家經(jīng)濟(jì)的新方式得到西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的認(rèn)可，并紛紛嘗試編制本國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表。時(shí)至今日，部分發(fā)達(dá)國(guó)家已能通過(guò)官方統(tǒng)計(jì)部門定期公布本國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。

國(guó)民賬戶體系（SNA）作為指導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的主流框架，已為多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家所采用。其最新修訂版本2008 SNA對(duì)編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表作出了詳細(xì)的描述，這為仍處在國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表探索階段的中國(guó)提供了有價(jià)值的參考依據(jù)，也為我國(guó)核算體系改革提供了契機(jī)。我國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制起步較晚，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局只在2007年發(fā)表過(guò)2004年之前的國(guó)家和地方資產(chǎn)負(fù)債表，之后便停止了這項(xiàng)工作。目前，編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表已被提升到空前高度。2012年，由中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征博士、德意志銀行大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿以及中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)牽頭的三支團(tuán)隊(duì)分別展開了對(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的研究，除此之外，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者們也從不同角度就此問(wèn)題進(jìn)行了分析。

一、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制及估算

關(guān)于國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制問(wèn)題就選取的口徑與方法的差異，國(guó)內(nèi)的學(xué)者們研究出了不同的版本。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表體系的編制涉及五個(gè)方面，分別是國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的形式，資產(chǎn)的范圍及分類，經(jīng)濟(jì)體各子部門的劃分，資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的估值方法，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表體系的加總李金華根據(jù)聯(lián)合國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)賬戶體系（SNA2008）確定了國(guó)家資產(chǎn)復(fù)債表的基本構(gòu)建元素，即核算主體、核算項(xiàng)目及核算工具，并設(shè)計(jì)出中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的靜態(tài)通式和動(dòng)態(tài)通式，但他所編制的兩種通式并非直接使用，而是可以根據(jù)不同的需要演化成不同形式的資產(chǎn)負(fù)債表。王莉莉、朱輝 從會(huì)計(jì)理論的角度對(duì)政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制進(jìn)行了探討，提出要全面地把提供公共服務(wù)的每一級(jí)政府所屬的行政單位、部門和列入決算口徑的事業(yè)單位作為會(huì)計(jì)核算主體。各級(jí)會(huì)計(jì)核算主體核算本級(jí)的各類交易事項(xiàng)做成財(cái)務(wù)報(bào)告，并逐級(jí)匯總、合并，形成地方財(cái)務(wù)報(bào)告，最后將地方財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行匯總形成中央政府財(cái)務(wù)報(bào)告。同時(shí)指出，為了確保核算的全面性和準(zhǔn)確性以更好的摸清政府家底，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)和負(fù)債項(xiàng)要適度擴(kuò)大范圍，她指出不僅要包括財(cái)政資金和顯性負(fù)債，更要將權(quán)益資產(chǎn)、隱性負(fù)債、或有負(fù)債囊括進(jìn)來(lái)。杜金富以SNA2008為依據(jù)，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)國(guó)際準(zhǔn)則加以調(diào)整。馬駿、張曉蓉等人將國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成概括為四個(gè)部門與七張表，其中包括實(shí)體部門中的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、居民資產(chǎn)負(fù)債表，金融部門中的中央銀行資產(chǎn)復(fù)債表和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表，政府部門內(nèi)的中央政府資產(chǎn)負(fù)債表和地方政府資產(chǎn)負(fù)債表以及國(guó)外部門中的中國(guó)投資頭寸表，并將四個(gè)部門的七張表加總，編制了2002-2010年中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。而李揚(yáng)的團(tuán)隊(duì)參照SNA2008所劃分的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表核算主體，將其分為非金融企業(yè)、金融部門、政府、住戶、面向居民的非營(yíng)利單位和國(guó)外部門，并運(yùn)用核算工具編制了2007-2011年中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。由于考慮到各部門統(tǒng)計(jì)方法上的差異而導(dǎo)致直接匯總可能存在的資產(chǎn)與負(fù)債不完全匹配問(wèn)題，李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)在估算金融資產(chǎn)與金融負(fù)債上所采用的方法是以某一基年的資金存量表為基礎(chǔ)，再對(duì)其后各年的資金流量數(shù)據(jù)進(jìn)行累加而形成。由于編制和估算方法的差異，運(yùn)用國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核算結(jié)果也大相徑庭。而根據(jù)徐以升對(duì)馬駿、李揚(yáng)和曹遠(yuǎn)征牽頭編制的三份資產(chǎn)負(fù)債表所顯示的政府債務(wù)規(guī)模以及政府凈資產(chǎn)的巨大差異給出的評(píng)論是，從各報(bào)告對(duì)政府資產(chǎn)和負(fù)債的定義來(lái)看，馬駿的報(bào)告能更完整的反映多部門加總的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表，但對(duì)政府端的資產(chǎn)債務(wù)描述的并不清晰，而在這一點(diǎn)上，李揚(yáng)的報(bào)告更為完整。

二、中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)我國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

負(fù)債負(fù)債表的研究意義在于摸清國(guó)家家底，把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況；將中短期經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期成本顯性化；將結(jié)構(gòu)性因素變化（如人口老齡化）導(dǎo)致的長(zhǎng)期成本顯性化。李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)從部門內(nèi)部，部門之間以及中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行三個(gè)層次對(duì)我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，估算了國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的總規(guī)模，并就國(guó)家整體負(fù)債率、金融相關(guān)比、總資產(chǎn)中的存貨占比以及經(jīng)金融資產(chǎn)的變動(dòng)趨勢(shì)等結(jié)構(gòu)性指標(biāo)作出分析。通過(guò)對(duì)

2000-2010年國(guó)家強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表的編制和描述，李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)的結(jié)論主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：（1）2007-2010年總資產(chǎn)、總負(fù)債以及和凈資產(chǎn)規(guī)模急劇上升，國(guó)家資產(chǎn)的形成對(duì)負(fù)債融資的依賴有所上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高；（2）主權(quán)部門凈資產(chǎn)額為正，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)中國(guó)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性極低；（3）中國(guó)的總債務(wù)水平低于大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，但高于除南非之外的其他金磚國(guó)家，總體屬于溫和、可控的階段，但要對(duì)近來(lái)債務(wù)水平的快速上升保持警惕。 馬駿團(tuán)隊(duì)運(yùn)用估值法對(duì)2002-2010年國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)近年來(lái)地方債務(wù)大增是導(dǎo)致國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債率上升的原因之一，國(guó)家凈金融資產(chǎn)波動(dòng)幅度大，企業(yè)和地方政府的凈金融資產(chǎn)每年都為負(fù)值。他分別基于政府狹義債務(wù)和政府廣義債務(wù)推算了2010年政府負(fù)債率，其中政府狹義負(fù)債率為20.3%，政府廣義負(fù)債率更是高達(dá)55.6%，若將政府的或有負(fù)債計(jì)算在內(nèi)，政府廣義負(fù)債率將上升至

56.6%。為此，馬駿認(rèn)為政府債務(wù)率已顯著上升，應(yīng)對(duì)其債務(wù)負(fù)擔(dān)的進(jìn)一步惡化提高警惕。曹遠(yuǎn)征運(yùn)用推測(cè)法對(duì)國(guó)家資產(chǎn)和負(fù)債作出評(píng)估。雖然曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)和馬駿團(tuán)隊(duì)的研究方法有所不同，但研究結(jié)果卻高度一致，認(rèn)為我國(guó)政府部門的債務(wù)負(fù)擔(dān)正處于顯著上升態(tài)勢(shì)，應(yīng)警惕政府債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步嚴(yán)重化。

徐以升對(duì)三份國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表做出了比較，特別指出三個(gè)團(tuán)隊(duì)所估算的政府負(fù)債表中的凈資產(chǎn)規(guī)模不十分相同。同樣是對(duì)2010年政府凈資產(chǎn)的估值，馬駿的報(bào)告中估算結(jié)果為38萬(wàn)億元，李揚(yáng)的寬口徑版本。馬駿指出，他的課題組在估算政府凈資產(chǎn)時(shí)在資產(chǎn)方將政府持有的幾十萬(wàn)億元上市公司股份市值也包含在內(nèi)，因此估算結(jié)果高于李揚(yáng)的窄口徑版本；對(duì)于政府凈資產(chǎn)的估算結(jié)果遠(yuǎn)低于李揚(yáng)的高口徑版本的原因，馬駿的解釋是未將“國(guó)土資源性資產(chǎn)（尚未開發(fā)的礦產(chǎn)和未出售的土地）”包含在內(nèi)。對(duì)此，徐以升還指出馬駿的報(bào)告未從“資產(chǎn)側(cè)”尤其是“凈資產(chǎn)”進(jìn)行討論，認(rèn)為資產(chǎn)側(cè)龐大的資產(chǎn)規(guī)模以及凈資產(chǎn)的凈值除了在凈值上支撐債務(wù)體系之外，還能容忍更高的負(fù)債率。而馬駿就凈資產(chǎn)是否為正能否作為判斷沒有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要標(biāo)準(zhǔn)作出說(shuō)明，他認(rèn)為，在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于凈資產(chǎn)是否為正，還取決于資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力和資產(chǎn)負(fù)債期限的匹配性，并以1998年俄羅斯的對(duì)外債務(wù)違約事件作為例證。針對(duì)將國(guó)土資源性資產(chǎn)和行政事業(yè)單位資產(chǎn)納入資產(chǎn)負(fù)債表以提高政府凈資產(chǎn)的寬口徑版本，馬駿認(rèn)為這容易產(chǎn)生政府償債能力大幅提升的假象。他指出政府持有的上市公司股份可以提高政府的償債能力，而行政事業(yè)單位的資產(chǎn)若非閑置否則不能變賣；對(duì)于已探明儲(chǔ)量和政府目前持有的大部分自然資源則是政府在今后維持出讓土地和采礦權(quán)收入的條件，無(wú)論是否納入資產(chǎn)負(fù)債表中，都不能改變政府財(cái)政收入的能力，因此對(duì)政府的償債能力也沒有影響。

三、宏觀視角下國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的專題探討

關(guān)于養(yǎng)老金的缺口問(wèn)題，三個(gè)團(tuán)隊(duì)的報(bào)告都分別對(duì)現(xiàn)有養(yǎng)老金體系現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并對(duì)2050年養(yǎng)老金缺口作出預(yù)測(cè)和展望。馬駿報(bào)告得出短期養(yǎng)老金收支壓力主要來(lái)源于轉(zhuǎn)軌成本，而從中長(zhǎng)期看，人口老齡化則將成為主要原因。曹遠(yuǎn)征報(bào)告探究了要想解決未來(lái)的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，現(xiàn)有社?；饝?yīng)達(dá)到何種規(guī)模。李揚(yáng)報(bào)告中對(duì)未來(lái)養(yǎng)老金缺口作出政策模擬，以此對(duì)政策的有效性進(jìn)行預(yù)估和判斷。對(duì)于地方融資平臺(tái)所產(chǎn)生的潛在不良資產(chǎn)問(wèn)題，馬駿的報(bào)告給出了一個(gè)組合方案，即估算出地方、中央政府以及銀行對(duì)不良貸款“買單”的比例。李揚(yáng)報(bào)告列出了地方政府資產(chǎn)和負(fù)債類型，根據(jù)地方政府債務(wù)在不同部門、項(xiàng)目以及期限的分布作出數(shù)據(jù)整理，并提出改革措施。除此之外，馬駿報(bào)告還給出了鐵路債、醫(yī)療成本和環(huán)保成本對(duì)政府債務(wù)可持續(xù)性影響的分析，報(bào)告預(yù)測(cè)結(jié)果顯示若不改革現(xiàn)有制度，我國(guó)政府顯性債務(wù)在未來(lái)38年里是不可持續(xù)的。李揚(yáng)報(bào)告顯示，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表近期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)信貸、地方債務(wù)和銀行不良貸款等項(xiàng)目上，而中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)則集中在對(duì)外資產(chǎn)、企業(yè)債務(wù)和社保欠賬等項(xiàng)目上，這些風(fēng)險(xiǎn)都與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的維系密切相關(guān)，因此，應(yīng)將改革重點(diǎn)放在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上。

四、結(jié)論

通過(guò)梳理學(xué)術(shù)界專家學(xué)者不同程度上對(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表編制方法，結(jié)構(gòu)分類，政府債務(wù)分析以及未來(lái)政府債務(wù)可持續(xù)性展望的觀點(diǎn)，筆者作出了一下幾點(diǎn)歸納和總結(jié)：首先，關(guān)于我國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制，在核算項(xiàng)目，特別是資產(chǎn)和負(fù)債的范圍及分類上在學(xué)術(shù)界還未達(dá)成共識(shí)，如是否應(yīng)將大量自然資源作為資產(chǎn)負(fù)債表中的一個(gè)核算項(xiàng)目？外匯儲(chǔ)備是否可以計(jì)入政府資產(chǎn)？筆者認(rèn)為若將某種為國(guó)家所擁有且未來(lái)能給政府帶來(lái)收益的資產(chǎn)折成現(xiàn)值計(jì)入資產(chǎn)項(xiàng)，也應(yīng)將相應(yīng)的負(fù)債折成現(xiàn)值計(jì)入負(fù)債項(xiàng)與之匹配，使資產(chǎn)與負(fù)債的口徑相一致。其次，在對(duì)政府債務(wù)可持續(xù)問(wèn)題的展望上，不僅要考慮政府負(fù)債占GDP 的比率，同時(shí)也不能忽視資產(chǎn)可以用來(lái)抵償債務(wù)的能力，要將資產(chǎn)項(xiàng)，特別是資產(chǎn)的的變現(xiàn)性考慮在內(nèi)。最后，基于對(duì)中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的分析，并從中提取出的重大宏觀問(wèn)題，筆者認(rèn)為地方債是政府首先要著重考慮的問(wèn)題。為降低地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮發(fā)行地方債試點(diǎn)，出售部分地方政府所持有的資產(chǎn)，地方金融體制改革等措施。對(duì)于城鎮(zhèn)養(yǎng)老金缺口問(wèn)題，應(yīng)逐步提高職工退休年齡，完善社?；鸬耐顿Y比例和配置領(lǐng)域，除此之外農(nóng)村養(yǎng)老金缺口也是一項(xiàng)亟待解決的問(wèn)題，有待進(jìn)一步研究。

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