吳娟娟

【摘 要】會計信息披露具有一定的經(jīng)濟后果，已有文獻表明會計信息質量會影響資本成本、股價和收益的波動性。而債務融資是企業(yè)的主要融資手段，那會計信息質量是否會影響企業(yè)的債務融資？本文采用實證方法，使用深市2002-2012年上市公司為樣本，檢驗了會計信息質量對企業(yè)債務融資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的會計信息質量越高，越容易獲得債務融資。

【關鍵詞】會計信息；質量；債務融資

一、引言

會計信息質量可以提高公司股票的流動性減少買賣價差，增加股票的信息含量，能降低包括債務成本和股權成本在內(nèi)的資本成本，減少公司收益的波動性，降低資本結構（董鋒等，2006；朱紅軍等，2009；張璋，2011； Aggarwal et al，2009）。很多學者從不同的理論角度研究了會計信息質量的經(jīng)濟后果。比如，徐玉德等（2011）從制度環(huán)境角度研究了信息披露質量對公司融資約束的影響。還有從從代理成本角度研究了會計信息質量對債務融資的影響（顧群、瞿淑萍，2013）。但總的來講，都是研究會計信息質量的經(jīng)濟后果。融資是企業(yè)主要經(jīng)濟活動之一，融資有股權融資和債務融資，其中股權融資會受到很多制度的影響，所以債務融資成為企業(yè)采用的主要方式。債務融資會受到很多因素的影響，那企業(yè)的會計信息質量是否會影響企業(yè)的債務融資？

二、理論分析與研究假設

葉志峰（2009）發(fā)現(xiàn)，1998—2006年銀行借款所收到的現(xiàn)金數(shù)額分別約為2.46億、2.87億、3.71億、6.78億、7.56億、8.50億、10.01億、12.39億、15.25億，分別占資產(chǎn)總額的17.52%、19.04%、21.18%、28.85%、29.62%、29.63%、31.67%、35.00%、36.46%。所以銀行貸款是企業(yè)融資的重要手段。而財務報告質量在銀行信用評級中起到一定作用，財務狀況評估在企業(yè)信用風險評級的權重約占70%，而非財務的評估則為30%。高水平信息披露能夠降低公司所面臨的融資約束，會計信息與銀行貸款的可能性顯著相關（徐玉德，2011）。所以提出如下假設：

假設1：會計信息披露質量越高，企業(yè)更有可能獲得的更多的銀行借款。

三、研究設計

1.數(shù)據(jù)來源

銀行是以企業(yè)上一年度的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)進行授信信貸評估，因此本文選擇2002—2012年深市A股上市公司為研究對象，研究上一年的信息披露質量對本年度銀行借款的影響。樣本選擇如下：（1）深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的所有數(shù)據(jù)；（2）剔除金融行業(yè)的上市公司和一些缺失值。最后獲得了6117個測試樣本。

2.變量選擇與模型

為了檢驗信息披露質量與銀行貸款之間的關系，本章在借鑒胡奕明等（2007）和陸建橋等（2009）所設計模型的基礎上，增加了資產(chǎn)負債率、規(guī)模、資產(chǎn)收益率、審計意見和市場化進程等控制變量，修正后的模型為：

會計信息披露質量（Quality）主要采用杜興強和周澤將（2009）、使用深圳證券交易所對上市公司的年度信息披露考評結果衡量信息披露質量，將考評結果為“優(yōu)秀”和“良好”的定義為1，而“及格”和“不及格”的為0。

四、研究結果

從上面的會計信息質量與新增銀行借款的回歸結果可以看出，會計信息質量quality和銀行借款的新增額是在1%的水平上是顯著正相關，表明企業(yè)會計信息質量越高企業(yè)越容易從銀行獲得借款，既證明了假設1。

五、研究結論與政策建議

本文以深圳證券市場2002-2012年A股上市公司為研究樣本，研究了我國上市公司的會計信息質量是否會影響企業(yè)更容易獲得銀行借款。本文采用的深市誠信檔案的上市公司的信息披露評級作為信息披露質量的替代變量。研究發(fā)現(xiàn)，會計信息質量越高的公司越容易從銀行等投資者那里獲得資金。信息披露能夠減少投資者與企業(yè)間的信息不對稱，能夠使投資者更清楚的了解企業(yè)的基本情況，從而區(qū)分情況簽訂借款合同，保護了投資者，所以投資者更愿意借款給信息披露質量較高的企業(yè)。由此可提出以下相關政策：（1）繼續(xù)提高會計信息質量，建立有效的獨立的公司信息披露評級機構和評價指標。（2）提高企業(yè)的會計信息披露的執(zhí)行力度。提高會計信息質量，更容易獲得投資者投資與債權人信貸，從而維持生產(chǎn)經(jīng)營活動，提高企業(yè)的盈利能力。